La tokenización sale del laboratorio. Wall Street traslada activos a la blockchain

La tokenización de activos ha sido durante años una de esas ideas que lucen bien en las presentaciones de los bancos, pero que se ven mucho peor en las estadísticas reales. Se decía que el mercado valdría billones de dólares, sin embargo, la mayoría de los proyectos seguían siendo pilotos sin liquidez, usuarios ni infraestructura de liquidación común.

Sin embargo, en 2026 la situación comienza a cambiar. No porque de repente millones de inversores compren participaciones digitales en bienes raíces. Lo que es mucho más importante es que la tokenización ahora está siendo abordada por instituciones responsables del funcionamiento real de los mercados de capitales: BlackRock, JPMorgan, Nasdaq, Goldman Sachs, Vanguard, DTCC y los mayores bancos fiduciarios.

La señal más elocuente apareció el 15 de julio. DTCC, la institución que se encuentra en el centro de la infraestructura post-transacción estadounidense, llevó a cabo transacciones reales utilizando valores tokenizados almacenados en DTC. Más de 30 empresas participaron en la iniciativa, y el lanzamiento completo del servicio está programado para octubre.

Contenido

• Conclusiones clave
• El mercado ha crecido, pero sigue siendo pequeño
• BlackRock encontró la primera aplicación práctica
• El mayor avance ocurrió fuera del mercado de criptomonedas
• Los bancos no esperan una revolución completa
• ¿De 36 mil millones a varios billones de dólares?
• No todos se beneficiarán de la tokenización

Conclusiones clave

• El valor de los activos RWA distribuidos en blockchains, sin stablecoins, es actualmente de aproximadamente 36.7 mil millones de dólares.
• Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados representan alrededor de 15.9 mil millones de dólares de este mercado.
• El fondo BUIDL de BlackRock ha acumulado activos por un valor de casi 2 mil millones de dólares.
• DTCC ha probado en un entorno real, entre otras cosas, transacciones repo, comercio de acciones, préstamos de valores y transferencias de garantías.
• Citi pronostica que el valor de los activos financieros tokenizados podría aumentar a 5.5 billones de dólares en 2030, pero reconoce que el mercado aún se encuentra en una etapa muy temprana de desarrollo.

El mercado ha crecido, pero sigue siendo pequeño

Según datos de RWA.xyz, el valor de los activos distribuidos en blockchains, excluyendo stablecoins, es de aproximadamente 36.7 mil millones de dólares. En comparación, el valor de las stablecoins por sí solo se ha acercado a 298.5 mil millones de dólares. Por lo tanto, el dinero digital es hoy más de ocho veces más grande que el mercado de otros activos tokenizados reales juntos.

La categoría más grande no son bienes raíces, acciones ni obras de arte, sino la deuda pública estadounidense. El valor de los bonos del Tesoro tokenizados y los fondos basados en ellos es de aproximadamente 15.9 mil millones de dólares, lo que representa más del 40% de todo el mercado RWA sin stablecoins.

No es casualidad. Los bonos del Tesoro a corto plazo son líquidos, fáciles de valorar y generan ingresos actuales. También se pueden utilizar como garantía en transacciones financieras. Por lo tanto, la blockchain no necesita crear una nueva demanda para ellos; simplemente necesita permitir a los inversores trasladar un activo existente a una infraestructura que funcione las 24 horas.

Otros segmentos permanecen mucho más pequeños. El valor del crédito tokenizado distribuido es de aproximadamente 7 mil millones de dólares, mientras que el de las acciones tokenizadas es de menos de 900 millones de dólares. El mercado de bienes raíces on-chain es de apenas alrededor de 203 millones de dólares.

Los datos muestran que la tokenización no se está desarrollando hoy donde se prometió la mayor democratización de la inversión, sino donde las instituciones financieras pueden mejorar más fácilmente la liquidez, la gestión de efectivo y el uso de garantías.

BlackRock encontró la primera aplicación práctica

El producto más reconocible sigue siendo BUIDL, un fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock. Sus activos han alcanzado casi 2 mil millones de dólares, y la unidad mantiene un valor de 1 dólar. El fondo invierte principalmente en efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. y transacciones de repos, proporcionando a los inversores exposición a tasas de interés a corto plazo a través de la infraestructura blockchain.

Sin embargo, este no es un producto destinado a cualquier poseedor de una billetera de criptomonedas. BUIDL está dirigido a inversores institucionales calificados, lo que muestra claramente la dirección real del desarrollo del mercado. La tokenización en esta etapa no elimina la regulación, el proceso de identificación del cliente ni los requisitos de capital. Cambia principalmente la forma técnica de posesión y transferencia de activos.

BlackRock ya declara casi 150 mil millones de dólares en activos relacionados con el mercado digital. Esto incluye alrededor de 80 mil millones de dólares en productos cotizados basados en activos digitales, 65 mil millones de dólares en reservas de stablecoins gestionadas y el mayor fondo del Tesoro tokenizado del mundo.

El mayor avance ocurrió fuera del mercado de criptomonedas

El simple crecimiento de fondos como BUIDL no sería suficiente para reconstruir el mercado de capitales. También se necesita infraestructura que permita su uso seguro por parte de bancos, corredores, bolsas y cámaras de compensación.

Es por eso que la prueba de julio de DTCC es más importante que el lanzamiento de otro token RWA. En un entorno de producción real, se realizaron transacciones que incluían, entre otras, la pignoración de garantías, préstamos de valores, repos sobre bonos del Tesoro, compra y venta de acciones, y flujos de depósitos de garantías en la cámara de compensación.

Entre los participantes en las pruebas estaban BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, BNP Paribas, Citadel Securities, Nasdaq, New York Stock Exchange, CME Group, Vanguard, State Street, Circle y Microsoft. Los activos tokenizados operaron en la red privada de DTCC y en la red pública de Canton, lo que tenía como objetivo verificar la posibilidad de colaboración entre diferentes blockchains.

DTCC también mostró transacciones en las que bonos del Tesoro tokenizados, acciones y ETFs se intercambiaban por efectivo digital. Se utilizó un tipo de liquidación de entrega versus pago, en el que la transferencia del activo y el pago ocurren simultáneamente, reduciendo el riesgo de que solo una parte de la transacción cumpla con su obligación.

Por lo tanto, el verdadero valor de la tokenización no es simplemente registrar acciones en la blockchain, sino la capacidad de conectar instantáneamente activos, dinero, garantías y liquidación en una sola transacción.

Los bancos no esperan la revolución completa

JPMorgan ha estado desarrollando su propia infraestructura blockchain durante más de una década. La plataforma Kinexys ha procesado desde su inicio transacciones por un valor total que supera los 3 billones de dólares y maneja un promedio de más de 5 mil millones de dólares al día.

En comparación con el sistema financiero tradicional, aún no es una escala enorme. El negocio global de pagos de JPMorgan procesa alrededor de 10 billones de dólares cada día. Sin embargo, la diferencia muestra tanto el potencial como la distancia que queda por recorrer.

El mayor beneficio para los bancos podría ser la capacidad de mover liquidez y garantías las 24 horas del día. Actualmente, las empresas a menudo mantienen reservas excesivas de efectivo o valores, ya que no tienen la certeza de poder mover activos entre cuentas, bancos y cámaras de compensación en el momento adecuado. Una garantía tokenizada podría activarse exactamente cuando se necesita, reduciendo el costo de financiamiento y la cantidad de capital inmovilizado.

Citi estima que el valor de los activos financieros tokenizados podría aumentar a 5,5 billones de dólares para el año 2030. El escenario pesimista prevé 2,7 billones de dólares, mientras que el optimista 8,2 billones de dólares. La mayor parte del mercado estaría compuesta por acciones públicas e instrumentos de deuda, y no por bienes raíces o participaciones en empresas privadas.

En el escenario base de Citi, la tokenización podría abarcar alrededor del 3% del mercado de acciones estadounidense, lo que correspondería a un valor de aproximadamente 2,6 billones de dólares. Otros 800 mil millones de dólares podrían ser bonos del tesoro tokenizados, y alrededor de 600 mil millones de dólares, fondos del mercado monetario.

Sin embargo, estas proyecciones deben tomarse con precaución. Citi mismo evalúa el nivel actual de adopción de activos tokenizados en apenas 1,5 puntos en una escala de diez. El banco también subraya que, en los próximos años, los sistemas tradicionales y los basados en blockchain probablemente funcionarán en paralelo, aumentando inicialmente la complejidad y los costos, en lugar de reducirlos de inmediato.

No todos se beneficiarán de la tokenización

El desarrollo de este mercado no necesariamente implica un aumento automático en el valor de todas las criptomonedas relacionadas con la narrativa de RWA. Los principales beneficiarios podrían ser, sobre todo, los gestores de activos, los depositarios, los operadores de infraestructura, los emisores de dinero digital y las redes capaces de cumplir con los requisitos de privacidad, cumplimiento regulatorio y manejo de un gran número de transacciones.

Muchos activos pueden ser tokenizados en redes privadas o controladas, sin crear demanda para un token cotizado públicamente. Por lo tanto, el simple hecho de utilizar tecnología blockchain no significa que todo el valor del nuevo mercado será capturado por los inversores en criptomonedas.

La tokenización comienza a ser una tendencia real no porque prometa reemplazar a Wall Street, sino porque Wall Street la ha reconocido como una forma de modernizar su propia infraestructura. La batalla más importante no será quién emite más tokens, sino quién controla los rieles digitales por los que fluirán activos por valor de billones de dólares.