El colateral tokenizado acerca la custodia y el liquidación

El colateral tokenizado ha avanzado más hacia el financiamiento convencional, ya que Eurex Clearing ha delineado planes para aceptar valores digitales y Societe Generale ha completado una transacción de Tesorería de $10 millones, lo que genera nuevas demandas sobre cómo los custodios protegen los activos hasta la liquidación.

Resumen

• Eurex planea incorporar valores digitales nativos en su marco de compensación y margen existente.
• Societe Generale aceptó $10 millones en Tesorerías tokenizadas de EE. UU. como colateral en Canton.
• Richard Clark, CEO de Zodia Custody, dice que los activos deben permanecer segregados hasta la liquidación.
• Las autoridades del Reino Unido y la UE están examinando las salvaguardias de colateral, la propiedad legal y el acceso durante los incumplimientos.

Richard Clark, CEO de Zodia Custody, dijo a crypto.news que las instituciones que adoptan colateral tokenizado necesitan una infraestructura de custodia y liquidación que pueda trabajar juntas a medida que los activos se mueven las 24 horas.

Sus comentarios siguen a los anuncios de casas de compensación, bancos y reguladores que abordan cómo los valores basados en blockchain pueden ingresar a los acuerdos de financiamiento establecidos sin debilitar los controles aplicados a los activos convencionales.

"Tokenizar un activo no reduce el estándar que debe cumplir, por lo que las casas de compensación y los bancos que están avanzando primero están llevando el colateral tokenizado bajo los libros de reglas y modelos de riesgo que ya aplican", dijo Clark.

El colateral tokenizado ingresa a los acuerdos de compensación existentes

En su anuncio del 2 de noviembre, Eurex Clearing describió planes para combinar instrumentos tradicionales y digitales nativos dentro de un solo marco de compensación, libro de reglas y modelo de riesgo.

El acuerdo permitiría que los valores digitales, incluidas las emisiones del Mecanismo Europeo de Estabilidad, se negociaran en el segmento de GC Pooling de Eurex Repo, se compensaran a través de Eurex Clearing y calificaran como colateral de margen.

Eurex dijo que los participantes accederían a los instrumentos digitales a través de sus relaciones e infraestructuras de compensación existentes. Los valores se volverían elegibles para la canasta de GC Pooling del BCE, conectándolos con el mercado de repos establecido del grupo.

Según la casa de compensación, su enfoque está destinado a preservar los grupos de liquidez existentes y evitar dividir la actividad entre mercados tradicionales y digitales separados.

Los comentarios de Clark abordan los arreglos de custodia que respaldan dicha actividad: las instituciones necesitan poner el colateral a trabajar mientras mantienen las protecciones adjuntas a los activos mantenidos en nombre de los clientes.

La protección de custodia debe durar hasta la liquidación

"El colateral solo gana su lugar cuando puede moverse en tiempo real mientras permanece segregado hasta el punto de liquidación, y una institución que tiene que liberarlo de la custodia antes de tiempo para ponerlo a trabajar asume el mismo riesgo que la custodia estaba destinada a eliminar", dijo Clark.

Zodia opera en este mercado a través de Interchange, su red de liquidación institucional. La compañía describe el servicio como una forma que permite a los clientes negociar, pedir prestado, prestar y desplegar activos digitales a través de diferentes plataformas mientras los mantiene en custodia hasta la liquidación.

Sus materiales de producto enumeran billeteras segregadas, liquidación neta automatizada y soporte para transacciones que involucran a múltiples partes, incluidos los arreglos de gestión de colateral.

Clark argumentó que el movimiento continuo de activos cambia la forma en que las instituciones deben conectar funciones que históricamente se gestionaron como etapas separadas.

"Los mercados tradicionales podían ejecutar la custodia, la liquidación y la gestión de colateral como pasos separados porque los activos se liquidaban en un calendario fijo, pero una vez que el colateral se mueve las 24 horas, esos pasos dejan de ser separados, por lo que la infraestructura de custodia y liquidación debe construirse para funcionar como una sola."

Su evaluación proviene de un proveedor de custodia cuyos servicios incluyen los flujos de trabajo de liquidación y colateral que describió.

Societe Generale incorpora Tesorerías de EE. UU. en flujos de trabajo de colateral

La división de Servicios Prime y Clearing de Societe Generale aceptó $10 millones en Tesorerías tokenizadas de EE. UU. en Canton, según la declaración del banco del 2 de noviembre.

La transacción utilizó activos creados a través del lanzamiento suave del Servicio de Tokenización de la Corporación de Depósito y Compensación.

Según el banco, las representaciones de Tesorería se movieron en la cadena y se registraron dentro de sus sistemas existentes de back-office y colateral, operando bajo su marco de gobernanza, riesgo y control.

El anuncio sigue a la primera emisión de bonos tokenizados de EE. UU. de Societe Generale en Canton en noviembre de 2025 y su nombramiento como Super Validador de la red en mayo de 2026.

Salim Nemouchi, el jefe global de Servicios Prime del banco, describió la transacción como una conexión entre valores tokenizados y mercados de financiamiento donde los clientes podrían utilizarlos.

Los reguladores examinan el acceso y la propiedad durante los incumplimientos

La consulta del Banco de Inglaterra aborda versiones tokenizadas de colateral ya elegibles bajo su propuesto Libro de Reglas de CCP, sin crear un régimen regulatorio separado.

Sus expectativas preliminares cubren liquidez, valoración, finalización de liquidación, resiliencia operativa y salvaguardias. El documento distingue la finalización contractual de liquidación de la protección legal contra una transferencia que se deshace tras la insolvencia.

En la UE, la revisión de colateral de ESMA examina si las casas de compensación pueden acceder, transferir y convertir activos tokenizados en liquidez cuando un miembro de compensación incumple.

ESMA está aceptando respuestas hasta el 15 de enero de 2027 y planea evaluar la evidencia durante el primer trimestre.