340 mil millones de valoración: la mayor IPO de Li Yanhong, difícil conseguir una participación en Kunlun Core

Título original: La mayor IPO de Li Yanhong ha llegado

Autor original: Wu Qiong, Inversión en el sector

"No se puede conseguir participación."

Esta escena se está desarrollando en Kunlun Core. Desde que presentó su solicitud de cotización en la Bolsa de Hong Kong de forma confidencial a principios de año, la salida a bolsa de Kunlun Core se acerca cada vez más. Ahora es el momento de competir por las participaciones fundamentales.

Así, la mayor IPO de Li Yanhong se perfila------según informes de medios extranjeros, la valoración objetivo de Kunlun Core es de aproximadamente 50 mil millones de dólares (alrededor de 340 mil millones de yuanes). Si se lleva a cabo la salida a bolsa, su capitalización de mercado superará a la de Baidu. Con tal tamaño, no es de extrañar que Kunlun Core sea visto como el activo más valioso en la historia de IA de Baidu.

La batalla de resurgimiento de Baidu pronto dará sus frutos.

La mayor IPO de Li Yanhong: superará a Baidu

En este momento, la emoción está en su punto más alto.

Regresando a principios de este año, Baidu anunció que------Kunlun Core había presentado su solicitud de cotización (Formulario A1) de forma confidencial a la Bolsa de Valores de Hong Kong a través de sus patrocinadores conjuntos, solicitando la aprobación para listar y negociar acciones de Kunlun Core en la bolsa principal de Hong Kong.

Desde entonces, las acciones de Kunlun Core en la IPO han estado en curso bajo el radar. Ahora, medio año después, con los preparativos para la IPO en marcha, Kunlun Core ha llegado a una fase crítica antes de la salida a bolsa. Según The Information, la compañía ya ha comenzado a contactar a posibles instituciones inversoras.

Esta es la última ventana para que los inversores ingresen a Kunlun Core a través del mercado primario, pero la barrera de entrada no es baja: se informa que Kunlun Core prioriza a los inversores que se comprometen a comprar chips, exigiendo que el valor de los chips adquiridos alcance de 3 a 7 veces el monto de la suscripción.

Esto significa que, si los inversores quieren obtener una participación fundamental en Kunlun Core, deben "distribuir" primero. De esta manera, los inversores puramente financieros podrían quedar excluidos. Kunlun Core prefiere a los inversores industriales que ya tienen la capacidad de realizar compras continuas.

Al final, solo unos pocos podrán sentarse a la mesa. Un inversor le dijo a Inversión en el sector, "la competencia por las participaciones fundamentales es feroz", y muchos más están "en una situación difícil de conseguir una participación".

No hay duda de que hay grandes expectativas sobre Kunlun Core. Se informa que la valoración objetivo de Kunlun Core es de aproximadamente 50 mil millones de dólares (alrededor de 340 mil millones de yuanes). Esto no es un rumor infundado, según datos de IDC, en 2025, el mercado de servidores aceleradores de IA en China, Kunlun Core y Cambricon ocupan el tercer lugar entre los fabricantes nacionales, cada uno con aproximadamente 116,000 tarjetas enviadas.

Un informe de Goldman Sachs había señalado anteriormente que, si el mercado otorga a Kunlun Core un múltiplo de valoración similar al de Cambricon, el valor de la participación de Baidu podría alcanzar hasta 22 mil millones de dólares. Y justo cuando la demanda de capacidad de cálculo de IA está explotando, esta semana, la capitalización de mercado de Cambricon superó brevemente el billón.

Así, se ha intensificado la competencia por las participaciones fundamentales de Kunlun Core.

Por supuesto, Baidu será el mayor beneficiario. Recordando que a principios de año, Li Yanhong explicó en un anuncio que uno de los beneficios de la escisión de Kunlun Core sería mejorar la imagen de Kunlun Core entre sus clientes, proveedores y posibles socios estratégicos, para atraer más negocios, y Baidu también se beneficiará de su crecimiento a través de su participación.

El efecto es inmediato. Tras la difusión de esta noticia, Baidu ha subido durante cuatro días de negociación consecutivos, y su capitalización de mercado más reciente en Hong Kong supera los 300 mil millones de HKD. Si se logra la valoración objetivo de 50 mil millones de dólares de Kunlun Core, como su accionista mayoritario, el valor de las acciones de Baidu superará los 100 mil millones. Así, Li Yanhong también se encuentra en otro momento destacado------la capitalización de mercado de Kunlun Core superará a la de Baidu.

Inversores se reúnen: esperando un super retorno

Secreto, discreto, pero ya se ha convertido en la obra maestra de Li Yanhong.

La historia de Kunlun Core se remonta a 2011, cuando era parte del departamento de chips inteligentes y arquitectura de Baidu. Un equipo proveniente de Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla y otras empresas líderes, inició el camino de fabricación de chips de Baidu.

Hasta 2021, Baidu separó oficialmente el negocio de chips Kunlun y estableció una nueva empresa------Kunlun Core (Beijing) Technology Co., Ltd. Junto con la independencia, llegó una lujosa financiación, liderada por CPE Yuanfeng, con inversores como IDG Capital, Junlian Capital, Yuanhe Puhua, entre otros, con una valoración de aproximadamente 13 mil millones.

Desde entonces, Kunlun Core ha comenzado a ser conocido por el público.

Sin embargo, esta también fue la única vez que Kunlun Core anunció públicamente una financiación. Pero según datos de Qichacha, en cinco años, Kunlun Core ha completado múltiples cambios de acciones, con varias instituciones de inversión conocidas uniéndose------en julio de 2022, se añadieron nuevos accionistas como General Technology Venture Capital, China-Belgium Fund, Qianshan Capital; solo medio mes después, CITIC Securities y Linxin Investment también se convirtieron en accionistas de Kunlun Core.

En 2023, BYD, Zhongguancun Science City Company, Sanya Yuhai Fund, China Internet Investment Fund, etc., aparecieron uno tras otro; posteriormente, también se sumaron fondos como el Fondo de Innovación Autónoma de Zhongguancun de la Seguridad Social, el Fondo de Inversión en la Industria de IA de Beijing, el Fondo Shunxi, y CITIC Jianxin Capital, formando un equipo cada vez más impresionante.

Quizás la acción de salida a bolsa ya estaba en preparación, en julio del año pasado, Kunlun Core añadió de un golpe 15 nuevos accionistas, incluidos fondos de China Mobile, el fondo de orientación del gobierno de Beijing, el fondo de Beijing Shanggau Juntai, Guohai Innovation Capital, y CICC Capital, lo que sugiere una intensa competencia.

Hasta la fecha, Kunlun Core ha reunido un total de 57 accionistas. Se puede prever que, con la salida a bolsa de Kunlun Core, se creará otra ola de creación de riqueza colectiva en la bolsa de Hong Kong.

Apoyado por los recursos de grandes empresas, Kunlun Core ya no puede ser subestimado. Actualmente, el producto principal de Kunlun Core es el P800, que se lanzará en 2024, compitiendo con el A800 de NVIDIA, utilizando un proceso de 7nm de Samsung, dirigido principalmente a escenarios de inferencia en centros de datos. Además, el Kunlun Core M100, optimizado para escenarios de inferencia a gran escala, se lanzará a principios de 2026. El Kunlun Core M300 se centrará en el entrenamiento e inferencia de modelos multimodales a gran escala, con un lanzamiento previsto para 2027.

En comparación con sus pares, Kunlun Core no solo cuenta con el apoyo de órdenes de líneas de negocio internas del grupo como búsqueda, computación en la nube y conducción autónoma; también tiene clientes de grandes empresas estatales como China Mobile, Southern Power Grid, y China Merchants Bank. Entre ellos, la más crucial fue en agosto del año pasado, cuando en el proyecto de adquisición de China Mobile, Kunlun Core ocupó el primer lugar en los tres paquetes de licitación, obteniendo pedidos de miles de millones.

Nuestra familia tiene un hijo que ha crecido, Kunlun Core está saliendo de la protección de Baidu. Recientemente, en la Conferencia de Zhiyuan, el vicepresidente de investigación y desarrollo de Kunlun Core, Qi Wei, reveló que, además de proporcionar chips a Baidu, la escala comercial de la empresa hacia clientes externos sigue expandiéndose, y actualmente la proporción de negocios externos ya supera a la de suministro interno a Baidu.

"Levantarse temprano y llegar tarde": la batalla de resurgimiento

Este día, Li Yanhong ha esperado mucho tiempo.

Cabe recordar que Baidu fue la primera empresa de Internet en declarar "All in AI". Durante la batalla de los modelos, Baidu Wenxin Yiyan fue el primero en aparecer, convirtiéndose en uno de los primeros productos similares a ChatGPT en el país, disfrutando de un gran éxito.

Sin embargo, la realidad es dura.

Después de varios años de grandes cambios, el panorama de los modelos nacionales se ha establecido------por un lado, competidores como Doubao y Qianwen, provenientes de grandes empresas, han comenzado a ocupar la mente de los usuarios; por otro lado, nuevos talentos en IA han ido surgiendo. La semana pasada, el valor de mercado de Zhizhu superó brevemente el billón. Aunque ahora ha retrocedido, sigue siendo casi tres veces el de Baidu.

Sin mencionar que DeepSeek ha alcanzado una valoración cercana a los 400 mil millones tras su primera ronda de financiación; Kimi también ha visto su valoración aumentar a 31.5 mil millones de dólares (aproximadamente 210 mil millones de yuanes) en una nueva ronda de financiación. En contraste, Baidu ha dejado repetidamente la impresión de "levantarse temprano y llegar tarde".

En este contexto, es difícil que Baidu no se sienta ansioso.

Ahora es una oportunidad que Baidu no puede dejar pasar. Moole Thread, Muxi y otros ya han dado ejemplos en el mercado secundario; Cambricon también ha alcanzado un nuevo máximo de capitalización de mercado; lo que ha captado más atención es Changxin Technology, que ha logrado la aprobación para su IPO en el STAR Market... Es evidente que el crecimiento explosivo de la capacidad de cálculo de IA está impactando toda la cadena de la industria de semiconductores.

Y en la historia de IA de Baidu, Kunlun Core es visto como el activo subyacente más valioso. A principios de mayo, Kunlun Core inició oficialmente la orientación para su salida a bolsa en el STAR Market, avanzando simultáneamente en una IPO dual "A+H". Frente a una ventana de oportunidad que se desvanece rápidamente, Baidu está luchando por aprovechar el tiempo.

Esto recuerda que hace diez años, Li Yanhong ya había pronosticado que la era de la inteligencia artificial estaba por llegar y traería posibilidades infinitas. "Para Baidu, si puede aprovechar la oportunidad de la inteligencia artificial, en cinco a diez años, Baidu puede convertirse en una empresa completamente diferente."

Si se pierde esta oportunidad, realmente se quedará atrás.

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