¡Valoración de 80 mil millones de dólares, un aumento del 200% en 8 meses! ¿Qué hace que el banco amigable con las criptomonedas Erebor Bank sea tan especial?

Autor: Chloe, ChainCatcher

Según Bloomberg, el banco digital Erebor, fundado por Palmer Luckey, el creador de Anduril, y respaldado por el inversionista multimillonario Peter Thiel, está en conversaciones con inversionistas para una nueva ronda de financiamiento, con una valoración objetivo de al menos 80 mil millones de dólares, aproximadamente el doble de la ronda de diciembre pasado (350 millones de dólares recaudados, valoración de 43.5 mil millones de dólares). La financiación aún se encuentra en una etapa temprana y la valoración no ha sido confirmada; un portavoz de Erebor se negó a comentar sobre el contenido de las negociaciones.

Un banco que se estableció hace solo unos meses y que ha duplicado su valoración es uno de los casos con el mayor aumento de valoración entre los nuevos bancos estadounidenses que han obtenido licencias en los últimos años, y lo que realmente ha llevado a los inversionistas a reconsiderar su oferta puede ser la velocidad de expansión de su informe financiero.

¿Qué potencial vieron los inversionistas en el informe financiero?

Según fuentes cercanas, el volumen de depósitos de Erebor pasó de 1.1 mil millones de dólares, revelado a los reguladores a finales de marzo, a aproximadamente 4.05 mil millones de dólares en tres meses, casi cuadruplicándose en un solo trimestre. Al mismo tiempo, se añadieron cerca de 400 nuevos clientes, y el banco espera ser rentable antes de finales de 2026.
Esta velocidad de crecimiento también ha suscitado dudas sobre si Erebor tiene una relación demasiado cercana con el círculo tecnológico de Silicon Valley y el sector de defensa del gobierno, generando sospechas de que podría ser un juego de "mano izquierda a mano derecha" entre "compañeros".

Luckey respondió a esto de manera directa, enfatizando que ningún porcentaje del crecimiento trimestral provino de su propia empresa, y que todos los nuevos clientes eligieron Erebor de manera independiente. También agregó que la reciente expansión se ha centrado en empresas que buscan reconstruir la capacidad de fabricación en Estados Unidos, y el banco ha ampliado su financiamiento de equipos, crédito de capital de riesgo y apoyo a empresas industriales y de defensa.

Al observar el informe financiero del primer trimestre, se puede ver que Erebor tiene activos totales de 1.703 millones de dólares, depósitos de 1.098 millones de dólares y patrimonio bancario de 600.6 millones de dólares, sin ningún préstamo o arrendamiento, ni otros préstamos fuera de los depósitos (los fondos federales, acuerdos de recompra y otros préstamos son cero). La estructura de activos está extremadamente orientada a la liquidez: aproximadamente 1.411 millones de dólares son efectivo y depósitos interbancarios, y aproximadamente 275 millones de dólares son bonos y valores de capital disponibles para la venta (de los cuales 116 millones de dólares son bonos y 159 millones de dólares son valores de capital).

Además, los ingresos netos por intereses del trimestre fueron de solo 3.36 millones de dólares, los gastos no relacionados con intereses fueron de 10.56 millones de dólares, registrando una pérdida neta de 6.01 millones de dólares; sin embargo, para un banco que acaba de comenzar y aún está amortizando costos de tecnología, cumplimiento y operación, tales pérdidas son gastos necesarios.

En otras palabras, los inversionistas están dispuestos a pagar una valoración de 80 mil millones de dólares no por el potencial de monetización actual de Erebor, sino por la velocidad de crecimiento de sus depósitos, que pasaron de 1.1 mil millones a 4.05 mil millones de dólares, y por las expectativas de que pueda utilizar esos depósitos para otorgar préstamos y desarrollar negocios de monedas estables.

El fundador no está familiarizado con Wall Street, pero tiene un gran trasfondo

Para entender a Erebor, primero hay que comprender el modelo de construcción de productos que aparece repetidamente detrás de él.

El fundador Palmer Luckey tiene un historial que abarca Oculus VR y Anduril, enfocándose constantemente en industrias de alta intensidad de capital que cruzan hardware, barreras regulatorias y ecosistemas adyacentes al gobierno. En 2012, entró en un mercado de realidad virtual aún no formado, resolviendo problemas de latencia y seguimiento espacial que habían atormentado a la industria durante años, y en 2014 vendió Oculus a Facebook por 2 mil millones de dólares. Su segundo emprendimiento, Anduril, trasladó la misma estrategia a la industria de defensa: primero construyó sistemas de defensa con dinero de capital privado y luego los vendió al gobierno como "productos" en lugar de a través de un enfoque tradicional de "costo más", estableciendo así relaciones profundas con el Departamento de Defensa y los sistemas de inteligencia. Luckey ha declarado que Erebor "colaborará con los sistemas de inteligencia desde el primer día" para prevenir fraudes, adoptando una postura proactiva de cumplimiento.

Sin embargo, Luckey es un forastero en la industria bancaria. Parte de la marca de Erebor se basa en su reputación y la de Thiel, pero la reputación no puede reemplazar los logros en supervisión y operación; una vez que ingresa a Wall Street, este banco finalmente será examinado bajo los estándares de las agencias reguladoras.

Por lo tanto, el verdadero liderazgo está en manos de un equipo con una sólida base financiera: el presidente Michael Hagedorn proviene de la banca regional de Wells Fargo; el CEO Owen Rapaport tiene experiencia en cumplimiento de criptomonedas a través de Aer Compliance; el director de estrategia Jacob Hirshman participó en el negocio de monedas estables de Circle y practicó en Sullivan & Cromwell; y el vicepresidente de crecimiento Noah Pompan tiene experiencia en MoonPay. La alineación de inversionistas incluye a 8VC de Joe Lonsdale, el Founders Fund de Thiel, Lux Capital y fondos asociados a a16z.

Fuente de la imagen: RootData

Además, Erebor ha tomado una decisión estratégica clave: insistir en obtener su propia licencia y ser responsable de su informe financiero, a diferencia de Mercury y Brex, que dependen de bancos asociados. El argumento de Luckey es que depender de infraestructuras de terceros expone a la empresa a riesgos de "desplazamiento de plataformas", presión política y limitaciones de productos; solo al tener la licencia y los libros contables puede cumplir con las promesas de liquidación en cadena, emisión y redención de monedas estables.

Al mirar el punto de partida de Erebor, casi todo está relacionado con el colapso del Silicon Valley Bank (SVB) en 2023. Ese colapso dejó a muchas startups y fondos de inversión sin socios bancarios de la noche a la mañana, y sus depósitos perdieron protección. Luckey y los inversionistas creen que esto dejó un "vacío estructural", es decir, los bancos que sirven específicamente a startups han desaparecido, mientras que los bancos tradicionales son demasiado conservadores o lentos para aquellos que poseen activos no estándar (contratos de defensa, hardware de IA, tokens digitales).

Erebor afirma que los puntos de dolor que busca resolver son aproximadamente cuatro: primero, proporcionar crédito para activos físicos; los bancos tradicionales son buenos en préstamos respaldados por bienes raíces o cuentas por cobrar, pero no son buenos en valorar "GPU" o "investigación espacial"; segundo, cerrar la brecha entre lo on-chain y lo off-chain, permitiendo que los bancos de fiat y las monedas estables se liquiden en el mismo balance general regulado; tercero, satisfacer la demanda de liquidación 24/7, reemplazando a SWIFT y ACH, que aún funcionan con cronogramas de hace décadas; y cuarto, proporcionar un canal en dólares para empresas internacionales de alto crecimiento, para contrarrestar las fricciones de "desbancarización" que a menudo enfrentan.

Por supuesto, cuán reales son estas capacidades operativas y cuán de marketing, aún queda espacio para discusión. Las empresas respaldadas por capital de riesgo en realidad tienen opciones alternativas como deuda no bancaria y préstamos DeFi, y algunos bancos existentes ya habían comenzado a buscar nichos tecnológicos antes del colapso de SVB. Los fundadores de Erebor claramente creen que las instituciones existentes no son suficientes, y el hecho de que puedan obtener una licencia bancaria completa sugiere que las agencias reguladoras también pueden considerar que este juicio tiene algo de razón.

Además, los activos digitales son el núcleo de la estrategia a largo plazo de Erebor. Planea manejar depósitos y pagos de monedas estables en dólares, ofreciendo conversiones instantáneas entre fiat y monedas estables, así como un camino de liquidación 24/7, y apoyando gradualmente la emisión y redención de monedas estables dentro de un marco regulado. Su licencia OCC incluso le permite mantener una pequeña cantidad de activos criptográficos en su propio balance para pagar tarifas en cadena, y la carta de supervisión define esta tenencia como un comportamiento "accesorio" a las operaciones bancarias, lo que es un precedente notable en términos de cumplimiento.

El 2 de abril, la Fundación Sui anunció que Erebor ya apoya la red Sui, permitiendo a los clientes realizar depósitos y retiros de monedas estables, lo que es una de las primeras pruebas públicas de su infraestructura bancaria regulada conectada a pagos en cadena.

Sin embargo, también existen discrepancias en la realidad. Según fuentes cercanas, la demanda de préstamos garantizados por criptomonedas es inferior a las expectativas iniciales del banco. Esto se confirma con el informe financiero mencionado anteriormente: el verdadero motor del crecimiento reciente ha sido, de hecho, las empresas que buscan reconstruir la capacidad de fabricación en Estados Unidos, así como su financiamiento de equipos y deuda de capital de riesgo. En otras palabras, Erebor actualmente se asemeja más a un híbrido de "defensa + manufactura avanzada + criptomonedas", en lugar de ser un banco puramente nativo de criptomonedas.

¿Erebor tuvo la suerte de solicitar su licencia en el momento adecuado?

Desglosando la parte de la licencia, Erebor obtuvo la aprobación condicional inicial de la OCC el 15 de octubre de 2025, la aprobación del seguro de depósitos de la FDIC el 16 de diciembre, y recibió la licencia final a principios de febrero de 2026, lanzándose oficialmente el 8 de febrero con un capital inicial de aproximadamente 625 millones de dólares (un aumento significativo en comparación con los aproximadamente 275 millones de dólares en la fase de aprobación inicial). Es la primera licencia bancaria nacional completamente nueva (de novo) emitida bajo el actual gobierno de EE. UU.

Todo esto ocurrió en un contexto de cambio evidente en la política bancaria de EE. UU.: bajo la dirección de Jonathan Gould, la OCC ha expresado una postura abierta hacia los bancos de activos digitales, y Gould ha elogiado esta licencia como un ejemplo de un "sistema financiero dinámico y diverso"; además, la promoción del marco de monedas estables a nivel federal (GENIUS Act) ha aclarado en gran medida un área legal que antes era difusa.

Es importante señalar que las agencias reguladoras no han dado luz verde sin condiciones. Para obtener la aprobación, la OCC y la FDIC impusieron condiciones estrictas: durante los primeros tres años, debe mantener un índice de apalancamiento de primer nivel de al menos el 12% (aproximadamente el doble del umbral de "suficiencia de capital") y un compromiso de capital adicional. Se puede decir que la viabilidad de Erebor está parcialmente atada al ciclo político actual; si en el futuro la postura reguladora cambia o las reglas sobre monedas estables y anti-lavado de dinero se vuelven más estrictas, toda su argumentación basada en "reglas amigables con los tokens" podría enfrentar vientos en contra.

Finalmente, según la evaluación de los medios extranjeros, el modelo de Erebor parece replicar casi cada uno de los riesgos que se aprendieron de las lecciones del SVB.

Está asumiendo empresas en etapas tempranas y tecnológicas, con garantías que son activos no tradicionales, y atiende a un pequeño número de cuentas grandes (startups, fundadores, fondos de inversión), en lugar de a miles de pequeños minoristas; cualquier fallo o retiro de un solo cliente (fluctuaciones en el mercado de criptomonedas, recortes significativos en capital de riesgo) podría impactar significativamente la liquidez; las agencias reguladoras ya han señalado que la estructura de clientes de tipo "cultivo único" del SVB fue uno de los impulsores de la corrida bancaria.

La correlación con las criptomonedas complica aún más el problema; si alguna moneda estable que apoyan se desvincula o si los precios de las criptomonedas colapsan, la base de depósitos y las garantías de los préstamos podrían disminuir simultáneamente, y además, existe el riesgo de un cambio en la política (toda su argumentación se basa en reglas de tokens laxas), el riesgo de ejecutar un sistema central y liquidaciones en cadena desde cero, así como la premisa no verificada de si las monedas estables son realmente adoptadas ampliamente por los clientes. Por último, hay riesgos de reputación y políticos; la controvertida asociación política de Luckey, junto con la novedad de un "banco de criptomonedas", podría amplificar la pérdida de confianza del mercado si el banco enfrenta problemas.

Se puede decir que Erebor es un experimento de alto perfil que ocurre en la intersección de la banca, las criptomonedas y la política industrial.

La necesidad que promueve al mercado es el vacío de financiamiento tras la caída del SVB y las fricciones en los pagos criptográficos; ahora, las agencias reguladoras han respaldado en papel, el equipo tiene tanto prestigio tecnológico como experiencia en Wall Street, y la ejecución de este nuevo modelo, la continuidad de la postura reguladora y la demanda real del mercado por sus servicios integrados son los puntos que el mercado examina rigurosamente.

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