¿Será ERC-8056 la respuesta final al problema de conciliación de valores que ha persistido durante 40 años?

La industria financiera gasta 58 mil millones de dólares al año en el manejo de eventos corporativos.

Escrito por: Vaidik Mandloi

Traducido por: Chopper, Foresight News

Hoy en día, comprar acciones puede realizarse instantáneamente, pero los procesos relacionados con los derechos de las acciones, como dividendos y divisiones de acciones, siguen siendo confusos y complicados.

Cuando Netflix y Apple anuncian dividendos, los fondos no se transfieren directamente a las cuentas de los inversores. Pasan por un proceso descentralizado: la empresa de custodia (DTC) y los corredores de bolsa dependen de sus propios registros internos para calcular los dividendos, y luego sincronizan los datos mediante conciliaciones cruzadas.

Estos procesos se conocen como eventos corporativos. La industria financiera invierte hasta 58 mil millones de dólares al año en el manejo de estos procesos, y la mayor parte de este costo se consume en la conciliación de datos entre múltiples partes, asegurando que la información de los libros contables independientes esté sincronizada. Este es un problema persistente que ha existido durante 40 años y que nunca ha sido automatizado. Sin embargo, un nuevo estándar de token en la cadena podría resolver este problema desde su raíz.

¿Por qué el sistema tradicional no ha podido resolver este problema?

En un artículo anterior mencioné que en 1968, el volumen de certificados de acciones en papel en Wall Street se volvió insostenible, lo que obligó a la bolsa a cerrar los miércoles. Posteriormente, la empresa de custodia DTC estableció un sistema de custodia centralizada, convirtiendo las acciones físicas en registros contables, lo que resolvió perfectamente el problema de liquidación y entrega de valores.

Sin embargo, los eventos corporativos y la liquidación tienen diferencias fundamentales: la liquidación es una transacción uno a uno, donde una compra solo involucra a las dos partes; mientras que los dividendos y las divisiones de acciones son eventos corporativos que afectan a múltiples partes, ya que un anuncio impacta a todos los accionistas.

Debido a que el registro de acciones está disperso a lo largo de toda la cadena de intermediarios, desde la entidad de registro hasta los corredores de bolsa, cada parte debe calcular los derechos basándose en su propia base de datos independiente, lo que genera conflictos debido a la necesidad de conciliaciones repetidas.

Desglosamos el proceso actual con un ejemplo. Supongamos que Apple anuncia un dividendo de 0.25 dólares por acción. Los fondos del dividendo no se entregan directamente a los minoristas; primero se transfieren a la entidad de registro (como Computershare, el custodio del registro de accionistas).

Sin embargo, en el registro oficial no aparecerán los nombres de los inversores comunes; todas las acciones están registradas bajo el nombre de Cede & Co, el representante de DTC. Por lo tanto, la entidad de registro solo transferirá el dividendo a DTC. DTC, a su vez, dividirá el monto correspondiente y lo transferirá a su banco custodio (como el Banco Mellon de Nueva York); el banco custodio dividirá los fondos y los distribuirá a los corredores asociados; finalmente, tu corredor (como Fidelity) extraerá los datos de sus propios clientes y calculará el dividendo que cada uno debe recibir y lo registrará.

Todo este proceso involucra a cinco entidades independientes, cada una calculando repetidamente la misma distribución de dividendos basándose en bases de datos que no se comunican entre sí.

Lo que es aún más irracional es que los datos de los libros contables de cada parte no se actualizan de manera sincronizada. La entidad de gestión de activos ejecutará el evento corporativo en la fecha ex-dividendo, pero el custodio no realizará la distribución hasta semanas después, en la fecha de pago. Durante este tiempo, el corredor puede mostrar erróneamente que posees las acciones correspondientes, y los traders incluso pueden vender acciones que aún no han sido acreditadas en su cuenta.

Cada año, hay aproximadamente un millón de eventos corporativos en todo el mundo, y cada uno debe seguir este proceso fragmentado, lo que genera un costo de procesamiento de 58 mil millones de dólares. Este alto costo ha creado una inercia en la industria, donde las partes carecen de incentivos para optimizar proactivamente.

La raíz de este sistema radica en el formato de los datos y la estructura de distribución de beneficios. Después de que Apple emite un anuncio de dividendos, solo presenta documentos a la SEC de EE. UU. y publica un comunicado de prensa; el anuncio utiliza un texto SWIFT sin formato fijo, que las máquinas no pueden reconocer ni procesar automáticamente.

Hoy en día, en 2026, el mercado de valores puede liquidar transacciones de miles de millones de dólares en segundos, pero los anuncios de dividendos y divisiones de acciones aún circulan en formatos PDF y texto copiado y pegado que no pueden ser procesados automáticamente.

La industria no carece de estándares de datos legibles por máquina; la tecnología de mensajes estandarizados XBRL ha existido durante más de diez años. Sin embargo, la tarea de filtrar anuncios desordenados y extraer datos estandarizados y efectivos ha estado monopolizada durante mucho tiempo por Bloomberg y S&P. Estas dos instituciones emplean a cientos de analistas para interpretar las declaraciones ambiguas de los anuncios y organizar datos estandarizados para su suministro a instituciones de nivel inferior. Solo S&P Global verifica manualmente más de 1.4 millones de anuncios de eventos corporativos en 170 países cada año. Si las empresas que cotizan en bolsa publicaran anuncios estandarizados y legibles por máquina, el negocio central de estos proveedores de datos se reduciría drásticamente. Ellos, que tienen la mayor capacidad para impulsar la reforma de los estándares de datos desde la raíz, se han convertido en el mayor obstáculo.

Por otro lado, empresas emisoras como Apple no tienen que asumir ningún costo de procesamiento; solo necesitan presentar documentos y no son responsables, ya que todos los costos son asumidos por los intermediarios de nivel inferior. Las asociaciones de la industria han propuesto que los emisores adopten mensajes estandarizados, pero las empresas han dejado claro que necesitan incentivos para colaborar.

La iteración de la infraestructura financiera rara vez se basa en la lógica de "aumentar la eficiencia"; solo una crisis importante en la industria puede romper la inercia del sistema existente y promover el cambio. Lamentablemente, los eventos corporativos nunca han presentado un riesgo sistémico lo suficientemente grande como para forzar una reforma en toda la industria. Aunque el costo total es enorme, la cantidad que se distribuye a cada institución es limitada, y ninguna entidad tiene el incentivo para liderar una reforma unificada.

ERC-8056: Un nuevo estándar de token en la cadena

Dado que el sistema tradicional no puede resolver el problema internamente, ¿podemos utilizar blockchain para eludir completamente las viejas cadenas existentes? El nuevo estándar de token ERC-8056 ofrece una solución.

ERC-8056 fue lanzado por Robinhood en colaboración con Chris Ridmann de Superstate, y es un estándar de visualización de multiplicadores de saldo adaptado a tokens ERC-20. El modelo tradicional de división de acciones requiere acuñar una gran cantidad de nuevos tokens; sin embargo, este estándar solo ajusta el multiplicador de visualización en los libros contables, sin necesidad de emitir nuevos tokens. Por ejemplo, si posees 100 tokens y experimentas una división de 4 por 1, tu billetera actualizará automáticamente la cantidad de acciones mostradas, y el contrato en sí no acuñará ningún nuevo token, manteniendo intactos los registros originales y el historial de transacciones, sin necesidad de transferencias o conciliaciones.

Con solo una regla de contrato inteligente, se puede reemplazar todo el proceso de cálculo y conciliación repetido de cinco instituciones en el sistema tradicional.

Esta lógica programable puede reutilizarse para todos los eventos corporativos que son difíciles de automatizar en el sistema tradicional. Los dividendos solo requieren una llamada al contrato para distribuir fondos de manera uniforme a todos los accionistas en la cadena, sin necesidad de distribuir en capas o actualizar múltiples libros contables en diferentes momentos; los derechos de suscripción, el voto por poder de los accionistas y otros negocios también pueden codificarse como reglas en la cadena, ejecutándose automáticamente basándose en un único registro de acciones autorizado.

Durante cuarenta años, los eventos corporativos han dependido del procesamiento manual, y la raíz del problema es que cinco bases de datos independientes calculan repetidamente y realizan conciliaciones posteriores. ERC-8056 simplifica toda la cadena de valor en una capa programable.

Es importante distinguir entre dos tipos de modelos de acciones tokenizadas para evitar confusiones; algunos productos tokenizados son simplemente espejos digitales de acciones tradicionales. Por ejemplo, Robinhood emite acciones tokenizadas de Apple y Tesla, donde las acciones subyacentes están almacenadas en cuentas de corredores tradicionales, y los tokens son solo un libro contable adicional en la sexta capa sobre el sistema de cinco capas existente, sin resolver el problema de la conciliación en su raíz.

El xStocks en la cadena pública de Solana utiliza una arquitectura similar, pero sus defectos de diseño son aún más evidentes. Ocupa la mayor parte del mercado de acciones tokenizadas en Solana, pero los dividendos de los usuarios se reinvierten forzosamente, sin posibilidad de retirar efectivo; el contrato tiene una función de autorización permanente incorporada, lo que permite al emisor transferir unilateralmente tokens de la billetera del usuario. Estos llamados productos de acciones "descentralizados" otorgan al emisor un control sobre los activos que supera con creces el de los corredores tradicionales.

Solo un modelo de emisión nativa en la cadena puede resolver el problema desde su raíz, permitiendo que la blockchain misma actúe como el registro oficial de accionistas. Superstate es una empresa representativa en este campo, ya que está registrada como una entidad de registro de transferencias ante la SEC de EE. UU., y ya no mantiene bases de datos independientes para conciliaciones periódicas con DTC; la propiedad de las acciones se registra directamente en la cadena.

Galaxy Digital anunció recientemente que, apoyándose en el modelo de emisión nativa de Superstate, tokenizará todas sus acciones en Solana. Una vez que el proyecto esté en marcha, la información de todos los accionistas de Galaxy Digital se registrará de forma nativa en la cadena, y los dividendos no tendrán que pasar por múltiples intermediarios, eliminando toda la cadena intermedia.

Ian Grigg propuso la teoría de la triple contabilidad a principios del siglo XXI, que se adapta perfectamente al valor de la emisión nativa en la cadena. Propuso que cuando las partes completan una transacción, se genera un registro criptográfico que ambas partes pueden verificar y que no está bajo el control de ninguna de las partes, es decir, el tercer registro contable.

Desde que Luca Pacioli estableció la contabilidad de doble entrada en 1494, esta ha sido la base de la contabilidad financiera global. La contabilidad de triple entrada es la primera gran actualización de este sistema desde su creación, eliminando por completo la necesidad de conciliaciones bilaterales al depender de un libro contable compartido y único.

La lógica del sistema existente es "primero procesar el negocio, luego conciliar después", concentrando todos los costos y riesgos en la etapa de conciliación. Al lograr liquidaciones instantáneas mediante un libro mayor compartido, la etapa de conciliación desaparecerá, no solo reduciendo costos, sino eliminando desde la raíz la etapa que genera costos.

La buena noticia es que los reguladores globales están adaptándose rápidamente a este nuevo modelo. La empresa de custodia DTC publicará una carta de no objeción en diciembre de 2025, eliminando los obstáculos para la integración de valores tokenizados en el sistema de liquidación existente; Nasdaq también ha sido aprobado para llevar a cabo negocios de valores tokenizados, y las bolsas tradicionales han incluido la emisión de acciones nativas en la cadena en su planificación a largo plazo.

Como se mencionó al principio del artículo, los eventos corporativos han estado estancados durante 40 años, simplemente porque la reforma de la infraestructura financiera siempre requiere una crisis importante para impulsar el cambio. Pero esta vez, la industria puede no tener que esperar a una crisis; las empresas pueden emitir acciones directamente en la cadena, con la blockchain actuando como el libro de registro oficial de transferencias, sin necesidad de esforzarse en reparar el viejo sistema de cinco bases de datos.

La industria construirá directamente una nueva solución alternativa, eliminando los procesos tradicionales que generan altos costos de conciliación. La velocidad de esta transformación dependerá del progreso de la regulación en cada país y de cuántas empresas emisoras estén dispuestas a realizar cambios.