La emoción extrema de 150 millones de dólares, AMC en un ciclo de presión corta de cinco años

El jueves, al cierre de la bolsa estadounidense, AMC Entertainment cerró a 2.54 dólares. Esta es la cadena de cines más grande de EE. UU., con una capitalización de mercado de 2.27 mil millones de dólares y 893 millones de acciones en circulación, y ese día no hubo ninguna noticia.

Media hora después del cierre, apareció un nuevo par de operaciones en Robinhood: AMC/MEME. La nueva moneda se llama "A Meme Coin", y su acrónimo es precisamente AMC: MEME.

Entonces las cosas comenzaron a salirse de control.
En un lapso de cinco horas, la moneda MEME subió miles de veces, comenzando con una capitalización de aproximadamente 3 millones de dólares, rompiendo los 30 millones y 50 millones, acercándose a los 150 millones; al mismo tiempo, la cotización de AMC también se movió, aumentando más del 14% en el mercado nocturno, y luego se amplió en el premercado a entre el 18% y el 20%.

El aumento llevó a que el CEO de AMC y el fundador de Robinhood se insultaran mutuamente en X durante la noche.

Para entender lo que sucedió, primero hay que revisar el historial de AMC y Robinhood.

Rescatados por el mismo corredor, también fueron cerrados por el mismo corredor

En 2021, AMC y Robinhood vivieron una presión corta que podría escribirse en un libro de texto.

El 28 de enero de ese año, Robinhood restringió la compra de una serie de acciones que estaban en auge, permitiendo solo la venta. En la lista estaban GameStop y AMC, y los inversores minoristas, viendo cómo caían los precios en la aplicación, llamaron a esa acción traición. Pero los minoristas no podían prescindir de él: Robinhood era la forma más accesible para que los minoristas entraran al mercado, y la mayoría de los compradores de AMC hacían sus pedidos allí. En junio de ese año, el precio de las acciones de AMC se disparó por encima de los 72 dólares, convirtiéndose en una de las acciones más discutidas en EE. UU. Aron, el CEO, supo aprovechar ese entusiasmo: envió palomitas de maíz gratis a los accionistas registrados en Investor Connect, se hizo amigo de los minoristas en las redes sociales, y la empresa realizó varias emisiones de acciones a precios altos, utilizando el dinero de los minoristas para pagar deudas y mantener a flote a la empresa que estaba al borde de la quiebra.

En ese momento, Aron era uno de los CEOs más queridos por los minoristas.

Cinco años después, la misma empresa y el mismo CEO apuntaron a un nuevo negocio del mismo corredor: acciones tokenizadas en la cadena. El nombre de AMC no ha cambiado, el nombre de Robinhood no ha cambiado, lo que ha cambiado es el campo de batalla de esa presión corta, que se trasladó de la hoja de pedidos de Nueva York a un fondo en la cadena que opera las 24 horas. Y esta vez, lo que encendió el mercado fue la misma fórmula que se validó en 2021: atención, apalancamiento, historia de presión corta.

Un día, miles de veces

La cadena de Robinhood es una red de segunda capa que se lanzó en julio de 2026, con el atractivo de "acciones tokenizadas de EE. UU.": copia las acciones de Nueva York a la cadena, permitiendo el comercio las 24 horas, y los usuarios no estadounidenses también pueden participar. Esta copia tiene sus propias reglas, sigue el precio de las acciones y también afirma corresponder a las acciones subyacentes custodiadas, pero no se puede intercambiar por derechos de voto ni por las acciones reales en la cuenta de Nueva York.

La forma de jugar con la moneda meme cambió de inmediato. Antes, para crear un meme, se ponía ETH o USDT en el fondo; ahora, los creadores pueden poner NVDA, TSLA, AAPL, o una acción llamada AMC. La ruta del frente se oculta muy bien: ves que estás gastando una moneda estable, pero en la parte posterior ya se han hecho dos intercambios, primero a acciones tokenizadas y luego al fondo para intercambiar por memes. Incluso la comisión del proyecto se liquida en acciones tokenizadas.

Así, el precio en dólares del meme se reduce a una fórmula:

1 meme puede intercambiarse por cuántas acciones tokenizadas, multiplicado por el precio en dólares de las acciones tokenizadas.

Apuesta doble. Apostar a que el meme supere esa acción, mientras se pone en juego todo el patrimonio en la subida y bajada de esa acción. Si la acción sube, el precio en dólares del meme se eleva; si la acción baja, incluso si el meme gana, las ganancias en dólares también se reducirán. AMC es precisamente ese activo que lleva una narrativa y una memoria: en 2021 fue vendido en corto por los bajistas, rescatado por los minoristas y cerrado por Robinhood. Detrás de esas cinco letras se encuentra la emoción de toda una generación de minoristas.

Este tipo de juego ha estado en la cadena de Robinhood durante un mes.

Por ejemplo, BONER, lanzado el 20 de agosto, tiene un par de operaciones directamente vinculado a las acciones tokenizadas de Hims & Hers. Esta empresa vende productos de salud masculina, y la narrativa de BONER es tan directa que no necesita traducción: "moneda dura", presión corta a HIMS. Se encontró con un fin de semana: Nueva York estaba cerrado, el emisor casi no podía emitir más, el fondo agotó la circulación libre, y las acciones de HIMS en la cadena subieron de 28.84 dólares al cierre del viernes a 132.64 dólares, más de cuatro veces; el lunes, al abrir, el emisor acuñó 4000 nuevas monedas para devolver la sombra a su forma original, pero BONER continuó subiendo, impulsado por la emoción.

Luego vino FATCOIN, vinculado a las acciones tokenizadas de Eli Lilly (LLY), que hablaba de la broma de la pastilla para adelgazar que "se vuelve más gorda cuanto más se cocina", subiendo 175 veces en diez horas.

Los altos ejecutivos de otras empresas no dijeron nada, pero el CEO de AMC no pudo quedarse tranquilo.

Después de que el CEO insultó, el mercado subió aún más rápido

Lo que llevó al CEO a insultar fue que el movimiento en la cadena llegó a la cotización de su propia acción, un fondo que no podía controlar, estaba utilizando el nombre y el precio de su empresa para comerciar.

Su primera declaración fue contundente: Robinhood afirmó cubrir acciones tokenizadas de más de 190 empresas, entre ellas AMC; este proyecto no tiene nada que ver con AMC, no está autorizado y no está registrado según la ley de valores de EE. UU., y sus palabras se intensificaron hasta llegar a "vergonzoso, absurdo, repugnante, imperdonable", y afirmó que la junta directiva contratará de inmediato a un abogado de valores externo.

Tenev respondió con un "¿y a mí qué?", y el mercado instantáneamente entró en una segunda fase.

Aron respondió de inmediato: afirmó que Robinhood estaba emitiendo productos "que representan acciones de AMC" a través de una entidad offshore en Nueva Jersey, pero no estaba sujeta a la ley de valores de EE. UU., lo que generaba una preocupación "casi existencial" para la empresa; AMC gasta millones de dólares al año en cumplimiento de valores, mientras que el "mercado de acciones sintéticas" de Robinhood separa las transacciones y la financiación de las empresas que cotizan, los accionistas tradicionales tienen derechos de voto, pero los tenedores de tokens no tienen nada. Exigió que Robinhood detuviera proactivamente el comercio de acciones tokenizadas de AMC, de lo contrario, los abogados tomarían medidas para detenerlo y presentarían una consulta a la SEC.

Hasta aquí, la situación se había extendido desde el fondo hasta Washington.

La disputa en sí se convirtió en parte del mercado. Cuanto más se intensificaba la guerra de insultos, más alto era el nivel de discusión; cuanto más alto era el nivel de discusión, más gruesa era la compra en el fondo; cuanto más gruesa era la compra, más alto subía el meme, y cuanto más alto subía el meme, menos podía quedarse tranquilo el CEO. Este es un ciclo cerrado, y el combustible es la atención misma. Lo que más teme el meme es que nadie hable de él.

Aún faltan varios ceros para la presión corta

Dejando de lado la emoción, lo que realmente vale la pena calcular es la magnitud.

La emisión total de acciones tokenizadas de AMC es de aproximadamente 1.33 millones. 1.1 millones de acciones frente a 893 millones de acciones en circulación, es el 0.15%. De estas, aproximadamente 746,000 están bloqueadas en varios fondos, y solo el fondo principal de MEME/AMC tiene 557,000, cerca de la mitad de la emisión total; quedan alrededor de 700,000 en billeteras y fondos de monedas estables para la formación de precios.

Los datos del lado de las acciones también están presentes: las posiciones cortas son de 42.4 millones de acciones, lo que representa el 4.78% de la circulación; el volumen promedio diario de transacciones es de aproximadamente 40.25 millones de acciones, equivalentes a aproximadamente 100 a 120 millones de dólares.

El 0.15% de las acciones en circulación, incluso si se compran todas, solo representa una fracción del volumen diario de transacciones de las acciones subyacentes. Para desencadenar una verdadera presión corta, se necesita una compra de acciones subyacentes lo suficientemente grande para mover esas 42.4 millones de acciones cortas; en 2021, AMC pudo alcanzar los 72 dólares porque los minoristas compraron las acciones reales de Nueva York, con un volumen en miles de millones de acciones. Hoy, el fondo en la cadena está a varios ceros de esa magnitud.

Una cuenta que llega a 6 dólares

Alguien ya está haciendo cuentas para AMC.

El cálculo es el siguiente: cuando la capitalización de MEME alcance los 150 millones de dólares, un MEME valdrá aproximadamente 0.15 dólares; en el fondo principal de MEME/AMC, se necesitan más de 30 MEME para intercambiar por 1 acción tokenizada de AMC. El valor implícito de la acción tokenizada de AMC en el fondo debería ser de alrededor de 6 dólares, mientras que la acción subyacente ahora solo vale 3. Según esta cuenta, el precio de la acción subyacente de AMC tendría que duplicarse para estar a la altura de esta locura en la cadena.

Pero el problema es que el precio no es fijo, se determina en tiempo real por las compras y ventas en el fondo; cuanto más compren los que adquieren MEME, menos acciones tokenizadas de AMC podrán intercambiar. La cantidad de acciones tokenizadas tampoco es fija, el emisor puede emitir más en cualquier momento, como el caso de las 4000 nuevas monedas de BONER el lunes.

Pero como una de las pocas innovaciones en el mundo de las criptomonedas este año, esperamos que el poder de fijación de precios esté en nuestras manos, utilizando métodos tokenizados para valorar una industria cinematográfica de varias décadas, y si se logra, sería increíble.