¿Quieres comprar un perro? Primero compra acciones de Nvidia: ¿son las Meme Stocks el motor del mercado alcista?

Hay mucho ruido, pero pocas personas reales.

Escrito por: Clow

Si quieres comprar un Dogecoin, primero debes comprar acciones de Nvidia.

No es una broma, es la tendencia más popular en la cadena de Robinhood en este momento. El perro se llama Artificial Inu, y al otro lado de la piscina están los tokens de NVDA. El 1 de agosto tenía una capitalización de mercado de 1.5 millones de dólares, el 30 de agosto alcanzó 135 millones, y a principios de septiembre superó los 320 millones.

La cadena también se volvió loca. En aproximadamente dos meses, el TVL de DeFi pasó de casi cero a 700-800 millones de dólares; según DefiLlama, el 3 de septiembre, el volumen de transacciones en DEX fue de 1.686 millones de dólares en un solo día.

Dos meses, tres récords, una nueva palabra: Meme Stocks.

Así que algunos comenzaron a decir: hemos encontrado el motor de este mercado alcista. La última vez, fueron los ETF los que trajeron el dinero de Wall Street al mundo de las criptomonedas; esta vez, se trata de convertir las acciones de Wall Street directamente en fichas en la cadena.

Otros dicen que esto no es más que Pump.fun con una nueva apariencia, solo que esta vez la apariencia está estampada con Nvidia.

Un motor necesita dos cosas: combustible constante y una velocidad de rotación que no se detenga. Para saber si esta máquina existe, hay que abrirla y mirar.

01 Quiero comprar un perro, primero compra Nvidia

La historia comienza con un gato.

La cadena de Robinhood lanzó su mainnet el 1 de julio, con una arquitectura de Arbitrum Orbit, usando ETH para pagar el Gas, y un tiempo de bloque de aproximadamente 100 milisegundos. La idea oficial es crear un camino que funcione 24 horas al día para acciones tokenizadas y RWA.

El primero en atraer a los minoristas no fue una acción, sino CASHCAT. Toma prestado el nombre de la primera empresa de los dos fundadores de Robinhood en 2010, y no tiene ninguna relación con la oficial, alcanzando una capitalización de mercado de más de 300 millones de dólares. El CEO de Robinhood no se opuso, publicando que esta cadena "también es buena para los Meme".

Demostró una cosa: mientras la historia sea lo suficientemente rica, los minoristas están dispuestos a cruzar cadenas, dispuestos a configurar nuevas billeteras y dispuestos a ser liquidez en un contrato desconocido.

Luego vino Pons, una línea de producción de emisión de tokens. La emisión, fijación de precios y creación de pools se convirtieron en un proceso estándar; una vez que se vendieron las participaciones en la curva, automáticamente se lanzaba el dinero recaudado y los tokens reservados en Uniswap V4 para su bloqueo permanente.

Hasta el 31 de agosto, Pons había emitido aproximadamente 389,000 tokens, recaudando 46.27 millones de dólares en tarifas, de los cuales 10.23 millones de dólares pertenecían al protocolo, y aproximadamente 3.61 millones de dólares se utilizaron para recomprar y quemar PONS. Solo el 30 de agosto, el volumen de transacciones de PONS fue de 67.38 millones de dólares, y su capitalización de mercado alcanzó los 233 millones.

El dinero pasó de apostar por un solo Meme a apostar por el propio casino.

Luego vino el tercer paso, las Meme Stocks.

El significado es muy claro: un token Meme, que no se empareja con ETH, ni con stablecoins, sino que se empareja directamente con un token de una acción estadounidense tokenizada.

Así nació Artificial Inu. Para comprarlo, primero debes comprar el token de NVDA y lanzarlo en la piscina; cada compra está creando demanda para el token de Nvidia.

SPACEHOOD se empareja con SPCX, aprovechando a Musk. MOO se empareja con el MU de Micron, aprovechando la homofonía y el "superciclo de memoria". Los precios en dólares de estos tokens tienen dos variables: el entusiasmo de la comunidad por el perro y las fluctuaciones de la acción subyacente. Comprar significa apostar en dos frentes a la vez.

The Index es más directo, cobra un 3% en ambas partes de la transacción, y utiliza eso para comprar una canasta de acciones tokenizadas que se distribuyen a los poseedores de tokens, acumulando tarifas que ya superan los 1.7 millones de dólares.

El problema de las RWA tradicionales es que, una vez compradas, nadie las comercia, los tokens de acciones quedan encerrados en una caja fuerte. Las Meme Stocks las sacan, obligándolas a ser fichas. Cada vez que se intercambia un Dogecoin, se está creando volumen de transacciones para la acción subyacente.

02 La campana de apertura es el último creador de mercado

Hace unos días, todos ya han visto el bullicio de HIMS, aquí solo mencionaré el hueso roto que expuso.

Según The Defiant, el total de tokens HIMS en la cadena es de solo 58,700, correspondiente al 0.025% de un total de 233 millones de acciones en circulación. Un Meme llamado BONER bloqueó 31,200 de ellos en su propio pool, ocupando el 53%.

El domingo por la noche, HIMS se compró en la cadena a 132.64 dólares, mientras que el precio de cierre en la Bolsa de Nueva York el viernes fue de 28.84 dólares.

Un 4.6 veces de prima, ¿por qué nadie vino a arbitrar?

Porque nadie puede hacerlo. Según el diseño de Robinhood, solo el único participante autorizado, BBVI, puede acuñar nuevos tokens; en el prospecto, este rol es el de Bitstamp de Robinhood. La acuñación requiere primero comprar acciones en el mercado real para cubrir. Durante el fin de semana, la Bolsa de Nueva York está cerrada, y nadie está dispuesto a crear un nuevo HIMS de la nada.

El lunes, después del mediodía en la costa este, BBVI acuñó aproximadamente 4,000 tokens en una hora para compensar, la prima se desvaneció, y el precio volvió a cerca de 29 dólares.

Las finanzas en la cadena han estado sonando durante diez años 24/7, pero el poder de fijación de precios todavía pertenece a la campana de apertura de Nueva York. Esos 4,000 tokens son la verdadera orden de creación de mercado, y la persona que da esa orden debe esperar a que Wall Street abra.

Esta vez fue una corrida hacia arriba, una prosperidad en los libros. Al pensar al revés, si durante el fin de semana hubiera ocurrido una venta por pánico, no solo se habría aplastado el Meme, sino que también se habrían drenado los tokens de acciones en circulación en la piscina. Y los que reabastecen tendrían que esperar hasta el lunes.

Un activo con una oferta restringida que además se detiene dos días a la semana, se utiliza para fijar precios de algo con volatilidad infinita. Esto no es un accidente, es el diseño mismo.

Cuando suena la campana de apertura, el fin de semana en la cadena ha terminado.

03 Números grandes, ¿y las personas?

Al desglosar las 63.5 millones de transacciones entre el 16 y el 28 de julio, lo que se ve es una cinta de correr.

De 823,700 billeteras, el 61% solo apareció un día. Cada día se emiten entre 10,000 y 26,000 nuevos tokens, el 84% no volvió a transaccionarse después del primer día. El monto de transacción mediano fue de 48.42 dólares.

Los bots de trading solo representan el 1.7% del número de billeteras, pero contribuyen con el 51.3% del volumen de transacciones. 9,003 billeteras que estuvieron activas los 13 días, representan el 1.1% del total, consumiendo el 37.3% del volumen de transacciones.

Sin embargo, en los mismos datos también hay otro lado: el número de poseedores de acciones tokenizadas aumentó un 155% en 30 días, y el volumen acumulado de DEX superó los 3,000 millones de dólares. Al lado del casino, también hay más clientes en el mostrador serio.

La distribución del dinero también está fragmentada. Hasta el 31 de agosto, había aproximadamente 775 millones de dólares en stablecoins en la cadena, de los cuales el 57.6% eran USDG de Paxos y el 42% eran USDe de Ethena. De más de 700 millones de TVL, 480 millones están en Morpho, ganando aproximadamente un 7% anual, principalmente en el tesoro de USDG gestionado por Steakhouse.

El capital que realmente se intercambia en el casino es mucho menor de lo que sugiere un volumen diario de 1,500 millones. El mismo dinero da muchas vueltas en un día.

Por otro lado, las acciones tokenizadas de Robinhood están completamente bloqueadas para residentes de EE. UU., Canadá, Reino Unido, Suiza y Emiratos Árabes Unidos.

Las acciones de Wall Street no pueden ser compradas por las personas de Wall Street. Las transacciones en la cadena, la mitad son generadas por scripts.

Volviendo a la pregunta: ¿las Meme Stocks se convertirán en el motor del mercado alcista?

Los optimistas tienen sus razones. RWA ha sido discutido durante tres años, y las acciones tokenizadas siempre han sido algo que se guarda en una caja fuerte después de comprarlas; es la primera vez que las Meme les dan una profundidad de transacción real.

La última vez, el mercado de Solana también fue encendido por los Meme, y las aplicaciones serias llegaron más tarde. Nvidia, Musk, Apple, estos símbolos son comprensibles para todos, pueden atraer a personas que nunca han tocado la cadena; esto es algo que ZK y el staking no pueden lograr.

Los pesimistas se centran en dos cosas.

Una es el combustible: la condición previa para un mercado alcista es que el nuevo dinero continúe fluyendo netamente desde fuera; la última vez, el ETF de Bitcoin al contado hizo precisamente eso. Pero las Meme Stocks están bloqueando a los minoristas más poderosos de América del Norte, dependiendo de los minoristas de Europa y Asia-Pacífico, además de mover capital existente en Ethereum de una mano a otra.

Alguien ha calculado que, tomando como ejemplo The Index, al cobrar un 3% en ambas partes, al entrar y salir se pierde un 5.9%, sin contar el deslizamiento. Sin nuevo dinero en un juego de suma negativa, se quema el propio combustible.

La segunda es la velocidad: el 61% de las billeteras solo vienen un día, la mitad del volumen de transacciones es generado por bots, y cada fin de semana hay que detenerse y esperar a que abra la Bolsa de Nueva York.

La regulación es la misma espada de Damocles que cuelga sobre ambas partes. La SEC, a través de tres departamentos, ha emitido previamente una declaración conjunta, afirmando que la tokenización no cambia la sustancia de los valores. Lo que los minoristas compran en la cadena como NVDA es, legalmente, un certificado de deuda emitido por una entidad de propósito especial de Robinhood en Nueva Jersey, sin derecho a voto y sin derecho a reclamar dividendos directamente.

Cosas como The Index, que extraen dinero para comprar acciones y luego distribuirlas a los poseedores de tokens, aún no se ha aclarado cómo se deben clasificar.

Ambas partes tienen sus argumentos, la diferencia radica en cómo definir el motor: ¿es la cerilla que enciende el fuego, o el combustible que sigue ardiendo?

Las Meme han cambiado de piel muchas veces: animales, celebridades, esta vez se ha convertido en un código de acciones. Cada vez que puede encender un fuego, pero si este fuego puede salir de la cadena, dependerá de los próximos meses, si el dinero entra desde fuera de la cadena o simplemente gira dentro de ella.

El fuego ya se ha encendido. De dónde vendrá el combustible, aún no hay respuesta.

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