Crypto finalmente se fusionará con las finanzas AI

Autor: Silicon Valley Alan Walker Jia Yan Kea{#js_author_name_text}

Desde el nivel algorítmico: ¿por qué estas dos cosas son en realidad dos mitades de la misma cosa desde un punto de vista matemático?

Causeway Bay, 9:30 de la mañana, una tetera de Pu-erh, cuatro har gow, un vapor de patas de pollo. En la mesa de al lado, dos personas que bajaron de Central están hablando sobre si la IA es una burbuja, y en la mesa de al lado, están hablando sobre si Bitcoin caerá por debajo de setenta mil.

Ambas mesas están hablando de la misma cosa, aunque no lo saben.

No tengo la intención de comenzar este artículo desde la perspectiva de las noticias, sino desde la matemática. Porque la IA y el crypto, a nivel de aplicación, parecen no tener nada que ver entre sí: uno genera texto y código, el otro realiza transferencias y especulaciones en la cadena. Pero si profundizamos tres niveles, ambos se basan en el mismo fundamento: son sistemas compuestos puramente por algoritmos, y ambos aprovechan la misma asimetría matemática, solo que en direcciones opuestas.

Uno utiliza esto para crear cognición, el otro para crear confianza.

Este fundamento común determina que la distancia de confianza entre ellos es cero: esta es la distancia más corta en el universo, y por lo tanto, también es la más eficiente. Así que su convergencia no es una elección comercial, es una inevitabilidad física, solo es cuestión de tiempo.

Mi conclusión está escrita al principio: el crypto eventualmente será absorbido por las finanzas AI, y después de la absorción, la palabra "crypto" desaparecerá. No saldrá de manera fallida, sino de manera absorbida: al igual que la desaparición de la palabra "internet móvil", no es que el internet móvil haya desaparecido, sino que todo el internet se ha vuelto móvil, y el adjetivo ha perdido su capacidad de diferenciación.

A continuación, recorreré esta cadena desde la base.

01. Principios fundamentales: IA y crypto utilizan la misma asimetría matemática, uno crea cognición, el otro crea confianza

Primero, hablemos de esa asimetría. Toda la base de la criptografía moderna se resume en una frase: hay algunas cosas que son extremadamente difíciles de hacer, pero muy fáciles de verificar.

Esta frase tiene una forma estricta en la teoría de la complejidad: un problema pertenece a la clase NP si y solo si su solución puede ser verificada en tiempo polinómico. Encontrar la solución puede requerir recorrer un espacio astronómico, pero verificarla solo requiere calcular una vez. Toda la criptografía de clave pública, toda la cadena de bloques, son productos de la ingeniería de esta diferencia.

En términos de mecanismos concretos:

La prueba de trabajo de Bitcoin. La dificultad actual es de aproximadamente 127.48 billones, lo que significa que un minero debe realizar aproximadamente 50 billones de SHA-256 operaciones para encontrar un encabezado de bloque válido. Cualquier computadora portátil puede verificar este bloque haciendo solo dos hashes. La relación entre el costo de falsificación y el costo de verificación es de 10 a la 23 potencia a 1.

Firma digital. Para generar una firma, se debe poseer la clave privada, mientras que la verificación solo requiere la clave pública, y cualquier persona, en cualquier momento, puede hacerlo sin conexión.

La prueba de conocimiento cero es aún más extrema. La generación de la prueba puede tardar varios minutos, mientras que la verificación es constante en el tiempo, sin importar cuán compleja sea la computación que se prueba.

Ahora veamos el lado de la IA. La IA utiliza la misma asimetría, pero en la dirección opuesta.

Entrenar un modelo de vanguardia requiere de 10 a la 25 o 26 potencia de operaciones de punto flotante, mientras que ejecutar una inferencia es mucho más barato en varios órdenes de magnitud. Esta mitad es isomórfica al crypto: producir algo caro una vez, usarlo de forma barata innumerables veces.

Pero la diferencia clave está en la siguiente frase: la salida de la IA no puede ser verificada de manera barata.

Cuando recibes un análisis generado por un modelo, un resumen financiero, un fragmento de código, no hay ninguna función de tiempo constante que pueda decirte si es correcto. Para verificarlo, debes rehacerlo tú mismo: buscar los datos originales, realizar pruebas, pedir a un experto humano que lo revise. El costo de verificación y el costo de producción están en el mismo orden de magnitud, a veces incluso más altos.

Esta es la forma matemática del problema de la ilusión y el problema de alineación. No es un defecto de ingeniería, es una propiedad estructural de este tipo de sistemas.

Colocando ambos lados uno al lado del otro, surge una frase:

La IA es la primera máquina en la historia humana que puede producir a gran escala "afirmaciones que no pueden ser verificadas de manera barata" a un costo marginal cercano a cero. Y el crypto es el primer conjunto en la historia humana que puede producir a gran escala "afirmaciones que pueden ser verificadas de manera barata" a un costo marginal cercano a cero.

Son dos direcciones de la misma asimetría matemática. Uno eleva el costo de verificación, el otro lo reduce al mínimo.

Por lo tanto, la inferencia es contundente: una economía cuya producción principal son afirmaciones no verificables debe establecer su capa financiera en un lugar donde el costo de verificación sea cercano a cero. De lo contrario, el costo de verificación de toda la economía se disparará con el volumen de transacciones: no puedes permitir que una máquina genere diez mil juicios no verificables por segundo y que cada liquidación correspondiente dependa de la conciliación humana.

Cuanto más fuerte sea la IA, más escasa será la verificabilidad. Y la verificabilidad es precisamente lo que el crypto ha estado haciendo durante estos diecisiete años.

Interpretación sencilla

Imagina un pasante que puede escribir mil contratos en un segundo, pero cada uno de ellos puede estar mal, y tú tienes que verificar cada uno. Eso es la IA. Ahora imagina una máquina que puede confirmar la veracidad de cada recibo en medio segundo, y nunca se equivoca. Eso es la cadena. El primero produce una gran cantidad de incertidumbre, el segundo produce certeza barata. Si el primero se convierte en el sujeto económico, debes equipararlo con el segundo, de lo contrario, todo el sistema se verá aplastado por el costo de verificación.

02. Distancia de confianza: entre dos entidades compuestas por algoritmos, la longitud del camino más corto es cero

Sigamos profundizando.

Definamos una cantidad: distancia de confianza. Desde que recibes una afirmación hasta que estás seguro de que es verdadera, la cantidad de entidades externas de las que debes depender en el camino.

Si lo calculas tú mismo, la distancia es 0.

Necesitas confiar en una institución, la distancia es 1.

La credibilidad de esa institución depende de otra, la distancia es 2. Y así sucesivamente.

La distancia de confianza típica en las finanzas humanas es de tres a cinco. Confías en el saldo de tu cuenta bancaria porque confías en el banco; confías en el banco porque confías en la regulación y el seguro de depósitos; confías en la regulación porque confías en las leyes de esa jurisdicción; confías en las leyes porque hay un poder coercitivo detrás. Esta cadena tiene cuatro o cinco eslabones, y cada eslabón es una acción que debes "elegir creer".

Para los humanos, esta cadena es prepagada. Cuando naciste, ya estaba construida, nunca has pagado un costo marginal por ella, así que no sientes su longitud. "Confiar en HSBC" es una opción predeterminada de costo cero para nosotros: tiene un edificio en Central, tiene licencia, tiene ciento sesenta años de historia, y si hay un problema, puedo ir al tribunal.

Para un agente de IA, cada eslabón de esta cadena es una instrucción que no puede ejecutar.

No puede "creer". Creer es una relación social que requiere historia, reputación, intereses y una expectativa que puede ser traicionada. Un agente no tiene esas cosas. Si le das un JSON devuelto por una API bancaria que dice que la transacción fue exitosa, recibe una declaración de autoridad, no una prueba. No tiene forma de verificar esa declaración de manera independiente, solo puede elegir aceptarla, y "elegir aceptar" equivale a escribir un comportamiento indefinido en su ruta crítica.

En cambio, en la cadena, para la misma liquidación, recibe una firma, un hash de transacción y un estado raíz. Puede verificar la firma, repetir la operación, verificar el cambio de saldo, confirmar cuántos bloques han pasado. Todo el proceso toma unos milisegundos, no requiere el permiso de ninguna parte, ni depende de ninguna institución específica.

La distancia de confianza es cero.

Un paso más allá es la base de este artículo: entre dos entidades compuestas por algoritmos, el límite inferior de la distancia de confianza es cero, porque pueden compartir la misma función de verificación ejecutable. Dado el mismo input, el mismo algoritmo necesariamente producirá el mismo resultado. Esta es la única forma de consistencia que puede existir sin un lenguaje común, cultura común o jurisdicción común. Entre dos agentes no hay lengua materna, no hay prácticas comerciales comunes, no hay tribunales comunes; lo único que comparten son las matemáticas.

El crypto y la IA están compuestos por algoritmos, por lo que tienen una confianza mutua natural, son verificables de forma natural, y el camino es naturalmente el más corto.

El camino más corto significa la máxima eficiencia, y la eficiencia aquí puede ser cuantificada.

A medida que el costo de verificación tiende a cero, el costo fijo de las transacciones también tiende a cero; a medida que el costo fijo de las transacciones tiende a cero, el monto mínimo de transacción viable tiende a cero. El monto mínimo de cada transacción en el sistema financiero humano está limitado por el costo de verificación: KYC es humano, la conciliación es humana, la resolución de disputas es humana. Por eso las tarjetas de crédito tienen una tarifa mínima, las transferencias internacionales tienen un precio mínimo, y abrir una cuenta empresarial puede llevar dos semanas. Las transacciones por debajo de cierto monto en las finanzas humanas no son caras, simplemente no existen.

Cuando la verificación es realizada por algoritmos, este límite desaparece, y se abre un espacio de transacción que antes no existía.

Un ejemplo concreto. Un agente de investigación de mercado recibe la tarea de organizar los cambios en la capacidad de producción de baterías de litio en todo el mundo durante los últimos tres meses. Debe conectar con un proveedor de datos, y cada consulta cuesta tres centavos, lo que suma aproximadamente cuatrocientos, un total de doce dólares.

● Ruta tradicional: el proveedor de datos debe abrir una cuenta empresarial para el propietario del agente, realizar KYC, firmar un contrato de servicio, vincular una tarjeta de crédito, facturar mensualmente y realizar conciliaciones financieras. Una compra de doce dólares, el costo marginal de completar todo este proceso supera con creces los doce dólares en sí. Por lo tanto, lo que se hace en la realidad es comprar un paquete por adelantado, pero un paquete significa que debes predecir el uso, y el uso del agente es inherentemente impredecible.

● Ruta de finanzas algorítmicas: el agente recibe una respuesta de "se requiere pago" en cada solicitud, firma una transferencia de tres centavos en stablecoin, adjunta un comprobante y obtiene los datos. Cuatrocientos llamados, cuatrocientos micropagos, sin cuentas, sin contratos, sin conciliaciones, todo en unos segundos, con tarifas que suman menos de un centavo. La duración de la relación comercial es de treinta segundos, y después de eso, ambas partes no se conocen y no necesitan conocerse.

Este es el primer escenario en el que realmente se necesita "liquidación sin confianza": la relación entre las partes es tan corta que no hay tiempo para establecer confianza.

Interpretación sencilla

Confías en el banco porque confías en la institución, la IA confía en la cadena porque confía en los resultados que calcula. El primero es una relación social, el segundo es un problema matemático. Los humanos pueden usar ambos, pero la IA solo puede usar el segundo: no es que no quiera confiar, es que no tiene la función de "confianza", porque no está en ninguna red tejida de relaciones humanas, legales y de reputación. Y cuanto más corto sea el camino, menor será el costo por transacción, y más pequeños y más frecuentes serán los negocios que se pueden realizar.

03. La pila de finanzas algorítmicas: escasez, propiedad, compromiso, por qué estas tres capas pueden ser completamente delegadas a algoritmos

Descomponiendo las finanzas, sin importar la forma, solo hay tres capas en la base.

La primera capa, escasez no falsificable. Primero debe haber algo que no pueda ser creado a la ligera.

La segunda capa, propiedad y transferencia verificables. Debe poder aclararse a quién pertenece actualmente este objeto y cuándo se considera que una transferencia se ha completado.

La tercera capa, compromisos ejecutables. Debe poder acordar "si ocurre A, entonces B ocurrirá automáticamente", y este acuerdo debe ser ejecutado de manera forzada.

La solución financiera humana es un monopolio institucional en cada nivel.

El primer nivel es el derecho de acuñación, que está respaldado por la fuerza coercitiva del Estado. El segundo nivel incluye libros contables, bancos custodios, cámaras de compensación y entidades de registro y liquidación. El tercer nivel se basa en la ley de contratos, los tribunales y los procedimientos de ejecución forzada. Estos tres niveles funcionan muy bien juntos, expandiendo el radio de transacciones humanas desde la puerta del pueblo hasta el mundo entero. El costo es que los tres niveles dependen completamente de las instituciones, y las instituciones dependen de la confianza, cuya credibilidad a su vez depende de instituciones de nivel superior.

La solución financiera algorítmica es que cada nivel es completado por un algoritmo.

El primer nivel crea escasez mediante prueba de trabajo: el costo de falsificación es igual a rehacer todos los cálculos, y este costo puede ser verificado por cualquier persona utilizando un hash.

El segundo nivel utiliza criptografía asimétrica y máquinas de estado para determinar la propiedad: la propiedad es una firma que solo puede ser emitida por el poseedor de la clave privada, y la transferencia es una transformación de estado que cualquier nodo puede reproducir de manera independiente.

El tercer nivel expresa compromisos mediante código de contrato: el acuerdo no está escrito en papel esperando a ser ejecutado, sino que está codificado de tal manera que todos pueden leerlo y ejecutarlo por sí mismos, siendo forzado por la propia capa de liquidación.

Por lo tanto, la definición precisa de "finanzas algorítmicas" es: la confirmación de escasez, la confirmación de propiedad y la ejecución de compromisos, todas completadas por un algoritmo que cualquier persona puede recalcular públicamente, en lugar de ser anunciadas por alguna institución.

La acción fundamental de las finanzas tradicionales es "declarar", mientras que la acción fundamental de las finanzas algorítmicas es "probar". La primera coloca la incertidumbre en las instituciones, mientras que la segunda la coloca en las matemáticas.

Esta definición puede resolver inmediatamente una confusión común.

A menudo se dice: las monedas digitales del banco central y los depósitos tokenizados también pueden estar en la cadena, también pueden ser programables y también pueden liquidarse en segundos, ¿por qué es necesario usar crypto?

Porque solo han reemplazado el medio del segundo nivel, sin tocar el primer y el tercer nivel.

La escasez de las monedas digitales del banco central sigue proveniendo del derecho de acuñación, su saldo sigue siendo una declaración del banco central; el libro contable subyacente de los depósitos tokenizados sigue siendo el libro contable de los bancos comerciales, su credibilidad sigue dependiendo de las licencias bancarias y el seguro de depósitos; la resolución de disputas de ambos regresa a la ley de contratos y a los tribunales. Han trasladado el libro contable de la base de datos a la cadena de bloques, pero no han cedido un milímetro del derecho de verificación.

Para un sujeto que solo puede verificar, pero no confiar, cambiar el medio no tiene sentido; ceder el derecho de verificación sí tiene sentido.

Poner el libro contable en la cadena sin ceder el derecho de verificación es como escanear un contrato en papel y convertirlo en PDF: el soporte ha cambiado, pero si necesitas ir a juicio, aún debes ir a los tribunales.

04. El PoW de Bitcoin es un ancla financiera nativa de la potencia de cálculo: comprimiendo un kilovatio-hora en un recibo verificable

Ahora hablemos del primer nivel, es decir, la escasez. Esta sección es la mitad de lo que muchos pasan por alto al hablar de la convergencia entre AI y crypto, y Alan Walker de Silicon Valley cree que es más fundamental que la parte de las stablecoins.

Primero, veamos el mecanismo.

La dificultad de Bitcoin se ajusta automáticamente cada 2016 bloques, aproximadamente cada dos semanas, con el objetivo de anclar el tiempo de bloque a diez minutos. Después del ajuste del 8 de agosto de 2026, la dificultad era de 127.48 billones. La potencia de cálculo de toda la red fluctuó entre aproximadamente 878 EH/s y 1 ZH/s en agosto de 2026, con un máximo histórico de 1.44 ZH/s el 20 de septiembre de 2025. El modelo CBECI del Centro de Finanzas Alternativas de Cambridge mostró que el 1 de agosto de 2026, la demanda de potencia de la red era de 16.09 gigavatios, con un consumo anual de 141.02 teravatios-hora.

La recompensa por bloque desde el bloque 840,000 el 20 de abril de 2024 es de 3.125 BTC, con aproximadamente 450 BTC nuevos cada día, y la próxima reducción a la mitad se espera alrededor de 2028.

Traduciendo estos números en una frase: el costo marginal de un Bitcoin = precio de la electricidad × eficiencia del hardware × dificultad actual ÷ recompensa por bloque.

En esta función de costo no hay voluntad de ninguna persona. La velocidad de emisión no es decidida por ningún comité, sino por un código que se recalcula automáticamente cada dos semanas. Si hay más mineros, la dificultad aumenta automáticamente, y el costo se eleva; si los mineros se van, la dificultad disminuye automáticamente, y el costo baja. Esta es la primera vez que la humanidad ha entregado completamente la función de costo de emisión de moneda a un algoritmo.

A continuación, el núcleo de esta sección: ¿qué cosa califica para ser un ancla?

Un activo puede ser un ancla de valor solo si su costo de falsificación es lo suficientemente alto y este costo de falsificación puede ser verificado de manera independiente.

El oro cumple con esta condición porque su costo de falsificación es geológico: no puedes crear átomos de oro, solo puedes extraerlos, y el costo energético de la minería está determinado por la física, y su pureza puede ser verificada de manera independiente por cualquier persona utilizando métodos de densidad y químicos. El oro ha sido un ancla durante miles de años, no porque sea atractivo, sino porque su escasez puede ser verificada localmente, sin necesidad de confiar en nadie.

El PoW cumple con esta condición porque su costo de falsificación es termodinámico. Para falsificar una historia de Bitcoin, debes rehacer todo el trabajo de esa historia: no es una copia, es un recálculo. Y esta carga de trabajo se mide en joules de gasto físico, es irreversible, no se puede comprimir y no se puede financiar.

Esta es, en mi opinión, la verdadera posición del PoW en la historia de la ingeniería: en un mundo digital donde todo puede ser copiado a cero costo, el PoW es el primero en introducir la irreversibilidad física en el mundo digital. Utiliza la disipación de energía para crear el primer objeto no replicable en un espacio que puede ser copiado de manera natural e ilimitada.

Ahora lo juntamos con AI.

¿Cuáles son los factores de producción básicos de la economía de AI? Electricidad y potencia de cálculo. La función de costo de un token es: precio de electricidad × cuántas operaciones se pueden hacer por joule × cuántas operaciones necesita hacer el modelo por token.

La función de costo de Bitcoin es: precio de electricidad × cuántas hashes se pueden hacer por joule × cuántas hashes se requieren hacer según la dificultad actual.

La misma forma, el mismo denominador. Ambos son físicamente la misma cosa: convertir electricidad en cálculo y luego convertir cálculo en un output de valor económico.

Por lo tanto, la conclusión es a nivel de contabilidad de costos, no a nivel narrativo: en una economía donde la potencia de cálculo es el factor de producción central, un activo cuyo costo de emisión es directamente igual al trabajo de potencia de cálculo, es naturalmente el ancla contable de esa economía. Su escala de valor y la escala de costos de producción de esa economía son isomorfas.

Y esto ya ha sido confirmado a nivel físico, la evidencia es más sólida que cualquier argumento: los mineros están convirtiéndose en centros de datos de AI.

El mismo edificio, la misma subestación, el mismo lote de megavatios ya conectados a la red, el mismo sistema de refrigeración, solo hay que cambiar el ASIC que corre SHA-256 por una GPU que corre multiplicación de matrices. En noviembre de 2025, IREN firmó un contrato de cinco años por 9.7 mil millones de dólares con Microsoft para desplegar 76,000 unidades de Nvidia GB300 en el parque de Childress, Texas; Cipher firmó un contrato de quince años con Amazon; Core Scientific fue adquirida por CoreWeave por aproximadamente 9 mil millones de dólares en acciones; TeraWulf ha acumulado contratos de AI por un total de aproximadamente 12.8 mil millones de dólares; el 10 de agosto de 2026, Riot reveló su contrato de arrendamiento de veinte años para un centro de datos en Rockdale, Texas, cuyo arrendatario fue confirmado por CNBC como Anthropic. La escala total de contratos de AI y computación de alto rendimiento anunciados por las empresas mineras que cotizan en bolsa ha superado los 70 mil millones de dólares; CoinShares estima que para finales de 2026, aproximadamente el 70% de los ingresos de las empresas mineras que cotizan en bolsa provendrán de AI en lugar de minería.

Esto no es un cambio de carrera para los mineros, es la misma infraestructura física utilizada alternativamente por dos algoritmos. Esto prueba indirectamente el argumento de esta sección: el PoW y el razonamiento de AI son dos usos de la misma cosa en lo físico. Su base económica es isomorfa, por lo que uno puede naturalmente servir como escala para el otro.

Interpretación sencilla

La esencia de un Bitcoin es un recibo que dice: "Para crearme, se ha consumido esta cantidad de electricidad en el mundo", y este recibo puede ser verificado por cualquier persona en medio segundo, sin necesidad de confiar en ninguna institución. La economía de AI es la primera economía humana que convierte electricidad directamente en valor de producción. Cuando esta economía necesita una escala contable, la opción más natural es un activo cuya unidad de medida es "electricidad". Las instalaciones de los mineros están transformándose en salas de máquinas de AI, que es la evidencia más clara de esto: el terreno, el cableado, la subestación, no han cambiado en absoluto.

05. AI está desarrollando su propia finanza, y crypto y AI ya están convergiendo

Las primeras cuatro secciones son principios, esta sección habla de tendencias.

Hoy en día, AI ya está realizando actividades económicas, solo que aún no tiene su propio dinero. Un agente que llama a una API, alquila potencia de cálculo, compra datos, gasta todo el dinero de las personas: está vinculado a las tarjetas de crédito de las personas, a las cuentas empresariales de las personas, a las claves API de las personas. Es una existencia con comportamiento de consumo, pero sin identidad financiera.

Este arreglo puede sostenerse cuando el número de agentes es bajo, las tareas son cortas y una sola empresa realiza la compra. Pero la dirección es clara: el número de agentes está creciendo exponencialmente, las tareas se están alargando, y lo más crítico es que los agentes comienzan a comerciar directamente entre sí, sin pasar por humanos.

Una vez que el agente A necesita pagar al agente B para completar una tarea—y A y B pertenecen a diferentes empresas, diferentes jurisdicciones, nunca han interactuado, esta transacción solo vale unos centavos, y toda la relación solo existe durante cuarenta segundos—el sistema financiero humano no tiene productos para esta transacción. No hay cuentas que abrir, no hay contratos que firmar, no hay tribunales a los que acudir, y el monto es tan pequeño que no vale la pena seguir ningún proceso.

Este es el verdadero punto de entrada de AI en el ámbito financiero. No es que AI haga trading cuantitativo (eso es solo agregar una herramienta de AI a las finanzas humanas), es que AI necesita un sistema financiero que le pertenezca, que inicie y liquide por sí misma.

Siguiendo la lógica de las tres secciones anteriores, la forma de este sistema financiero está determinada de manera única por las condiciones restrictivas: el costo de verificación tiende a cero, la distancia de confianza es cero, y toda la pila de tres niveles es computable. Hoy en día, el único sistema existente que cumple con estas tres condiciones es crypto. Este sistema ha estado funcionando durante diecisiete años, ha soportado corridas, desacoplamientos, manipulaciones de oráculos, robos de puentes entre cadenas y múltiples embates regulatorios, su código es público y sus modos de falla también son públicos. Actualmente no hay otro candidato para esta posición.

Y la convergencia ocurrirá más rápido de lo que la mayoría de la gente espera, porque no es que uno persiga al otro, sino que ambos se mueven simultáneamente hacia el otro.

Primero, veamos el lado de crypto.

Hay un detalle que considero la metáfora más hermosa de toda la situación. Cuando se diseñó el protocolo HTTP a principios de la década de 1990, se reservó un código de estado: 402 Payment Required, que requiere pago. Luego, este código estuvo vacío durante treinta años. Porque en ese momento no había ningún tipo de dinero que pudiera ser introducido en una solicitud HTTP: todo el dinero necesitaba cuentas, necesitaba horarios bancarios, necesitaba a una persona sentada frente a la pantalla para confirmar.

En mayo de 2025, Coinbase abrió esta habitación que había estado vacía durante treinta años. El mecanismo x402 es extremadamente simple: el agente solicita recursos, el servidor devuelve un 402 y una solicitud de pago, el agente firma una transferencia de stablecoin, adjunta un recibo y reenvía la solicitud. Sin cuentas, sin claves API, sin aprobación humana. Para abril de 2026, x402 había procesado aproximadamente 165 millones de transacciones de agentes, con un volumen total de 50 millones de dólares y 69,000 agentes activos, siendo Base la red de despliegue más activa.

Ahora veamos el lado de AI.

El marco de agentes comienza a incorporar billeteras; la capa de liquidación que falta en los protocolos de comunicación de agentes como MCP y A2A es precisamente lo que se necesita; y todos los estándares de pago de agentes más importantes ------ ACP, desarrollado conjuntamente por OpenAI y Stripe, AP2 de Google, el Protocolo de Agente de Visa, y el Pago de Agente de Mastercard ------ han reservado un camino de liquidación en stablecoins en su diseño. AP2 ha dejado claro desde su lanzamiento que admite stablecoins, con más de 60 organizaciones participando. La integración de Coinbase y Google ha convertido a x402 en el primer proveedor de liquidación en stablecoins de AP2.

Ahora, veamos a aquellos que originalmente deberían haber resistido esto.

El 18 de marzo de 2026, Mastercard acordó adquirir la empresa de infraestructura de stablecoins BVNK por hasta 1.8 mil millones de dólares. Al día siguiente, la red principal de blockchain Tempo, incubada por Stripe, se lanzó y publicó el Protocolo de Pagos de Máquinas, y el mismo día el departamento de criptomonedas de Visa lanzó una herramienta de línea de comandos específicamente para robots. Luego vino el Pago de Agente de Mastercard para Máquinas, que permite a los agentes de IA y dispositivos conectados iniciar, autorizar, orquestar y liquidar transacciones a la velocidad de las máquinas; Visa anunció una colaboración estratégica con OpenAI en el Payments Forum de 2026.

Estas empresas no fueron forzadas, sino que decidieron participar después de hacer sus cálculos. Citrini Research realizó este modelo en un informe de febrero de 2026: los agentes optimizan continuamente los costos las 24 horas, y la tasa de intercambio de 2% a 3% de Visa y Mastercard es un elemento notable y eliminable en la función de costo del agente. Cuando una liquidación puede completarse en la vía de stablecoins por una fracción de centavo, un agente puramente racional no tiene razón para seguir pagando el 2%.

Las personas no cambiarán su método de pago solo para ahorrar un 2%, ya que el costo de cambio y la carga cognitiva son demasiado altos. Pero los agentes lo harán. No tienen hábitos, no hay lealtad a la marca, no existe eso de "estoy acostumbrado a usarlo"; solo tienen una función de costo.

Por lo tanto, lo que están haciendo ahora las organizaciones de tarjetas es, antes de ser optimizadas fuera del mercado, convertirse en parte de ese canal más barato. Lo que Mastercard compró por 1.8 mil millones de dólares no es una empresa de pagos, es un boleto para entrar en el próximo sistema de liquidación.

La velocidad también merece ser mencionada. x402 pasó de un libro blanco a ser entregado a la Fundación Linux para una gobernanza neutral, y Visa y Mastercard se unieron a una lista de aproximadamente 40 miembros en menos de un año. Los estándares de liquidación financiera humana suelen evolucionar en un marco de diez años.

No tengo la intención de exagerar los números más allá de su peso real. CoinDesk señaló en marzo que el volumen diario de transacciones de x402 era solo de aproximadamente 28,000 dólares, una parte considerable de las cuales era prueba y manipulación de volumen; los datos de Chainalysis muestran que la proporción de transacciones superiores a 1 dólar aumentó del 49% a principios de 2025 al 95% a principios de 2026, mientras que las transacciones en el rango de 10 centavos a 1 dólar cayeron del 46% al 4% ------ la narrativa más atractiva de micropagos aún no ha despegado, lo que realmente está en marcha son las liquidaciones B2B a gran escala.

Pero el volumen diario de transacciones te dice cuántas personas están usando esto ahora, y la lista de miembros te dice quién ya ha hecho sus cálculos y ha decidido no estar en el lado opuesto. Hace treinta años, TCP/IP y HTTP siguieron un camino completamente similar.

06

Estructura de doble moneda: stablecoins como efectivo para máquinas, activos PoW como reservas para máquinas

Un sistema financiero completo necesita dos tipos de dinero, así es como funciona el sistema humano, y así funcionará el sistema de máquinas también.

Uno se encarga de la circulación y la valoración, requiriendo estabilidad en el valor, liquidación rápida y bajo costo. El otro se encarga de la reserva y la escala, requiriendo que la oferta no esté controlada por nadie, que no se diluya a largo plazo y que el costo de falsificación sea verificable de forma independiente. La versión humana es el dinero fiduciario para la circulación, y el oro y los bonos del gobierno para la reserva. La versión de las máquinas es stablecoins para la circulación y activos PoW para la reserva.

Primero hablemos del lado de la circulación. El estado de las stablecoins en 2026 está muy lejos de la impresión que la mayoría de la gente tiene en su mente.

Hasta mayo, el tamaño total de las stablecoins era de 320 mil millones de dólares, alcanzando un nuevo récord histórico por cuarta vez en el año ------ mientras que el precio general de los activos digitales estaba en descenso. Esta divergencia en sí misma indica que ya no es un activo de precio, sino un activo de uso: el tamaño sigue el uso, no la especulación. La tokenización de RWA en la cadena es de 28.9 mil millones de dólares, rompiendo récords durante diez meses consecutivos, de los cuales la tokenización de bonos del gobierno de EE. UU. es de 16.2 mil millones de dólares, representando el 55.9%. El BUIDL de BlackRock superó al USYC de Circle, convirtiéndose en el fondo tokenizado más grande, con un tamaño de aproximadamente 3 mil millones de dólares. En junio, Fidelity, State Street e Invesco lanzaron casi simultáneamente fondos de reserva de stablecoins que cumplen con la ley GENIUS.

En el lado regulatorio: la ley GENIUS de EE. UU. fue firmada el 18 de julio de 2025, y entrará en vigor a más tardar en enero de 2027; las reglas de stablecoins de la MiCA de la UE comenzarán a aplicarse el 30 de junio de 2024, y el período de transición para los emisores existentes finalizará el 1 de julio de 2026. La "Ley de Stablecoins" de Hong Kong entrará en vigor el 1 de agosto de 2025, convirtiéndose en el primer centro financiero importante en Asia en establecer un sistema de regulación específico para stablecoins fiduciarias; el 10 de abril de 2026, la Autoridad Monetaria de Hong Kong emitió las primeras dos licencias a DingDian Financial Technology Limited y HSBC Hong Kong, que planea lanzar una stablecoin en dólares de Hong Kong en la segunda mitad de 2026.

Por lo tanto, las stablecoins están legalmente muy lejos de ser "criptomonedas" y muy cerca de ser "efectivo": la reserva son bonos del gobierno, la regulación es la regulación bancaria, y uno de los emisores es HSBC. Al mismo tiempo, posee cuatro atributos que el efectivo humano no tiene ------ puede ser poseído por programas, puede ser verificado por programas, liquidación en segundos las 24 horas, y puede ser obligado por el código de contrato. Estos cuatro son precisamente los cuatro que los agentes necesitan en el segundo párrafo.

Ahora hablemos del lado de la reserva, que es la razón por la cual solo las stablecoins no son suficientes.

El valor de las stablecoins está finalmente anclado en los bonos del gobierno de EE. UU., es decir, está anclado en el crédito soberano humano. Para una economía de máquinas que necesita funcionar de manera independiente, esto es una dependencia externa: vuelve a vincular la primera capa de escasez del sistema a un objeto que necesita "creer". Las stablecoins resuelven "cómo pagar", pero no resuelven "qué determina la escala de valor de este sistema".

Los activos PoW complementan precisamente esta brecha. Su suministro está fijado por un algoritmo, no depende de ningún emisor; su función de costo es isomórfica a la función de costo de la economía de IA; su costo de falsificación puede ser verificado de forma independiente por cualquier persona usando un hash. Su problema es que su volatilidad es demasiado alta y su liquidación es demasiado lenta, por lo que no puede ser una moneda de circulación ------ así como el oro no puede ser utilizado para pagos diarios.

Ambos son complementarios, no competitivos. Uno es M0, el otro es la reserva. Uno responde "cómo pagar", el otro responde "por qué contar el dinero".

Cuando se crea una tecnología, a menudo no se sabe para quién se está creando. El contenedor fue inicialmente diseñado para ahorrar el tiempo de trabajo de los estibadores, y finalmente reestructuró la división del trabajo en la fabricación global. Las stablecoins fueron inicialmente diseñadas para facilitar la transferencia de dinero entre intercambios, y ahora se han convertido en la primera forma de dinero fiduciario que las máquinas pueden poseer directamente. PoW fue inicialmente creado para resolver el problema del doble gasto en el efectivo electrónico, y ahora se ha convertido en el primer activo de reserva cuyo costo escala es isomórfico a la economía de máquinas.

Interpretación simplificada

Las máquinas también necesitan dos tipos de dinero: "dinero en la billetera" y "dinero en la reserva". Las stablecoins son el dinero en la billetera ------ fáciles de usar, estables, con liquidación instantánea, pero su valor proviene finalmente del Departamento del Tesoro de EE. UU., es decir, de los humanos. Los activos PoW son el dinero en la reserva ------ difíciles de usar, volátiles, pero su valor proviene de las leyes físicas, no de la promesa de nadie. Una economía de máquinas que solo tiene el primero todavía se basa en el crédito soberano humano; tener ambos le da por primera vez una escala de valor completamente independiente de los humanos.

07

Una sociedad en la que humanos y AI operan juntos necesita un conjunto de identidades y créditos que ambos puedan verificar

El dinero es solo la mitad de las finanzas, la otra mitad es: ¿por qué debería comerciar contigo?

La mitad humana ha tardado cientos de años en construirse: identificaciones, pasaportes, registros de crédito, sistemas de personas jurídicas, leyes de quiebra, calificaciones crediticias, garantías y colaterales. Todo este conjunto de cosas tiene una única función ------ permitir que dos extraños hagan negocios sin relaciones personales.

La próxima forma de sociedad será una en la que humanos y AI operen dentro del mismo sistema económico. Un comercio puede involucrar a humanos con humanos, humanos con agentes, agentes con agentes, o incluso mi agente con tu agente. Si cada una de estas cuatro combinaciones construye su propio sistema de certificación, la complejidad se descontrolará de inmediato. Necesitan un mismo lenguaje.

Siguiendo la lógica de los párrafos anteriores, este lenguaje debe cumplir simultáneamente tres condiciones: debe ser verificable automáticamente por máquinas, también debe ser auditado posteriormente por humanos; debe ser efectivo a través de organizaciones y jurisdicciones; no debe depender de ninguna única entidad emisora, de lo contrario esa entidad se convierte en un punto único de falla para toda la sociedad de máquinas, y la confianza se reduce nuevamente a 1.

La superposición de estas tres condiciones apunta a la identidad en cadena y los certificados verificables. No es una preferencia estética, es la única forma que surge de las condiciones restrictivas.

El 29 de enero de 2026, ERC-8004 se lanzó en la red principal de Ethereum, con el nombre estándar de Agentes Sin Confianza. Define tres registros en cadena: un registro de identidad, que otorga a cada agente una identidad portable basada en ERC-721; un registro de reputación, que registra comentarios públicos y legibles; y un registro de verificación, que almacena pruebas independientes del desempeño del agente. La lista de autores incluye personas de MetaMask, la Fundación Ethereum, Google y Coinbase. Su diseño es muy claro ------ se sitúa entre el protocolo de comunicación de agentes (A2A de Google, MCP de Anthropic) y la vía de pago (x402), completando la base de confianza que falta.

En los primeros meses después de su lanzamiento, Ethereum, BSC y Base registraron más de 170,000 agentes, acumulando más de 150,000 registros de comentarios en el mercado de reputación. El equipo de IA descentralizada de la Fundación Ethereum lo incluyó en su hoja de ruta de 2026.

A continuación, es necesario hablar de la parte que debe ser discutida en conjunto.

Un estudio empírico que abarca hasta el 13 de mayo de 2026 (arXiv:2606.26028) recopiló todos los datos de estas tres cadenas, y las conclusiones son bastante desalentadoras: en Ethereum, BSC y Base, solo el 3%, 4% y 15% de los agentes registrados tienen documentos de registro válidos y al menos un punto de servicio utilizable, la gran mayoría de los registros son vacíos; en el lado de la reputación, es aún peor, con el 73.5%, 59.2% y 90.6% de los evaluadores mostrando comportamientos de brujería colaborativa, y después de eliminar los comentarios de brujería, la mayoría de los agentes calificados no tienen un solo comentario válido.

No incluyo estos datos para debilitar los argumentos anteriores, sino todo lo contrario ------ son coordenadas, y confirman precisamente la asimetría mencionada en el primer párrafo.

Registrar una identidad es barato, cumplir con ella es caro. Cualquier infraestructura de confianza será inicialmente abrumada por el lado más barato en el primer año, porque el costo de falsificación aún no ha sido elevado. Lo que ERC-8004 necesita ahora es algo muy específico: tiene la capa de identidad y la capa de contabilidad, pero aún no ha incorporado la cláusula de "hacer el mal debe tener un costo físico verificable". Este es precisamente el problema que PoW ya ha resuelto en la capa monetaria, pero aún no se ha resuelto en la capa de identidad.

Así que lo realmente importante no es cuántos de los 170,000 son reales. Lo realmente importante es: por primera vez, la humanidad comienza a responder a esta pregunta a nivel de protocolo: ¿cómo puede un software probar quién es, cómo puede llevar su propia historia y cómo puede asumir las consecuencias de sus acciones que pueden ser verificadas por terceros?

La humanidad ha pasado cientos de años construyendo este sistema. En el lado de la IA, ahora es el primer año.

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Los últimos quince años en el mundo crypto han sido un ensayo: los nombres desaparecerán, porque los adjetivos han perdido su capacidad de diferenciación.

Al juntar los siete párrafos anteriores, llegamos a una conclusión que considero bastante aguda.

En los últimos quince años, el crypto ha estado buscando un usuario que realmente necesite "liquidación sin confianza".

Este usuario no es humano. Aunque la distancia de confianza de los humanos es larga, esa cadena es prepagada, gratuita y siempre ha existido. Para una persona común, la liquidación sin necesidad de confianza resuelve un problema que en realidad no posee. Así que en los últimos quince años, la principal forma en que los humanos han utilizado el crypto ha sido la especulación. Esto no es una crítica moral, es una inevitabilidad estructural: cuando la función principal de una herramienta es redundante para el usuario, lo único que queda es la volatilidad del precio.

Esto también explica por qué cada narrativa de cada ciclo debe ser reescrita: oro digital, computadora mundial, finanzas descentralizadas, metaverso, NFT, L2, meme. La narrativa ha estado cambiando porque la verdadera demanda nunca ha aparecido.

Ahora ha aparecido. Es software. Realiza miles de liquidaciones por minuto. No tiene personalidad jurídica y no puede abrir cuentas bancarias. La mayoría de sus contrapartes son agentes desconocidos con los que nunca ha interactuado. No tiene la función de "creer" porque no tiene relaciones sociales. La única certeza que puede aceptar es la certeza que puede volver a calcular.

El crypto ha estado buscando durante quince años un ajuste entre producto y mercado, y la parte demandante no son los humanos.

Esta frase puede explicar muchos fenómenos que antes no tenían sentido. ¿Por qué las DeFi siempre han sido un pequeño círculo de unos pocos millones de personas en el mundo humano, pero han logrado crear un lenguaje financiero automatizado tan completo? ¿Por qué la identidad en cadena, los certificados verificables y las pruebas de conocimiento cero parecen estar sobre diseñados en escenarios humanos? ¿Por qué la afirmación de "el código es contrato", que es casi absurda en los negocios humanos, es la única forma viable de contrato entre máquinas? Porque las máquinas no pueden entender la intención de los contratos en lenguaje natural, solo pueden ejecutar código.

Estas cosas son todo sobre diseño excesivo en el mundo humano. En el mundo de los agentes, son justo lo que se necesita.

Así que la explicación más razonable sobre estos quince años es: no fue una revolución monetaria fallida, fue una prueba de estrés y un calentamiento que comenzó quince años antes. Antes de que llegara la verdadera demanda, se utilizó el capital especulativo humano como combustible para construir, desgastar, reparar y volver a ejecutar cada componente del stack financiero algorítmico. Liquidaciones verificables, liquidaciones sin permisos, identidad en cadena, código como contrato, creación de mercado automática, liquidaciones colaterales: todo se hizo desde cero, y se probaron todos los modos de falla: corridas bancarias, desvinculaciones, manipulación de oráculos, ataques de brujas, MEV, ataques de gobernanza, robos en puentes cruzados. En marzo de este año, hubo un stablecoin llamado ResolvUSD que fue atacado, perdiendo alrededor de 8 millones de dólares, y llegó a desvincularse a 0.14 dólares.

Cada incidente ha sido revisado públicamente. Este es un manual de operaciones completamente público, adquirido con una matrícula de 200 mil millones de dólares.

Ellos pensaron que estaban haciendo una revolución monetaria. En realidad, estaban preparando el sistema bancario para una especie que aún no ha nacido.

Así que la palabra crypto desaparecerá, porque será absorbida. La referencia es "internet móvil": esta palabra era una categoría independiente alrededor de 2010, con conferencias, fondos y profesionales dedicados, hoy nadie la menciona: no es que el internet móvil haya desaparecido, es que todo el internet se ha vuelto móvil.

Lo mismo sucederá con el crypto. Cuando los principales usuarios de las finanzas pasen de humanos a una mezcla de humanos y IA, y luego a ser predominantemente IA, "finanzas algorítmicas" ya no será una rama de las finanzas, será las finanzas en sí mismas, y el prefijo "crypto" no distinguirá nada.

La traducción que espero es más o menos así: los stablecoins serán llamados efectivo de agentes; los activos PoW serán llamados reservas basadas en poder computacional; las cadenas públicas serán llamadas capas de liquidación; las DeFi serán llamadas mercados de crédito y creación de mercado entre agentes; las billeteras serán llamadas cuentas e identidades de agentes; los validadores y mineros serán llamados instituciones de liquidación de finanzas algorítmicas. El término general para todo esto será finanzas AI.

Siguiendo esta línea, habrá algunas cosas que también sucederán. El crédito de los agentes aparecerá antes que la personalidad jurídica de los agentes; el crédito comercial históricamente siempre ha estado por delante de la legislación. Lo primero que será absorbido no será el pago minorista, sino el largo tail B2B: liquidaciones pequeñas transfronterizas, facturación API, comercio spot de poder computacional y datos, estos escenarios tienen montos pequeños, alta frecuencia y contrapartes dispersas, el costo fijo del sistema bancario tradicional es demasiado alto. La primera generación de profesionales financieros nativos de IA no vendrá de Wall Street, vendrán de ese grupo que fue ridiculizado por las finanzas tradicionales entre 2015 y 2025, cuyas habilidades en gestión de claves, auditoría de contratos, diseño de mecanismos de liquidación y control de riesgos en cadena son habilidades de élite en finanzas humanas, pero son habilidades básicas en finanzas AI. La posición de Hong Kong también será más importante de lo que la mayoría de la gente piensa: es el primer centro financiero importante de Asia que ha incorporado stablecoins de moneda fiduciaria bajo regulación de licencia, y las primeras licencias fueron otorgadas a instituciones del tamaño de HSBC.

Este proceso será más lento de lo que la mayoría de la gente espera, pero más completo de lo que la mayoría de la gente espera. Lento, porque el reemplazo del sistema de liquidación involucra regulación, normas contables, estándares de auditoría y determinación de responsabilidades, estas actualizaciones se realizan en años. Completo, porque una vez que las máquinas se conviertan en los principales iniciadores de transacciones, cualquier camino más costoso y de mayor distancia de confianza será continuamente arbitrado, y el arbitraje no se cansa.

Una última cosa.

El desayuno ha terminado. Cuatro dim sum de camarones, una cesta de patas de pollo, una tetera de pu-erh, sesenta y ocho yuanes. Alan Walker de Silicon Valley pagó con tarjeta de crédito: porque él es humano, la distancia de confianza es de cuatro segmentos, y en esos cuatro segmentos él como humano no ha pagado un centavo.

Pero llegará el día en que este desayuno sea reservado por un agente en nombre de una persona. No usará la tarjeta de un humano, usará un tipo de dinero que puede calcular por sí mismo.

Ese día llegará sin necesidad de ningún avance tecnológico. Solo necesita tiempo.

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