¿Por qué el mito del short squeeze de las monedas Meme emparejadas con acciones está destinado a desmoronarse?

¿Cuál es el verdadero valor de las monedas Meme emparejadas con acciones?

Escrito por: David Christopher

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Lamentablemente, debo informar que la gran visión que el mercado tiene sobre las monedas Meme emparejadas con acciones es difícil de realizar.

Es posible que algunos lectores no estén al tanto del contexto; me refiero a una narrativa ampliamente difundida en el mercado: la escasez de acciones en la cadena puede trasladarse al mercado de acciones real. Pero, lamentablemente, el mecanismo subyacente no puede lograr esto por diseño.

Si no prestaste atención al mercado el fin de semana pasado, probablemente te perdiste una discrepancia de precios absurda. El pool de liquidez es, en esencia, un mecanismo de transacciones de entrada y salida. Cuando los usuarios compran monedas Meme como BONER, que están vinculadas a acciones tokenizadas (TEQ), se acumula una gran cantidad de fondos, monopolizando así la oferta de acciones tokenizadas emparejadas. La oferta se comprime drásticamente, lo que impulsa violentamente el precio del token.

El token de acciones de AMC alcanzó un pico de 166.86 dólares, mientras que su acción real cerró la semana pasada a solo 2.59 dólares. Aunque el comportamiento de HIMS no fue tan extremo, también fue sorprendente: el token en la cadena alcanzó un máximo de 132.64 dólares, mientras que el precio de la acción real cerró el viernes a 28.84 dólares, y solo el lunes, al abrir el mercado tradicional, el precio volvió a la racionalidad. Los precios en la cadena de ambos alcanzaron aproximadamente 64 veces y 4.6 veces el precio de la acción real, respectivamente.

En los últimos días, este fenómeno de "monopolio de la oferta de tokens" ha encendido la imaginación del mercado, y todos están especialmente interesados en qué tipo de efectos en cadena podría tener sobre las acciones que están fuertemente cortas. ¿Podrán un grupo de entusiastas poseedores de monedas Meme elevar el precio del token a niveles extremadamente altos, utilizando los tokens bloqueados, y no solo lograr un short squeeze en la cadena, sino también transmitir el efecto de squeeze al mercado de acciones real?

Lamentablemente, la respuesta es negativa.

BONER acumula tokens HIMS en la cadena de Robinhood, y el precio de los tokens en la cadena se disparó a 4.5 veces el precio de la acción real, intentando crear un mercado de squeeze, la imagen muestra la gran divergencia en la tendencia de precios entre ambos.

Por qué la estrategia de squeeze no funciona

El primer problema central es la diferencia de volumen. La circulación de la mayoría de los tokens TEQ es insignificante en comparación con el volumen real de las acciones subyacentes correspondientes. Tomemos como ejemplo a BONER, que posee el 53% de los tokens de acciones de HIMS; esta proporción parece impresionante, pero en realidad solo representa aproximadamente el 0.014% del total de acciones reales de HIMS.

Incluso si el tamaño del token se expande, hay un problema aún más fatal: controlar los tokens de acciones no equivale a controlar las acciones reales.

Los tokens de acciones emitidos por Robinhood están respaldados 1:1 por acciones reales en cuentas de custodia. Los usuarios solo obtienen exposición a las ganancias de precios, no poseen las acciones en sí. Por lo tanto, cuando BONER deposita una gran cantidad de tokens de acciones de HIMS en el pool de liquidez, solo crea escasez de tokens de acciones en la cadena, y no hace que las acciones reales de HIMS se vuelvan escasas.

Una vez que la escasez de tokens empuje el precio de HIMS en la cadena muy por encima del precio de la acción real, los participantes autorizados de Robinhood pueden acuñar nuevos tokens de acciones, aprovechando la diferencia de precios para arbitrar. Acuñar nuevos tokens requiere comprar acciones reales adicionales como respaldo, por lo que la emisión adicional generará algo de demanda de compra para las acciones subyacentes. Sin embargo, acumular tokens existentes no obliga a comprar acciones reales equivalentes de HIMS. El principal resultado de esto es que impulsa a la plataforma a emitir más tokens de acciones, ampliando la oferta de tokens y llevando el precio de los tokens en la cadena de vuelta a niveles cercanos al precio de la acción real.

El comportamiento del mercado el fin de semana pasado ya ha confirmado este punto: los tokens de HIMS en la cadena pueden superar los 100 dólares, mientras que el precio de la acción real de HIMS sigue rondando los 29 dólares. Después de la apertura del mercado tradicional, aproximadamente 4000 nuevos tokens de HIMS ingresaron al mercado, y la gran diferencia de precios entre la cadena y el mercado real desapareció rápidamente.

Por supuesto, el legendario short squeeze no es algo que sea imposible de lograr para siempre. La condición es que necesitamos una infraestructura TEQ que esté más fuertemente vinculada a la propiedad real.

Cómo debería ser un TEQ (acciones tokenizadas) más completo

Es irónico que la solución más cercana a este objetivo aparezca en la cadena pública de Solana.

El año pasado, Galaxy se unió a Superstate para migrar GLXY a la cadena. La diferencia entre ambos es bastante clara: Robinhood ofrece a los usuarios un token que sigue el precio de las acciones; mientras que en el modelo de Galaxy, el token en sí es una acción.

Los antiguos accionistas de Galaxy pueden convertir sus GLXY en la versión en cadena GLXY. Estos tokens en la cadena son acciones ordinarias de clase A de Galaxy, con los mismos derechos legales, beneficios económicos y derechos de voto que las acciones tradicionales de GLXY. Cuando se realiza una transferencia de tokens, el registro de accionistas oficial de Galaxy también se actualiza.

Esto hace que la conexión entre el mercado en la cadena y el mercado fuera de la cadena sea mucho más directa; transferir GLXY en la cadena equivale a transferir la propiedad de la acción en sí, y no solo a generar un certificado de imagen de la acción.

Sin embargo, el plan de Galaxy aún no está completamente maduro. En esta etapa, sus acciones en la cadena solo pueden transferirse entre billeteras aprobadas, y Galaxy aún no ha abierto el comercio en creadores de mercado automáticos (AMM) sin permisos.

Se discuten las condiciones para lograr un squeeze en la cadena, señalando que los tokens de acciones de Robinhood son solo notas de contabilidad de precios (IOU), y no representan acciones reales, por lo que no pueden lograr un verdadero squeeze.

¿Dónde está el verdadero valor de las monedas Meme emparejadas con acciones?

Entonces, ¿acaso todo esto es solo una nueva moda de especulación para los capitalistas?

No lo creo.

El efecto de squeeze es solo la narrativa más emocionante y popular entre el público. Incluso si no se puede lograr un squeeze, la vinculación de acciones y tokens aún genera una nueva lógica de mercado.

Eric Conner propone un punto de vista común: estas monedas Meme pueden convertirse en herramientas de marketing descentralizadas para las empresas que cotizan en bolsa correspondientes. Los poseedores de tokens seguirán de manera espontánea el rendimiento financiero, las dinámicas de productos, las posiciones cortas, las noticias de la industria y toda la información relacionada con las acciones subyacentes, al mismo tiempo que generarán una gran cantidad de memes y contenido.

Pero este modelo tiene limitaciones evidentes. El nombre del token BONER puede coincidir perfectamente con la naturaleza del producto de Hims, pero una empresa de atención médica que busca credibilidad en el mercado principal difícilmente aceptará públicamente un token llamado "BONER".

Se considera que cada acción en el futuro tendrá su propia comunidad de monedas Meme, y estas comunidades pueden aportar beneficios de difusión a las empresas que cotizan en bolsa, además de compartir contenido de podcasts relacionados con el aumento de los tokens de HIMS en la cadena.

Sin embargo, en la realidad existe un estado intermedio. Hoy en día, las empresas exitosas comprenden el marketing de guerrilla, y las comunidades de tokens formarán espontáneamente canales de difusión; las empresas no necesitan reconocerlo, ni controlarlo.

La segunda dirección de desarrollo, que es aún más interesante, es construir TEQ como un nuevo componente financiero y gamificado.

NetNet Capital ha propuesto el concepto de "RW-Play", cuyo núcleo es utilizar acciones tokenizadas como módulos programables dentro de juegos y productos DeFi. COINflip utiliza acciones tokenizadas de Coinbase como recompensas para los ganadores; SpaceX Invaders otorga acciones tokenizadas de SpaceX como premios; el simulador de vuelo MSFT recompensa con acciones tokenizadas de Microsoft.

Las acciones tokenizadas ya no se limitan a la simple compra y tenencia, sino que pueden actuar como pares de negociación, colateral, recompensas, fuentes de liquidez, integrándose en todo tipo de nuevas aplicaciones.

En el mercado actual, la mayoría de las personas solo están replicando las viejas jugadas de DeFi de 2020 con nuevos activos. Pero lo que realmente vale la pena considerar es cómo evolucionará el mercado una vez que TEQ desarrolle sus propios componentes nativos.

Dejando de lado el aumento en la cadena de Robinhood, la combinación de acciones y tokens puede considerarse una innovación extremadamente original en el campo de la cadena en los últimos tiempos. En esta etapa, los tokens de acciones de Robinhood han convertido a esta cadena en el principal campo de batalla de este sector, pero esta posición no permanecerá desafiada para siempre.

Galaxy ya ha demostrado que Solana puede soportar TEQ profundamente vinculado a la propiedad real, y es muy probable que la cadena Base también lance su propia solución similar en el futuro. El núcleo de la competencia en este sector no radica en quién lleva más acciones a la cadena, sino en quién construye un puente más valioso entre los activos en la cadena y la propiedad real, y, al final, quién puede descubrir más aplicaciones interesantes para las acciones tokenizadas.

Ser testigo del nacimiento de una nueva narrativa es algo muy interesante. Aquí, sin duda, existen oportunidades de especulación y ganancias, pero lo más importante es que en el futuro surgirán numerosos diseños de mecanismos financieros sin precedentes.

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