$6.4 mil millones en opciones de Bitcoin expiran mañana—Esto es lo que significa

Las opciones de Bitcoin por un valor de $6.44 mil millones expiran el viernes en el intercambio de derivados de criptomonedas Deribit. Es una cifra impresionante, justo cuando el mercado de Bitcoin vuelve a calentarse y el sentimiento cambia tras un frío invierno cripto. Pero, ¿importa la expiración para el precio de Bitcoin?

El evento de expiración de opciones de Bitcoin es uno de los muchos catalizadores que los traders de criptomonedas están observando. Coincide con el segundo día del Simposio de Política Económica de Jackson Hole, donde el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dará su primera conferencia como jefe del banco central, justo cuando el rally de Bitcoin enfrenta su primera prueba real de resistencia de precio por encima de los $80,000.

Las expiraciones de este tamaño importan porque las empresas que vendieron esas opciones deben cubrir su exposición comprando o vendiendo Bitcoin real a medida que el precio se mueve, y un libro de $6.4 mil millones crea suficiente flujo de cobertura para mover el mercado por sí solo, independientemente de cualquier noticia.

Los contratos de opciones otorgan al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (una opción de compra) o vender (una opción de venta) Bitcoin a un precio establecido antes de una fecha determinada. El interés abierto es el conteo de contratos que aún están activos. Multiplicado por el precio al contado de Bitcoin, eso produce una cifra nominal: el valor nominal de los contratos, no una cantidad de dinero que cambia de manos. Al expirar, los contratos que están en el dinero se liquidan y los traders trasladan posiciones a fechas posteriores.

Este lote de $6.4 mil millones cubre 81,700 contratos: 44,639 opciones de compra contra 37,061 opciones de venta, lo que da una relación de opciones de venta a opciones de compra de 0.83, una división que se inclina hacia el optimismo. Esa cifra representa cerca de una quinta parte del interés abierto total de Bitcoin de Deribit que expira en una sola sesión.

Esos $6.44 mil millones son una cifra nominal, no dinero que cambia de manos. La mayoría de los contratos del viernes están muy por fuera del dinero y expirarán sin ninguna liquidación. Los strikes que llevan el mayor interés abierto—$75,000 y $80,000—marcan donde los escritores de opciones tienen sus mayores posiciones, no donde el mercado está destinado a aterrizar.

Los traders observan un nivel llamado "máximo dolor", el precio de ejercicio donde el mayor volumen de contratos expira sin valor. Deribit coloca el nivel de máximo dolor cerca de $70,000 para la expiración del 28 de agosto, aproximadamente $9,000 a $11,000 por debajo del precio de Bitcoin hoy.

Esa es una brecha más amplia de lo que parece, y cuanto más amplia sea la brecha entre el precio al contado y el máximo dolor, más intensa tiende a ser la actividad de cobertura a medida que se acerca la liquidación. Con la mayoría de los compradores de opciones de compra actualmente sentados en ganancias en papel, la habitual atracción hacia el máximo dolor requeriría que Bitcoin cayera drásticamente, no solo se detuviera.

No todos se están preparando para el caos. El CEO de New Market Trading, Frank Hepworth, dijo a TheStreet que las semanas de expiración "siempre suenan más aterradoras de lo que son", señalando que el 62% de los contratos del viernes están en camino de expirar sin valor y que la expiración de septiembre ya se está perfilando para ser casi el doble de tamaño.

Hepworth destacó la media móvil de 200 días de Bitcoin cerca de $69,000 como el nivel a observar si la corrección de esta semana del caliente informe PCE se extiende hasta el viernes.

Las grandes expiraciones no mueven automáticamente el precio de Bitcoin. Una expiración de $15 mil millones en junio de 2025 tenía un máximo dolor de $102,000 con una volatilidad implícita en su nivel más bajo desde octubre de 2023, y Bitcoin apenas se movió. La expiración de $13.3 mil millones de Deribit en diciembre vio una reacción igualmente apagada a pesar de que el máximo dolor se situaba cerca de $100,000 a $102,000.

La configuración del viernes difiere en dónde se sitúa la presión, no en cuán lejos está el máximo dolor del precio al contado. Bitcoin se está negociando lo suficientemente cerca de los strikes de $75,000 y $80,000 para mantener activa la cobertura de los dealers, y la expiración coincide con el resto de los catalizadores de esta semana, incluyendo las entradas de ETF de Bitcoin y Ethereum del miércoles y el discurso del viernes de Warsh en Jackson Hole.

Los contratos de Deribit se liquidan a las 08:00 UTC del viernes, aproximadamente en la misma ventana en que Warsh toma el podio en Jackson Hole. El libro de opciones de septiembre ya se está perfilando hacia casi el doble del tamaño del viernes, según Hepworth, preparando una prueba más grande dentro de tres semanas.

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