Rally de Bitcoin: Arthur Hayes lleva el mercado cripto aún más alto

*Arthur Hayes no se anda con rodeos en su nuevo ensayo. Para el cofundador de BitMEX, las recompras de bonos anunciadas por el Tesoro de EE. UU. marcan el regreso de una política favorable a la liquidez global. Bitcoin, que acaba de superar los 80,000 dólares, sería el primer activo en haber entendido el mensaje.
Puntos clave de este artículo:

• Arthur Hayes afirmó que el próximo mercado alcista ha comenzado, respaldado por las recompras de bonos del Tesoro de EE. UU.
• Bitcoin ha superado los 80,000 dólares, reflejando una anticipación de una intervención más significativa del mercado.

En su ensayo Same Same But Different, Arthur Hayes compara a Scott Bessent con Janet Yellen, su predecesora en el Tesoro. Según él, ambos buscan evitar que el rendimiento de los bonos estadounidenses a diez años supere de manera sostenible el umbral del 5%.
Este nivel es particularmente sensible, ya que influye en las tasas de las hipotecas, los bonos corporativos y muchos préstamos otorgados a los hogares. Un aumento prolongado encarecería el costo del financiamiento y pesaría sobre la actividad económica.
Arthur Hayes recuerda que en 2023, Janet Yellen había privilegiado la emisión de bonos del Tesoro a corto plazo. Los fondos monetarios habían desplazado entonces parte de sus liquidez colocada en el mecanismo de reverse repo de la Fed hacia estos títulos. El saldo del dispositivo había pasado de aproximadamente 2,500 a 100 mil millones de dólares, liberando según él un poderoso combustible para los mercados.
Scott Bessent utilizaría hoy un método diferente. El 19 de agosto, el Tesoro anunció que al menos duplicaría sus recompras de antiguos bonos comprendidos entre 10 y 30 años. Su límite pasará de 2 a al menos 4 mil millones de dólares por operación a partir del 9 de septiembre.
Oficialmente, estas recompras sirven para mejorar la liquidez de las antiguas emisiones de bonos. No constituyen un alivio cuantitativo: la Fed no crea directamente nuevas reservas para financiar las operaciones.
Pero Arthur Hayes ve, sin embargo, una forma indirecta de alivio. Al retirar bonos a largo plazo del mercado y potencialmente reemplazarlos por títulos a corto, el Tesoro reduciría la presión sobre los rendimientos mientras redistribuye dólares a los inversores.
El anuncio coincidió con el despertar de Bitcoin, que pasó de aproximadamente 65,000 a más de 80,000 dólares en unos pocos días. Él llama al BTC la alarma de incendios de la liquidez global: según él, su ascenso señala que los traders ya anticipan una intervención más significativa.
Si las tasas a largo plazo vuelven a subir, Scott Bessent podría gradualmente amplificar las recompras, recurrir a la Treasury General Account -- dotada de aproximadamente 950 mil millones de dólares -- o establecer un control de hecho sobre la curva de tasas. Este último escenario, particularmente favorable para Bitcoin, sigue siendo completamente hipotético.
Convencido de que el movimiento apenas comienza, Arthur Hayes afirma haber colocado a Maelstrom en modo máximo riesgo, con posiciones importantes en Bitcoin, Ethereum, Ethena y Ether.fi. Sin embargo, advierte que el aumento probablemente vendrá acompañado de correcciones violentas y desaconseja el uso de apalancamiento.
La tesis de Arthur Hayes es claramente alcista, pero aún se basa en una interpretación: las recompras ampliadas no han comenzado y siguen siendo modestas frente a los 40 billones de dólares de deuda estadounidense. Bitcoin apuesta, por lo tanto, menos por las operaciones ya anunciadas que por aquellas que Washington podría verse obligado a lanzar en las próximas semanas.

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