La riqueza digital necesita caminos más seguros hacia la liquidez, dice el CEO de XPlace

El CEO de XPlace, Artem Ponomarev, ha pedido herramientas de préstamo respaldadas por criptomonedas más seguras, ya que los protocolos de préstamos DeFi mantienen más de 42 mil millones de dólares en valor total bloqueado.

Resumen

• Los protocolos de préstamos DeFi actualmente mantienen alrededor de 42.06 mil millones de dólares en valor total bloqueado.
• Ponomarev dijo que los inversores deberían poder acceder a liquidez sin vender posiciones de activos digitales a largo plazo.
• Las acciones tokenizadas han alcanzado un valor distribuido de 2.34 mil millones de dólares, según RWA.xyz.
• La guía de la SEC dice que los valores tokenizados siguen sujetos a las leyes federales de valores.

Artem Ponomarev, fundador y CEO de la plataforma de riqueza digital XPlace, dijo a crypto.news que los servicios de activos digitales deben ir más allá de ayudar a las personas a adquirir riqueza y ofrecerles formas responsables de utilizarla.

"Creo que estamos entrando en una etapa donde la pregunta ya no es simplemente si las personas poseerán activos digitales, sino qué pueden hacer realmente con la riqueza que han construido", dijo Ponomarev.

Sus comentarios se centran en el préstamo colateralizado, que permite a un inversor empeñar Bitcoin, otro activo criptográfico o un valor tokenizado a cambio de liquidez. A diferencia de una venta directa, el acuerdo permite al prestatario mantener la exposición al activo empeñado a menos que su valor caiga lo suficiente como para desencadenar la liquidación.
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La riqueza digital necesita herramientas ya comunes en las finanzas

Ponomarev comparó el modelo con el préstamo contra propiedades o valores, un servicio común en la gestión de riqueza tradicional. Los inversores utilizan crédito respaldado por valores cuando necesitan efectivo pero no quieren vender posiciones mantenidas para retornos a largo plazo.

"En las finanzas tradicionales, pedir prestado contra activos es completamente normal", dijo. "Los inversores piden prestado contra valores o propiedades porque no necesariamente quieren vender una posición a largo plazo cada vez que necesitan liquidez."

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. describe una línea de crédito respaldada por valores como un préstamo que utiliza activos mantenidos en una cuenta de inversión como colateral. Según la guía para inversores de FINRA, el prestamista puede exigir colateral adicional o vender valores empeñados cuando su valor cae por debajo del nivel requerido.

Ponomarev espera que los poseedores de activos digitales busquen una flexibilidad similar a medida que más riqueza personal se traslade a Bitcoin, otros activos criptográficos y acciones tokenizadas. En lugar de mantener sistemas separados para tenencias de criptomonedas, acciones y gastos rutinarios, dijo que los inversores deberían poder gestionar los activos como partes de una única posición financiera.

"Si alguien tiene Bitcoin junto a acciones tokenizadas, esos activos deberían poder formar parte de la misma imagen financiera y proporcionar acceso a liquidez sin requerir que el usuario venda cada vez que quiera gastar."

Los datos del mercado indican que el crédito respaldado por criptomonedas ya tiene una actividad considerable. El panel de préstamos de DefiLlama mostró alrededor de 42.06 mil millones de dólares bloqueados en 571 protocolos rastreados, con Aave manteniendo aproximadamente 14.74 mil millones de dólares. Los préstamos activos en Aave se situaron en aproximadamente 11.26 mil millones de dólares.

Nuevos activos también están ingresando a los mercados de crédito en cadena. En agosto, XRP ingresó al préstamo de Ethereum a través de FXRP de Flare y un vault de Morpho curado por Sentora, permitiendo a los poseedores pedir prestado Ripple USD sin vender su exposición a XRP.

Las acciones tokenizadas podrían expandir el colateral disponible

Las acciones tokenizadas añaden otra fuente potencial de colateral al colocar representaciones de acciones en redes blockchain. RWA.xyz registró 2.34 mil millones de dólares en valor de acciones tokenizadas distribuidas hasta el 18 de agosto, mientras que su valor total de activos del mundo real distribuidos se situó en 38.21 mil millones de dólares.

Los productos dentro de esta categoría no siempre otorgan a los compradores los mismos derechos legales. Algunos tokens representan propiedad directa o beneficiosa de valores, mientras que otros proporcionan exposición sintética que solo sigue el precio de un activo.

Los agentes de transferencia de EE. UU. plantearon esa distinción en julio cuando buscaron reglas más estrictas de la SEC para los tokens de terceros. Continental Stock Transfer & Trust y la Asociación de Transferencia de Valores argumentaron que los productos creados sin la participación de un emisor podrían dejar a los titulares sin derechos de voto, reclamaciones de propiedad o protecciones estándar para los inversores.

La propuesta de Ponomarev requeriría que los sistemas de préstamo determinen qué activos pueden servir como colateral y cómo se debe verificar su propiedad, custodia y valor de mercado. Un token que solo rastrea una acción puede conllevar riesgos legales y de liquidez diferentes a los de una acción tokenizada conectada al registro oficial de accionistas del emisor.

La Comisión de Valores y Bolsa abordó la distinción en enero. En su declaración sobre valores tokenizados, la agencia dijo que las acciones, bonos, notas, opciones y otros valores pueden ser tokenizados, pero su formato digital no cambia la aplicación de las leyes federales de valores.

Los operadores de mercado regulados en EE. UU. han acercado desde entonces los valores tokenizados a los sistemas de negociación existentes. La SEC aprobó el marco de valores tokenizados de Nasdaq en marzo, permitiendo que los valores elegibles y sus formas tokenizadas compartan el mismo ticker, CUSIP, derechos de accionistas y libro de órdenes.

La NYSE también ha propuesto reglas para valores tokenizados bajo un piloto de la Compañía de Depósito de Valores. Según la presentación de la bolsa, los tokens elegibles retendrían los derechos y privilegios de los valores convencionales que representan, mientras continúan utilizando los arreglos de compensación y liquidación existentes.

Los préstamos respaldados por criptomonedas dependen de controles de liquidación

El acceso a la liquidez introduce pérdidas cuando los valores de colateral caen, según los reguladores de EE. UU. y las instituciones financieras internacionales. FINRA advierte que los prestatarios respaldados por valores pueden enfrentar llamadas de mantenimiento, ventas forzadas de activos y gastos de interés variables.

El colateral en criptomonedas añade cambios de precio las 24 horas y liquidaciones automatizadas. El Banco de Pagos Internacionales dijo en un informe sobre riesgos en DeFi que los préstamos descentralizados tienden a estar sobrecolateralizados porque los prestatarios pueden ser anónimos y los activos prometidos pueden ser altamente volátiles.

Bajo tales sistemas, un protocolo puede vender colateral automáticamente cuando su valor cae por debajo de una relación especificada. La venta reembolsa a los prestamistas, pero puede dejar a los prestatarios con pérdidas, tarifas y sin exposición restante a un activo que pretendían mantener.

Ponomarev dijo que el crédito colateralizado debería dar a los inversores acceso controlado a la riqueza existente en lugar de fomentar el apalancamiento máximo. Para que el modelo funcione, pidió límites conservadores de préstamo a valor, monitoreo continuo del colateral y divulgación clara de los cargos de interés y los términos de liquidación.

"Un usuario debería entender exactamente qué sucede si el valor de su colateral cae antes de pedir prestado", dijo.

Las advertencias antes de que una posición alcance su nivel de liquidación podrían dar a los prestatarios tiempo para reembolsar parte de un préstamo o proporcionar más colateral. Las relaciones de préstamo conservadoras también dejarían más espacio entre el valor inicial del préstamo y el precio al que se venden los activos prometidos.

El diseño del oráculo presenta otro riesgo porque los protocolos DeFi dependen de sistemas de precios externos para valorar el colateral. Los precios obsoletos o manipulados pueden afectar la salud registrada de una posición, mientras que las rápidas caídas del mercado pueden causar que varios préstamos sean liquidados juntos. Una guía de julio sobre la liquidación de criptomonedas explicó que las ventas forzadas pueden hacer que los precios bajen y desencadenar otro grupo de posiciones apalancadas.

Las reglas de EE. UU. dejan preguntas sobre custodia e impuestos

Los inversores estadounidenses también enfrentan riesgos de custodia al comprometer activos digitales. La guía del personal de la SEC establece que los activos criptográficos no considerados valores no están protegidos por la Ley de Protección al Inversor de Valores y pueden carecer de protección bajo otro sistema de insolvencia específico.

Según la guía de custodia de criptomonedas de la SEC, los clientes podrían perder activos si un corredor-dealer se vuelve insolvente, dependiendo de cómo se mantengan los activos y si se convierten en parte de la masa de quiebra de la firma.

Las reglas de capital de EE. UU. presentan un límite separado para los prestamistas. Un análisis de agosto de Crowell & Moring encontró que la garantía de activos digitales no recibe reconocimiento de mitigación de riesgo crediticio bajo las reglas actuales de capital bancario. El bufete de abogados también indicó que los prestamistas no bancarios pueden necesitar licencias estatales, dependiendo de sus actividades y de los prestatarios a los que sirven.

El tratamiento fiscal puede variar según la estructura de un préstamo respaldado por criptomonedas. El Servicio de Impuestos Internos (IRS) trata los activos digitales como propiedad y generalmente aplica las reglas de ganancias de capital cuando un propietario los vende o de otra manera se deshace de ellos. Las regulaciones del IRS también requieren que los corredores informen sobre las ventas de activos digitales cubiertos bajo reglas que entran en vigor en etapas.

El préstamo en sí no implica una venta de activos cuando la transacción opera como un préstamo genuino, pero una disposición forzada de la garantía puede crear una transacción reportable. El IRS establece que el valor de mercado justo de un activo digital se determina generalmente en la fecha y hora de su venta o disposición. Lee más: Securitize lanza un fondo de alto rendimiento tokenizado con Neuberger