El mayor corto de Ethereum es la ausencia total de posiciones de instituciones de billones

Cuando BlackRock y JPMorgan comienzan a establecer negocios en Ethereum, tener una posición cero ya no es una "no elección", sino una postura.

Escrito por: Fernando Pertini

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Wall Street ya ha comenzado a construir en el ecosistema de Ethereum, pero la gran mayoría de las carteras aún tienen una posición cero.

André Kostolany tiene un comentario sobre el mercado que aprecio mucho: "En el mercado de valores, 2 más 2 nunca es igual a 4, sino 5 menos 1. Solo necesitas tener un corazón fuerte para soportar ese 'menos 1'."

Los inversores de Ethereum están muy familiarizados con este "menos 1".

Después de cinco años de consolidación y oscilaciones, las esperanzas se han desvanecido una y otra vez, y los comentarios pesimistas de que "Ethereum está muerto" no cesan. Nuevas cadenas de bloques surgen constantemente, proclamando que van a reemplazar a Ethereum. Con la volatilidad del mercado, incluso los inversores a largo plazo no pueden evitar dudar de sus elecciones iniciales.

Este verano, la situación ha cambiado. No me refiero a otra ola de emoción en la comunidad cripto, sino a que las verdaderas instituciones financieras tradicionales han comenzado a implementar negocios en Ethereum.

Robinhood lanzó una red de segunda capa de Ethereum. En solo seis semanas, el volumen total bloqueado superó los 1,000 millones de dólares. Revolut, con más de 80 millones de usuarios, emitió un stablecoin en euros sobre Ethereum.

Dos fondos de mercado monetario tokenizados de Morgan Asset Management tienen un tamaño combinado de más de 800 millones de dólares en la red principal de Ethereum. Crédit Agricole emitió un stablecoin en euros sobre Ethereum y utilizó este stablecoin para completar la suscripción de un fondo monetario tokenizado de Allianz. Japón ha visto nacer el primer stablecoin en yenes basado en Ethereum. Neuberger Berman también lanzó su primer fondo de renta fija tokenizado en Ethereum.

Luego, BlackRock entró oficialmente en el juego. No se trata de lanzar un podcast ni de hacer un comentario cortés sobre "la promesa de la blockchain", sino de lanzar productos tangibles. BlackRock lanzó varios fondos tokenizados de Ethereum; poco después, anunció que colaboraría con JPMorgan Kinexys para tokenizar parte de su serie de efectivo institucional europeo (con un tamaño de gestión de 311,000 millones de dólares hasta el 30 de junio) en Ethereum.

Morgan Stanley lanzó productos de Ethereum con funciones de staking. Fidelity presentó una solicitud para agregar funciones de staking a su ETF de Ethereum. Open USD confirmó que se desplegaría en Ethereum desde el principio, con más de 140 empresas participando en el ecosistema.

Cuando una serie de eventos ocurre, ya no es una coincidencia, sino una estructura financiera consolidada.

Vlad Tenev lo llama el superciclo de tokenización global. La opinión de Tom Lee va un paso más allá: la frase "superciclo de tokenización" puede subestimar la transformación que se avecina. Creo que tiene razón.

La tokenización es solo la primera capa visible del cambio. Detrás de ella, hay stablecoins, colaterales programables, mercados de negociación 24/7 y liquidaciones instantáneas. Mirando hacia el futuro, los agentes de IA podrán realizar compras y ventas, negociar y pagar entre sí de manera autónoma. Ya no estarán limitados por el horario bancario, se liberarán del mecanismo de liquidación T+1, y no habrá más expresiones como "la transferencia se espera para mañana", y probablemente no se necesitará intervención humana para rastrear el destino de las transferencias.

¿Te suena familiar?

La primera ola de mercado de IA giró en torno al poder de cálculo. Y la próxima ronda, quizás, necesitará esta moneda que está arraigada en el sistema de software.

Bitcoin hizo que Wall Street entendiera el valor de la escasez digital; Ethereum hará que Wall Street comprenda el valor del capital programable.

Este punto es muy interesante.

El 1 de julio, el precio de Ethereum era de aproximadamente 1560 dólares, y a finales de agosto había subido a aproximadamente 2450 dólares, un aumento significativo. El volumen de negocios de las instituciones en torno a Ethereum sigue creciendo, los productos implementados son cada vez más profesionales, y los escenarios de aplicación se han alejado de la mera teoría. Pero la cantidad de Ethereum que poseen las instituciones tradicionales sigue siendo lamentablemente baja.

Durante muchos años, no tener ninguna exposición a Ethereum ha sido la elección profesional más segura en la industria financiera. Nadie sería despedido por perderse Ethereum. Los gerentes de fondos no tienen que explicar ante el comité de inversiones por qué no hay Ethereum en la cartera.

Pero cuando BlackRock, JPMorgan, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole y Neuberger Berman todos comienzan a establecer negocios en Ethereum, la situación cambia.

Un día, las preguntas del comité de inversiones se invertirán por completo: de "¿Por qué deberíamos tener Ethereum?" a "Espera, ¿puedes decirme de nuevo por qué no tenemos nada de Ethereum?"

Este es el verdadero mercado de cortos que me interesa. No tiene que ver con las posiciones cortas divulgadas públicamente, ni con contratos perpetuos, ni con aquellos que operan con un apalancamiento de 50 veces a las tres de la mañana.

La mayor posición corta de Ethereum puede ser la de miles de millones de dólares en diversas carteras que aún tienen cero posiciones en ETH.

Detente y vuelve a leer esto, reflexiona sobre esta frase.

Si estás cortando activamente Ethereum, sabes que estás bajista. Pero si gestionas una cartera de inversión tradicional y eliges no tener exposición a Ethereum, mientras que el sistema financiero se construye cada vez más sobre Ethereum, eventualmente te darás cuenta de que: la falta de exposición en sí misma es una posición. Este es el aspecto más digno de reflexión de toda la cuestión.

La dirección en Washington también está cambiando. El enfoque de la discusión en la industria ha pasado de "¿deberían las criptomonedas ser parte del sistema financiero?" a "bueno, ¿cómo podemos realmente integrarlas?"

La Ley CLARITY sigue sin resolverse y podría ser pospuesta nuevamente. Casi todos lo anticipan.

Pero si la ley logra un verdadero progreso bipartidista —lo cual ha ocurrido varias veces en la historia de Estados Unidos— la situación será completamente diferente. Si la ley se queda corta nuevamente, no causará un gran impacto; pero si se produce un avance significativo, obligará a las instituciones a reevaluar rápidamente sus expectativas de tiempo y ajustar sus posiciones.

Mi lógica central no depende de la aprobación de la Ley CLARITY; la aprobación solo acelerará todo el proceso.

Kostolany también mencionó una verdad que los inversores a menudo olvidan: el mercado rara vez cumple las ganancias de manera lineal siguiendo una lógica. Primero nace la idea, luego hay una larga espera, a menudo acompañada de dolor, y mucho después, todos saldrán a explicar que el resultado era inevitable.

Ethereum enfrentará múltiples correcciones de "menos 1" en el futuro, y ya lo he anticipado.

Pero mira el presente: Wall Street ya no se preocupa por si esta infraestructura subyacente merece atención, sino que realmente está construyendo negocios sobre ella. Los asignadores de activos aún están indecisos, cuestionándose si deben entrar. Pero la realidad sigue siendo: la gran mayoría de las carteras aún tienen una exposición cero a Ethereum.

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