La propuesta de stablecoin de la Fed convertiría la circulación en un costo de capital para los emisores supervisados

Un emisor hipotético de stablecoin de pago dentro del ámbito de supervisión propuesto por la Reserva Federal, con $1 mil millones en circulación y sin ingresos de actividades fuera de sus activos de reserva, comenzaría con un cargo de capital por riesgo operativo de $20 millones bajo la propuesta de la Fed anunciada el 24 de septiembre. Aún se tendrían que aplicar un ajuste por historial de pérdidas y cualquier otro cargo de capital aplicable. El emisor también necesitaría reservas que respalden sus monedas.

La propuesta otorga al crecimiento de una stablecoin una consecuencia de capital directa: más monedas en circulación significan un mayor cargo base por riesgo operativo, incluso si el emisor no obtiene nada de la custodia u otras actividades. La fórmula se aplicaría a las subsidiarias emisoras de stablecoin aprobadas de bancos estatales asegurados y a ciertos emisores calificados con carta estatal que transicionan a la supervisión de la Fed. La propuesta pendiente de la Oficina del Contralor de la Moneda toma un camino diferente para los emisores bajo su jurisdicción, utilizando un monto de capital adaptado a cada negocio y un grupo separado de activos líquidos vinculados a los gastos.

Cómo crece el cargo propuesto por la Fed

Para los primeros $20 mil millones de stablecoins de pago en circulación, la Fed calcularía la parte de emisión del capital base por riesgo operativo en un 2%. La tasa caería al 1.5% en los siguientes $30 mil millones y al 1% en la cantidad superior a $50 mil millones. Estas son bandas marginales: cruzar un umbral cambiaría la tasa solo en la emisión adicional. El memorando de la Junta también añade el 25% del promedio anual de ingresos de tres años del emisor de activos no reservados al capital base.

Con $10 mil millones en circulación y sin ingresos no reservados, la parte de emisión base sería de $200 millones. Esta segunda hipótesis permanece completamente en la primera banda. Ambos cálculos son hipotéticos.

La Fed también propone un escalar de pérdidas que puede mover el cargo por riesgo operativo hacia arriba o hacia abajo en respuesta a pérdidas realizadas. El cargo por riesgo operativo de un emisor individual también reflejaría el ajuste por pérdidas; su requisito total de capital podría incluir otros componentes.

El capital y las reservas de stablecoin sirven para diferentes propósitos. La Fed requeriría que los emisores cubiertos mantuvieran activos de reserva elegibles con un valor justo al menos igual al valor nominal de sus monedas en circulación. También propone un cargo de capital del 2% sobre los activos de reserva que son reclamaciones de depósitos no asegurados o acuerdos de recompra inversa subcolateralizados. Esos posibles cargos por riesgo de crédito se sitúan aparte del cálculo del riesgo operativo. Los activos de reserva uno a uno son un requisito separado de la cifra base de capital de $20 millones.

El memorando de la Junta limita la segunda categoría a emisores calificados estatales que son instituciones depositarias estatales no aseguradas con al menos $10 mil millones en stablecoins de pago en circulación y que transicionan bajo la Ley GENIUS. El umbral de $10 mil millones se aplica solo a esa categoría de transición.

Ese ámbito es más estrecho que el mercado de stablecoins en dólares en su conjunto. La supervisión depende del estado legal del emisor y del regulador. El ejemplo de $1 mil millones asume un emisor que califica para la supervisión de la Junta, sin insumos específicos de la empresa.

La Fed anunció la propuesta el 24 de septiembre junto con una propuesta separada sobre cómo los bancos estatales asegurados miembros aplicarían para emitir stablecoins de pago a través de subsidiarias. La fórmula de capital pertenece al marco regulatorio propuesto para emisores supervisados por la Junta. Ambas propuestas están abiertas a revisión a través de la elaboración de reglas.

El método propuesto diferente de la OCC

La propuesta de marzo de la OCC establecería un monto mínimo de capital inicial para un emisor recién constituido o licenciado basado en su propio plan de negocio y riesgos, sujeto generalmente a un piso de $5 millones durante un período de de novo. También requeriría capital continuo acorde con el modelo de negocio y el perfil de riesgo del emisor. El texto de la regla propuesta deja ese monto de capital a una evaluación supervisora.

La OCC requeriría un respaldo operativo separado: activos líquidos fácilmente disponibles equivalentes a 12 meses de gastos totales, identificados aparte de los activos que respaldan las stablecoins. El respaldo apoyaría las operaciones durante una interrupción. Es un requisito de liquidez medido por los gastos. El cargo por capital de riesgo operativo de la Fed utiliza la emisión y los ingresos no reservados como su punto de partida.

La OCC también discutió un componente de capital variable basado en las monedas en circulación como una alternativa y buscó comentarios al respecto. Su texto de regla propuesta omite ese cargo basado en porcentaje. Los dos métodos se aplican en diferentes jurisdicciones de supervisión. El requisito total eventual de cada regulador sigue sin determinarse.

La propuesta de la OCC fue publicada en el Registro Federal el 2 de marzo, y su período de comentarios cerró el 1 de mayo. Para las propuestas de la Fed, la Junta dice que los comentarios cerrarán 60 días después de la publicación en el Registro Federal; su lanzamiento del 24 de septiembre no da un plazo calendario. Los próximos detalles importantes son la calibración final del ajuste por pérdidas de la Fed y cómo cada regulador establece sus reglas de capital y liquidez después de los comentarios.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.