Gigante de Wall Street apuesta por altcoins. El primer ETF cripto gestionado activamente elige estos tokens

T. Rowe Price, una de las firmas de inversión más antiguas de Estados Unidos con activos de clientes que ascienden a 1,9 billones de dólares, ha lanzado en la bolsa NYSE Arca el primer fondo cotizado en Estados Unidos gestionado activamente basado en una cesta de criptomonedas. La negociación bajo el ticker TKNZ comenzó el jueves 16 de julio. Según la empresa en un comunicado oficial, este es el primer producto de este tipo en el mercado que ofrece exposición al spot de múltiples tokens al mismo tiempo, y su composición es determinada por los gestores, no por un índice rígido.

Bitcoin representa menos de la mitad de la cartera

El fondo comenzó con activos valorados en aproximadamente 15 millones de dólares. A primera vista, no es mucho para una empresa de Baltimore que gestiona el dinero de los clientes desde antes de la Segunda Guerra Mundial. La situación se vuelve más interesante al observar la composición de la cartera. Bitcoin representa el 40,75% de los activos, Ethereum el 18,42%, y luego están BNB, Solana y XRP con participaciones entre el 9% y el 11%. La verdadera sorpresa fue la posición en HYPE, el token de la plataforma Hyperliquid, que representa el 6,45% de los fondos. El resto está compuesto por Stellar, Dogecoin y un pequeño colchón en el stablecoin USDC y efectivo.

Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg Intelligence, evaluó que el fondo está subponderado en Bitcoin en relación con su participación en el mercado y sobreponderado en la mayoría de los otros activos, especialmente en HYPE. En otras palabras, el equipo de T. Rowe Price ya en su primer día hizo apuestas claras y originales en lugar de replicar las proporciones del mercado.

En condiciones típicas, TKNZ mantendrá entre 5 y 15 criptomonedas de una lista aprobada de varias docenas de tokens, entre los que se encuentran Cardano, Chainlink, Sui y Shiba Inu. El objetivo es superar el índice de referencia FTSE Crypto US Listed Index, no copiarlo. Los gestores pueden añadir y eliminar activos basándose en fundamentos, valoración, momentum y situación del mercado. La cartera está dirigida por Blue Macellari, jefa del departamento de activos digitales de T. Rowe Price, junto con cuatro co-gestores.

Mayor tarifa y diferente estructura legal

La tarifa de gestión es del 0,75% anual y se mantendrá en este nivel hasta el 31 de mayo de 2027. Luego aumentará al 0,90%. Esto es varias veces más que en los ETF pasivos más baratos de Bitcoin, donde las tarifas pueden bajar por debajo del 0,25%. A cambio, el inversor recibe una cesta gestionada profesionalmente sin necesidad de abrir cuentas en intercambios de criptomonedas y cuidar las claves privadas.

El fondo invierte directamente en criptomonedas spot, sin apalancamiento ni instrumentos derivados. Los tokens son custodiados por Anchorage Digital Bank, y State Street se encarga del efectivo y la operación. Según el prospecto presentado a la SEC, el fondo no apila los activos que posee al inicio, aunque el documento permite tal posibilidad en el futuro. Hay una advertencia importante más. A pesar de su nombre, el ETF tiene la forma de un fideicomiso del estado de Delaware y no está sujeto a la Ley de Compañías de Inversión de 1940. Por lo tanto, los inversores no disfrutan de la plena protección legal que corresponde a los clientes de fondos estadounidenses clásicos.

El camino hacia el debut tomó nueve meses. La primera solicitud fue presentada a la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) en octubre de 2025, en medio de una venta masiva del mercado. La aprobación del regulador se emitió en junio.

Nuevo canal de demanda para altcoins

La adopción institucional de criptomonedas hasta ahora se ha basado casi exclusivamente en Bitcoin y en menor medida en Ethereum. TKNZ lleva al mercado regulado el modelo de un fondo multi-token gestionado activamente. Un gran gestor tradicional deja de preguntarse si debe poseer Bitcoin y comienza a decidir cuánto mantener de cada activo y cuándo recurrir a proyectos más jóvenes como Hyperliquid.

Si el producto atrae capital, competidores como BlackRock o Fidelity tendrán un modelo listo para copiar. Para las altcoins, esto significaría una nueva fuente de demanda de vehículos regulados, cuyas carteras no están dominadas por Bitcoin. Por ahora, la escala sigue siendo simbólica, y la verdadera prueba apenas comienza para el equipo de Macellari. T. Rowe Price debe demostrar que la selección activa de tokens, después de deducir las tarifas, dará un resultado mejor que simplemente comprar Bitcoin o un índice pasivo.

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