JPMorgan: 50 mil millones de dólares entran en la cripto en 2026, lejos del récord prometido

<< Una golondrina no hace primavera. >> Cincuenta mil millones de dólares desde el 1 de enero. Esta es la cantidad que los estrategas de JPMorgan estiman que ha entrado en la cripto en 2026. La cifra aparece en su nota del miércoles 7 de octubre. En enero, el banco anunciaba, sin embargo, un año superior al récord de 2025, cercano a los 130 mil millones. En abril, constataba un primer trimestre raquítico de 11 mil millones. El otoño aporta un poco de color a la curva.

Reportado en doce meses, el ritmo alcanza 66 mil millones de dólares, frente a 52 mil millones en la medición de mayo. Es aproximadamente la mitad del ritmo del año pasado. Mientras tanto, el motor ha cambiado.
Los puntos clave de este artículo:

• JPMorgan ha estimado que cincuenta mil millones de dólares han sido invertidos en activos digitales en 2026, a pesar de previsiones iniciales mucho más altas.
• El banco ha ampliado sus criterios para incluir los flujos de tesorerías de empresas no cotizadas y entidades estatales, lo que ha inflado mecánicamente el total.

JPMorgan amplía la red para contar los flujos cripto

Contar el dinero que entra en la cripto no es una ciencia exacta. El equipo de Nikolaos Panigirtzoglou suele sumar cuatro grifos. Primero, las suscripciones netas de los fondos cripto. Luego, el impulso deducido de los contratos de futuros del CME (la Bolsa de Chicago donde las instituciones apuestan por el precio futuro de bitcoin y ether). Después, las rondas de capital de riesgo. Finalmente, las compras de los mineros y tesorerías cotizadas.

Esta vez, el banco también integra las tesorerías de empresas no cotizadas, los mineros privados y entidades relacionadas con Estados. Esto es lo que indica la nota consultada por The Block. Un perímetro más amplio infla mecánicamente el total. Comparar no es razón, y ya están advertidos.

La discrepancia con las promesas del invierno sigue siendo enorme. En enero, JPMorgan apostaba por un nuevo aumento de los flujos en 2026. Contaba con los inversores institucionales y con la adopción del Clarity Act, la ley estadounidense que supuestamente clarifica el estatus de los criptoactivos. Nueve meses después, el contador muestra menos del 40 % del récord de 2025.

ETF y futuros del CME retoman el control en el tercer trimestre

En el primer semestre, la mayor parte del dinero salía de dos fuentes, las compras de bitcoin de Strategy y el capital de riesgo. Los ETF hundían el contador con fuertes salidas en mayo y junio. Desde agosto, el viento ha cambiado.

Según JPMorgan, los fondos cotizados vuelven a estar en verde en el año. Medidos desde el colapso del 10 de octubre de 2025, sus flujos acumulados siguen siendo negativos. En el CME, las posiciones institucionales en bitcoin han superado su anterior máximo, y las de ether rozan su nivel de octubre de 2025.

Los CTA son fondos de seguimiento de tendencias impulsados por algoritmos, que compran lo que sube y venden lo que baja. Según las señales de momentum del banco, están reconstruyendo posiciones compradoras en bitcoin y ether. En las plataformas offshore, el apalancamiento de los contratos perpetuos (contratos de futuros sin fecha de vencimiento) ha disminuido desde el colapso. Sin embargo, sigue siendo superior a su media histórica.

Los analistas ven en ello el regreso conjunto de particulares e institucionales. Lo que podría crear, según ellos, << una dinámica de flujos positiva para el cuarto trimestre >>. Sobre el papel, la mecánica tiene sentido.

Mineros y tesorerías: los flujos cripto que se estancan

Mientras los ETF despiertan, los mineros vacían sus arcas. Su saldo neto vendedor alcanza aproximadamente 1.8 mil millones de dólares desde enero, una cantidad modesta en el mercado. Las empresas cotizadas son las que llevan la mayor parte del movimiento. Venden la producción fresca y a veces recurren a sus reservas para financiar centros de datos dedicados a la inteligencia artificial.

En las tesorerías empresariales, Strategy ha tirado del carro a principios de año. Las empresas cotizadas financian sus compras mediante emisión de acciones, deuda o acciones preferentes, estos títulos híbridos que pagan un dividendo prioritario. El cursor se desplaza de la deuda hacia estos últimos, con más cupones a servir cada trimestre, suba o no el bitcoin. Las tesorerías no cotizadas compran poco, por falta de financiamientos flexibles y de estómago ante la volatilidad.

El capital de riesgo se ha recuperado desde 2024. Sin embargo, el dinero se concentra en menos rondas de financiación, más grandes, lideradas por actores ya establecidos. Para las infraestructuras con ingresos predecibles, la deuda a veces reemplaza al capital propio, y la tokenización entre empresas atrae una parte creciente de los cheques. Los espacios siguen siendo caros.

Un pequeño detalle de calendario, la nota salió el miércoles 7 de octubre, día en que los ETF de bitcoin estadounidenses perdieron 487.1 millones de dólares. La semana terminó con 681.1 millones de dólares en salidas netas, y el saldo de los ETF desde enero ha caído a 494.1 millones de dólares, frente a 1.18 mil millones siete días antes.

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