NDV: Bitcoin, el activo central en la era de la emisión descontrolada de dólares

Autor: Jason, Observatorio de Investigación NDV

El 18 de agosto, la deuda pública de EE. UU. superó los 40 billones de dólares, adelantándose a las expectativas por varios meses. Esta noticia solo ocupó un día en las páginas de finanzas.

Creemos que merece ser leída como una señal de nivel de diez años. El argumento de este artículo se puede resumir en una frase: las matemáticas de la deuda de EE. UU. han llegado a un punto en el que solo se puede resolver mediante "devaluación" (calculado por las propias agencias oficiales); históricamente, los ganadores en este camino siempre han sido los activos escasos; el oro ya ha completado su revalorización, ocupando el primer lugar como activo de reserva de los bancos centrales del mundo, mientras que el bitcoin, un activo más joven y escaso bajo la misma lógica, tiene un valor de mercado que solo representa el 5% del oro. El activo central de la generación anterior contra la devaluación fue el oro, y en la lista de candidatos de esta generación, ahora hay un bitcoin. Hemos verificado la comerciabilidad de este juicio con tres años y medio de valor neto de fondos.

Esta historia se desarrollará durante muchos años, y aquí seguiremos cada uno de sus hitos.

I. Primero aclaremos las palabras "seguro"

Comprar un seguro contra incendios no requiere predecir qué día habrá un incendio. Solo necesitas confirmar tres cosas: la casa es importante, la fuente de fuego existe realmente y la prima es lo suficientemente barata en relación al riesgo.

Este artículo argumenta estas tres cosas------

• Casa: el poder adquisitivo de tus activos. Se mide en dólares, y el crédito del dólar se basa en las finanzas de EE. UU.;
• Fuente de fuego: las matemáticas de la deuda de EE. UU. han entrado en una fase en la que solo se puede resolver mediante "devaluación", esto no es una opinión, es un cálculo realizado por las agencias oficiales;
• Prima: entre los activos que cubren esto, el oro ya ha sido revalorizado, mientras que el bitcoin aún está en el suelo------la prima es inusualmente barata.

Además, hay algo que la historia del seguro ha demostrado repetidamente: cuando un seguro es comprado por suficientes personas, deja de ser un seguro y se convierte en un activo central. El oro acaba de completar esta transformación, y el bitcoin está en el mismo camino. A continuación, se desarrollará en orden, cada número en el texto tiene su fuente y fecha, se invita a verificar cada uno.

II. Fuente de fuego: un problema aritmético indiscutible

El 28 de agosto de 2026, el número en la cuenta del Departamento del Tesoro de EE. UU. es $40,104,097,482,666------40.1 billones de dólares, aproximadamente el 123% del PIB de EE. UU. En el último año, la deuda pública en manos del público ha aumentado en 2.5 billones de dólares.

Más importante que el total es el interés. En el reciente año fiscal 2025, el gobierno de EE. UU. pagó 970 mil millones de dólares en intereses netos, lo que consume el 18.5% de todos los ingresos fiscales------el valor más alto desde que se tienen registros en 1940. Traducido: por cada 5 dólares en impuestos que EE. UU. recauda, casi 1 dólar se destina a pagar intereses por dinero prestado en el pasado.

Y este problema solo irá en una dirección: la tasa de interés promedio de la deuda pública es solo del 3.45%, mientras que el rendimiento a 10 años está cerca del 4.75%------en los próximos 12 meses, aproximadamente 10 billones de dólares de deuda antigua se renovarán, y cada vez que se renueva, el costo de los intereses aumenta. Según las propias proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), en el año fiscal 2026, los intereses netos superarán por primera vez el billón de dólares en un año completo, alcanzando 2.1 billones para 2036.

Aquí hay un conjunto de comparaciones que vale la pena observar juntas: la oferta de deuda pública de EE. UU. aumenta en 2.5 billones de dólares al año, sin límite; la oferta de bitcoin está fijada en 21 millones de monedas, reduciéndose a la mitad cada cuatro años. Por un lado, hay una oferta ilimitada determinada por la política, y por el otro, una escasez absoluta determinada por el código------la diferencia entre estas dos curvas de oferta es la base de todo el argumento.

III. Por qué no se puede apagar el fuego: recortar el presupuesto no tiene sentido matemático

La intuición de muchas personas es: entonces, simplemente gastemos menos.

Las matemáticas no lo permiten. Según los cálculos del Centro de Políticas Bipartidistas (BPC) basados en datos de la CBO, a partir de 2025, el gasto obligatorio de EE. UU. (seguridad social, atención médica, etc.) más los intereses, ya es aproximadamente igual a todos los ingresos fiscales------cada dólar que el Congreso realmente puede decidir votar, incluidos todos los gastos de defensa, es prestado.

La realidad política es que ambos partidos están sumando: la gran ley fiscal de julio de 2025 (OBBBA) aumentará el déficit en 3.4 billones de dólares en diez años según la calificación de la CBO; en febrero de 2026, la Corte Suprema dictaminó que los aranceles masivos eran excesivos, eliminando la única fuente de ingresos nueva significativa del gobierno, además de tener que devolver 166 mil millones de dólares. Se estima que el déficit de este año será de 2.1 billones------en tiempos de paz y pleno empleo, el déficit representa el 6% del PIB.

En los próximos diez años, este fuego tiene un calendario oficial, cada parada tiene una fuente autorizada:

• 2027: volverá a tocar el límite de deuda de 41.1 billones de dólares (BPC/CRFB)
• 2028-2030: la deuda superará el récord histórico del 106% del PIB de 1946 durante la Segunda Guerra Mundial (CBO)
• 2029: la deuda pública global superará el 100% del PIB global, un año antes de lo previsto (FMI)
• 2032: el fondo fiduciario de la seguridad social de EE. UU. se agotará según la legislación actual, reduciendo automáticamente los beneficios en un 22% (informe oficial de fideicomisarios de 2026)
• 2033: el fondo de Medicare se agotará, reduciendo automáticamente los pagos a hospitales en un 11% (lo mismo)
• 2036: la deuda alcanzará el 120% del PIB, con intereses netos de 2.1 billones de dólares (CBO)

Esta es la razón por la que "vale la pena apostar durante diez años": no es necesario apostar sobre qué año habrá un problema, el propio cronograma oficial muestra que cada año en la próxima década se acerca de manera unidireccional. El mapa de aumento de la prima es un documento que el gobierno ha impreso.

IV. La única forma de apagar el fuego, ya ha sido representada en la historia

Cuando la deuda es tan alta que no se puede pagar, teóricamente hay tres puertas: incumplimiento, austeridad real, o dilución mediante inflación. Los países con moneda de reserva no elegirán la primera puerta, la segunda ya se ha demostrado que no existe. Solo queda la tercera puerta, conocida como represión financiera: mantener las tasas de interés por debajo de la inflación, permitiendo que quienes poseen bonos y depósitos, en la ilusión de que "no están perdiendo dinero en términos nominales", pierdan silenciosamente un poco de poder adquisitivo cada año.

La última vez que EE. UU. llegó a esta posición fue en 1946, con una deuda del 106% del PIB------casi igual que hoy. La solución en ese momento: la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de los bonos a corto plazo en 0.375% y la de largo plazo en un máximo del 2.5%, durante nueve años; la inflación promedio durante ese período fue de aproximadamente 6.5%. Para 1974, la deuda como porcentaje del PIB había disminuido del 106% al 23%. Cálculos académicos (Reinhart & Sbrancia) muestran que EE. UU. y el Reino Unido eliminaron anualmente deudas equivalentes al 3-4% del PIB mediante tasas de interés reales negativas------este dinero no desapareció, se trasladó de los ahorradores. El Reino Unido fue aún más drástico: de 270% a 50%.

El historiador económico Russell Napier lo dice de manera clara: "La represión financiera es simplemente una forma lenta de quitar dinero a los ahorradores y a los ancianos. 'Lento' es importante------lo suficientemente lento para que el dolor no sea demasiado evidente."

Miremos el precedente de 1971: en la década posterior al cierre de la ventana de conversión de oro por parte de Nixon, el precio del oro pasó de 35 dólares por onza a 850 dólares en 1980. Cada vez que el sistema monetario se ve obligado a "reiniciarse", los activos escasos experimentan una revalorización. No es la primera vez, simplemente le toca a esta generación.

Si crees que esto es solo historia, observa las noticias de la semana pasada: en agosto de 2026, el Departamento del Tesoro de EE. UU. duplicó el tamaño de las recompensas de deuda a largo plazo a 40 mil millones de dólares, intentando controlar los rendimientos a largo plazo; el legendario trader Stanley Druckenmiller inmediatamente publicó un artículo en el Wall Street Journal------"Esto no es gestión de liquidez, es gestión de precios." Tres días después, la secretaria del Tesoro respondió públicamente en el G20. Ambas partes han entrado en la arena. La represión financiera no es una profecía, es una noticia que está sucediendo.

V. Oro: el proceso completo de un seguro que se convierte en un activo central, acaba de ser representado ante nuestros ojos

Antes de que suban los precios del seguro contra incendios, ¿quién actúa primero? Los inversores más informados y conservadores del mundo------los bancos centrales.

Desde 2022, los bancos centrales del mundo han comprado oro de manera continua durante cuatro años, a un ritmo de 850-1,100 toneladas al año, aproximadamente el doble del promedio de los doce años anteriores; en el segundo trimestre de 2026, cuando el precio del oro se corrigió drásticamente, los bancos centrales compraron 289 toneladas en un solo trimestre, estableciendo un récord histórico para el segundo trimestre------comprando más a medida que el precio baja.

El resultado es un cambio histórico: según el informe de junio de 2026 del Banco Central Europeo, el oro representa el 27% de los activos de reserva de los bancos centrales globales, superando por primera vez a los bonos del gobierno de EE. UU. (22%), convirtiéndose en el primer activo de reserva individual.

Presta atención al peso narrativo de este asunto: el oro pasó de ser un "activo de cobertura marginal" en la cartera a ser el principal activo del sistema de reservas oficiales en menos de cinco años------este es el proceso completo de un seguro que se convierte en un activo central, representado por los bancos centrales ante todos nosotros. El precio del oro es el apéndice: +27% en 2024, +65% en 2025 (el mejor desde 1979), alcanzando un nuevo récord histórico de aproximadamente 5,590 dólares en enero de 2026. El mecanismo también ha cambiado------la correlación negativa entre el precio del oro y las tasas de interés reales de EE. UU. que se mantuvo durante casi veinte años dejó de ser válida después de 2022, ya que los compradores marginales pasaron de fondos occidentales que observan las tasas de interés a países soberanos que no las observan.

El oro cuenta esta historia de deuda, y su transformación ya ha completado más de la mitad.

VI. Bitcoin: el activo que está en el mismo camino, pero a medio camino

Desde principios de 2025 hasta hoy: el oro ha aumentado aproximadamente un 80%, mientras que el bitcoin ha caído alrededor de un 20%. La misma historia de devaluación de la moneda, dos precios, con una diferencia de aproximadamente 100 puntos porcentuales. Una bitcoin puede intercambiarse por más de 30 onzas de oro, reduciéndose a aproximadamente 16 onzas------el nivel más "barato" de bitcoin en relación con el oro registrado hasta ahora.

Algunos dicen que el mercado ha elegido el oro y ha eliminado el bitcoin. La historia ofrece otra versión: de 2019 a 2020, fue el oro el que alcanzó un nuevo máximo primero (en agosto de 2020), y el bitcoin tardó de cuatro a siete meses en despegar, luego subió con un mayor margen. La razón no es complicada------los bancos centrales compran oro a través de canales establecidos, mientras que los grandes fondos han tenido que esperar hasta hace poco para tener canales de cumplimiento para comprar bitcoin.

Tres señales recientes:

• La correlación de Bitcoin con el oro ha superado 0.5 (cercano al máximo histórico), mientras que la correlación con el Nasdaq ha caído del 60% al 33%------está pasando de ser un "activo de alta volatilidad en tecnología" a ser un "activo de cobertura contra el miedo a la deuda soberana" (Grayscale, 2026-08);
• Los fondos comienzan a rotar: en agosto, Bitcoin subió aproximadamente un 25%, siendo el primer agosto en alza desde 2021; en la última semana de agosto, los fondos de oro y Bitcoin vieron entradas combinadas de 7,000 millones de dólares, estableciendo un récord semanal;
• El catalizador proviene directamente de la historia de la deuda: el punto de inflexión de la subida de agosto fue la intervención del Tesoro para presionar a la baja los rendimientos y las declaraciones de la Casa Blanca sobre las reservas estratégicas------el mecanismo de transmisión ya está activo.

VII. ¿Por qué esta corrección no es como la de 2018 ni la de 2022?

Después de alcanzar su pico en octubre de 2025, Bitcoin ha caído aproximadamente un 54%, y muchos lo consideran otra "crisis en el mundo de las criptomonedas". Los datos no lo respaldan:

Las tres últimas caídas del mercado tuvieron caídas máximas de -86%, -84%, -78%, mientras que esta ha sido de -54%------cada vez más superficial. Los tenedores a largo plazo han bloqueado el 83% de la circulación (un récord histórico), y la volatilidad realizada a un año ha caído a niveles bajos de varios años, acercándose a los niveles de las grandes acciones tecnológicas. La estructura de tenedores ha cambiado, y los activos están madurando.

Más importante aún, durante el año y medio de caída de precios, ha sido precisamente el año y medio en que se han realizado las reformas institucionales más rápidas: la legislación federal sobre stablecoins (GENIUS Act) ha entrado en vigor; el proyecto de ley sobre la estructura del mercado (CLARITY Act) se votará en el Senado a mediados de septiembre; la custodia bancaria ha sido aprobada por los reguladores; se ha firmado un decreto ejecutivo para incluir activos alternativos en los 401(k); se ha establecido un marco para las reservas estratégicas. Los flujos netos acumulados en ETFs de Bitcoin en EE. UU. ascienden a aproximadamente 55,000 millones de dólares, solo el IBIT de BlackRock posee alrededor de 777,000 monedas.

Los precios están cayendo, pero las reformas están en marcha------la fase más valiosa para estudiar en un ciclo suele verse así.

VIII. ¿Qué tan baratos son los seguros?: un problema aritmético respaldado por grandes nombres

La capitalización total de Bitcoin es de aproximadamente 1.58 billones de dólares, solo el 5% de la de oro.

No necesita "reemplazar" al oro------solo necesita capturar una fracción de su capitalización, lo que representa un potencial de múltiples veces (escenario hipotético, no constituye una predicción). Y la brecha en la demanda es claramente evidente:

• El libro blanco oficial de BlackRock: una asignación de 1-2% en Bitcoin en una cartera de múltiples activos es un "rango razonable", y lo llama un diversificador único;
• Ray Dalio, fundador de Bridgewater (julio de 2025): "Si se busca la mejor relación riesgo-recompensa, aproximadamente el 15% debería estar en oro o Bitcoin." Él ha declarado públicamente que tiene alrededor del 1%, y en agosto de 2026 reiteró: vender bonos, comprar oro y Bitcoin, la ventana de crisis de deuda es "tres años, fluctuando dos años";
• Paul Tudor Jones (abril de 2026): "Bitcoin es sin duda la mejor cobertura contra la inflación------supera al oro."
• Larry Fink, CEO de BlackRock, advirtió en su carta anual a los inversores: si EE. UU. no controla su deuda, la posición del dólar como moneda de reserva podría ser superada por activos digitales como Bitcoin.

Sin embargo, en la realidad, la asignación real de las instituciones globales ni siquiera llega al 1%------los fondos soberanos tienen cientos de millones de dólares, los fondos de donaciones de universidades tienen cien millones, y la mayoría de las instituciones están cerca de cero. La brecha entre el "rango razonable" y la "tenencia real" es la compra estructural en los próximos años: el fondo institucional global es de aproximadamente 200 billones de dólares, mover el 1% equivale a 2 billones, más que la capitalización total de Bitcoin hoy.

También hay precedentes: el ETF de oro (GLD) se lanzó en 2004, abriendo el camino para la regulación, y en los siguientes siete años, el precio del oro aumentó aproximadamente un 330%. El ETF de Bitcoin se lanzará en enero de 2024. La misma película, ahora probablemente en el minuto 30.

Durante los últimos dos años, todos han estado hablando de la IA------también estamos de acuerdo en que es una revolución productiva de nivel de una década. Pero observando el grado de capitalización: las siete grandes empresas de EE. UU. han aumentado su capitalización en aproximadamente 6 billones de dólares en dos años, y en 2026, solo cinco grandes proveedores de nube tendrán gastos de capital en IA que superen los 800 mil millones; mientras que la historia igualmente importante de la devaluación de la moneda, la teoría (un ciclo de deuda que ocurre cada 80 años), los datos oficiales (la trayectoria de intereses del CBO), y el oro físico (compras de oro por parte de bancos centrales) se corroboran mutuamente, la capitalización total de los activos insignia solo es de 1.58 billones. Las verdaderas dos grandes transacciones de esta década son una apuesta por la productividad y otra por el sistema monetario------la mayoría de las combinaciones de las personas solo tienen la primera. La asimetría no está en las opiniones, sino en las posiciones.

IX. Presentando el lado opuesto

Cualquier apuesta que valga la pena debe pasar primero por el filtro del lado opuesto:

"La historia de la deuda ya ha sido valorada por el oro." Es posible. Por eso escribimos una línea de falsificación: si el oro sigue alcanzando nuevos máximos y la relación de Bitcoin con el oro vuelve a romperse, significa que la lógica de la recuperación es incorrecta, y nos retiramos disciplinadamente.

"Bitcoin podría seguir cayendo a corto plazo." Es completamente posible. La mayoría de los analistas de ventas creen que el fondo está en septiembre-diciembre de 2026, y el escenario pesimista lo sitúa entre 40,000 y 50,000 dólares. Nadie puede acertar el fondo con precisión------lo que se puede hacer es confirmar la posición del ciclo, controlar la baja y mantener la exposición en la ventana.

"Cuando realmente llegue la crisis, Bitcoin caerá primero junto con los activos de riesgo." Así fue en 2022. En la primera etapa del choque de liquidez, cayó como un activo de riesgo, y en la segunda etapa se volvió a valorar como un activo escaso------por eso es necesario que el seguro también tenga control de riesgos y estructura, y no solo un "manténlo".

Y hay una dura verdad que decir de antemano: este tipo de activos pueden fluctuar un 20% en un mes. El valor del seguro se verá en diez años, y el costo es la bacheada en el camino. Lo que gestionamos nunca es la volatilidad, sino el camino y la supervivencia.

X. NDV: este juicio lo hemos validado con tres años y medio de valor neto

Habiendo hablado de nuestra visión del mundo, ahora nos presentamos. La historia anterior, NDV no comenzó a contarla este año------desde 2023, hemos utilizado dos fondos y atravesado una curva de valor neto completa de un ciclo alcista y bajista para validar su comerciabilidad.

NDV (NextGen Digital Venture) se estableció en 2023 y es un fondo de cobertura macro global que opera bajo un marco regulatorio en Singapur: solo compra acciones y ETFs que cotizan en EE. UU. (incluyendo ETFs de Bitcoin y sus opciones), no posee tokens directamente, y el contrato del fondo establece una restricción de apalancamiento cero. Vemos a Bitcoin como el activo ancla de esta era, utilizando herramientas y disciplina de las finanzas tradicionales para expresarlo.

El rendimiento del primer fondo (2023.03--2025.02, ya liquidado) es información pública: se estableció en el punto más bajo del mercado después del colapso de FTX, cuando Bitcoin estaba a 30,000 dólares, y en 23 meses acumuló un retorno de aproximadamente +275%, convirtiendo 1 dólar en 3.75 dólares, superando a Bitcoin en aproximadamente 67 puntos porcentuales durante el mismo período, y liquidando ordenadamente en la zona superior. Los datos se pueden ver en el anuncio oficial de NDV, y la serie de rendimiento está disponible en la terminal de Bloomberg (código LSQNEXI), también se encuentra en los anuncios de las empresas que cotizan en bolsa.

El segundo fondo comenzará en mayo de 2025, con Bitcoin como referencia de rendimiento------la tarea que nos hemos propuesto no es "seguir el aumento", sino superar a Bitcoin mismo en un ciclo completo. Después de tres años y medio, los números clave de este examen son los siguientes (la parte del segundo fondo es una estimación interna, no auditada, y agosto de 2026 es un valor estimado＊, el valor final será el que informe el gestor):

• A través de todo el ciclo alcista y bajista: desde marzo de 2023, 1 dólar invertido continuamente, hasta finales de agosto de 2026, aproximadamente 4.4 dólares＊; al mismo tiempo, Bitcoin aproximadamente 2.9 dólares＊, Nasdaq aproximadamente 2.6 dólares＊, oro aproximadamente 2.4 dólares＊------en un mercado alcista, bajista y lateral, todos por encima de la referencia;
• En los años de caída de Bitcoin: hasta agosto de 2026, el fondo registró más del 40%＊ de rendimiento positivo, mientras que Bitcoin aproximadamente -10%;
• Disciplina de retroceso: en tres años y medio, el retroceso del valor neto del fondo solo entró en profundidad de dos dígitos en dos ocasiones (el primero aproximadamente -16%, el segundo durante la transformación del fondo aproximadamente -27%, en términos de valor neto mensual), mientras que el retroceso máximo de Bitcoin fue del -54%------el retroceso máximo del fondo fue aproximadamente la mitad del de la referencia.

La superación no proviene de la suerte, sino de la disciplina y la coherencia entre el conocimiento y la acción. Nuestros registros de juicio son públicos y verificables, todos con sello de tiempo:

• En diciembre de 2025, escribimos en nuestra carta mensual que "el costo de oportunidad del efectivo ha cambiado", reduciendo drásticamente la exposición y pasando a la defensa------posteriormente, Bitcoin cayó un tercio en la primera mitad de 2026;
• En abril de 2026, clasificamos el riesgo geopolítico de Medio Oriente demasiado alto, perdiéndonos esa recuperación------este error se documentó tal cual en la carta de ese mes;
• En junio de 2026, escribimos que "Bitcoin probablemente alcanzará el fondo de este ciclo en los próximos 3-6 meses, la tarea es conservar municiones para completar la construcción de la posición"------el 30 de junio se convirtió en el punto más bajo del año.

No siempre acertamos, pero cada juicio, correcto o incorrecto, queda registrado en papel. Y hay una verdad muy práctica: el gestor es el mayor inversor único del fondo------si cometemos un error, los que más pierden somos nosotros.

En cuanto a cómo convertir un juicio de diez años en una combinación concreta------qué herramientas usar, a qué precios hacer qué, y cómo retirarse si se comete un error------no es adecuado para desarrollarse en un artículo público. Si tiene un plan de asignación de activos digitales, cumple con los estándares de inversor calificado y respeta todas las leyes y regulaciones de inversión aplicables en su país o región, y desea obtener más información sobre el fondo NDV, no dude en contactarnos. La versión pública de nuestros juicios diarios se actualiza continuamente en el podcast "20 minutos de no consenso" y en esta cuenta.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.