El mismo día en que Aave presentó rsETH, ¿por qué decidió Spark retirarse?
El 18 de abril, se atacó el puente entre cadenas de Kelp DAO, y el atacante acuñó 116,500 tokens rsETH que no estaban respaldados por activos reales, y luego los depositó en Aave y pidió prestados WETH. Aave Guardians inició una congelación de emergencia en cuestión de horas. Según las estimaciones en cadena de Lookonchain, Aave V3 y V4 enfrentan una posible deuda incobrable de aproximadamente $195 millones.
Por el contrario, el protocolo de préstamos SparkLend en el ecosistema MakerDAO (Sky) no sufrió ninguna pérdida.
Esto no se debió a que el equipo de Spark fuera más inteligente que el de Aave, ni a que hubieran previsto con anticipación la vulnerabilidad de este puente entre cadenas. La razón por la que Spark salió de rsETH se describió en una publicación en un foro de gobernanza hace 3 meses, completamente no relacionada con la seguridad del contrato del puente.
El 29 de enero de 2026 es la fecha clave de este artículo. Ese día, Spark ejecutó una acción de gobernanza llamada Spell, deteniendo el suministro de rsETH. El mismo día se lanzó el modo E de rsETH de Aave, lo que permite a los usuarios pedir prestado WETH utilizando rsETH como garantía con una proporción máxima de préstamo sobre valor (LTV) del 93%.
Uno de salida, uno de expansión, ambos el mismo día.
La decisión de salida de Spark tuvo su punto de partida en una publicación de gobernanza presentada por PhoenixLabs (el ejecutor del ecosistema de Spark) el 16 de enero de 2026. La razón de la salida fue sencilla: bajo uso de rsETH, con casi todo el volumen proveniente de una sola billetera (dirección en cadena 0xb99a), cuyo propietario había expresado su disposición a utilizar garantías alternativas como wstETH o weETH. La publicación de gobernanza original decía: "Salir de rsETH puede mejorar el margen de seguridad de SparkLend y aumentar los rendimientos ajustados al riesgo". Esta fue una limpieza periódica de activos, con tBTC, ezETH y todo el mercado de Gnosis Chain saliendo en el mismo lote, todos por la razón unificada de "bajo uso".

La decisión de expansión de Aave tuvo un punto de partida anterior, originada en una propuesta lanzada por ACI (Aave Chan Initiative), una organización de propuestas de gobernanza liderada por Marc Zeller, el 17 de noviembre de 2025. La motivación de la propuesta era clara: "Restaurar la utilización de WETH, esperando atraer una entrada de $1 mil millones de rsETH". Chaos Labs completó la validación de los parámetros de riesgo en enero, confirmando un LTV de E-Mode del 93% y un umbral de liquidación del 95%. Las partes que tomaron la decisión incluyeron a ACI, Chaos Labs, LlamaRisk y los votantes de la comunidad de Aave. Esta fue una decisión de expansión impulsada por múltiples partes, no un error de una sola entidad.
Tres meses después, el mercado proporcionó el resultado.
En el mecanismo actual de seguro de paraguas de Aave, los fondos disponibles ascienden a unos 50 millones de dólares, cubriendo solo el 25% de los 195 millones de dólares potenciales de incumplimiento. El orden de absorción de pérdidas es el siguiente: primero los apuestan de aWETH, seguidos por los depositantes de WETH pro rata, luego stkAAVE y el tesoro de la DAO. El TVL de Aave cayó de 26.400 millones de dólares a 19.800 millones de dólares, incluidos los retiros por pánico. La utilización del mercado de USDT alcanzó el 100% en cuestión de horas, con aproximadamente 300 millones de dólares en nuevos préstamos.
En el mercado rsETH de Spark en SparkLend, el valor congelado actual es de 37.300 dólares, equivalente a 15,32 rsETH. La dirección de la billetera 0xb99a, que casi en su totalidad migró a wstETH y weETH después de que se detuviera el nuevo suministro el 29 de enero, se alinea perfectamente con la predicción del foro de gobernanza.
El cofundador de Spark, Sam MacPherson (@hexonaut), destacó el 19 de abril que afirmar que no hay exposición al riesgo en rsETH en un protocolo no significa que realmente no haya exposición al riesgo, ya que los usuarios con colateral en los mercados de préstamos afectados siguen teniendo una exposición indirecta. Spark no sufrió pérdidas directas, pero aún se están evaluando los riesgos indirectos.
Dos protocolos tomaron decisiones opuestas el mismo día, lo que indica que no se trata de quién tomó la decisión correcta entre Spark y Aave; los problemas fundamentales de los dos sistemas son diferentes.
La lógica de gestión de riesgos de Spark utiliza el desencadenante de "si el coste marginal supera el ingreso marginal", con métricas como la utilización por debajo del umbral, la concentración excesiva de un solo usuario y los rendimientos ajustados por riesgo por debajo de lo esperado, lo que provoca que los activos se incluyan en una lista de candidatos a la salida. Este es un mecanismo de ajuste activo y orientado a la eficiencia, no relacionado con el riesgo de seguridad del activo.
El desencadenante lógico de Aave es la "oportunidad de expansión del mercado". Con una baja utilización de WETH y un mercado de rsETH considerable, el Modo E puede atraer capital incremental. Desde este punto de entrada, la dirección del parámetro es la expansión, con un LTV del 93%, un límite de suministro generoso y múltiples órganos de gobierno trabajando juntos.

Estos dos protocolos abordan cuestiones completamente diferentes: "¿Vale la pena seguir manteniendo este activo?" o "¿Cuánto valor incremental puede aportar este activo?" Ambos conjuntos de preguntas son una lógica empresarial válida antes de que se active un evento de riesgo, con el árbitro que aparece solo después del activador.
El resultado de seguridad de Spark tiene otra capa de soporte.
En una publicación del 19 de abril, Sam MacPherson anunció la "salida de rsETH" y mencionó: "SparkLend tiene límites de depósito y préstamo con limitación de tasa. Su mecanismo de oráculo también utiliza una mediana de tres partes". Esta declaración señala las otras dos líneas de defensa en el sistema de gestión de riesgos de Spark.
Uno es las limitaciones físicas en cadena. El límite de suministro con limitación de tasa restringe el suministro máximo dentro de una unidad de tiempo, mientras que el límite de préstamo limita el tamaño máximo del préstamo. La implicación de estos dos diseños es que, incluso si Spark no hubiera salido de rsETH en ese momento, un atacante no podría depositar 292 millones de dólares en rsETH de una sola vez, ya que la magnitud de la pérdida se vería limitada de manera forzada.
La otra línea de defensa está en el nivel de la información de precios, con un oráculo mediano de tres partes que toma la mediana de los precios de tres fuentes independientes: Chronicle, Chainlink y RedStone. En escenarios extremos, se recurre a Uniswap TWAP. Si se manipula una sola fuente de precios, esto no afecta al desencadenante de liquidación. En cambio, Aave se enfrentó a una ventana de exposición debido al retraso en el precio del oráculo en este evento, lo que destaca una diferencia de diseño en lugar de un error operativo.

La lógica de diseño de las tres líneas de defensa es coherente: no se basa en la identificación previa de riesgos específicos, sino en limitar la exposición máxima de cualquier evento de riesgo individual a nivel de sistema.
La cifra final de pérdidas depende del plan de asignación de pérdidas de Kelp DAO. Actualmente, coexisten tres opciones: pérdida socializada entre todos los tenedores de rsETH en cadena (reduciendo la escala predeterminada), pérdidas independientes para los tenedores de rsETH L2 (manteniendo los valores predeterminados de la red principal de Aave) y reversión del instantánea (extremadamente difícil de operar). Esta cifra se determinará en las próximas semanas.
Sin embargo, los resultados de las dos filosofías de decisión ahora son cuantificables, con una brecha de aproximadamente $195 millones. La fecha de activación es la misma, marcada en las acciones de gobernanza del mismo día.
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