QCP: El riesgo de crédito de la IA aumenta, Bitcoin podría experimentar una ruptura de rango

El 19 de octubre, QCP publicó su último análisis de mercado, indicando que Bitcoin osciló principalmente entre 80,000 y 83,000 dólares la semana pasada, con un fuerte soporte cerca de los 80,000 dólares. Al mismo tiempo, las acciones tecnológicas continúan bajo presión, y el diferencial de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años se amplió a más de 1,100 puntos básicos, lo que destaca las preocupaciones del mercado sobre el financiamiento de la deuda para impulsar la construcción de infraestructura de IA, y ejerce presión sobre la valoración del sector de semiconductores.

Desde el punto de vista macroeconómico, los datos del IPC de EE. UU. superaron las expectativas, lo que llevó a que el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años se acercara al 4.9%, y el rendimiento a diez años superara el 5.3%, pero posteriormente, la compra defensiva hizo que los rendimientos de todos los plazos retrocedieran. A pesar de que los datos del PPI publicados el jueves siguen siendo fuertes, la presión de venta de bonos del Tesoro no se mantuvo. Después del discurso del presidente de la Reserva Federal el viernes, las expectativas del mercado para un aumento de tasas en octubre cayeron a aproximadamente el 15%, por debajo de menos del 30% a principios de semana, y la caída en las expectativas de rendimiento proporcionó cierto soporte a activos de riesgo como Bitcoin.

En términos de rotación de capital en el mercado, los inversores están cambiando de acciones de semiconductores a sectores defensivos como el cuidado de la salud y la banca. El índice FTSE de Reino Unido, que tiene un menor peso en acciones tecnológicas, ha tenido un mejor rendimiento recientemente en comparación con los índices bursátiles de EE. UU. que tienen una mayor proporción de acciones tecnológicas. El aumento en la demanda de bonos del Tesoro a largo plazo y la resistencia de Bitcoin a la baja podrían reflejar que el mercado está reduciendo su exposición concentrada al tema de la IA, aunque actualmente no hay evidencia que confirme que los fondos institucionales están fluyendo directamente al mercado de criptomonedas.

En cuanto a la volatilidad, la volatilidad implícita de Bitcoin en todos los plazos se encuentra por debajo de los niveles promedio de distribución del último año. Las posiciones de Gamma positiva de los creadores de mercado podrían ayudar a mantener el precio dentro del rango existente, pero a medida que las opciones vencen y las posiciones relacionadas se retiran gradualmente, este efecto estabilizador podría debilitarse, y la reacción de Bitcoin a nuevos factores catalizadores podría volverse más sensible.

QCP señala que si el desapalancamiento en el mercado de acciones de EE. UU. continúa, la presión podría trasladarse al mercado de criptomonedas y amenazar el soporte de 80,000 dólares; por el contrario, si los bonos del Tesoro continúan fortaleciéndose, mientras que los rendimientos reales disminuyen y el dólar se debilita, esto podría proporcionar soporte a los activos de riesgo. Si Bitcoin continúa rompiendo el rango de 80,000 a 88,000 dólares, tanto el precio al contado como la volatilidad implícita podrían experimentar una revalorización más intensa.

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