Estrategia que se aleja del enfoque en Bitcoin, evaluada por varias firmas de valores como Mizuho

Apoyo a la acumulación de efectivo

Las grandes firmas de valores estadounidenses TD Cowen y Benchmark han evaluado la decisión de la empresa de cambiar su estrategia de financiamiento de una compra unilateral de Bitcoin a una acumulación de efectivo, tras la presentación de resultados del segundo trimestre de las empresas que cotizan en bolsa ayer.

El presidente Michael Saylor declaró en la presentación de resultados: "No creo que en el futuro asignemos el 100% a Bitcoin. Será una combinación de Bitcoin y efectivo". También mencionó que "la mejor manera de comprar más Bitcoin podría ser no comprar más Bitcoin", sugiriendo que ajustar la proporción de manera flexible podría llevar a una acumulación de Bitcoin a largo plazo.

La estrategia ha enmarcado esta política de ajuste como "gestión de capital dinámica", y en lugar de destinar la totalidad de los fondos recaudados, aproximadamente 17,000 millones de dólares desde el inicio del año, a la compra de Bitcoin, se están redirigiendo hacia la acumulación de reservas de efectivo y la reducción de deudas.

Por otro lado, la dirección no ha anunciado la permanencia de la suspensión de compras de BTC, lo que deja abierta la posibilidad de que la tasa de compra se expanda nuevamente dependiendo del mercado.

El analista de TD Cowen, Lance Vitale, señaló que el aspecto más destacado de la presentación de resultados fue la concentración que la dirección ha puesto en las acciones preferentes perpetuas "STRC". La dirección ha repetido que la recuperación del valor nominal de STRC es un objetivo central, y aunque el precio de las acciones ha fluctuado temporalmente, la demanda de inversores institucionales está en aumento.

Mark Palmer de Benchmark compartió una opinión similar, analizando que la mayor parte de la presentación de resultados de 90 minutos fue dedicada por Saylor y otros a la recuperación del valor nominal de STRC como un único objetivo. Según Palmer, Saylor centró la discusión en devolver STRC a un rango de precios de 99 a 100 dólares para que vuelva a ser el eje principal de financiamiento, desestimando otros puntos como distracciones.

Por otro lado, los analistas de Mizuho evaluaron que, a pesar de la caída significativa del precio de Bitcoin durante el trimestre, la estrategia está "navegando la tormenta".

Expansión de la tenencia de inversores institucionales

TD Cowen y Benchmark analizaron que la proporción de tenencia de inversores institucionales de STRC ha aumentado del 22% en marzo a aproximadamente el 29%, y que el monto de tenencia institucional ha crecido de 1,100 millones de dólares a 3,100 millones de dólares. Vitale señaló que el monto promedio de tenencia se ha duplicado a aproximadamente 3.5 millones de dólares, y posicionó este movimiento no solo como una medida defensiva para STRC, sino como un esfuerzo para respaldar la confiabilidad, liquidez y escalabilidad de todo el ecosistema de productos crediticios que la estrategia está conceptualizando.

Benchmark ha reducido su precio objetivo, mientras que TD Cowen lo ha mantenido. Benchmark justificó la reducción al haber revisado a la baja la proyección del precio de Bitcoin para finales de 2026 de 125,000 dólares a 100,000 dólares.

Según Palmer, STRC cayó temporalmente a cerca de 70 dólares el 26 de junio, lo que llevó a las firmas de valores a reducir los márgenes de garantía o retirar líneas de crédito.

La estrategia realizó una recompra de acciones de 25 millones de dólares la semana pasada, quedando un margen de recompra de 975 millones de dólares.

Resultados financieros

Los resultados del segundo trimestre, anunciados ayer, mostraron una pérdida neta de 8,200 millones de dólares, en contraste con una ganancia neta de 10,000 millones de dólares en el mismo período del año anterior. La caída del precio de Bitcoin en más del 40% en comparación con el año anterior, que ha ampliado las pérdidas no realizadas de las tenencias, es la principal causa.

Las tenencias de Bitcoin aumentaron un 11% durante el trimestre, pero se detuvieron las compras durante cinco semanas, y en el último documento 8-K se reportó una tenencia de 843,775 BTC. Desde el inicio del año, se han comprado aproximadamente 175,000 BTC, mientras que las ventas se limitaron a 3,620 BTC.

El CEO Von Lee reveló que durante el trimestre se redujo la deuda convertible en un 18% a 6,700 millones de dólares, y se aumentaron las reservas de efectivo en un 12% a 2,400 millones de dólares. Las reservas de efectivo alcanzan actualmente los 3,750 millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente dos años de pagos de dividendos e intereses de acciones preferentes.

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