Ley de transparencia: Bernstein espera una nueva caída del mercado de criptomonedas ante la demora de la ley

La Ley de Transparencia sigue siendo el principal evento regulatorio para la industria de criptomonedas en EE. UU.: en Bernstein creen que si la ley no se aprueba en 2026, el mercado de activos digitales podría recibir otro golpe, aunque los reguladores estadounidenses, según el corredor, intentarán cerrar las lagunas más rápidamente con nuevas regulaciones.

Lo principal

• Bernstein advierte: el fracaso de la Ley de Transparencia en 2026 podría aumentar la presión sobre Bitcoin y el amplio mercado de criptomonedas a corto plazo.
• El corredor espera que la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. aceleren la preparación de regulaciones en el marco de la iniciativa Project Crypto incluso sin una nueva ley.
• La claridad regulatoria sigue siendo clave para la tokenización, el desarrollo de DeFi y la llegada más activa de bancos, gestores de activos y bolsas a los activos digitales.

Por qué han aumentado los riesgos para el mercado

Bernstein señala que las posibilidades de que el proyecto de ley sea aprobado han empeorado notablemente: al Senado de EE. UU. le queda cada vez menos tiempo antes del receso, aunque se han resuelto varios temas controvertidos. Entre ellos estaban las reglas sobre la rentabilidad de los stablecoins.

"La claridad es el proyecto de ley más significativo sobre la estructura del mercado de criptomonedas en la historia de EE. UU., pero la probabilidad de que se apruebe en 2026 parece estar disminuyendo rápidamente", escribieron los analistas de Bernstein encabezados por Gautam Chhugani.

Según su evaluación, si el documento se estanca, los activos digitales podrían reaccionar drásticamente a la baja. Sin embargo, en Bernstein no consideran que tal escenario sea un cambio de tendencia a largo plazo. El corredor espera que los reguladores continúen avanzando por su cuenta y formulen más rápidamente reglas para la industria.

La iniciativa Project Crypto está relacionada con la administración de Donald Trump. El presidente de EE. UU. hizo de la regulación de activos digitales parte de una agenda económica más amplia, y el gobierno federal de EE. UU., según Bernstein, puede apoyar a la industria incluso con la demora de la ley en el Congreso de EE. UU.

Qué debería cambiar la Ley de Transparencia

En este contexto, la Ley de Transparencia es un proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas en EE. UU. Su objetivo es hacer las reglas para los activos digitales más claras: quién y qué supervisa, qué tokens caen bajo diferentes regímenes de supervisión y cómo las empresas pueden lanzar productos basados en blockchain sin el riesgo constante de incertidumbre legal.

Los principales objetivos de tales reglas son aumentar la transparencia del mercado, proteger a los inversores, reducir el espacio para abusos financieros y dar a los actores institucionales más confianza. Para la industria de criptomonedas, es especialmente importante una clara distinción entre valores y productos básicos, ya que ha habido disputas durante años entre empresas y reguladores en EE. UU.

Para los bancos, gestores de activos y plataformas comerciales, esta ley sería una señal de que las inversiones en infraestructura de blockchain se pueden planificar a largo plazo. Una parte importante del documento es la distinción entre la supervisión de valores y productos básicos, que ha sido durante mucho tiempo una de las cuestiones más dolorosas para las empresas de criptomonedas en la jurisdicción de EE. UU.

Bernstein espera que incluso sin la aprobación de la ley, los reguladores aceleren su trabajo en varias áreas:

• Clasificación de tokens.
• Recomendaciones para DeFi.
• Reglas para el almacenamiento autónomo de activos.
• Excepciones para emisiones innovadoras de tokens.
• Enfoques para la tokenización.
• Cripto-derivados.
• Mercados de predicción.

Cómo funcionan las reglas de transparencia más allá del mercado de criptomonedas

En un sentido más amplio, los actos y reglas de transparencia generalmente requieren la divulgación de información importante sobre empresas, flujos financieros, publicidad, moderación de contenido y propietarios de negocios. Tales regímenes ayudan a inversores, clientes y reguladores a entender quién toma decisiones, cómo se estructuran los riesgos y dónde pueden surgir abusos.

En la UE, los requisitos de transparencia abarcan varias áreas:

• Informes de plataformas en línea sobre moderación de contenido, publicidad y funcionamiento de sistemas de recomendación.
• Informes de instituciones financieras relacionados con la divulgación de información, control de riesgos y lucha contra el lavado de dinero.
• Divulgación corporativa de datos, incluyendo información sobre los propietarios beneficiarios de empresas y otras entidades legales.
• Normas para plataformas en línea sobre la eliminación o reporte de contenido terrorista.

Las plataformas en línea en tales modos pueden estar obligadas a explicar las reglas de moderación, divulgar datos sobre publicidad, publicar informes sobre solicitudes de las autoridades y describir de manera más clara el funcionamiento de los algoritmos. Un ejemplo separado son los informes de transparencia de Google, donde se revelan los tipos de solicitudes de organismos gubernamentales, incluyendo solicitudes de datos de usuarios y eliminación de contenido.

Las propias reglas de transparencia no solo existen en la UE: enfoques similares son utilizados por EE. UU., Reino Unido y Canadá. Para los bancos, tales requisitos significan más obligaciones en la divulgación de información, verificación de clientes y lucha contra el lavado de dinero. Sin reglas transparentes, los riesgos de corrupción, delitos financieros y disminución de la confianza de los inversores aumentan.

Contexto político en Washington

La legislación sobre criptomonedas atraviesa una complicada agenda en Washington, donde la Cámara de Representantes de EE. UU., el Senado de EE. UU. y el Partido Republicano de EE. UU. enfrentan simultáneamente múltiples temas políticos. En el ámbito público se discuten no solo las reglas financieras, sino también temas resonantes en torno a los Archivos Epstein, el nombre de Jeffrey Epstein, menciones de Andrew Mountbatten-Windsor, así como el papel del FBI y el Departamento de Justicia de EE. UU. en los debates relacionados.

En este contexto, es importante que la industria de criptomonedas mantenga la atención de los legisladores. Bernstein considera que la influencia política del sector seguirá siendo fuerte en la antesala de las elecciones intermedias en EE. UU. El corredor también sugiere que la actual debilidad del mercado podría terminar más cerca del final del tercer trimestre o a principios del cuarto trimestre, si los inversores ven un continuo apoyo por parte de la Casa Blanca.

Consecuencias para empresas y stablecoins

Para las empresas públicas, la demora en la Ley de Transparencia significa la continuación del orden actual en la regulación de stablecoins. Coinbase, según Bernstein, podrá seguir ofreciendo rendimientos sobre saldos inactivos en monedas estables.

Circle, por otro lado, como emisor no podrá hacer lo mismo directamente, pero mantendrá la posibilidad de compartir la economía de distribución con socios. Para ambas empresas, un factor importante sigue siendo la recuperación del crecimiento de la oferta de USDC: Bernstein lo considera un motor clave para el regreso del impulso en sus acciones.

JPMorgan también había advertido anteriormente que la disminución de la probabilidad de aprobación de la Ley de Transparencia en el Senado de EE. UU. en 2026 se ve negativamente para la industria de criptomonedas. Más retrasos podrían debilitar uno de los principales catalizadores regulatorios en los que el mercado contaba en este ciclo.

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