Web3 abre un nuevo campo de batalla en el corazón de las finanzas tradicionales

Las olas del río Yangtsé empujan a las olas anteriores.

Escrito por: Eric, Foresight News

En la última semana de agosto, los lanzamientos de productos de Sui y LayerZero chocaron inesperadamente.

Kostas Kryptos, cofundador de Mysten Labs, anunció que Havenex, en la que actúa como asesor, está a punto de completar su ronda de financiación Serie A, proporcionando infraestructura de activos digitales de marca blanca y conforme a la normativa para bancos y gestoras de activos, y está solicitando una licencia regulatoria en Austria. Por otro lado, LayerZero lanzó ATLAS, un backend de "intercambio sin cabeza", empaquetando la coincidencia, liquidación, compensación y gestión de riesgos para vender a instituciones, sin realizar ninguna operación de trading dirigida al usuario.

En 1848, se descubrió oro en el canal de un molino en California. Cuando la noticia se difundió, trescientos mil personas de todo el mundo se dirigieron a California, la mayoría de las cuales agotaron sus fondos en el lecho del río y se marcharon con las manos vacías. Los que realmente ganaron dinero fueron aquellos que vendían agua, palas y pantalones de lona en la entrada de las minas. Ese pantalón de lona más tarde se conoció como Levi's.

Esta es también la razón por la que las casas de cambio en la industria de las criptomonedas, ya sean plataformas centralizadas o descentralizadas, siempre tienen dinero que recibir.

Ahora, los equipos de proyectos que poseen tecnología exclusiva de cadenas públicas han elevado esta competencia a nuevas alturas. La base tecnológica de Havenex es Sui, y ATLAS opera en la cadena Zero desarrollada por LayerZero. Los que venden agua también son los que reparan el río.

Para entender el peso de este detalle, primero hay que reconocer un hecho: el antiguo negocio de las cadenas públicas ha encontrado un límite.

En los últimos ocho años, el modelo de negocio de las cadenas públicas ha sido esencialmente uno: vender espacio en bloques. Este negocio suena atractivo, pero es desolador en la práctica. Las diferencias entre cadenas se asemejan cada vez más a las diferencias entre operadores móviles, nadie es leal a una cadena, solo a la rentabilidad. Las tarifas de Gas no pueden sostener valoraciones de cientos de miles de millones, y al final de la guerra de precios, el espacio en bloques se vuelve casi gratuito. Las cadenas públicas han contado la historia de la computadora mundial durante ocho años, solo para darse cuenta de que se parecen más a un proveedor de computación en la nube al borde de la sobrecapacidad, construyendo más y más armarios, mientras que los ingresos se vuelven cada vez más escasos.

Con el flujo de los ríos disminuyendo, se necesitan nuevas fuentes de agua.

El tamaño del mercado de RWA en la cadena es actualmente de aproximadamente 44.6 mil millones de dólares, mientras que hace dos años esta cifra era de menos de 10 mil millones. El fondo de bonos tokenizados de BlackRock, BUIDL, ha superado los 2 mil millones de dólares, y el total de bonos tokenizados de EE. UU. supera los 13.4 mil millones de dólares. El backend de las finanzas tradicionales es una estructura jerárquica, las transacciones se realizan en las bolsas, la liquidación en las cámaras de compensación y la custodia en los bancos custodios; un bono del gobierno pasa por varias instituciones y tarda varios días desde la transacción hasta la liquidación. Cuando el activo en sí se convierte en un objeto en la cadena, esta jerarquía pierde su razón de ser, y la transacción, liquidación y custodia se comprimen en un mismo libro mayor, lo que es una necesidad física.

Hace diez años, IBM y Microsoft ya ofrecían blockchain como servicio, Hyperledger y R3 recaudaron innumerables fondos, pero la mayoría de ellos terminaron en silencio. No fracasaron por falta de tecnología, sino por el orden equivocado: primero se construyó el camino, luego se esperó a los activos, y al final, el camino estaba listo, pero la caravana nunca llegó. En esta ronda, el orden es inverso: los activos suben primero a la cadena, y la demanda de infraestructura explota después; los que construyen el camino ya no tienen que esperar a que llegue el tráfico, el tráfico ya está en fila.

Así, se produce un sutil cambio de identidad. Las cadenas públicas ya no se conforman con ser caminos neutrales; quieren convertirse en el libro mayor subyacente del sistema financiero y, además, involucrarse personalmente, recuperando negocio tras negocio del libro mayor.

La "revolución blockchain" que se ha clamado durante más de diez años se ha concretado en este momento. Cuando todos los activos pueden mejorar la eficiencia de las transacciones a través de la tokenización, la blockchain ya no es solo un libro mayor que alberga ciertos activos en un intercambio centralizado, sino que finalmente está a punto de reemplazar el mecanismo de liquidación centralizado.

Las acciones de Sui ilustran mejor esta recuperación. Mysten Labs construyó muy pronto DeepBook, un libro de órdenes centralizado completamente en la cadena, y los valores de rendimiento de Figure, YLDS, se integran directamente en su sistema de trading con margen. El 25 de agosto, tZERO, que posee múltiples registros de la SEC y es miembro de FINRA, anunció una colaboración con Sui para trasladar toda la infraestructura regulada de emisión, agencia de transferencia, custodia, trading, cumplimiento y liquidación a Sui. Havenex, por su parte, complementa la capa de cumplimiento de marca blanca, permitiendo a los bancos abrir tiendas directamente sobre esta base. Liquidez, liquidación de valores y cumplimiento se superponen en la misma cadena, y cada capa tiene la sombra de su propio equipo de desarrollo.

El camino de LayerZero es casi simétrico. En febrero de este año, lanzaron Zero, con una lista de plataformas que incluye Citadel Securities, ARK Invest, Tether, DTCC, Intercontinental Exchange y Google Cloud; el gigante de la creación de mercado Citadel incluso compró directamente tokens ZRO. Seis meses después, ATLAS se presentó, descomponiendo la propia bolsa en componentes que pueden ser vendidos. Más explícitamente, el diseño de la economía de tokens establece que el 75% de los ingresos de Open ATLAS, después de deducir las comisiones, se destinará a la recompra y destrucción de ZRO. Traducido, esto significa que la cadena ya no se conforma con recibir Gas; quiere imponer impuestos a todas las actividades financieras que se realicen sobre ella. Esta es la última piedra de apoyo que puede encontrar el sistema de valoración de las cadenas públicas, y también es la motivación más real de esta transformación.

La historia financiera ya ha dejado claro el valor de esta posición. En las finanzas modernas, lo más rentable y lo más difícil de ser interrumpido nunca han sido los bancos de inversión y los fondos que luchan en la primera línea, sino las infraestructuras que recogen alquileres, como las bolsas, las cámaras de compensación y los bancos custodios. No participan en la calidad del mercado, solo obtienen un porcentaje de cada transacción. Lo que ahora están disputando las cadenas públicas es precisamente esta posición de recolección de alquileres, solo que las herramientas para recolectar alquiler han cambiado de licencias y reputación centenaria a criptografía y tokens.

"El lobo de Wall Street" ya ha realizado una disección muy directa de este negocio de "recolección de alquileres": nadie sabe si un activo subirá o bajará, los traders siempre juegan un juego de papel, pero quienes brindan el servicio obtienen efectivo en mano.

Desde una perspectiva divina, esto no es una elección entre dos empresas, sino un cambio estructural en toda la industria.

Binance lanzó en septiembre pasado Crypto-as-a-Service, permitiendo a las instituciones con licencia utilizar su backend de coincidencia, custodia y cumplimiento, manteniendo su propia marca y clientes. El token de depósito de JPMorgan, JPMD, comenzará este año a migrar a la cadena Canton Network. Nadie quiere ser el próximo intercambio dirigido a minoristas; todos están compitiendo por el backend, la marca blanca, la custodia y la capa de liquidación. El cambio regulatorio ha dado un pase a esta migración; la ley GENIUS se ha implementado, el período de transición de MiCA ha terminado, y la SEC ha emitido su primera declaración oficial sobre valores tokenizados, convirtiendo las licencias de una carga en una muralla.

Sui y LayerZero eligen lanzar en este momento la infraestructura que convierte la cadena en el fondo de liquidación de todos los productos financieros, lo que puede no ser una coincidencia, sino una acción que Estados Unidos dará a continuación.

¿Qué sucederá a continuación? Internet ya ha ensayado una vez.

Los ingenieros que establecieron TCP/IP en los años noventa fueron los héroes de su época; hoy, nadie recuerda esas letras cuando ve un video corto. El GPS fue una tecnología de vanguardia del Pentágono, hoy es solo un punto azul que brilla de forma predeterminada en una aplicación de taxi. La computación en la nube fue una apuesta radical en 2006; hoy se llama "agua, electricidad y gas". El momento más exitoso de la tecnología es precisamente cuando nadie habla de ella. La tecnología que realmente cambia el mundo, en su forma final, se vuelve invisible.

Cuando la infraestructura financiera esté realmente construida, los usuarios no sabrán en qué cadena se liquida el token de bonos del gobierno que compraron, así como hoy nadie se preocupa por qué servidor de DTCC se encuentra la liquidación de acciones. Los gerentes de patrimonio de los bancos no explicarán a los clientes el modelo de objetos de Sui, así como ningún corredor explicará a los clientes las reglas de cobertura de la contraparte central. El nombre de las cadenas públicas desaparecerá de la vista del público, pero sus libros mayores se hundirán en cada transacción, como el lecho del río se hunde en el agua. El destino final de las cadenas públicas no es ser la computadora mundial, sino la cámara de compensación mundial, y una cámara de compensación que nadie mira.

Este es probablemente el destino final de los que venden agua. La mayoría de los nombres de la fiebre del oro de California han sido olvidados, pero algunos se hicieron ricos vendiendo agua, otros vendiendo palas, y algunos convirtieron los pantalones de lona en un negocio que ha durado doscientos años.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.