¿La finalización del período de transición de MiCA de la UE presiona a muchos proveedores de servicios de criptomonedas a salir? Conozca MiCA

El final del período de transición de CASP marca un punto de inflexión en el mercado de servicios de activos criptográficos de la UE, pasando de operaciones temporales a operaciones con licencia.

Escrito por: FinTax

1 El período de transición de CASP ha llegado, la mayoría de las empresas pierden la calificación para operar en la UE

MiCA es el primer marco regulatorio unificado de la UE para activos criptográficos, que abarca activos de criptomonedas, emisiones de activos criptográficos y actividades de servicio que aún no están reguladas por la normativa financiera existente de la UE. Establece normas sistemáticas sobre requisitos de transparencia, obligaciones de divulgación de información, procedimientos de licencia y medidas de supervisión de transacciones. Antes de la implementación de MiCA, cada país europeo tenía sus propias reglas de regulación de activos criptográficos, y los proveedores de servicios de criptomonedas en Europa dependían principalmente de los registros de VASP a nivel nacional o de los sistemas de registro de lavado de dinero para operar. Los umbrales de registro, los enfoques de revisión y la intensidad de la supervisión no eran consistentes entre los diferentes países, lo que dificultaba que los proveedores cubrieran el mercado de la UE con un solo registro nacional. MiCA busca mejorar esta fragmentación regulatoria: una vez que los proveedores obtienen la autorización de CASP, en principio pueden operar en los 27 Estados miembros a través del mecanismo de pasaporte de MiCA.

En junio de 2023, MiCA comenzó a entrar en vigor. Las reglas relacionadas con los tokens de referencia de activos (ART) y los tokens de moneda electrónica (EMT) comenzarán a aplicarse a partir del 30 de junio de 2024, y las reglas de autorización de CASP comenzarán a aplicarse a partir del 30 de diciembre de 2024. Para las instituciones que ya proporcionaban servicios legalmente bajo la legislación de los Estados miembros, MiCA estableció un período de transición que les permite continuar operando durante un tiempo limitado. El período de transición a nivel de la UE es de 18 meses, y cada país puede decidir acortar este período, como Alemania, que lo ha establecido en 12 meses, y Finlandia, que solo lo ha fijado en 6 meses.

El período de transición de MiCA finalizó oficialmente el 1 de julio, después de lo cual los intercambios de criptomonedas, corredores y proveedores de billeteras que no obtuvieron la licencia de MiCA no podrán continuar ofreciendo servicios relacionados a los usuarios de la UE. Según estadísticas de Hogan Lovells, más de 3000 empresas de criptomonedas estarán registradas y operando en 2024. Sin embargo, hasta ahora, solo alrededor de 280 empresas han obtenido la autorización de CASP, una cifra muy por debajo del tamaño del mercado antes de la implementación de MiCA. Se espera que aproximadamente el 75% de las empresas existentes pierdan su calificación para operar, incluidas plataformas de intercambio de criptomonedas reconocidas como Binance, MEXC y HTX.

La ventana de transición se ha cerrado oficialmente en toda la UE, y el mercado de criptomonedas de la UE entrará en una fase de operación con licencia más clara. Cualquier proveedor de servicios de activos criptográficos que no cuente con la licencia de MiCA deberá cesar sus actividades relacionadas, incluyendo la detención de la apertura de cuentas para nuevos clientes, la detención de actividades de marketing y adquisición de clientes, y guiar a los usuarios existentes a retirar activos o transferirlos a instituciones con licencia, limitando sus actividades a aquellas necesarias para una salida ordenada, de lo contrario, violarán la ley. Algunas autoridades de regulación de países también tomarán medidas como el bloqueo de sitios web y la publicación de listas de advertencia para garantizar que se implemente el sistema de licencias.

2 ¿Qué es MiCA? Revisión del contenido central de la ley

La implementación de MiCA adopta un modelo que combina la coordinación a nivel de la UE con la ejecución por parte de las autoridades competentes de los Estados miembros. La Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) son responsables de la elaboración de normas técnicas, la coordinación regulatoria y parte de la supervisión directa, mientras que la revisión de autorizaciones y la supervisión diaria de CASP siguen siendo principalmente responsabilidad de las autoridades de supervisión del mercado y los bancos centrales designados por cada Estado miembro. Por ejemplo, en Francia, las responsabilidades de supervisión local son asumidas por la Autoridad de Mercados Financieros (AMF) y la Autoridad de Supervisión Prudencial y de Resolución (ACPR), mientras que en Croacia son asumidas por su Banco Nacional y la Autoridad de Supervisión Financiera (HANFA), y en Eslovaquia y Hungría, por el banco central.

MiCA se aplica a personas físicas, jurídicas y otras empresas que emiten activos criptográficos, ofrecen ventas públicas y transacciones o proporcionan servicios relacionados con activos criptográficos dentro de la UE. Sus reglas centrales se resumen de la siguiente manera:

2.1 Clasificación de activos

MiCA define los activos criptográficos como representaciones digitales de valor o derechos que pueden ser transferidos y almacenados electrónicamente utilizando un libro mayor distribuido o tecnología similar. Según el marco de MiCA, los activos criptográficos se pueden clasificar principalmente en tres categorías.

• La primera categoría son los tokens de moneda electrónica (E-money Tokens, EMT), que son activos criptográficos que mantienen un valor estable al referirse al valor de una única moneda oficial, funcionalmente similares a la moneda electrónica. USDC y USDT suelen ser discutidos en esta categoría.
• La segunda categoría son los tokens de referencia de activos (Asset-Referenced Token, ART), que son activos criptográficos que mantienen un valor estable al referirse al valor de varias monedas fiduciarias, una o más mercancías o una o más criptomonedas o combinaciones relacionadas.
• La tercera categoría son otros activos criptográficos, como los tokens de utilidad (Utility Token, UT), cuyo propósito es proporcionar acceso digital a ciertos bienes o servicios, ofrecidos en DLT y aceptados únicamente por el emisor de dicho token.

2.2 Requisitos de supervisión para emisores de activos criptográficos

Según el artículo 3 de MiCA, se define como «emisor» a la persona física, jurídica u otra empresa que emite activos criptográficos. Los requisitos de emisión varían según el tipo de activo criptográfico.

• Activos criptográficos, tokens de utilidad: en principio, deben redactar, notificar y publicar un libro blanco de activos criptográficos antes de la venta pública o solicitud de acceso a la negociación; sin embargo, MiCA establece reglas de exención para emisiones a pequeña escala, dirigidas solo a inversores calificados, y emisiones gratuitas.
• Tokens de referencia de activos (ART): los emisores de ART deben obtener la autorización de la autoridad reguladora designada de su país, redactar un libro blanco y obtener la aprobación de la autoridad competente nacional para su publicación; además, deben cumplir con los requisitos de capital propio, que generalmente no deben ser inferiores a 350,000 euros, y deben determinarse en función de factores como el tamaño de los activos de reserva; cumplir con los estándares de gestión de activos de reserva, incluidos aislamiento, custodia, inversión, etc.; para emisores de ART importantes, las restricciones sobre gestión de riesgos, políticas de liquidez y requisitos de capital propio son más estrictas.
• Tokens de moneda electrónica (EMT): solo pueden ser emitidos por instituciones de crédito o instituciones de moneda electrónica con licencia y deben redactar y notificar un libro blanco; además, el emisor debe cumplir con los requisitos relacionados con la protección de fondos, derechos de reembolso, gestión de reservas y supervisión adicional de EMT importantes.
• Tokens no fungibles (NFT): en principio no están sujetos a MiCA; sin embargo, el considerando 11 indica que si los NFT se emiten en forma de «grandes series o colecciones», pueden no ser considerados «no fungibles», lo que significa que su emisión y otros servicios basados en tales NFT pueden estar sujetos a los requisitos de MiCA.

Los tokens de tipo valor: no están sujetos a MiCA, sino a la regulación de valores.

El Banco de Reserva de India (RBI) reiteró en un documento presentado al Comité Permanente de Finanzas del Parlamento su postura de restringir e incluso prohibir las criptomonedas privadas. El RBI expresó que la implementación de regulaciones financieras convencionales sobre activos criptográficos podría otorgar a las criptomonedas una «falsa legitimidad» y una «falsa sensación de seguridad», enfatizando la necesidad de aislar el sistema bancario de los riesgos de activos criptográficos y exigiendo que los bancos y otras instituciones financieras reguladas no mantengan, negocien ni proporcionen exposición a activos criptográficos y monedas estables emitidas de forma privada.

2.3 Requisitos de supervisión para proveedores de servicios de activos criptográficos (CASP)

Los proveedores de servicios de activos criptográficos (CASP, Crypto-asset Service Providers) son entidades que, de manera profesional, ofrecen uno o más servicios de activos criptográficos a terceros. Los «servicios de activos criptográficos» bajo el marco de MiCA incluyen:

1. Custodia y gestión de activos criptográficos en nombre de los clientes
2. Operación de plataformas de negociación de activos criptográficos
3. Conversión de activos criptográficos a fondos
4. Conversión de activos criptográficos a otros activos criptográficos
5. Ejecución de órdenes de activos criptográficos en nombre de los clientes
6. Distribución de activos criptográficos
7. Recepción y transmisión de órdenes de activos criptográficos en nombre de los clientes
8. Consultoría sobre activos criptográficos
9. Gestión de carteras de activos criptográficos
10. Provisión de servicios de transferencia de activos criptográficos en nombre de los clientes

Como se puede ver, MiCA tiene una definición bastante amplia del alcance de CASP. Cualquier persona que ofrezca comercialmente cualquier servicio definido como servicio de activos criptográficos en esta normativa será clasificada como CASP y necesitará obtener la autorización de las autoridades competentes de los Estados miembros para operar.

Además de los requisitos de autorización, MiCA establece obligaciones de cumplimiento continuas para los CASP. Por ejemplo, los CASP deben mantener capital suficiente, los miembros de la gestión deben tener la reputación y las capacidades necesarias en cuanto a calificaciones, experiencia y habilidades para desempeñar sus funciones, y demostrar que pueden dedicar suficiente tiempo a cumplir eficazmente con sus responsabilidades. Los diferentes tipos de servicios de CASP también tendrán requisitos regulatorios más específicos:

• Los proveedores de servicios de custodia deben establecer políticas de custodia, informar periódicamente a los clientes sobre la situación de los activos y asumir la responsabilidad por las pérdidas de activos de los clientes causadas por su propia responsabilidad;
• Las plataformas de negociación deben implementar sistemas de detección y reporte de abuso del mercado, o publicar los precios de compra y venta actuales y la profundidad de las transacciones;
• Los corredores deben establecer políticas no discriminatorias, aplicando métodos de precios claros;
• Los asesores y gerentes de cartera deben evaluar si la inversión en activos criptográficos es adecuada para sus clientes según su capacidad de asumir riesgos y conocimientos.

3 Impacto y significado del final del período de transición de CASP

El final del período de transición de CASP bajo MiCA marca la transición del mercado de servicios de activos criptográficos de la UE de operaciones temporales bajo el sistema existente de los Estados miembros a la fase de regulación unificada bajo la autorización de MiCA. Este cambio no solo afecta la posición de mercado de los sujetos con licencia y sin licencia, sino que también influye en las prácticas regulatorias de los países y en la competencia en el mercado de la UE.

3.1 Salida ordenada de CASP sin licencia

Después del 1 de julio de 2026, los CASP que no obtengan la autorización de MiCA no podrán seguir ofreciendo servicios de activos criptográficos a clientes de la UE, pero dentro del ámbito estrictamente necesario para una salida ordenada, aún podrán continuar ofreciendo servicios como venta, transferencia, reconfiguración de activos o cierre de posiciones.

El 23 de junio, la ESMA emitió una declaración pública reiterando que los CASP no autorizados deben elaborar un plan de salida creíble y ejecutable de inmediato, y comunicar de manera clara, oportuna y repetida a los clientes las medidas tomadas para proteger los activos de los clientes y los arreglos de salida. Las autoridades de regulación de los Estados miembros también han emitido señales claras similares. El 26 de junio, el presidente de la autoridad de regulación del mercado español, Carlos San Basilio, declaró que no se otorgarán prórrogas ni exenciones a las empresas de criptomonedas que no obtengan licencia según el régimen de MiCA. El enfoque regulatorio posterior al final del período de transición se centrará en cómo garantizar la salida ordenada de los sujetos no autorizados y proteger los activos de los clientes y el orden del mercado durante el proceso de salida.

Bajo estos requisitos regulatorios, los CASP no autorizados también deben reconsiderar su camino en el mercado de la UE a nivel comercial. Algunos proveedores pueden seguir buscando la autorización de MiCA para mantener su presencia en el mercado de la UE. Por ejemplo, Binance, a pesar de haber enfrentado obstáculos en su solicitud de licencia en Grecia, ha declarado que no abandonará el mercado de la UE. Según Reuters, Binance ya ha mantenido conversaciones con las autoridades reguladoras de Irlanda, Letonia y Grecia, pero enfrenta diferentes grados de resistencia. Al mismo tiempo, algunas empresas pueden decidir reducir sus operaciones o salir de la UE, redirigiendo recursos a otras jurisdicciones, como optar por mercados emergentes de activos criptográficos en el Medio Oriente, donde el entorno es relativamente flexible y las políticas son más atractivas. Además, algunas empresas también pueden obtener calificaciones operativas a través de asociaciones, reestructuraciones o adquisiciones. En cierto sentido, la implementación de MiCA ha elevado las barreras de entrada y cumplimiento en el mercado de la UE. Con el final del período de transición, aquellos operadores más pequeños o incapaces de asumir los costos de cumplimiento se verán obligados a salir del mercado, y los recursos de la industria se reconfigurarán, acelerando la concentración hacia las instituciones líderes autorizadas.

3.2 Oportunidades de mercado para CASP con licencia

En contraste con la presión de salida de los sujetos sin licencia, los CASP que ya han obtenido la autorización de MiCA se enfrentan a nuevas oportunidades de mercado. La autorización de MiCA permite ofrecer servicios de activos criptográficos relacionados en toda la UE a través del mecanismo de pasaporte. No solo tienen la calificación para continuar sirviendo a los clientes de la UE, sino que también pueden convertir esta identidad de cumplimiento en una ventaja competitiva en el mercado.

Esta ventaja competitiva se manifiesta primero en la migración de clientes. A medida que las plataformas no autorizadas cesan sus operaciones normales, los sujetos con licencia que tienen una calificación de cumplimiento completa y un progreso de cumplimiento más rápido tendrán la oportunidad de atraer más migraciones de clientes, demandas de transferencia de activos y volumen de transacciones, ampliando su alcance comercial. Actualmente, las plataformas con licencia en el mercado ya han comenzado a competir activamente por los activos de los usuarios en migración a través de depósitos, transferencias y recompensas para nuevos usuarios.

3.3 La implementación completa de MiCA, los desafíos de cumplimiento persisten

La implementación completa del marco de MiCA también ha traído diversos desafíos. Por un lado, el impacto de MiCA no se detiene en la licencia misma. Obtener la autorización de CASP es solo el primer paso para ingresar al mercado de la UE; las futuras empresas de criptomonedas también deberán enfrentar simultáneamente reglas sobre lavado de dinero, protección de datos, presentación de información fiscal, etc., que en conjunto constituyen el marco básico de cumplimiento de criptomonedas en la UE.

Por otro lado, aún existen diferencias en la ejecución entre los Estados miembros. Aunque MiCA ha resuelto la unificación a nivel de reglas, la revisión de autorizaciones específicas, la supervisión diaria y la aplicación de la ley siguen siendo principalmente responsabilidad de las autoridades competentes de cada Estado miembro. Los estándares técnicos que cada país puede implementar pueden variar ligeramente, lo que puede causar discrepancias en la práctica. Los datos públicos muestran que, hasta abril de 2026, algunas agencias de algunos países ya han aprobado una gran cantidad de solicitudes de CASP, mientras que otros países solo han aprobado unas pocas solicitudes, y algunos no han aprobado ninguna. La normativa, que originalmente tenía como objetivo crear un mercado unificado, ha llevado a efectos de ejecución completamente diferentes debido a la variabilidad en los lugares de presentación de solicitudes, lo que ha llevado a algunas empresas a optar por solicitar autorizaciones en regiones con requisitos regulatorios más bajos y una mayor eficiencia de aprobación. Además de la solicitud de licencia, las autoridades de los Estados miembros pueden decidir cómo implementar algunos estándares técnicos más flexibles bajo MiCA, y los proveedores de servicios y emisores autorizados deben prepararse para el cumplimiento, prestando atención a las sutilezas en el proceso de implementación a nivel nacional.

4 Conclusión

El final del período de transición de CASP es un punto de inflexión en el mercado de servicios de activos criptográficos de la UE, que pasa de operaciones temporales a operaciones con licencia. Los sujetos no autorizados enfrentarán presión para salir o reestructurarse, mientras que las plataformas autorizadas podrán expandir su cuota de mercado mediante el mecanismo de pasaporte y la ventana de migración de clientes. En el futuro, el impacto de MiCA continuará extendiéndose a áreas como stablecoins, aplicación transfronteriza, coordinación regulatoria entre Estados miembros e integración de la industria. La lógica competitiva del mercado de activos criptográficos en Europa también cambiará: la capacidad de cumplimiento ya no será solo un costo regulatorio, sino que se convertirá en la competencia central para que las plataformas obtengan la confianza de los usuarios, atraigan flujos de activos y logren operaciones a largo plazo.