La SEC mantiene en suspenso las opciones de bitcoin de Nasdaq tras conceder la revisión de CME

Resumen Rápido

• CME Group está pidiendo a los comisionados de la SEC que anulen una decisión del personal que aprobó condicionalmente la propuesta de Nasdaq PHLX para listar opciones de índice de bitcoin liquidadas en efectivo.
• CME argumenta que los contratos son swaps de opciones de productos básicos sujetos exclusivamente a la supervisión de la CFTC en lugar de la SEC.
• La SEC concedió la petición de revisión de CME y mantuvo la aprobación suspendida, con declaraciones escritas debidas el 24 de agosto.

El operador de la bolsa CME Group está pidiendo a la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) que anule una decisión del personal que aprobó condicionalmente la propuesta de Nasdaq PHLX para opciones de índice de bitcoin liquidadas en efectivo, argumentando que los contratos deberían estar exclusivamente bajo la jurisdicción de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).

En una orden del 29 de julio, la SEC concedió la petición de revisión de CME y mantuvo la aprobación suspendida mientras la Comisión completa considera el desafío. Las declaraciones escritas que apoyan u oponen a la aprobación deben presentarse el 24 de agosto. La orden no indica si los comisionados están de acuerdo con los argumentos de CME.

Nasdaq anunció por primera vez planes para opciones de índice de bitcoin con CF Benchmarks en 2024. Los contratos propuestos difieren de las opciones que ya se negocian en ETFs de bitcoin al contado, ya que los instrumentos subyacentes de esas opciones son valores. Los contratos de Nasdaq, en cambio, harían referencia a un índice que rastrea el bitcoin en sí, creando el problema jurisdiccional en el centro del desafío de CME.

CME y Nasdaq no respondieron de inmediato a una solicitud de comentarios de The Block.

CME disputa la jurisdicción

La División de Comercio y Mercados de la SEC aprobó la propuesta de Nasdaq a través de autoridad delegada el 22 de mayo; sin embargo, Nasdaq no pudo comenzar a negociar las opciones sin antes obtener exenciones de la CFTC.

Las exenciones de la CFTC que necesita Nasdaq permitirían a Nasdaq PHLX (anteriormente la Bolsa de Valores de Filadelfia) ofrecer los contratos bajo la supervisión concurrente de la SEC y la CFTC y permitir que la Corporación de Compensación de Opciones los liquide sin registrarse como una organización de compensación de derivados regulada por la CFTC.

Sin embargo, CME argumentó en su petición que el bitcoin es un producto básico no valor y que las opciones basadas directamente en su valor son swaps de opciones de productos básicos bajo la jurisdicción exclusiva de la CFTC. El operador de la bolsa dijo que la CFTC no puede usar una exención para otorgar esa jurisdicción a la SEC, ni la SEC puede asumir la supervisión de un producto sin características relacionadas con valores.

CME también argumentó en su desafío que la División de Comercio y Mercados excedió su autoridad delegada al adoptar una interpretación novedosa de la Sección 717 de la Ley Dodd-Frank. Pidió a la Comisión completa que anule la aprobación, advirtiendo que la decisión podría abrir la puerta a que las bolsas de valores listaran opciones o futuros vinculados a otros productos básicos no valores bajo las reglas de la SEC.

CME dijo en su petición que la aprobación de las opciones por parte de la SEC permitiría que el producto de Nasdaq compitiera directamente con las ofertas de CME y podría imponer nuevos costos regulatorios a las bolsas y al negocio de compensación de CME.

Las opciones propuestas están directamente vinculadas al bitcoin

Los contratos propuestos, que se negociarían bajo el símbolo QBTC, rastrearían el Índice de Bitcoin en Tiempo Real de CME CF dividido por 100. El índice subyacente se calcula cada 200 milisegundos utilizando datos de libro de órdenes de mercados de bitcoin-dólar calificados. Las opciones serían de estilo europeo, lo que significa que solo podrían ejercerse al vencimiento, y se liquidarían completamente en dólares estadounidenses en lugar de bitcoin.

El valor final de liquidación utilizaría la Tasa de Referencia de Bitcoin de CME CF Variante de Nueva York, también dividida por 100. Ese índice de referencia diario se basa en transacciones de bitcoin-dólar durante la ventana de una hora que termina a las 4 p.m. hora de Nueva York.

Nasdaq ha argumentado que las opciones permitirían a los titulares de ETFs de bitcoin al contado cubrir o modificar su exposición en una bolsa nacional de valores y dentro del mismo régimen de margen que sus posiciones en ETF.