Tesouro IPCA+ impulsa récord del Tesouro Direto en junio

Tesouro Direto tiene el mejor mes de su historia

El Tesouro Direto cerró junio con ventas netas de R$ 10,1 mil millones, el mayor resultado desde la creación del programa. La cifra es el resultado de R$ 14,7 mil millones en aplicaciones brutas contra R$ 4,6 mil millones en rescates. El protagonista del mes tiene nombre: Tesouro IPCA+.

Los títulos atados a la inflación sumaron R$ 4 mil millones en ventas, más del doble de lo registrado en mayo. Con esto, el IPCA+ pasó a representar el 30,8% de las compras totales, superando al Tesouro Selic, que quedó con el 28,2%. Los títulos predefinidos representaron el 15,3% del volumen.

Para quienes siguen el mercado de renta fija en Brasil, la inversión es significativa. El Tesouro Selic lideraba las preferencias de los inversores de forma casi ininterrumpida en los últimos años. Perder la delantera ante el IPCA+ señala un cambio de comportamiento que merece atención.

Por qué el IPCA+ robó el protagonismo

La respuesta está en las tasas. El Tesouro IPCA+ 2032, uno de los papeles más negociados en junio, ofrecía una remuneración superior al 8% anual por encima de la inflación medida por el IPCA. Para ponerlo en perspectiva, la media histórica de este tipo de título gira entre el 5% y el 6% anual en términos reales.

Tasas en este nivel son raras. La última vez que los inversores tuvieron acceso a remuneraciones tan elevadas en títulos indexados a la inflación fue durante la crisis de confianza fiscal de 2015 y 2016. Quien compró en esa época y mantuvo hasta el vencimiento obtuvo retornos expresivos, muy por encima de cualquier alternativa en renta fija.

El escenario actual combina dos factores que alimentan la demanda: tasas de interés nominales aún elevadas, con la Selic en un nivel restrictivo, y la incertidumbre fiscal que presiona los spreads a largo plazo. Para el inversor, el razonamiento es directo. Si la inflación sube, el título protege. Si las tasas caen con una eventual mejora fiscal, el precio del papel sube en el mercado secundario, generando ganancias de capital.

Como detallamos en nuestro análisis sobre la trayectoria de la Selic, la política monetaria sigue siendo una variable central para quienes invierten en renta fija. El nivel actual de tasas reales hace que el IPCA+ sea particularmente atractivo para horizontes más largos.

El perfil del inversor está cambiando

Los datos de junio revelan más que un apetito por rendimiento. Muestran un cambio en el perfil de quienes invierten en el Tesouro Direto.

Primero, el volumen de nuevos registros: 261.877 personas se registraron en la plataforma a lo largo del mes. De estos, casi 100 mil se convirtieron en inversores activos, es decir, compraron efectivamente títulos. El dato sugiere que la renta fija está atrayendo a un público nuevo, posiblemente motivado por las tasas históricamente elevadas.

Segundo, el tamaño de las operaciones. Más de la mitad de las transacciones (50,7%) movió menos de R$ 1 mil. Esto confirma que el Tesouro Direto sigue cumpliendo su papel de democratizar el acceso a títulos públicos, algo que el inversor de menor tamaño puede aprovechar con aportes accesibles.

Tercero, y quizás lo más relevante, el rango de plazo preferido ha cambiado. Los títulos con vencimiento entre cinco y diez años saltaron del 34,4% de las emisiones en mayo al 45,7% en junio. Los inversores están dispuestos a asegurar tasas elevadas por más tiempo, apostando a que el escenario actual de tasas reales no se sostendrá indefinidamente.

El stock crece un 45% en doce meses

El avance de las aplicaciones llevó el stock total del Tesouro Direto a R$ 262,5 mil millones en junio, un aumento del 4,6% en relación a los R$ 251 mil millones de mayo. En comparación anual, el salto es del 45,5%, partiendo de los R$ 180,4 mil millones registrados en junio de 2025.

El crecimiento de casi el 46% en doce meses refleja tanto la entrada de nuevos recursos como la valorización de los títulos en cartera. Cuando las tasas futuras ceden, incluso marginalmente, el stock se beneficia por la marcación a mercado de los papeles a largo plazo.

El ritmo de expansión también indica que el Tesouro Direto está ganando participación dentro del universo de inversiones de los brasileños. Con la caderneta de ahorro ofreciendo rendimientos reales cada vez menores y los fondos DI cobrando tasas de administración que erosionan parte de la ganancia, los títulos públicos comprados directamente se han convertido en la alternativa más eficiente en costo para el inversor persona física.

Lo que significa el récord en la práctica

El récord de junio no es solo un número bonito en un informe. Señala que una parte creciente de brasileños está migrando hacia instrumentos de renta fija con mejor relación riesgo-retorno, y lo está haciendo de forma más sofisticada.

La preferencia por el IPCA+ en detrimento del Selic muestra que el inversor promedio está mirando más allá del corto plazo. Quien compra IPCA+ con vencimiento en 2032 acepta volatilidad en el camino a cambio de un rendimiento real asegurado por años. Esta postura era típica de inversores institucionales y ahora se populariza entre personas físicas.

El riesgo, naturalmente, existe. Si la Selic sube más de lo esperado o si la situación fiscal se deteriora, los precios de estos títulos caen a corto plazo. Quien necesite vender antes del vencimiento puede realizar pérdidas. Pero para quienes tienen un horizonte de inversión alineado con el plazo del papel, las tasas actuales ofrecen un colchón de seguridad difícil de encontrar en otros activos.

El contexto macroeconómico, con tasas elevadas e incertidumbre fiscal, ha creado una ventana de oportunidad en renta fija que el mercado no veía desde hace casi una década. Los datos de junio muestran que los inversores se han dado cuenta de esto.