یک شوخی از بنیان‌گذار هایپرلیکوید به واقعیت در وال استریت تبدیل می‌شود

نویسنده: جائه، PANews

یک شوخی از یک سال پیش اکنون به واقعیت تبدیل شده است. بنیان‌گذار هایپرلیکوید، جف، به مدیرعامل ICE گفته بود که اگر ICE هرگز از فناوری هایپرلیکوید استفاده کند، به معنای موفقیت خواهد بود. با تحقق این چشم‌انداز، داستان هایپرلیکوید با غول‌های مالی سنتی به یک چرخش جدید رسیده است.

در تاریخ ۲۹ اکتبر، شرکت مادر بورس نیویورک، ICE، توافقی با پلتفرم دائمی زنجیره‌ای Trade[XYZ] برای خرید یک سهم اقلیت و ساخت مشترک یک بازار تجاری و تسویه‌حساب قرارداد دائمی مطابق با هایپرلیکوید در ایالات متحده اعلام کرد.

تقریباً به‌طور همزمان، یک غول مالی دیگر نیز در حال تسریع در برنامه‌ریزی خود است. در تاریخ ۲۶ اکتبر، شرکت مادر کراکن، پی‌ورد، برنامه خود را برای استفاده از کارگزاری و خانه تسویه‌حساب دارای مجوز خود برای تبدیل شدن به اولین پیاده‌ساز بازار HIP-3* هایپرلیکوید که توسط CFTC (کمیسیون معاملات آتی کالاهای ایالات متحده) تنظیم شده است، فاش کرد و درهای ورود به قراردادهای دائمی زنجیره‌ای مطابق را برای کاربران ایالات متحده باز کرد.

این دو غول تقریباً به‌طور همزمان در حال موقعیت‌یابی در هایپرلیکوید هستند. این نشان می‌دهد که بعد رقابتی بازار قرارداد دائمی ایالات متحده وارد مرحله‌ای از موقعیت‌یابی زیرساخت زنجیره‌ای تحت یک چارچوب مطابق می‌شود.

ICE با Trade[XYZ] همکاری می‌کند: حفاظت از سهام نهادی، هدف‌گذاری رشد خرده‌فروشی

شب گذشته، مدیر صندوق پوشش ریسک وال استریت، استن دراکنمیلر، سرمایه‌گذاری قابل توجهی در Trade[XYZ] اعلام کرد که بحث‌هایی را در داخل و خارج از صنعت برانگیخت. در عین حال، او انتظار خود را برای ورود قراردادهای دائمی هایپرلیکوید به بازار ایالات متحده ابراز کرد و این همکاری را بسیار مورد انتظار کرد.

ورود ICE به‌وسیله یک استراتژی گسترش معمولی از غول‌های مالی سنتی هدایت می‌شود: حفظ پایه موجود در حالی که از محصولات جدید برای رشد استفاده می‌کند.

رئیس و مدیرعامل ICE، جفری اسپریچر، اظهار داشت که قراردادهای دائمی زنجیره‌ای مطابق، مکملی برای بازار آتی سنتی هستند. این بدان معناست که ICE قصد دارد در بازار خرده‌فروشی یک قلمرو جدید ایجاد کند در حالی که کسب‌وکار نهادی خود را حفظ می‌کند.

در واقع، رویکرد استراتژیک ICE به این بازار مدتی است که نشانه‌هایی از خود نشان داده است. در آگوست امسال، جفری اسپریچر، در پاسخ به این سوال که آیا ICE به‌طور مستقیم محصولات آتی دائمی خود را راه‌اندازی خواهد کرد، در مصاحبه‌ای با بلومبرگ گفت که ICE ترجیح می‌دهد با کسانی که "کانال‌های توزیع را که ICE فاقد آن است دارند"، همکاری کند.

این نشان می‌دهد که به‌جای ساخت کانال‌های کاربر خرده‌فروشی از ابتدا، ICE امیدوار است از پایگاه کاربر و قابلیت‌های توزیع پلتفرم‌های بومی کریپتو برای نفوذ سریع به بازارهایی که قبلاً به‌طور ناکافی پوشش داده شده‌اند، استفاده کند. در کسب‌وکار آتی و تسویه‌حساب سنتی ICE، مشتریان نهادی بیش از ۹۹٪ را تشکیل می‌دهند. بازار آتی سنتی نیازهای پوشش، مدیریت ریسک بلندمدت و کشف قیمت آینده را برآورده می‌کند. در مقابل، قراردادهای دائمی زنجیره‌ای بازار دیگری را باز می‌کنند: سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی که به تجارت با فرکانس بالا عادت دارند، ترجیح می‌دهند شرط‌های جهت‌دار کوتاه‌مدت بگذارند و به تجارت ۲۴ ساعته و بدون وقفه نیاز دارند. این بازاری است که ICE قبلاً به‌طور عمیق در آن نفوذ نکرده است.

طبق اعلام رسمی، ICE، Trade[XYZ] و هایپرلیکوید هر یک نقش‌های خود را دارند: Trade[XYZ] مسئول طراحی محصول و استقرار بازار است، هایپرلیکوید زیرساخت تجاری را فراهم می‌کند و ICE مکان تجاری و سیستم تسویه‌حساب مطابق را اداره می‌کند. اهداف محدود به ارزهای دیجیتال نیستند بلکه به سهام، شاخص‌های سهام، کالاها، ارزهای خارجی و سایر دارایی‌ها نیز گسترش می‌یابند و به کاربران خرده‌فروشی که می‌خواهند در تمام ساعات شبانه‌روز به بازار دسترسی کوتاه‌مدت داشته باشند، هدف‌گذاری می‌کنند.

انتخاب Trade[XYZ] توسط ICE تصادفی نیست. به‌عنوان یک پیاده‌ساز پیشرو HIP-3 در اکوسیستم هایپرلیکوید، Trade[XYZ] در کمتر از یک سال از راه‌اندازی خود، بیش از ۶۵۰ میلیارد دلار حجم معاملات را پشت سر گذاشته و بیش از ۹۰٪ از اندازه قراردادهای باز در بازار HIP-3 را به خود اختصاص داده است و قابلیت‌های محصول آن قبلاً توسط عملکرد واقعی بازار تأیید شده است.

برای حل مسائل جذب مشتری، ICE همچنین با OKX همکاری کرده است. این سرمایه‌گذاری مشترک نقش کانال توزیع خرده‌فروشی را بر عهده خواهد گرفت و پایگاه کاربری OKX را با بازار مطابقی که توسط ICE اداره می‌شود، متصل می‌کند. کاربران باید از طریق FCM (کارگزار کمیسیون آتی) حساب باز کنند و فرآیندهای کامل KYC (شناخت مشتری) / AML (مبارزه با پولشویی) را برای تجارت تکمیل کنند.

با این حال، صلاحیت‌های مربوط به FCM و کارگزاری سرمایه‌گذاری مشترک ICE و OKX و همچنین بازار جدید قرارداد دائمی مطابق هنوز به تأیید نظارتی نیاز دارند.

به عبارت دیگر، ICE به‌طور مستقیم کاربران ایالات متحده را به Trade[XYZ] خارج از کشور نمی‌آورد، بلکه فناوری تجاری زنجیره‌ای بالغ را در یک چارچوب تجاری و تسویه‌حساب تنظیم‌شده در ایالات متحده جاسازی می‌کند. سرمایه‌گذار فناوری مرزی، دیدیه، اشاره کرد که این بازار احتمالاً دارای یک دفتر سفارش مستقل خواهد بود و هر بازار مطابق باید نقدینگی را دوباره سازماندهی کند. مشتریان ایالات متحده تنها می‌توانند سفارشات را در بازارهای مربوطه خود اجرا کنند و نمی‌توانند به‌طور مستقیم عمق بازار خارج از کشور را تکرار کنند.

ICE همچنین تأکید کرد که کسب‌وکار جدید از سیستم اصلی جدا خواهد شد تا از انتقال ریسک‌های خرده‌فروشی با اهرم بالا به مشتریان نهادی جلوگیری کند. این هم یک انتخاب کنترل ریسک و هم یک موضع کلیدی برای کسب تأیید نظارتی است.

"تملک" دارای مجوز Payward برای بازار مطابق HIP-3*

برخلاف رویکرد ICE در ساخت یک بازار جدید از ابتدا، Payward مسیر سبک‌تر و سریع‌تری را انتخاب کرده است: استفاده از مجوزهای نظارتی که به‌دست آورده است تا یک بازار تجاری دارای مجوز مطابق در هایپرلیکوید باز کند.

چیدمان Payward مدتی است که پیش‌بینی شده است. در ماه مه امسال، این شرکت خرید پلتفرم مشتقات Bitnomial را به پایان رساند و مجموعه کاملی از مجوزهای نظارتی CFTC از جمله بازار قرارداد تعیین‌شده (DCM)، سازمان تسویه‌حساب مشتقات (DCO) و کارگزار کمیسیون آتی (FCM) را به‌دست آورد. با نگاهی به گذشته، این ترکیب برای فرود قراردادهای دائمی زنجیره‌ای مطابق آماده شده بود.

طبق طراحی Payward، بورس Bitnomial به‌عنوان یک DCM تحت نظارت CFTC، مسئول فهرست‌بندی قرارداد و عملیات بازار است؛ خانه تسویه‌حساب Bitnomial، به‌عنوان یک DCO، مسئول تسویه و تسویه‌حساب است؛ NinjaTrader Clearing، به‌عنوان یک FCM، مسئول مدیریت حساب‌های مشتری است؛ و هایپرلیکوید مسئول فراهم کردن زیرساخت برای دفاتر سفارش زنجیره‌ای و سوابق تجاری است.

در این مدل ترکیبی "تطبیق زنجیره‌ای + عملیات نهادی دارای مجوز + تسویه‌حساب تنظیم‌شده"، محور HIP-3 است.*

این ویژگی‌های کنترل دسترسی اختیاری را بر روی HIP-3 موجود اضافه می‌کند: اپراتورهای بازار می‌توانند یک لیست سفید زنجیره‌ای را مدیریت کنند و تنها به حساب‌هایی که بررسی‌های انطباق را تکمیل کرده‌اند اجازه ورود به بازار مربوطه برای تجارت را بدهند. به‌عبارت ساده‌تر، این یک "منطقه تجاری بسته" تنظیم‌شده را در زنجیره عمومی زیرین ایجاد می‌کند که نقدینگی نیز از بازار خارج از کشور جدا شده است.

در پیشنهاد Payward، مشتریان ایالات متحده باید از طریق NinjaTrader حساب باز کنند و به لیست سفید دوگانه با Bitnomial وارد شوند تا قراردادهای دائمی مطابق را معامله کنند. این طراحی هویت کاربر، وجوه و رفتار تجاری را به دید نظارتی می‌آورد در حالی که شفافیت و کارایی اجرای دفاتر سفارش زنجیره‌ای را حفظ می‌کند.

در حال حاضر، نسخه اول HIP-3 هنوز در مرحله آزمایش است و مشخصات رسمی هنوز نهایی نشده است.* بازار HIP-3 باز موجود تحت تأثیر آن قرار نخواهد گرفت. با این حال، ظهور آن معادل تجهیز هایپرلیکوید به یک "ماژول انطباق" است: اگر کسی بخواهد یک بازار باز ایجاد کند، می‌تواند از HIP-3 استفاده کند؛ اگر بخواهد یک بازار مطابق ایجاد کند، می‌تواند به HIP-3* برود، با زیرساخت یکسان که دو نیاز محیطی مختلف را خدمت می‌کند.

آغاز زودهنگام Payward در مقابل شروع کند ICE: کدام یک مزیت دارد؟

هر دو در حال وارد کردن هایپرلیکوید به بازار مطابق ایالات متحده هستند، اما ICE و Payward دو مسیر کاملاً متفاوت را در پیش گرفته‌اند و سرعت پیشرفت به‌طور قابل توجهی متفاوت است.

از نظر سرعت ورود به بازار، Payward احتمالاً مزیت پیشگام را به‌دست خواهد آورد. شرکت‌های تابعه آن، Bitnomial و NinjaTrader، قبلاً نهادهای دارای مجوز ثبت‌شده با CFTC هستند و دارای مجوزهای کامل مبادله، تسویه‌حساب و کارگزاری هستند و از فرآیند طولانی درخواست که ممکن است سال‌ها طول بکشد، اجتناب می‌کنند. سیستم مشتری، مدیریت وجوه و چارچوب کنترل ریسک می‌تواند به‌طور جزئی دوباره استفاده شود، معادل "شراب قدیمی در بطری‌های جدید"، فناوری زنجیره‌ای را در خطوط لوله مطابق موجود جاسازی می‌کند.

بار ICE بسیار سنگین‌تر است. این شرکت نه تنها باید یک بازار تجاری جدید و سیستم تسویه‌حساب بر روی هایپرلیکوید بسازد، بلکه باید منتظر تأیید کارگزاران ایالتی و صلاحیت‌های NFA/CFTC برای سرمایه‌گذاری مشترک خود با OKX باشد. پیچیده‌تر این است که Trade[XYZ] بر روی سهام توکنیزه، شاخص‌های کالا و سایر قراردادهای دائمی بین‌دسته‌ای تمرکز دارد که شامل مسائل صلاحیتی متداخل بین SEC و CFTC می‌شود؛ هر کلاس دارایی اضافی یک مانع نظارتی دیگر را اضافه می‌کند.

از منظر مخاطب هدف، این دو نیز متفاوت هستند:

• ICE به یک پایگاه وسیع‌تری از معامله‌گران خرده‌فروشی ایالات متحده هدف‌گذاری می‌کند و همچنین سعی دارد کاربران بین‌المللی مطابق را از طریق کانال‌های OKX جذب کند، با دامنه وسیع‌تری از اهداف و جاه‌طلبی بیشتر، با هدف ساخت یک بازار جدید از ابتدا؛
• پای‌ورد عمدتاً شامل مشتریان واجد شرایط موجود در اکوسیستم‌های کراکن و نینجا تریدر است و بیشتر شبیه به تبدیل کاربران موجود به یک خط محصول جدید از قراردادهای دائمی زنجیره‌ای مطابق است و اولویت را به فعال‌سازی موجودی موجود می‌دهد.

صرف‌نظر از اینکه کدام یک زودتر به زمین می‌نشیند، هر دو به یک نتیجه اشاره می‌کنند: هایپرلیکوید در حال انتقال از یک پروتکل DeFi خارج از کشور به یک زیرساخت جهانی برای بازار قرارداد دائمی مطابق ایالات متحده است.

ورود دو غول به نفع هایپرلیکوید است و ارزش زنجیره صنعتی منتظر ارزیابی مجدد است

ورود این دو غول نه تنها به نفع هایپرلیکوید است بلکه ممکن است منجر به ارزیابی مجدد کل زنجیره صنعتی شود.

سطح زیرساخت: هایپرلیکوید در حال انتقال از یک پلتفرم تجاری به زیرساخت مشتقات مطابق است

بدون شک، بزرگ‌ترین بهره‌بردار هایپرلیکوید است. پس از انتشار خبر، توکن HYPE در ۲۴ ساعت گذشته بیش از ۲۰٪ افزایش یافت و به مرز ۹۰ دلار بازگشت.

مکانیسم استقرار HIP-3 نیاز دارد که اپراتورهای شخص ثالث حداقل ۵۰۰,۰۰۰ HYPE را برای ساخت بازارهای خود سهام‌گذاری کنند. اگر صرافی‌های مطابق این مدل را اتخاذ کنند، موقعیت‌یابی هایپرلیکوید از یک پروتکل DeFi به پشتیبانی از زیرساخت مشتقات برای چندین اپراتور سنتی تغییر خواهد کرد.

با این حال، قوانین تسویه‌حساب، تخصیص هزینه و تقسیم درآمد برای بازار قرارداد دائمی زنجیره‌ای مطابق هنوز به‌طور تجاری روشن نشده است. نمی‌توان به سادگی حجم معاملات بازار مطابق را به درآمد کارمزد هایپرلیکوید و قیمت توکن تعمیم داد. نقدینگی بازار مطابق ایزوله شده است و روش‌های جذب ارزش ممکن است با بازار خارج از کشور متفاوت باشد.

سطح نقدینگی: USDC ممکن است به سناریوهای کاربردی جدید خوشامد بگوید

در حال حاضر، بازار هایپرلیکوید از USDC به‌عنوان دارایی اصلی حاشیه و تسویه‌حساب استفاده می‌کند. اگر بازار قرارداد دائمی مطابق به استفاده از مدیریت وجوه استیبل‌کوین ادامه دهد، این امر تقاضای نقدینگی زنجیره‌ای را تحریک خواهد کرد.

در ماه مه امسال، Circle اعلام کرد که به‌عنوان شریک فنی برای دارایی نقل قول هم‌راستا USDC خدمت خواهد کرد و مقیاس سهام‌گذاری HYPE را گسترش خواهد داد. حاشیه‌های معاملاتی، تسویه‌حساب‌های سود و زیان و زمان‌بندی وجوه بین سیستم‌ها ممکن است همه به سناریوهای جدیدی برای USDC تبدیل شوند.

مهم است که توجه داشته باشید که مقررات ایالات متحده الزامات سخت‌گیرانه‌ای برای جداسازی دارایی‌های مشتری، وثیقه‌های واجد شرایط و ترتیبات نگهداری دارند و بازار مطابق ممکن است لزوماً از USDC به‌عنوان دارایی‌های حاشیه و تسویه‌حساب استفاده نکند. درجه بهره‌مندی برای استیبل‌کوین‌ها به تعاریف نظارتی وثیقه بستگی خواهد داشت.

لایه پشتیبانی: اوراکل‌ها و کراس‌چین دارای تقاضای بالقوه هستند

Pyth یکی دیگر از بازیگران کلیدی است. این ارائه‌دهنده اصلی داده‌های قیمت برای بازارهای هایپرلیکوید مانند Trade[XYZ] است و تمام دسته‌ها از جمله سهام، کالاها و ارزهای خارجی را پوشش می‌دهد و به‌طور خاص خدمات اوراکل را برای پیاده‌سازان HIP-3 فراهم می‌کند. هرچه بازارهای مطابق بیشتری وجود داشته باشد، تقاضا برای فراخوان‌های اوراکل بیشتر خواهد بود.

پروتکل‌های کراس‌چین نیز دارای پتانسیل رشد هستند. هایپرلیکوید به‌طور بومی از پل زدن دارایی‌ها با Arbitrum پشتیبانی می‌کند و ارائه‌دهندگان خدمات کراس‌چین شخص ثالث مانند Across و deBridge قبلاً در اکوسیستم ادغام شده‌اند. زمان‌بندی وجوه کاربران در چندین زنجیره، صرافی‌ها و حساب‌های نگهداری تقاضای بیشتری برای کراس‌چین ایجاد خواهد کرد.

با این حال، انطباق نهادی اغلب قوانین خاص خود را دارد: بررسی آدرس، کنترل مجوزهای تجاری و الزامات جداسازی وجوه مشتری هنوز به‌طور مستقیم توسط راه‌حل‌های موجود کراس‌چین و اوراکل غیرمتمرکز برآورده نمی‌شود.

تمام پروتکل‌های ادغام شده با هایپرلیکوید نمی‌توانند به‌طور یکپارچه به کسب‌وکارهای مطابق ICE و Payward خدمت کنند. آن‌هایی که فرصت پذیرش دارند باید در انطباق، امنیت و کارایی خود را غیرقابل جایگزینی ثابت کنند.

نتیجه‌گیری: مالی زنجیره‌ای با یک زنجیر

ورود متوالی ICE و Payward ممکن است نماد یک نقطه عطف مهم در توسعه مشتقات زنجیره‌ای باشد.

در گذشته، مالی سنتی DeFi را به‌عنوان یک رقیب بدون نظارت می‌دید؛ اکنون، آن‌ها به‌طور فعال وارد دنیای زنجیره‌ای می‌شوند و فناوری زیرین DeFi را گرفته و آن را در چارچوب‌های نظارتی آشنا قرار می‌دهند تا محصولات مطابقی برای کاربران ایجاد کنند.

برای هایپرلیکوید، این یک جهش در هویت است. از رهبر قراردادهای دائمی بازار خارج از کشور، به یک زیرساخت مالی شناخته‌شده توسط ارتش منظم تبدیل شده است. اما هزینه نیز قابل توجه است: دسترسی با نام واقعی، جداسازی حساب و کاهش نقدینگی؛ آن ویژگی‌های باز که روزگاری DeFi را زنده نگه می‌داشت، در بازار مطابق محدود خواهد شد.

قراردادهای دائمی زنجیره‌ای به یک خط تقسیم رسیده‌اند: یکی بازار باز، ناشناس و با نقدینگی جهانی خارج از کشور است و دیگری بازار تنظیم‌شده، با نام واقعی و ایزوله‌شده از نقدینگی است. آن‌ها زیرساخت یکسانی دارند اما تحت قوانین متفاوتی عمل می‌کنند.