تفکیک احساسات در بازار ارزهای دیجیتال، نحوه عملکرد نهنگ‌ها در شرایط ترس

نویسنده: در هفته‌های اخیر، یکی از ویژگی‌های بارز بازار ارزهای دیجیتال، تفکیک در روند قیمت‌ها، احساسات اجتماعی و رفتار سرمایه‌گذاران در زنجیره بوده است.

در تاریخ ۲۴ اکتبر، پلتفرم تحلیل داده‌های زنجیره‌ای Santiment آخرین گزارش هفتگی بازار را منتشر کرد که به تحلیل ترس ناشی از حوادث امنیتی اخیر و نحوه واکنش انواع مختلف سرمایه‌گذاران پرداخته است.

در شرایطی که اکثر ارزهای دیجیتال ضعیف عمل کرده‌اند، ارزهای خصوصی Monero (XMR) و Zcash (ZEC) به ترتیب ۶.۶٪ و ۶.۲٪ افزایش یافته و به دو دارایی بزرگ رمزنگاری با بهترین عملکرد در این هفته تبدیل شده‌اند. در همین حال، حجم بحث‌های اجتماعی در مورد Monero نسبت به هفته گذشته نزدیک به ۵۰٪ افزایش یافته که نشان‌دهنده توجه بیشتر بازار به روایت‌های مرتبط با حریم خصوصی است.

اما تغییرات احساسی منجر به خروج یکسان سرمایه‌ها نشده است. داده‌های Santiment نشان می‌دهد که کیف‌پول‌های بزرگ با ۱۰ تا ۱۰,۰۰۰ بیت‌کوین (BTC) در چهار تا پنج هفته گذشته حدود ۱۱۱,۰۰۰ بیت‌کوین خریداری کرده‌اند که سریع‌ترین سرعت انباشت در سال جاری را ثبت کرده است. اتریوم نیز در تاریخ ۲۲ اکتبر شاهد خروج خالص حدود ۱۷۰,۰۰۰ اتریوم (ETH) از صرافی‌ها بوده که بالاترین سطح خروج خالص روزانه در حداقل سه ماه گذشته است.

از سوی دیگر، احساسات اجتماعی بیت‌کوین اگرچه در دوره‌ای که حوادث امنیتی در حال گسترش بود به طور موقت به سمت منفی تغییر کرد، اما نسبت بحث‌های مثبت و منفی به سرعت به حالت عادی بازگشت و شاخص‌های ارزیابی زنجیره‌ای مانند MVRV نیز سیگنال‌های افراطی واضحی را نشان ندادند.

تحلیل Santiment نشان می‌دهد که ترس بازار، داغی اجتماعی و رفتار سرمایه‌گذاری در زنجیره همیشه به طور همزمان تغییر نمی‌کنند. کاهش قیمت به این معنا نیست که همه سرمایه‌گذاران در حال خروج هستند و افزایش داغی بحث‌ها نیز لزوماً به معنای ورود مداوم سرمایه نیست.

این تفکیک به ویژه برای سرمایه‌گذاران ارزهای دیجیتال قابل توجه است: در دوره‌ای که احساسات بازار به راحتی تحت تأثیر اخبار قرار می‌گیرد، رابطه بین قیمت، حجم بحث‌های اجتماعی و فعالیت‌های زنجیره‌ای ممکن است از مشاهده صرفاً نوسانات قیمت بیشتر ارزشمند باشد.

ارزهای خصوصی در برابر روند منفی، احساسات بازار ارزهای دیجیتال به وضوح تفکیک شده است

Santiment اشاره می‌کند که احساسات بازار ارزهای دیجیتال در این هفته تحت تأثیر حوادث امنیتی قرار گرفته است، اما عملکرد دارایی‌های مختلف به وضوح تفکیک شده است.

در تاریخ ۲۱ اکتبر، PHP یک وصله امنیتی اضطراری منتشر کرد که دو آسیب‌پذیری با نمره شدت ۹.۲ را اصلاح کرد. این آسیب‌پذیری‌ها ممکن است به مهاجمان اجازه دهند کد را از راه دور اجرا کنند و برخی جزئیات فنی قبل از انتشار وصله فاش شده بود.

اگرچه این حادثه به طور مستقیم بر پروتکل بیت‌کوین تأثیر نگذاشت، اما نگرانی‌هایی را در مورد امنیت وب‌سایت‌ها و زیرساخت‌های مرتبط با دارایی‌های رمزنگاری ایجاد کرد.

با گسترش اخبار، اکثر دارایی‌های رمزنگاری ضعیف عمل کردند. بیت‌کوین در این هفته ۰.۳٪ کاهش یافت و اتریوم ۱.۱٪ کاهش داشت؛ Quant (QNT) ۱۰.۳٪ و Uniswap (UNI) ۳.۸٪ کاهش یافتند.

در مقابل، ارزهای خصوصی به عنوان یکی از معدود بخش‌های صعودی ظاهر شدند.

Monero (XMR) در این هفته ۶.۶٪ افزایش یافت و Zcash (ZEC) ۶.۲٪ افزایش یافت و به دو دارایی بزرگ رمزنگاری با بهترین عملکرد تبدیل شدند. در همین حال، حجم بحث‌های اجتماعی در مورد Monero نسبت به هفته گذشته نزدیک به ۵۰٪ افزایش یافته است.

Santiment بر این باور است که این عملکرد نشان‌دهنده افزایش توجه بازار به دارایی‌های مرتبط با حفاظت از حریم خصوصی در زمان افزایش خطرات امنیتی است. هنگامی که سرمایه‌گذاران نگران نوسانات قیمت هستند، روایت‌های ارزهای خصوصی جذابیت بیشتری پیدا می‌کنند.

اما افزایش داغی اجتماعی لزوماً به معنای تقاضای خرید مداوم نیست. Santiment در یک گروه دیگر از داده‌های ارزهای دیجیتال این تفکیک را مشاهده کرده است.

از ۸ تا ۱۵ اکتبر، قیمت Basic Attention Token (BAT) از ۰.۱۰۲۶ دلار به ۰.۲۱۵۷ دلار افزایش یافت و در یک هفته بیش از ۱۰۰٪ افزایش یافت، اما پشت این افزایش خبری مهم و قابل توجه وجود نداشت.

داده‌های زنجیره‌ای نشان می‌دهد که در اوایل افزایش سریع قیمت، سرعت افزایش تعداد آدرس‌های فعال BAT حتی از افزایش قیمت بیشتر بود که نشان‌دهنده افزایش سریع مشارکت بازار است. با این حال، در تاریخ ۱۳ اکتبر، تعداد آدرس‌های فعال BAT به اوج خود رسید و دو روز قبل از اوج قیمت به این نقطه رسید. تا ۲۰ اکتبر، تعداد آدرس‌های فعال ۴۶٪ نسبت به اوج کاهش یافته است، در حالی که قیمت در همان زمان تنها حدود ۱۰٪ کاهش یافته است.

این بدان معناست که اگرچه قیمت هنوز در سطح نسبتاً بالایی قرار دارد، اما داغی مشارکت در زنجیره به وضوح کاهش یافته است.

Santiment این تغییر را به عنوان یک واگرایی قابل توجه می‌بیند: روند قیمت ممکن است از تغییرات در سطح مشارکت زنجیره‌ای عقب بماند و زمانی که آدرس‌های فعال به طور پیش‌دستی کاهش می‌یابند، پایه مشارکت در افزایش کوتاه‌مدت ممکن است شروع به تضعیف کرده باشد.

برای بازار ارزهای دیجیتال که تحت تأثیر احساسات قرار دارد، این مورد نشان می‌دهد که افزایش داغی اجتماعی، افزایش قیمت و مشارکت کاربران در زنجیره یک مفهوم نیستند. زمانی که قیمت هنوز در حال افزایش است، اما آدرس‌های فعال و سطح واقعی مشارکت شروع به کاهش می‌کنند، قدرت ظاهری بازار ممکن است ضعف درونی را پنهان کند.

با این حال، تغییرات آدرس‌های فعال یک توکن به تنهایی نمی‌تواند به عنوان سیگنال اوج قیمت در نظر گرفته شود و باید با حجم معاملات، جریان‌های مالی و سناریوهای استفاده خود توکن ترکیب شود.

نهنگ‌ها به جمع‌آوری BTC ادامه می‌دهند، جریان‌های مالی ETH سیگنال‌های متفاوتی را آزاد می‌کنند

در مقایسه با نوسانات احساسات در بازار ارزهای دیجیتال، دارندگان بزرگ بیت‌کوین همچنان به جمع‌آوری دارایی‌های خود ادامه می‌دهند. بر اساس داده‌های Santiment، کیف‌پول‌هایی که بین ۱۰ تا ۱۰,۰۰۰ بیت‌کوین دارند، در حال حاضر مجموعاً حدود ۱۳.۷۱ میلیون بیت‌کوین دارند.

در مقایسه با چهار تا پنج هفته پیش، مجموع دارایی‌های این گروه حدود ۱۱۱,۰۰۰ بیت‌کوین افزایش یافته است که سریع‌ترین سرعت انباشت از سال ۲۰۲۶ را ثبت کرده است. Santiment اشاره می‌کند که تنها در مرحله انباشت از فوریه تا آوریل امسال به این سطح نزدیک بوده است.

قابل توجه است که کیف‌پول‌های کوچک نیز نشانه‌های واضحی از خروج نشان نمی‌دهند. تعداد کیف‌پول‌هایی که کمتر از ۰.۰۱ بیت‌کوین دارند همچنان در حال افزایش است، که نشان می‌دهد دارندگان بزرگ و کوچک به طور همزمان در حال جمع‌آوری هستند و نه اینکه به سادگی سرمایه‌گذاران خرد بفروشند و نهنگ‌ها خریداری کنند. این با ترس کوتاه‌مدت بازار در تضاد است. در حالی که حوادث امنیتی بحث‌های منفی را ایجاد کرده و قیمت بیت‌کوین تحت فشار قرار گرفته است، برخی از کیف‌پول‌های بزرگ همچنان در حال گسترش دارایی‌های خود هستند.

با این حال، افزایش موجودی کیف‌پول به طور کامل معادل خرید خالص سرمایه‌گذاران مستقل نیست. یک نهاد ممکن است چندین آدرس را کنترل کند و جابجایی‌های داخلی صرافی‌ها و مؤسسات نگهداری نیز ممکن است بر داده‌های مربوطه تأثیر بگذارد.

بنابراین، داده‌های Santiment بیشتر برای مشاهده توزیع دارایی‌ها و تغییرات ساختار موجودی مناسب است و نه برای قضاوت مستقیم در مورد اینکه آیا قیمت بیت‌کوین به زودی افزایش خواهد یافت.

اتریوم نیز در زمینه جریان‌های مالی صرافی سیگنال دیگری را نشان می‌دهد که قابل توجه است. در تاریخ ۲۲ اکتبر، حدود ۱۷۰,۰۰۰ اتریوم از صرافی‌های متمرکز خارج شده که بالاترین رکورد خروج خالص روزانه در حداقل سه ماه گذشته را ثبت کرده است. این زمان دقیقاً با مرحله‌ای که احساسات ترس در بازار به وضوح مشهود بود، همزمان است.

از منظر کل هفته، خروج خالص از صرافی‌ها حدود ۷۵,۶۰۰ اتریوم بوده که نشان می‌دهد برخی روزهای معاملاتی جریان‌های مالی ورودی، خروج‌های بزرگ آن روز را جبران کرده است. Santiment بر این باور است که چنین مقیاس‌های انتقال مالی روزانه احتمالاً شامل کیف‌پول‌های بزرگ است و نه فقط فعالیت‌های سرمایه‌گذاران خرد.

در مقابل، بیت‌کوین در شش روز از هفت روز هفته شاهد ورود خالص به صرافی‌ها بوده و مجموعاً حدود ۱۰,۶۰۰ بیت‌کوین وارد صرافی‌ها شده است. بنابراین، این دو دارایی جریان‌های مالی متفاوتی را نشان می‌دهند: ETH از صرافی‌ها خارج می‌شود در حالی که BTC به طور مداوم به صرافی‌ها وارد می‌شود.

به طور کلی، خروج دارایی‌ها از صرافی‌ها ممکن است به معنای انتقال به خودنگهداری یا کانال‌های نگهداری دیگر باشد، در حالی که ورود به صرافی‌ها ممکن است عرضه دارایی‌های قابل معامله را افزایش دهد. اما این داده‌ها نمی‌توانند به طور مستقیم به رفتار خرید یا فروش مربوط شوند. جابجایی‌های نگهداری مؤسسات، مدیریت کیف‌پول و سایر جابجایی‌های دارایی نیز ممکن است باعث ایجاد جریان‌های بزرگ شود.

Santiment همچنین هشدار می‌دهد که نسبت به کل عرضه دو دارایی، این تغییرات هنوز نسبتاً کوچک هستند. تغییرات موجودی صرافی در یک هفته به خودی خود ارزش پیش‌بینی محدودی برای قیمت‌های آینده دارد.

ترس بازار هنوز به خروج کامل تبدیل نشده است

اگرچه اخبار منفی در این هفته باعث نوسانات بازار شده است، اما از داده‌های احساسات اجتماعی، بدبینی سرمایه‌گذاران به طور مداوم گسترش نیافته است. داده‌های Santiment نشان می‌دهد که نسبت پست‌های اجتماعی مثبت و منفی بیت‌کوین در این هفته به طور متوسط ۱.۰۹ بوده که بالاتر از ۰.۹۷ هفته گذشته است.

این شاخص در تاریخ ۲۰ اکتبر به ۱.۳۲ رسید و سپس با گسترش حوادث امنیتی، در تاریخ ۲۲ اکتبر به ۰.۹۶ کاهش یافت. زمانی که این شاخص زیر ۱ می‌رود، به این معناست که تعداد بحث‌های منفی به طور موقت از بحث‌های مثبت فراتر رفته است. با این حال، این دور از بدبینی مدت زیادی دوام نیاورد. حدود ۲۴ ساعت بعد، نسبت بحث‌های مثبت و منفی دوباره به ۱.۰۸ بازگشت.

در همین حال، حجم کلی بحث‌های اجتماعی بیت‌کوین نسبت به هفته گذشته تقریباً ثابت مانده است. این نشان می‌دهد که اگرچه احساسات بازار به طور موقت بدتر شده است، اما این امر با گسترش قابل توجهی در حجم بحث‌ها همراه نبوده و ترس در پلتفرم‌های اجتماعی به طور مداوم گسترش نیافته است.

شاخص‌های ارزیابی زنجیره‌ای نیز وضعیت نسبتاً خنثی را نشان می‌دهند. بر اساس داده‌های Santiment، MVRV بیت‌کوین در ۳۰ روز -۲.۵٪ و در ۳۶۵ روز +۰.۶٪ است. MVRV عمدتاً تغییرات ارزش بازار فعلی دارایی نسبت به هزینه‌های نگهداری در زنجیره را اندازه‌گیری می‌کند و می‌تواند برای مشاهده وضعیت میانگین سود و زیان سرمایه‌گذاران با دوره‌های نگهداری مختلف استفاده شود.

در حال حاضر، دارندگان کوتاه‌مدت به طور کلی در وضعیت کمی زیان قرار دارند، در حالی که سود و زیان دارندگان بلندمدت به طور کلی نزدیک به تعادل است. این بدان معناست که بازار هنوز وارد نواحی واضحی از سود یا زیان افراطی نشده است. Santiment بر این باور است که نسبت بحث‌های مثبت و منفی که به طور موقت به ۰.۹۶ کاهش یافته و در حدود ۲۴ ساعت به حالت عادی بازگشته، بیشتر به یک شوک احساسی کوتاه‌مدت نزدیک است تا یک رویداد تسلیم بازار معمولی.

با توجه به داده‌های این هفته، بازار در حال نشان دادن سه تغییر مختلف است.

از یک سو، اخبار منفی بر ریسک‌پذیری بازار تأثیر می‌گذارد و اکثر ارزهای دیجیتال تحت فشار قرار می‌گیرند، اما XMR، ZEC و سایر ارزهای خصوصی به دلیل روایت‌های مرتبط با آن‌ها توجه بیشتری از بازار جلب می‌کنند؛ از سوی دیگر، کیف‌پول‌های بزرگ بیت‌کوین به خرید ادامه می‌دهند و اتریوم نیز خروج خالص قابل توجهی از صرافی‌ها را نشان می‌دهد که نشان می‌دهد رفتار نگهداری در زنجیره به طور کامل با احساسات منفی کوتاه‌مدت همزمان نیست.

در عین حال، ترمیم سریع احساسات اجتماعی و شاخص‌های MVRV خنثی نشان می‌دهد که اگرچه بازار تحت تأثیر قرار گرفته است، اما هنوز ویژگی‌های خروج کامل را تشکیل نداده است.

برای روندهای آینده، توجه به این نکته مهم است که آیا احساسات بازار بهبود می‌یابد یا خیر، و مهم‌تر از آن، آیا بهبود احساسات می‌تواند از تقاضای واقعی سرمایه و فعالیت‌های زنجیره‌ای پایدار حمایت کند یا خیر.

داده‌های Santiment در این هفته مسئله اصلی را روشن می‌کند: ترس بازار لزوماً به معنای خروج کامل سرمایه نیست و داغی اجتماعی و افزایش قیمت نیز لزوماً به معنای افزایش همزمان سطح واقعی مشارکت نیست.

به ویژه در بازار ارزهای دیجیتال، تفکیک بین قیمت، نظرات و رفتارهای زنجیره‌ای ممکن است به عنوان نشانه‌ای مهم برای مشاهده تغییرات ساختاری کوتاه‌مدت بازار عمل کند.