رشد به تنهایی کافی نیست… گزارش آلیا ریسرچ، دلایل شرط‌بندی بازار بر روی «رشد قابل تبدیل به نقد»

تشخیص داده شده است که تنها با پریمیوم رشد دیگر نمی‌توان اعتماد بازار را جلب کرد. بر اساس گزارش آلیا ریسرچ که در تاریخ ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶ منتشر شد، بازار دارایی‌های جهانی اکنون به جای رشد درآمد، "تبدیل به نقد"، هزینه‌های تأمین مالی و دسترسی به زنجیره تأمین واقعی را در اولویت قرار می‌دهد. در واقع، S&P500 به میزان ۰.۶٪ و نزدک به میزان ۲.۱٪ کاهش یافته و ETF بیت‌کوین (BTC) پس از ورود ۹۹۹ میلیون دلار به مدت ۷ روز متوالی، در عرض ۲ روز ۴۶۵ میلیون دلار از آن خارج شد و تغییرات حساس در احساسات سرمایه‌گذاری را نشان داد.

این گزارش اشاره کرده است که تنظیمات اخیر بازار تنها یک تحقق سود ساده نیست، بلکه نتیجه بازنگری در نرخ‌های تخفیف است. با طولانی شدن گلوگاه‌های حمل و نقل دریایی در خاورمیانه، قیمت نفت برنت به طور موقت از ۱۰۲ دلار در هر بشکه عبور کرد و بازار شروع به بازتاب تأثیرات بدتر شدن کرایه‌ها، حق بیمه‌ها و دسترسی به تأمین به مراتب بیشتر از خود ریسک‌های ژئوپلیتیکی کرد که بر مسیرهای آینده تورم و نرخ بهره تأثیر می‌گذارد. آلیا ریسرچ تحلیل کرده است که نوسانات همزمان در تنگه هرمز و تنگه باب المندب باعث شده است که شوک قیمت انرژی به طور کوتاه‌مدت متوقف نشود و نرخ بازده مورد نیاز در کل دارایی‌ها را افزایش دهد.

جریان قیمت در ایالات متحده نیز نگرانی‌های بازار را افزایش داده است. بر اساس داده‌های اداره آمار کار ایالات متحده، قیمت واردات در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۳٪ و نسبت به سال گذشته ۷.۱٪ افزایش یافته که نشان‌دهنده تندترین افزایش از آگوست ۲۰۲۲ است. به ویژه، افزایش قیمت کالاهای سرمایه‌ای غیرسوختی مانند کامپیوتر، نیمه‌هادی‌ها و ماشین‌آلات صنعتی نسبت به قیمت سوخت مشهودتر بوده است. این نشان می‌دهد که فشارهای تورمی از افزایش قیمت انرژی فراتر رفته و به سمت تجهیزات کلیدی مورد نیاز برای سرمایه‌گذاری در AI و گسترش تأسیسات صنعتی منتقل شده است. این زمینه‌ای است که بازار شروع به بررسی سودآوری و جریان نقدی فعلی به جای داستان‌های آینده شرکت‌های رشد کرده است.

شاخص‌های اشتغال نیز با وجود اعداد ظاهری، ضعیف بودند. استخدام غیرکشاورزی ایالات متحده در ماه ژوئن در سطح ملی پایدار بود، اما در سطح ایالتی، تنها در ۳ ایالت افزایش استخدام معناداری مشاهده شد. ۴۶ ایالت و واشنگتن دی‌سی تغییر معناداری نداشتند و یک ایالت کاهش داشت. برخلاف تفسیر قبلی که "بازار کار قوی" بود، محدودیت در گسترش منطقه‌ای نشان می‌دهد که خوش‌بینی نسبت به مصرف و سرمایه‌گذاری شرکت‌ها کمتر از قبل است.

انتخاب‌های بانک‌های مرکزی نیز محدودتر شده است. بانک مرکزی چین نرخ‌های بهره وام یک ساله و پنج ساله را به ترتیب در ۳.۰۰٪ و ۳.۵۰٪ ثابت نگه داشته و بانک مرکزی اروپا نیز نرخ بهره سپرده را در ۲.۲۵٪ حفظ کرده است. تنها با سیاست‌های نرخ بهره پایین نمی‌توان تقاضای اعتبار و احساسات بازار مسکن را احیا کرد و در صورت ادامه افزایش قیمت انرژی، توجیه برای تسهیل بیشتر نیز ضعیف‌تر می‌شود. به این ترتیب، محیطی که سیاست‌های پولی جهانی انعطاف‌پذیری خود را از دست می‌دهد، به دارایی‌هایی که به شدت به انتظارات جریان نقدی آینده وابسته هستند، مانند ارزهای دیجیتال و سهام فناوری، فشار وارد می‌کند.

در بازار ارزهای دیجیتال، واکنش قیمت بیت‌کوین (BTC) نسبت به گذشته کندتر شده است. بر اساس گزارش، بیت‌کوین (BTC) در حدود ۶۴۰۰۰ دلار در محدوده ثابتی باقی مانده است. با وجود ورود سرمایه‌های کلان به ETF‌های نقدی، شتاب افزایش قیمت محدود شده و با معکوس شدن جریان سرمایه، بلافاصله به سمت نزول حرکت کرده است. این نشان می‌دهد که استمرار خریداران واقعی و بازگشت ریسک‌پذیری در کل بازار از اندازه ورودی ساده مهم‌تر شده است. با این حال، با توجه به ۲۱ مورد از دوره‌های اصلاحی کمتر از ۲۵٪ در گذشته، میانگین بازده یک ماهه ۴.۸٪ و سه ماهه ۱۵.۴٪ ثبت شده است که احتمال بازگشت میان‌مدت را حفظ می‌کند.

اتریوم (ETH) روند نسبتاً پایداری را نشان داده است. اتریوم (ETH) در حدود ۱۸۵۵ دلار در مدت ۷ روز ۰.۶٪ افزایش یافته و کمی از بازده بیت‌کوین (BTC) پیشی گرفته است و ETF‌های نقدی ایالات متحده نیز از ۱۴ تا ۲۳ ژوئیه ۲۹۵۴۰ میلیون دلار ورودی خالص را ثبت کرده‌اند. به ویژه، در روزی که ۲۲۵۱۰ میلیون دلار از ETF بیت‌کوین (BTC) خارج شد، ETF اتریوم (ETH) همچنان ورودی خالص را حفظ کرد و اثر توزیع سرمایه تأیید شد. گزارش می‌گوید که اگر نسبت ETH/BTC در محدوده ۰.۰۲۸۵ تا ۰.۰۲۹ حفظ شود، احتمال بهبود قدرت نسبی وجود دارد.

سولانا (SOL) نسبتاً ضعیف عمل کرده است. قیمت در حدود ۷۳.۷ دلار به میزان ۱.۸٪ کاهش یافته و در همان دوره ورودی ETF نقدی تنها به ۸۱۰ میلیون دلار محدود شده است. علاوه بر این، با معرفی ساختار تأییدکننده‌های جدید، هزینه‌های مشارکت در شبکه و معیارهای انتخاب تأییدکننده‌ها تقویت خواهد شد. این ممکن است در بلندمدت عامل مؤثری برای افزایش کارایی شبکه باشد، اما در کوتاه‌مدت می‌تواند به عنوان بار بر روی اپراتورها و از نظر نقدینگی اکوسیستم تلقی شود.

در حوزه دیفای، ساختار تعلق درآمد به عنوان معیار ارزیابی مهم‌تری مطرح شده است. هایپرلیکوئید (HYPE) در ۳۰ روز گذشته ۵۶۶۰ میلیون دلار کمیسیون و ۴۰۱۰ میلیون دلار درآمد برای دارندگان ثبت کرده است، اما حجم بزرگ unstaking در حال انتظار به عنوان یک عدم قطعیت کوتاه‌مدت عمل می‌کند. ایو (AAVE) با پیشنهاد راه‌اندازی اپلیکیشن موبایل، در حال گسترش کانال‌های سپرده‌گذاری مصرف‌کنندگان و تقویت پایه درآمد DAO است و مورفو (MORPHO) بازار نرخ ثابت و سررسید ثابت "Midnight" را راه‌اندازی کرده است، اما هنوز درآمد تکراری به دارندگان توکن تعلق نگرفته است. در نهایت، گزارش به این نتیجه می‌رسد که "چه کسی پول را می‌برد" به جای داستان رشد، کلیدی است.

بازار سهام نیز تحت همان اصول در حال ارزیابی مجدد است. برخلاف اصلاحات در نزدک که بر اساس سهام فناوری بزرگ است، شاخص وزن یکسان نسبتاً خوب عمل کرده و نشان می‌دهد که بازار به جای رها کردن کل دارایی‌های پرخطر، "مدت زمان گران" را کاهش می‌دهد. شرکت‌های بهره‌مند از AI مانند آلفابت، مایکروسافت و آمازون همچنان رشد بالای درآمد را نشان می‌دهند، اما فشارهای هزینه سرمایه به طور جدی در جریان نقدی اضافی منعکس شده است. نمونه‌هایی مانند اوراکل که با وجود سفارشات بزرگ، به دلیل سرمایه‌گذاری‌های کلان در تأسیسات، جریان نقدی آن کاهش یافته، به طور نمادین نشان می‌دهد که بازار به کدام موارد بیشتر اهمیت می‌دهد.

در بازار کالا، قیمت نفت دوباره به عنوان متغیر کلیدی در مسیر نرخ بهره ظاهر شده است. WTI در ۸۹.۳۱ دلار و نفت برنت در ۹۶.۷۸ دلار بسته شده است، اما نرخ افزایش هفتگی هر کدام بیش از ۸٪ بوده است. طلا و نقره با وجود تقاضای دارایی‌های امن ژئوپلیتیکی، در میان فشارهای افزایش نرخ بهره و نگرانی‌های کاهش تقاضای صنعتی، در جهت‌گیری متضاد قرار دارند. گزارش می‌گوید که بازار اکنون به جای کمبود عرضه در ایالات متحده، بر کمبود "انرژی واقعی قابل دسترسی" قیمت‌گذاری می‌کند.

این تنش‌ها همچنین در بازار پیش‌بینی منعکس شده است. در پالی‌مارکت و کالسی، احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در جلسه کمیته بازار آزاد فدرال در ماه ژوئیه را در حدود ۷۰٪ پیش‌بینی می‌کنند، در حالی که احتمال افزایش در حدود ۲۰٪ را باز می‌گذارند. این نشان می‌دهد که چگونه جریان قیمت نفت، قیمت واردات و روند نرخ بهره دو ساله ایالات متحده می‌تواند در مدت زمان کوتاهی انتظارات فدرال را تغییر دهد. این به طور مستقیم به ارزیابی دارایی‌های پرخطر از جمله بیت‌کوین (BTC) مرتبط است.

به طور کلی، پیام کلیدی این بازار ساده است. خود رشد هنوز زنده است، اما هزینه‌های مربوط به آن و سرعت بازگشت نقدی و همچنین نقدینگی خروجی در زمان بحران مهم‌تر شده است. آلیا ریسرچ نتیجه‌گیری کرده است که در شرایط افزایش قیمت نفت، تورم تجهیزات و محدودیت‌های تسهیل پولی، بازار اکنون "رشد" را به "رشد قابل تبدیل به نقد" ترجیح می‌دهد. بازار ارزهای دیجیتال نیز استثنا نیست و دارایی‌های اصلی شامل بیت‌کوین (BTC)، اتریوم (ETH) و سولانا (SOL) احتمالاً برای مدتی تحت آزمایش تأمین، سودآوری واقعی و توانایی تبدیل به نقد قرار خواهند گرفت.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.