رویدادهای ریسک در همه جا وجود دارند! نوسانات بازار به طور قابل توجهی افزایش یافته است

بازار مبادلات به طور کامل انتظارات افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را جذب کرده و احتمال افزایش مجدد نرخ بهره در سال جاری را در بر دارد.

نویسنده: بو شوقین، وال استریت ژورنال

سرمایه‌گذاران سهام دیگر نمی‌توانند به آرامش تابستانی امید داشته باشند. این هفته، تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو، گزارش‌های مالی متراکم غول‌های فناوری و افزایش قیمت نفت به بالای ۱۰۰ دلار، چندین رویداد ریسک را به هم پیوند داده و بازار را به یک دوره نوسانی وارد کرده است.

مایکروسافت و متا روز چهارشنبه به طور پیشرو گزارش‌های مالی خود را منتشر خواهند کرد و اپل و آمازون نیز روز پنجشنبه به دنبال آن خواهند آمد. در همین حال، فدرال رزرو و بانک مرکزی انگلیس به ترتیب تصمیمات نرخ بهره خود را اعلام خواهند کرد و داده‌های تورم اروپا و PMI چین نیز به طور متراکم منتشر خواهند شد. ریچارد پریوروتسکی، شریک گروه گلدمن ساکس، اشاره کرد که همه این موارد در پس‌زمینه‌ای از افزایش قیمت نفت برنت به بالای ۱۰۰ دلار، بازدهی بالای اوراق قرضه جهانی و کاهش مداوم بازار سهام در دو هفته گذشته رخ می‌دهد.

در سطح قیمت‌گذاری بازار، بازار مبادلات به طور کامل انتظارات افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را جذب کرده و احتمال افزایش مجدد نرخ بهره در سال جاری را در بر دارد. بخش اطلاعات بازار JPMorgan هشدار می‌دهد که اگر بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا بیشتر از ۴.۸ درصد افزایش یابد، سهام حساس به نرخ بهره تحت فشار بیشتری قرار خواهند گرفت.

افزایش نوسانات، موقعیت‌های سرمایه‌گذاران سیستماتیک را ضعیف کرده است

جغرافیای سیاسی نوسانات را پیش از موعد گرم کرده است و گزارش‌های مالی و داده‌های اقتصادی این هفته می‌توانند نوسانات بیشتری را در بازار ایجاد کنند.

بر اساس الگوهای تاریخی، داده‌های گلدمن نشان می‌دهد که در سال‌های انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا، نوسانات سطح شاخص معمولاً از اوت شروع به افزایش کرده و تا اکتبر ادامه می‌یابد. ریچارد پریوروتسکی معتقد است که گزینه‌های خرید VIX ابزار خوبی برای پوشش ریسک‌های دمی هستند و بیان می‌کند که بازار احتمالاً الگوی نوسانی را حفظ خواهد کرد - همبستگی ضمنی هنوز نزدیک به پایین‌ترین سطح خود در چند دهه گذشته است و تنوع در حال کاهش نوسانات کلی بازار است.

جنبه‌های فنی نیز قابل توجه است. شاخص MSCI جهانی در نزدیکی ۴۸۸۵ نقطه با مقاومت قابل توجهی مواجه شده است. استراتژیست‌های Deutsche Bank، از جمله پاراگ تاته، اشاره می‌کنند که موقعیت‌های سرمایه‌گذاران سیستماتیک در سطح ۷۰ درصد قرار دارد که سطح بالایی محسوب می‌شود و اگر نوسانات افزایش یابد یا بازار سهام از محدوده خود پایین‌تر بیفتد، این موقعیت با آسیب‌پذیری بیشتری مواجه خواهد شد.

علاوه بر این، هفته گذشته سرمایه‌گذاران فعال به وضوح اقدام به کاهش اهرم کرده‌اند و ریسک‌های خود را به سطح ۱۷ درصد نزدیک به اوایل آوریل کاهش داده‌اند که به طور قابل توجهی پایین‌تر از سطح معقولی است که از سودآوری و رشد اقتصادی کلان ناشی می‌شود.

ارزش‌گذاری «هفت غول» به پایین‌ترین سطح تاریخی رسیده و اختلافات افزایش یافته است

گزارش‌های مالی غول‌های فناوری در کانون توجهات بازار این هفته قرار دارد. «هفت غول فناوری» در ماه‌های اخیر منبع سرمایه‌گذاری برای سهام بهره‌مند از AI و معاملات نیمه‌هادی‌ها بوده‌اند، اما در موج اخیر برداشت سود، خود هفت غول از این وضعیت بهره‌ای نبرده‌اند. تحلیلگران Deutsche Bank می‌گویند که تنظیم موقعیت‌های سهام فناوری بزرگ تقریباً سه‌چهارم کامل شده است و موقعیت‌ها از سطوح بالا به وضوح کاهش یافته‌اند.

با این حال، در سطح ارزش‌گذاری، سیگنال‌های قابل توجهی ظاهر شده است. نسبت قیمت به درآمد آینده هفت غول به پایین‌ترین سطح خود در نزدیک به هفت سال رسیده است، چه از نظر مطلق و چه از نظر نسبی. Deutsche Bank معتقد است که این کاهش ارزش‌گذاری عمدتاً ناشی از کاهش قیمت سهام است و نه کاهش پیش‌بینی‌های سود، که می‌تواند فرصتی برای خرید در سطوح پایین فراهم کند.

نگرانی‌ها در مورد هزینه‌های سرمایه‌گذاری AI همچنان در حال افزایش است و اعلامیه Alphabet در هفته گذشته این نگرانی را تقویت کرده و تمایل سرمایه‌گذاران به ورود مجدد را تحت فشار قرار داده است. با این حال، تحلیلگران Morgan Stanley، استیون بیرد و میشل ویور، دیدگاه متفاوتی دارند و نسبت به موضوع «جاده‌های هوشمند» خوشبین هستند و پیشنهاد می‌کنند که در شرکت‌های سلول سوختی و ذخیره‌سازی، شرکت‌های اکوسیستم تولید قدرت محاسباتی و ارائه‌دهندگان خدمات ابری با مقیاس و توانایی بازگشت سرمایه‌گذاری در هزینه‌های سرمایه‌گذاری AI سرمایه‌گذاری کنند و به ویژه به متا، Alphabet، مایکروسافت و آمازون اشاره می‌کنند.

«با توجه به اینکه کاهش اخیر بازار بر روی مجموعه‌ای از سهام زیرساخت AI تأثیر گذاشته است، ما معتقدیم که این زمان نمایانگر یک فرصت خرید نادر و جذاب است،» تیم Morgan Stanley نوشت، «ما به طور بنیادی نسبت به سرعت افزایش قابلیت‌های AI، سودهای ناشی از کاربردهای AI و هزینه‌های سرمایه‌گذاری مرتبط خوشبین هستیم.»

اظهارات فدرال رزرو به عنوان متغیر کلیدی، بازدهی اوراق قرضه بر اعصاب بازار سهام تأثیر می‌گذارد

این هفته، بزرگ‌ترین تهدید برای آرامش بازار، علاوه بر گزارش‌های مالی فناوری، جهت‌گیری‌های بانک مرکزی است. بازار مبادلات به طور کامل افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را قیمت‌گذاری کرده و احتمال افزایش دوم در سال جاری را در بر دارد. هرگونه اظهارنظر از سوی رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، به شدت تحت نظر بازار خواهد بود.

وارش نسبت به راهنمایی‌های پیشرو احتیاط دارد، که به این معنی است که انتظارات افزایش نرخ بیشتر به داده‌ها وابسته خواهد بود. اگر وضعیت در خاورمیانه بیشتر آرام شود و قیمت نفت کاهش یابد، این امر به بانک مرکزی کمک خواهد کرد تا وظایف سیاستی خود را انجام دهد.

بخش اطلاعات بازار JPMorgan تأکید می‌کند که برای بازار سهام، سرعت تغییرات نرخ بهره از سطح مطلق آن مهم‌تر است. این نهاد اشاره می‌کند که هفته گذشته، بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا از بالاترین سطح ماه مه ۴.۶۷ درصد عبور کرده و نقطه کلیدی بعدی برای مشاهده، بالاترین سطح ژانویه ۲۰۲۵ با ۴.۷۹ درصد است. «اگر داده‌های بعدی یا اظهارات فدرال رزرو از بازدهی حمایت کند که بیشتر از ۴.۸ درصد افزایش یابد، سهام حساس به نرخ بهره تحت فشار بیشتری قرار خواهند گرفت.