Bitcoin parmi les 10 % les plus sous-évalués de l'histoire : est-il temps d'acheter ?

Le bitcoin a accumulé une baisse de plus de 25 % en 2026 et se négocie à plus de 50 % en dessous de son maximum historique de 126 000 USD, enregistré en octobre 2025. Des chiffres qui, pris isolément, font peur. Mais un rapport récent de BTG Pactual présente une lecture différente : selon les analystes de la banque, l'actif se situe parmi les 10 % des moments les plus sous-évalués de toute sa série historique, en tenant compte d'un ensemble d'indicateurs on-chain et techniques.

La conclusion n'est pas que le fond a déjà été atteint. La lecture est plus subtile. Ce que les données suggèrent, c'est une divergence rare entre le prix et les fondamentaux, quelque chose qui, historiquement, a précédé des rendements plus attrayants pour ceux qui ont accumulé l'actif avec patience.

Trois forces qui ont fait chuter le prix du bitcoin

La correction du bitcoin ne s'est pas produite dans le vide. Selon l'analyse, trois facteurs combinés expliquent une bonne partie de la pression vendeuse des derniers mois.

Le premier a été la migration massive de capitaux vers le secteur de l'intelligence artificielle. L'avancée rapide de l'IA a poussé les investisseurs à concentrer leurs ressources dans des actions technologiques, réduisant ainsi l'allocation dans des actifs alternatifs. Et l'effet n'a pas seulement touché les crypto-actifs. L'IGV, le plus grand ETF de logiciels du secteur, a reculé d'environ 37 % par rapport à ses sommets. Les ETFs d'or et d'argent ont également subi des retraits significatifs, avec des baisses d'environ 30 % et 50 %, respectivement. Comme nous l'avons déjà analysé dans des articles précédents sur la dynamique du marché crypto, le bitcoin tombe rarement seul lors des cycles d'aversion au risque.

Le deuxième facteur a été l'affaiblissement des acheteurs récurrents. Les ETFs de bitcoin aux États-Unis, qui avaient accumulé 35,2 milliards USD d'entrées en 2024 et encore 21,4 milliards USD en 2025, ont vu le flux s'inverser fortement. Rien qu'en juin 2026, les retraits nets ont atteint 4,51 milliards USD, le plus grand volume mensuel de l'histoire. Au total, pour le premier semestre, les retraits ont atteint 5,46 milliards USD.

Les entreprises qui achetaient du bitcoin pour leurs trésoreries ont également réduit leur rythme. La chute des actions de ces entreprises a compliqué de nouvelles levées de fonds, et les instruments de financement préférés ont commencé à se négocier en dessous de la valeur de référence. Comme nous l'avons détaillé dans notre couverture financière, le cycle vicieux entre le prix de l'actif et la capacité de levée de fonds est l'un des mécanismes les plus sous-estimés du marché.

Le troisième vecteur est le contexte macroéconomique. Avec la perspective de taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis, le coût d'opportunité de maintenir des actifs qui ne génèrent pas de flux de trésorerie a considérablement augmenté. Le bitcoin, l'or et l'argent ont tous été soumis à la même logique.

Pourquoi les fondamentaux restent intacts

Le point central de l'analyse est qu'aucun des trois facteurs qui expliquent la baisse ne concerne la structure du bitcoin ou du marché des actifs numériques. Les piliers de la thèse d'investissement restent solides.

L'argument structurel le plus robuste reste le risque de perte progressive du pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires. Depuis 2008, et de manière plus marquée après 2020, la réponse standard aux chocs économiques a impliqué une réduction artificielle des taux d'intérêt, une expansion de la base monétaire et une augmentation des bilans des banques centrales. Ce sont des mesures qui peuvent stabiliser l'économie à court terme, mais qui renforcent les inquiétudes concernant la préservation du pouvoir d'achat à long terme.

La thèse est également liée à l'environnement géopolitique récent. Le gel d'environ 300 milliards USD de réserves russes et les restrictions imposées à l'Iran ont démontré que les actifs peuvent être bloqués en fonction de la juridiction de garde. Ce débat a ajouté une couche géopolitique à la thèse monétaire du bitcoin.

Il n'est pas surprenant que les gouvernements commencent à prendre l'actif au sérieux. Les États-Unis ont formalisé la création d'une réserve stratégique avec le statut d'actif de sécurité nationale. Le Salvador maintient une politique d'accumulation depuis 2021. Le Pakistan, le Bhoutan et la République tchèque ont déjà annoncé ou discuté d'initiatives similaires, à différents stades de maturité. Pour ceux qui suivent le sujet de la réglementation et de l'adoption institutionnelle des cryptomonnaies, le schéma est clair : l'infrastructure progresse indépendamment du prix.

L'infrastructure croît alors que le prix baisse

Une autre donnée qui renforce la déconnexion entre le prix et les fondamentaux : le marché des stablecoins a atteint environ 311,5 milliards de dollars en valeur de marché, soit une hausse d'environ 23 % en 12 mois. La tokenisation des actifs réels continue également de s'étendre.

Ce type de croissance structurelle pendant une correction sévère des prix est un signe que les investisseurs expérimentés ont appris à observer. Lorsque l'infrastructure se renforce alors que le prix baisse, la divergence tend à se résoudre en faveur de ceux qui accumulent.

La recommandation des analystes est claire sur un point : il ne s'agit pas d'essayer d'identifier le fond exact. Le moment favorise une accumulation progressive, et non un pari concentré sur un point d'inflexion. La différence est pertinente. Ceux qui essaient de toucher le fond exact se trompent souvent. Ceux qui accumulent de manière disciplinée dans des zones historiquement sous-évaluées capturent généralement la majeure partie du mouvement de reprise.

Ce que l'investisseur doit observer à l'avenir

Trois variables méritent une attention particulière dans les semaines à venir. La première est le flux des ETF américains. Si les rachats ralentissent, le pire de la pression vendeuse pourrait être derrière nous. La deuxième est le comportement du dollar et des taux d'intérêt américains. Tout signe de baisse des taux par la Réserve fédérale tend à bénéficier aux actifs rares comme le bitcoin. La troisième est la continuité de l'adoption institutionnelle et souveraine, qui fonctionne comme un plancher structurel pour le prix à long terme.

L'histoire du bitcoin est marquée par des corrections brutales suivies de récupérations qui ont surpris même les plus optimistes. Il n'y a aucune garantie que cette fois-ci ce sera pareil. Mais les indicateurs qui soutiennent la thèse d'accumulation sont parmi les plus favorables jamais enregistrés. Pour ceux qui ont un horizon à long terme et une tolérance à la volatilité, ignorer ce type de donnée peut coûter cher.