Bitcoin : le Salvador de Bukele bascule vers les stablecoins

Nouveau pari monétaire à San Salvador. Le Salvador se tourne vers les stablecoins adossés au dollar pour faire circuler l'argent dans son économie, cinq ans après avoir donné cours légal à Bitcoin. Depuis l'adoption de Bitcoin, le gouvernement de Nayib Bukele n'a vendu aucun des bitcoins accumulés par l'État.

Le pays est dollarisé depuis 2001 et a reçu près de 10 milliards de dollars de sa diaspora en 2025. Les stablecoins arrivent précisément là où Chivo Wallet a calé. Selon Bloomberg, le véhicule de ce virage s'appelle désormais Sivar : une application soutenue par l'État, construite avec la start-up Modveon, qui fait circuler des dollars numériques sur le réseau Base de Coinbase.

Points clés

• Le cours légal obligatoire du bitcoin a sauté en janvier 2025, condition posée par le FMI pour un prêt de 1,4 milliard de dollars
• Tether a installé son siège à San Salvador après avoir obtenu une licence de prestataire d'actifs numériques auprès du régulateur local
• L'État salvadorien conserve sa réserve en BTC, désormais proche de 7 800 unités, et le tableau de bord public continue de monter malgré les demandes du FMI
• Les envois d'argent de la diaspora, près de 10 milliards de dollars en 2025, sont la cible du virage stablecoin
• Sivar, révélé par Bloomberg, promet un forfait de 2 dollars pour envoyer n'importe quel montant depuis les États-Unis

Le Salvador range son expérience bitcoin et mise sur les stablecoins

Tout avait commencé le 7 septembre 2021, quand le Salvador est devenu le premier État au monde à faire du bitcoin une monnaie ayant cours légal . Pour stimuler l'adoption, chaque citoyen qui téléchargeait le portefeuille public Chivo recevait 30 dollars en BTC. De leur côté, les commerçants avaient l'obligation d'accepter le paiement en bitcoins et l'État promettait des transferts sans frais pour les travailleurs expatriés. Toutefois, l'engouement n'a pas suivi. L'enquête annuelle de l'Université centraméricaine José Simeón Cañas a conclu que 92 % des Salvadoriens n'avaient réalisé aucune transaction en bitcoins en 2024.

L'accord signé avec le Fonds monétaire international a scellé le recul. En échange d'une facilité de crédit élargie de 1,4 milliard de dollars sur quarante mois, San Salvador a accepté de réécrire sa loi Bitcoin. L'Assemblée législative a voté la réforme le 29 janvier 2025 par 55 voix. L'acceptation du bitcoin par les commerces est redevenue facultative, le fisc n'encaisse plus de BTC, et l'État s'est engagé à réduire son rôle opérationnel dans Chivo Wallet. Début septembre 2026, le FMI a acté le transfert de la majorité et du contrôle opérationnel de Chivo à un opérateur privé. L'État garde néanmoins une participation minoritaire et la garde des actifs des clients. La réserve stratégique en bitcoin, elle, n'a pas été remise en question.

En parallèle, le pivot vers les stablecoins s'est accéléré . La Comisión Nacional de Activos Digitales, régulateur créé en 2023 pour délivrer les agréments crypto, a accordé à Tether une licence de prestataire d'actifs numériques après l'annonce du déménagement de son siège à San Salvador. Une loi sur la banque d'investissement autorise depuis les établissements locaux à manipuler des actifs numériques pour le compte de leurs clients. Le vote du GENIUS Act aux États-Unis, en juillet 2025, a ensuite doté les stablecoins de paiement d'un cadre fédéral et d'exigences de réserves vérifiables.

Le terrain décisif reste celui des envois de la diaspora. Le Banco Central de Reserva a recensé 9,99 milliards de dollars de remesas en 2025, soit environ un quart du PIB, dont plus de 92 % en provenance des États-Unis. Le FMI n'a trouvé que 1,75 % de ce flux transitant par un portefeuille crypto, mettant en lumière la faible adoption.

C'est dans ce vide que s'inscrit Sivar , révélé par Bloomberg le 29 septembre 2026. L'administration Bukele s'associe à Modveon , start-up de Palo Alto, pour une application d'État qui vérifie les utilisateurs à partir d'une pièce d'identité officielle, les range en communautés selon leur adresse, puis leur permet d'envoyer et de détenir des dollars numériques . Les paiements passent par Base, le réseau de Coinbase. Depuis les États-Unis, le forfait est de 2 dollars, quel que soit le montant. Le destinataire peut retirer les fonds dans plus de 1 000 points physiques au Salvador.

Bukele n'a pas vendu un seul satoshi de sa réserve en bitcoins

Pour autant, le Trésor n'a rien vendu. L'Oficina Nacional del Bitcoin affiche désormais près de 7 800 bitcoins en réserve, pour un coût moyen d'acquisition souvent situé autour de 55 000 dollars l'unité. Sa directrice, Stacy Herbert, continue de défendre la stratégie bitcoin du pays. Le tableau de bord public progresse encore à un rythme proche d'un bitcoin par jour. Les revues du FMI disent autre chose : depuis mi-2025, cette accumulation proviendrait de dons privés, sans ressources publiques, et aucune nouvelle acquisition budgétaire n'est prévue.

Le président salvadorien avait admis l'échec côté usage bien avant la réforme de sa loi.

<< Ça n'a pas connu l'adoption généralisée que nous espérions. >>

Nayib Bukele, président du Salvador, dans un entretien accordé à TIME

La division du travail s'est imposée ailleurs en Amérique latine. En Argentine comme au Venezuela, l'USDT fait office de dollar de poche face à l'inflation et aux contrôles de change, quand le bitcoin reste un actif d'épargne longue. Le Salvador ajoute sa propre particularité, puisque sa monnaie officielle est déjà le dollar, qui a remplacé le colón en 2001, privant du même coup la banque centrale de toute politique monétaire autonome. Un stablecoin en dollars y numérise une monnaie déjà en circulation, sans toucher à l'unité de compte.

Nana Murugesan, PDG de Modveon, le résume ainsi à Bloomberg : le Salvador continue de miser sur le bitcoin pour le Trésor et comme réserve de valeur. Pour faire circuler l'argent, Bukele veut le moyen le plus rapide, le moins cher et le plus fiable, << et on ne bat pas les stablecoins >>.

Les deux chantiers progressent donc en parallèle. D'un côté, une réserve en bitcoin que l'État n'a pas vendue. De l'autre, des licences d'émetteurs, un cadre américain dans le dos, et désormais une application d'État pour faire voyager le dollar numérique. Le test n'est plus idéologique. Il se joue sur les 10 milliards de dollars que la diaspora renvoie chaque année.