Bitcoin et son moment d'IPO : pourquoi l'allocation à 1% est dépassée selon Bitwise

Titre original : The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Auteur original : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise

Traduction : Saoirse, Foresight News

La latéralisation du Bitcoin marque précisément son « moment d'IPO ». Pourquoi cela signifie-t-il une allocation d'actifs plus importante ? La réponse ci-dessous.

Dans le dernier article de Jordi Visser, une question clé est explorée : malgré les bonnes nouvelles continues — flux entrants massifs dans les ETF, progrès réglementaires significatifs et demande institutionnelle constante — le trading du Bitcoin reste frustrant dans une phase latérale.

Visser estime que le Bitcoin vit une « IPO silencieuse », passant d'un « concept sauvage » à une « réussite grand public ». Il souligne que, généralement, lorsque les actions subissent cette transformation, elles consolident souvent dans une tendance latérale pendant 6 à 18 mois avant d'entrer dans un marché haussier.

Prenons l'exemple de Facebook (désormais Meta). Le 12 mai 2012, Facebook est entré en bourse à 38 $ par action. Pendant plus d'un an, son cours est resté stagnant, oscillant entre latéralisation et baisse, échouant à dépasser le prix de l'IPO pendant 15 mois complets. Google et d'autres startups technologiques très attendues ont montré des tendances similaires après leur IPO.

Visser affirme que la latéralisation n'implique pas nécessairement des problèmes pour l'actif sous-jacent. Cette situation survient souvent car les fondateurs et premiers employés choisissent de « sortir ». Ces investisseurs audacieux, ayant pris des risques énormes et récoltant des rendements centuplés, cherchent naturellement à sécuriser leurs gains. Le processus de vente par les initiés et de prise de relais par les investisseurs institutionnels prend du temps — ce n'est que lorsque ce transfert d'équité (ou d'actif) atteint un certain équilibre que le prix reprend sa trajectoire haussière.

Visser souligne que la situation actuelle du Bitcoin est très similaire. Les premiers croyants ayant acquis du Bitcoin à 1 $, 10 $, 100 $ ou même 1000 $ détiennent désormais une richesse transgénérationnelle. Aujourd'hui, le Bitcoin est « entré dans le courant dominant » — avec des ETF cotés au New York Stock Exchange, de grandes entreprises l'intégrant à leurs réserves et des fonds souverains entrant en scène — ces premiers investisseurs ont enfin l'opportunité de réaliser leurs gains.

C'est une célébration ! Leur patience a enfin payé. Il y a cinq ans, si quelqu'un avait vendu pour 1 milliard de dollars de Bitcoin, cela aurait probablement causé le chaos sur tout le marché ; mais aujourd'hui, le marché dispose d'une base d'acheteurs suffisamment diversifiée et d'un volume trading suffisant pour absorber plus facilement de telles transactions.

Il est important de noter que les données on-chain sur « qui vend » ne sont pas interprétées de manière uniforme, donc l'analyse de Visser n'est qu'un des facteurs influençant les tendances du marché. Cependant, ce facteur est crucial, et réfléchir à sa signification pour le futur marché détient sans aucun doute des perspectives précieuses.

Voici les deux conclusions clés que j'ai extraites de cet article.

Conclusion 1 : Perspectives à long terme extrêmement optimistes

De nombreux investisseurs en cryptomonnaie se sont sentis découragés après avoir lu l'article de Visser : « Les premières baleines vendent du Bitcoin aux institutions ! Ont-elles des informations privilégiées que nous n'avons pas ? »

Cette interprétation est totalement fausse.

La vente par les premiers investisseurs ne signifie pas la « fin de vie » d'un actif ; elle représente simplement l'entrée de l'actif dans une nouvelle phase.

Prenons Facebook. En effet, son cours est resté sous les 38 $ après l'IPO pendant un an, mais aujourd'hui, il a atteint 637 $, soit une augmentation de 1576 % par rapport au prix d'émission. Si nous pouvions revenir en 2012, je serais prêt à acheter toutes les actions Facebook à 38 $.

Bien sûr, si vous aviez investi lors du tour de financement de série A de Facebook, les rendements auraient pu être plus élevés — mais les risques que vous auriez dû supporter à l'époque étaient bien plus grands qu'après l'IPO.

Le Bitcoin est identique aujourd'hui. Bien que la possibilité d'atteindre un rendement centuplé en un an puisse diminuer à l'avenir, une fois la « phase d'allocation d'actifs » terminée, il reste une marge de croissance énorme. Comme Bitwise l'a souligné dans le rapport « Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions », nous pensons que le Bitcoin atteindra 1,3 million de dollars par pièce d'ici 2035, et je pense personnellement que cette prévision est encore conservatrice.

De plus, j'aimerais ajouter un point : le marché post-vente des premières baleines du Bitcoin diffère d'un marché après l'IPO d'une entreprise. Après une IPO, une entreprise doit encore soutenir ses cours par un développement continu — Facebook ne pouvait pas passer directement de 38 $ à 637 $ car elle n'avait pas assez de revenus et de profits à l'époque pour soutenir une telle hausse. Elle a dû croître progressivement en étendant ses revenus, en explorant de nouveaux secteurs et en se concentrant sur le mobile — un processus qui comporte toujours des risques.

Mais le Bitcoin est différent. Une fois que les premières baleines ont fini de vendre, le Bitcoin n'a plus besoin de « faire » quoi que ce soit — la seule condition requise pour que sa capitalisation boursière passe des 2,5 billions de dollars actuels aux 25 billions de dollars de la capitalisation de l'or est d'« obtenir une large acceptation ».

Je ne dis pas que ce processus se fera du jour au lendemain, mais il sera probablement plus rapide que la hausse du cours de Facebook.

D'un point de vue à long terme, la latéralisation du Bitcoin est en fait une « aubaine ». À mon avis, c'est une bonne opportunité d'accumuler des jetons avant que le Bitcoin ne reprenne sa tendance haussière.

Conclusion 2 : L'ère de l'allocation Bitcoin à 1 % est terminée

Comme Visser l'a mentionné, les entreprises ayant terminé une IPO présentent un risque beaucoup plus faible par rapport aux startups en phase initiale. Leur capital est plus largement distribué, soumis à une surveillance réglementaire plus stricte et offre plus d'opportunités de diversification commerciale. Investir dans un Facebook post-IPO est beaucoup moins risqué que d'investir dans une startup fondée par un étudiant ayant abandonné ses études, opérant depuis une maison de fête à Palo Alto (le cœur de la Silicon Valley).

La situation actuelle du Bitcoin est similaire. Alors que les détenteurs de Bitcoin passent des « premiers adoptants » aux « investisseurs institutionnels », couplé à sa maturité technologique continue, le Bitcoin d'aujourd'hui ne fait plus face au type de « risque existentiel » d'il y a dix ans ; il est devenu une classe d'actifs mature. Cela peut être clairement vu à partir de la volatilité du Bitcoin — depuis que l'ETF Bitcoin a commencé à se négocier en janvier 2024, sa volatilité a considérablement diminué.

Volatilité historique du Bitcoin

Source des données : Bitwise Asset Management. Période : du 1er janvier 2013 au 30 septembre 2025.

Ce changement apporte une perspective importante aux investisseurs : à l'avenir, les rendements du Bitcoin pourraient légèrement diminuer, mais sa volatilité diminuera de manière significative. En tant qu'allocateur d'actifs, face à ce changement, mon choix ne sera pas de « vendre » — après tout, nous prédisons que dans la prochaine décennie, le Bitcoin sera l'une des classes d'actifs les plus performantes au monde — au lieu de cela, je choisirai d'« accumuler ».

En d'autres termes, une volatilité réduite signifie « un risque plus faible en détenant davantage de cet actif ».

L'article de Visser confirme également un phénomène que nous observons depuis longtemps : au cours des derniers mois, Bitwise a tenu des centaines de réunions avec des conseillers financiers, des institutions et d'autres investisseurs professionnels et a constaté une tendance claire — l'ère de l'allocation Bitcoin à 1 % est terminée. De plus en plus d'investisseurs commencent à croire qu'une allocation de 5 % devrait être le « point de départ ».

Le Bitcoin vit son propre « moment d'IPO ». Si l'histoire sert de guide, nous devrions embrasser cette nouvelle ère par le « HODLing ».

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