Coinbase vient de finaliser son infrastructure de dérivés aux États-Unis, mais son pari le plus important reste en dehors

Coinbase, la plus grande plateforme d'échange de crypto-monnaies basée aux États-Unis, a obtenu l'approbation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour sa propre chambre de compensation de dérivés, complétant ainsi une infrastructure de trading intégrée aux États-Unis.

Le 28 septembre, la CFTC a enregistré Coinbase Clearing LLC en tant qu'organisation de compensation de dérivés, lui permettant de compenser des contrats à terme entièrement garantis, des options sur contrats à terme et des swaps. Cette approbation donne à Coinbase le contrôle sur une fonction qui dépendait auparavant de partenaires de compensation externes.

Coinbase opère désormais à travers les trois principales couches du marché des dérivés réglementés aux États-Unis : Coinbase Financial Markets en tant que courtier en contrats à terme, Coinbase Derivatives en tant que marché de contrats désigné et Coinbase Clearing en tant que chambre de compensation enregistrée. La société a déclaré que cette structure lui donne une infrastructure de bout en bout pour amener des produits réglementés sur le marché.

L'étendue immédiate est plus étroite que l'ensemble des activités de dérivés que Coinbase est en train de construire. La nouvelle chambre de compensation peut directement créer et régler des contrats entièrement garantis, Coinbase proposant comme avantages la garantie en USDC et le règlement 24 heures sur 24 pour des produits conçus autour de marchés toujours ouverts.

Posséder cette infrastructure pourrait raccourcir les cycles de développement de produits et réduire la dépendance à des tiers pour des contrats éligibles. La société a déclaré s'attendre à ce que la chambre de compensation soutienne des opérations plus efficaces et lui donne une plus grande flexibilité pour introduire des dérivés réglementés au fil du temps.

Les contrats perpétuels d'actions restent en dehors de la nouvelle chambre de compensation de Coinbase

Cependant, l'un des produits les plus ambitieux que Coinbase prévoit restera initialement en dehors de cette structure intégrée.

La société a déclaré qu'elle continuerait à utiliser des partenaires existants pour certaines parties de son activité de dérivés avec marge et pour ses contrats à terme perpétuels sur actions individuelles prévus. Ces contrats restent sous examen réglementaire séparé même après l'approbation de la chambre de compensation.

Le dossier de produit de la CFTC pour Coinbase Derivatives continue d'indiquer que son contrat à terme perpétuel sur actions individuelles est "Approbation en attente" au 30 septembre. La bourse a déposé la proposition le 18 septembre et a déclaré qu'elle avait l'intention de commencer à lister les contrats peu après l'approbation, sous réserve de toute exigence réglementaire supplémentaire.

Le dépôt propose des contrats à terme perpétuels réglés en espèces liés à des actions américaines individuelles et à des fonds négociés en bourse, Apple servant de contrat représentatif. Contrairement aux contrats à terme conventionnels, ces contrats n'ont pas de date d'expiration fixe et utilisent des paiements de financement périodiques pour maintenir leurs prix alignés avec les actions sous-jacentes.

Ce contrat représentatif d'Apple nomme Nodal Clear LLC, plutôt que Coinbase Clearing, comme contrepartie centrale. Sa fenêtre de négociation proposée s'étend de 20 heures, heure de l'Est, le dimanche jusqu'à 17 heures le vendredi, tandis que Coinbase décrit sa nouvelle infrastructure de compensation comme capable de régler 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

Cette séparation donne à la plateforme de trading de crypto-monnaies basée aux États-Unis un meilleur contrôle sur les dérivés entièrement garantis tout en conservant une infrastructure externe pour des produits nécessitant un arrangement de compensation différent.

Ce qui passera ensuite à Coinbase Clearing déterminera la rapidité avec laquelle cela changera. La société peut désormais développer des produits autour de son propre système de compensation basé sur l'USDC, tandis que l'approbation des contrats perpétuels sur actions ouvrirait une expansion séparée dans les dérivés liés aux actions.

Pour l'instant, la prochaine étape réglementaire concerne le dépôt des contrats perpétuels sur actions. Si approuvé, Coinbase obtiendra le produit qu'il a positionné comme une extension majeure de son activité de dérivés, même si les contrats commencent leur vie sur une infrastructure que la société ne contrôle pas entièrement.