Les échanges de cryptomonnaies émergent comme un canal d'investissement indirect dans les actions d'IA en Chine

Les échanges de cryptomonnaies deviennent un canal d'investissement indirect pour les investisseurs étrangers cherchant à investir dans des actions liées à l'intelligence artificielle en Chine.

Selon un rapport du Financial Times publié le 25, des plateformes de trading comme TradeXYZ et Gate.com ont lancé des contrats à terme perpétuels qui suivent le prix de l'entreprise chinoise de semi-conducteurs CXMT, qui est sur le point d'être cotée à la Bourse de Shanghai. Selon CoinGlass, qui agrège les informations sur les produits dérivés de cryptomonnaies, le volume des transactions de contrats à terme perpétuels de CXMT a atteint environ 19 millions de dollars au cours des dernières 24 heures.

CXMT est considérée comme une entreprise phare dans le secteur des semi-conducteurs en Chine. Bien qu'elle soit populaire parmi les investisseurs chinois pour parier sur les capacités d'IA du pays, l'accès est difficile pour les investisseurs étrangers. CXMT prévoit de lever près de 10 milliards de dollars par le biais d'une introduction en bourse, ce qui devrait en faire la plus grande IPO en Chine depuis 2010.

Avec la propagation des contrats à terme perpétuels liés aux actions, la frontière entre le marché des cryptomonnaies et la finance réglementée devient floue. En particulier, la demande pour négocier des actifs qui sont restreints sur les marchés financiers traditionnels augmente sur les échanges de cryptomonnaies.

Matthew Fisher, PDG de la plateforme de finance décentralisée Katana, a déclaré : "Nous sommes passés d'une étape où nous pouvions tokeniser des obligations d'État à une étape où un marché se forme avec une liquidité accrue en temps réel pour des actifs auxquels les investisseurs du monde entier ont réellement du mal à accéder, comme les actions étrangères et les entreprises avant leur introduction en bourse."

TradeXYZ a également annoncé le 22 un contrat à terme perpétuel sur l'entreprise de semi-conducteurs Gigadevice Semiconductor, cotée à Shanghai. Ce produit offre un effet de levier allant jusqu'à 10 fois.

Les contrats à terme perpétuels ont initialement émergé sur le marché des cryptomonnaies pour parier sur la volatilité des prix des cryptomonnaies comme le Bitcoin. Les investisseurs ne détiennent pas de droits sur l'actif sous-jacent et il n'y a pas de date d'échéance.

Cette flexibilité a conduit à une popularité croissante des contrats à terme perpétuels en tant qu'outil pour parier sur les prix d'actions et d'autres actifs traditionnels. Ils sont généralement cotés sur des échanges de cryptomonnaies et achetés avec des stablecoins. Ils ont également été utilisés pour obtenir une exposition à des entreprises avant leur introduction en bourse, comme SpaceX et OpenAI.

Dans le cas de CXMT, les contrats à terme perpétuels deviennent un moyen de contourner le système complexe mis en place par les autorités chinoises pour contrôler l'accès des étrangers aux marchés de capitaux chinois.

Les investisseurs étrangers ne peuvent accéder aux actions de Shanghai et de Shenzhen que par le biais de programmes de trading liés à la Bourse de Hong Kong ou du système d'investisseurs institutionnels étrangers qualifiés. Les deux systèmes sont soumis à des limites. Le programme de trading lié à la Bourse de Hong Kong limite également la gamme d'entreprises dans lesquelles il est possible d'investir.

Le STAR Market de Shanghai, où CXMT sera cotée, impose également des exigences distinctes aux investisseurs particuliers. Les investisseurs particuliers doivent détenir au moins 500 000 yuans, soit environ 74 000 dollars, et avoir au moins deux ans d'expérience en trading.

Le prix des contrats à terme perpétuels avant l'introduction en bourse reflète les attentes du marché concernant la valeur que l'entreprise atteindra lors de son introduction. Si les actions sont cotées à un prix supérieur à celui des contrats à terme perpétuels, les détenteurs de produits dérivés réaliseront un profit.

Lee Gi-iope, directeur des investissements de l'entreprise Theo, qui tokenise des actifs réels, a expliqué que l'attente selon laquelle le prix des contrats à terme perpétuels finira par converger vers le prix de l'actif sous-jacent est en jeu. Une fois que le trading de l'actif sous-jacent commence sur le marché public, les flux de données ajustent le prix des contrats à terme perpétuels pour l'aligner sur le prix de l'actif sous-jacent.

En raison de la structure de liaison des prix et de l'absence de date d'échéance, les investisseurs peuvent suivre les fluctuations de prix via des contrats à terme perpétuels même après l'introduction en bourse. Les investisseurs particuliers chinois ont utilisé ce produit pour obtenir une exposition à SpaceX et contourner les contrôles de capitaux pour éviter les sorties de capitaux.

Russ, responsable des transactions chez Aurox, une société de création de marché en cryptomonnaies, a déclaré que les contrats à terme perpétuels avant l'introduction en bourse pourraient également servir d'outil de couverture pour les actions détenues par des initiés. Il a expliqué que cette méthode avait également été utilisée dans le cas de SpaceX.

Russ a déclaré : "La raison pour laquelle les contrats à terme perpétuels attirent autant d'attention est qu'ils montrent une innovation financière. Ils parlent d'une nouvelle classe d'actifs qui n'existe pas dans la finance traditionnelle, mais qui a une demande réelle et des cas d'utilisation."

Les contrats à terme perpétuels posent également des défis aux régulateurs. La question de la manière de définir leur statut en tant que produit financier est un point de discorde.

Andy Liu, analyste principal chez HTX Research, a déclaré que le principal problème est de savoir si les contrats à terme perpétuels représentent des titres sous-jacents, des droits de revenus basés sur un dépôt ou des produits dérivés synthétiques. Il a évalué que "ce n'est pas vraiment une propriété d'actions, mais plutôt un marché prédictif avec effet de levier."

L'Autorité monétaire de Singapour a ajouté le mois dernier Hyperliquid, le principal lieu de négociation des contrats à terme perpétuels de CXMT, à sa liste d'avertissement pour les investisseurs. Cette liste indique les institutions qui pourraient être mal interprétées comme étant sous la supervision, l'approbation ou la réglementation de la MAS.

Russ a estimé qu'il serait difficile pour les régulateurs de freiner les produits en dehors de leur juridiction. Il a déclaré : "Je pense que la question de savoir si chaque gouvernement peut l'arrêter est une question très ouverte."

Russ considère les contrats à terme perpétuels comme faisant partie d'une tendance à long terme vers une connexion plus profonde entre la finance traditionnelle et les cryptomonnaies. Il a déclaré : "Je ne serais pas surpris si dans cinq ans, toutes les actions américaines, hongkongaises et japonaises étaient négociées sur le marché des cryptomonnaies."

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