Fidelity identifie 6 risques pour la thèse des agents IA en crypto

Fidelity Digital Assets a identifié six risques qui pourraient affaiblir le cas d'investissement reliant les agents d'intelligence artificielle aux blockchains publiques.
Résumé

• Fidelity a identifié six risques qui pourraient empêcher les agents IA de créer de la valeur pour les blockchains publiques.
• Les technologies fermées et les plateformes fintech peuvent offrir aux agents de meilleures performances, coûts, distribution et certitude de conformité.
• Les paiements pourraient augmenter l'activité blockchain tout en dirigeant plus de valeur économique vers les émetteurs de stablecoins et les services.
• L'IA peut accélérer le développement de logiciels tout en rendant les vulnérabilités moins coûteuses à découvrir et à exploiter pour les attaquants.
• Le trading a généré quarante-neuf fois plus de revenus Ethereum par dollar que les paiements sur une période de 180 jours.

L'analyste de recherche senior Max Wadington a publié le rapport le 19 août. Fidelity a déclaré que l'IA pourrait accélérer le développement de la blockchain et créer une demande pour une infrastructure financière programmable. Cependant, une augmentation de l'activité des agents pourrait ne pas produire de valeur durable pour les réseaux blockchain ou leurs tokens natifs.

Les six risques couvrent une valeur limitée provenant d'une production de logiciels accrue, une différenciation technique plus faible, la concurrence des systèmes fermés, une faible capture de valeur provenant des paiements, des menaces de sécurité croissantes et des contraintes réglementaires.

Fidelity les a présentés comme des résultats possibles plutôt que des prévisions. La question centrale du rapport n'est pas simplement de savoir si les agents IA utiliseront des blockchains. Il s'agit de savoir si les réseaux et les applications peuvent capturer une valeur économique significative de cette activité.

Les agents IA pourraient privilégier les plateformes fermées plutôt que les blockchains publiques

Fidelity a décrit la concurrence des systèmes fermés comme l'un des plus grands risques pour la thèse de l'IA crypto. Les entreprises technologiques, les banques, les réseaux de paiement et les plateformes fintech construisent une infrastructure qui permet aux agents de transiger à travers des environnements contrôlés.

Ces plateformes peuvent offrir des avantages en termes de performances, de coûts, d'expérience utilisateur et de clarté réglementaire. Elles disposent déjà d'une large distribution de commerçants, de systèmes d'identité établis et de la capacité d'accorder des crédits. Les blockchains publiques ne peuvent pas supposer que leur accessibilité et leur règlement programmable surmonteront ces avantages.

"Même si l'IA entraîne une augmentation substantielle de l'activité économique numérique globale, il n'y a aucune garantie que les blockchains publiques capturent une part significative de celle-ci," a écrit Wadington.

Fidelity s'attend à ce que les agents puissent utiliser plusieurs types d'infrastructure. Un agent pourrait utiliser une blockchain pour un paiement machine mais s'appuyer sur une banque ou une plateforme fintech pour le crédit, les vérifications d'identité et d'autres services. Le rapport appelle ce résultat possible "multi-fi."

Cette concurrence devient déjà visible. Google, Mastercard, Visa, Stripe, Coinbase et d'autres entreprises développent des systèmes de paiement pour agents à travers des rails de cartes, de banques et de blockchains.

La croissance des paiements pourrait ne pas augmenter la valeur des tokens natifs

Fidelity a également remis en question la possibilité que des volumes de transactions plus élevés produisent des retours proportionnels pour les tokens natifs des blockchains. Les paiements des agents pourraient générer un volume substantiel tout en produisant des revenus de frais limités pour le réseau sous-jacent.

Les émetteurs de stablecoins et les fournisseurs de services de paiement pourraient capturer plus de valeur que les blockchains de base. Fidelity a déclaré que des frais faibles et une forte concurrence pourraient rendre les paiements des agents économiquement utiles sans en faire une source majeure de revenus pour les détenteurs de tokens.

Les activités récentes illustrent la distinction entre adoption et revenus. Comme rapporté précédemment, les agents IA ont effectué 1,4 million de paiements pour environ 280 $ de frais de réseau sur le XRP Ledger. L'activité a démontré une utilisation technique mais a généré peu de revenus de frais par rapport à son nombre de transactions.

Fidelity a constaté que le trading produisait 49 fois plus de revenus de couche de base Ethereum par dollar de volume que les paiements au cours des 180 jours précédents. Le trading peut également générer une valeur extractible maximale pour les validateurs.

Le rapport voit donc un potentiel économique plus fort dans les agents qui gèrent le capital. Le trading automatisé, le prêt, l'emprunt et la fourniture de liquidités pourraient générer plus de frais que de nombreux petits paiements.

L'IA accélère le développement mais affaiblit la différenciation

Les outils d'IA peuvent aider les développeurs à écrire, tester et déployer des applications blockchain plus rapidement. Fidelity a cité une recherche impliquant plus de 100 000 développeurs GitHub qui a révélé que les agents de codage augmentaient les commits jusqu'à 180 % et les versions de production de 30 %.

Cependant, plus de logiciels ne créent pas automatiquement des produits utiles, selon Fidelity. Les applications nécessitent toujours une distribution, des liquidités, une conformité réglementaire et une demande utilisateur soutenue. Une supervision humaine reste également nécessaire pour les logiciels financiers critiques en matière de sécurité.

Un développement moins coûteux pourrait rendre les fonctionnalités blockchain plus faciles à reproduire. Les réseaux pourraient avoir plus de mal à se distinguer par la technologie lorsque les concurrents peuvent rapidement copier ou modifier des outils similaires.

Fidelity a déclaré que les avantages durables pourraient se déplacer vers la liquidité, la distribution, la sécurité et la confiance. Les réseaux et applications établis pourraient en bénéficier car ces qualités ne peuvent pas être reproduites aussi facilement que les fonctionnalités logicielles.

La sécurité et la réglementation pourraient remodeler l'adoption des agents

Fidelity a déclaré que l'IA réduit le coût de construction de logiciels tout en rendant également moins coûteux l'identification des vulnérabilités et la conduite d'attaques. La pression qui en résulte pourrait transformer la sécurité d'une exigence de base en un avantage concurrentiel central.

Les preuves soutiennent les deux côtés de cette évaluation. Dans une couverture connexe, des chercheurs ont découvert que les agents d'IA identifiaient de véritables vulnérabilités dans les logiciels liés à Ethereum, y compris un défaut ultérieurement divulgué sous le nom de CVE-2026-34219. Les chercheurs humains devaient encore séparer les résultats valides des faux positifs convaincants.

Les exigences réglementaires créent une autre barrière. Les institutions pourraient privilégier les systèmes offrant des contrôles d'identité clairs, des permissions et une responsabilité légale. Les réseaux entièrement sans permission pourraient avoir des difficultés à connecter des agents autonomes avec des services financiers réglementés.

Le marché teste encore ces compromis. Coinbase a permis aux entreprises d'accepter des paiements USDC de la part d'agents autonomes, tandis que Stripe, Visa et d'autres entreprises de paiement établies développent des systèmes concurrents ou complémentaires.

Fidelity a déclaré que les investisseurs devraient surveiller où les agents déploient du capital, et pas seulement combien de transactions ils complètent. Les réseaux qui combinent liquidité, forte distribution, sécurité et intégration réglementaire pourraient être mieux positionnés pour convertir l'activité de l'IA en demande économique durable.