La part des DEX en juillet dépasse pour la première fois 19,5 % : derrière l'apparence florissante, l'hiver des échanges au comptant des CEX

"Effet de dénominateur" ou transfert de pouvoir de tarification ?

Rédaction : Gino Matos

Traduit par : Saoirse, Foresight News

En juillet, le volume des échanges au comptant des bourses centralisées de cryptomonnaies a chuté de 31,2 %, atteignant 727 milliards de dollars, un niveau mensuel le plus bas depuis octobre 2023. Les volumes des échanges sur les bourses décentralisées ont également reculé, mais la baisse n'a été que de 9,82 %, avec un volume de 176 milliards de dollars.

C'est cette différence de taille qui a propulsé la part des échanges au comptant des bourses décentralisées à un record historique de 19,5 %.

Les domaines où le volume des échanges des bourses centralisées s'effondre

Les statistiques publiques montrent qu'en juillet, le classement des plateformes d'échange de cryptomonnaies indique que le volume des échanges au comptant des principales bourses centralisées a chuté de 35,5 % par rapport au mois précédent, tandis que la baisse des volumes des contrats à terme perpétuels a été relativement modeste, à 19,6 %.

Ces données montrent que le marché au comptant est le segment le plus faible des échanges de cryptomonnaies centralisées, tandis que la demande pour les échanges à effet de levier reste relativement robuste. Les mêmes données montrent également que le trafic sur les sites des principales bourses centralisées a augmenté de 3,0 %, tandis que les téléchargements d'applications ont chuté de 2,1 %, reflétant une attitude générale du marché de plus en plus prudente.

Le volume total des échanges de cryptomonnaies de Robinhood au deuxième trimestre a atteint 18 milliards de dollars, en baisse de 35 % par rapport à l'année précédente. Cependant, le volume des échanges d'actions sur la même plateforme a bondi de 85 %, et le volume des échanges d'options a également augmenté de 50 %.

Coinbase a déclaré que le volume des échanges au comptant des utilisateurs individuels avait chuté de 38 % par rapport à l'année précédente, tandis que les activités liées aux produits dérivés et aux marchés de prévisions ont en partie compensé le déclin des activités au comptant.

Les calculs du laboratoire TRM montrent que, au premier trimestre de cette année, le volume mondial des échanges de cryptomonnaies destiné aux petits investisseurs a diminué de 11 % par rapport à l'année précédente, atteignant 979 milliards de dollars, marquant ainsi deux trimestres consécutifs de contraction.

Tous ces signes indiquent que l'enthousiasme des petits investisseurs pour le marché diminue, mais derrière ce phénomène de retrait des plateformes centralisées, il existe trois réalités complexes : Coinbase elle-même a mentionné que le déclin des activités au comptant pour les particuliers a été partiellement compensé par les produits dérivés et les marchés de prévisions. Cela signifie que les traders qui quittent le marché au comptant centralisé ont d'autres options en plus de se tourner vers les DEX.

Une étude académique de 2025 a statistiquement montré qu'entre août 2023 et mars 2025, il y a eu 7,2 millions d'opérations d'arbitrage entre bourses centralisées et décentralisées sur la chaîne Ethereum, avec 19 principaux robots d'arbitrage réalisant un profit d'environ 233,8 millions de dollars, dont trois entités d'arbitrage ont capté environ 75 % de l'ensemble des bénéfices et des volumes d'échanges.

Il existe effectivement des transactions de petits investisseurs sur la chaîne, en particulier concentrées sur la blockchain Solana et les plateformes de nouvelles émissions de tokens. Cependant, l'Institut de recherche Galaxy Digital souligne que les revenus des frais de Solana dépendent fortement des transactions spéculatives des petits investisseurs, et ce type de transactions est profondément imbriqué avec des teneurs de marché automatiques et des robots d'exécution.

En s'appuyant sur les données publiques de la chaîne, il est difficile de distinguer si une transaction provient d'un véritable portefeuille de petits investisseurs ou d'un robot de trading acheminé via le même pool de liquidités.

La découverte des prix des cryptomonnaies évolue avec la diversification des types d'actifs

Ce qui soutient la résilience du volume des échanges DEX, ce sont principalement des traders professionnels et des systèmes programmatiques.

DefiLlama a statistiquement montré que le volume total des échanges des agrégateurs DEX sur 30 jours a atteint 73,2 milliards de dollars, avec des plateformes de premier plan telles que Jupiter, OKX DEX, 0x, DFlow, KyberSwap et LiquidMesh. Ces infrastructures sont conçues pour traiter efficacement les grosses commandes, et leur volume d'affaires n'est pas soutenu par de simples échanges de tokens par des utilisateurs ordinaires.

Du point de vue des blockchains, en juillet, le volume des transactions sur Solana était d'environ 49,5 milliards de dollars, dépassant les chaînes BNB, Ethereum et Base. Les paires de stablecoins ont contribué à hauteur de 31,5 milliards de dollars au volume des transactions, soit près de 30 % du volume total des transactions DEX pour le mois.

La capacité des plateformes d'échange à maîtriser le pouvoir de tarification dépend en grande partie des types d'actifs cryptographiques. Plusieurs études comparatives entre Binance et Uniswap montrent que les bourses centralisées dominent toujours la découverte des prix d'Ethereum, surtout pendant les phases de forte volatilité du marché en 2024.

Un article publié en 2026 dans le "Financial Research Review" propose que les ordres de transaction DEX prêts à payer des frais prioritaires élevés contiennent des informations de marché très précieuses. Les traders qui détiennent ces informations sont prêts à payer des frais plus élevés pour garantir que leurs transactions soient exécutées en priorité.

Une autre étude publiée la même année dans "Management Science" a révélé que plus le montant de la transaction est élevé, plus la compétitivité d'exécution des transactions DEX est forte. Les coûts des frais de gaz ont un impact négatif beaucoup plus important sur les petites transactions que sur les grosses, ce qui a engendré un phénomène de stratification évident sur le marché.

La découverte des prix du Bitcoin repose presque entièrement sur les bourses centralisées, les produits ETF et le marché des contrats à terme du CME. La liquidité du Bitcoin natif dans les DEX représente une part négligeable du commerce mondial de cryptomonnaies.

Les prix des principales paires de trading d'Ethereum suivent également ceux des plateformes centralisées. Cependant, la situation est complètement différente pour les petites cryptomonnaies, les nouveaux tokens de l'écosystème Solana et les mèmes, dont beaucoup n'ont pas encore été listés sur les bourses centralisées mais sont déjà échangés sur la chaîne.

Les teneurs de marché n'avaient auparavant qu'à surveiller le carnet de commandes des bourses centralisées, mais ils doivent maintenant intégrer la profondeur des pools de liquidités sur la chaîne, la situation des agrégateurs de routage et le niveau des frais prioritaires sur la chaîne dans leur système de signaux de marché.

Avec les coûts de gaz dilués par les grosses transactions, les bureaux de trading qui exécutent de grosses commandes choisiront de plus en plus souvent le routage sur la chaîne. Une fois que la liquidité au comptant des bourses centralisées s'amincit, la valeur des opportunités d'arbitrage inter-plateformes augmente, mais les bénéfices d'arbitrage se concentrent rapidement entre les mains de quelques acteurs puissants.

Dans quelle direction les données de part de marché évolueront-elles ensuite ?

Scénario optimiste : les agrégateurs DEX, Solana, l'écosystème Base et la capacité d'exécution des grosses transactions sur la chaîne continuent d'évoluer, et la part des DEX dans le volume total des échanges au comptant pourrait atteindre 22 % à 25 %. Dans ce scénario, au-delà des tokens de longue traîne, davantage d'actifs seront prioritairement échangés sur la chaîne pour former des prix ; les ordres sur la chaîne prêts à payer des frais prioritaires élevés passeront d'indicateurs académiques peu connus à des signaux de marché précurseurs largement référencés par les traders.

Scénario pessimiste : si le Bitcoin ou l'Ethereum connaissent un véritable rebond de marché, la vitesse de reprise du volume des échanges au comptant centralisés sera plus rapide que celle des DEX. L'expérience historique montre que lorsque l'appétit pour le risque se réchauffe, les petits investisseurs ont tendance à revenir en premier vers les logiciels d'échange centralisés.

Selon un scénario pessimiste, même si le volume des échanges des DEX ne s'effondre pas, la part de marché pourrait retomber à 14 % à 16 %, la forte part de juillet n'étant qu'un effet de dénominateur à court terme dû à la contraction du marché, et un réchauffement mensuel du marché suffirait à effacer ce phénomène.

Le nouveau record de part des DEX ne fait que montrer que la vitesse de contraction des échanges au comptant centralisés en juillet était plus rapide que celle des échanges sur la chaîne, mais cela ne prouve pas que les prix du marché ont déjà été formés sur la chaîne. Les logiques de tarification du Bitcoin, de l'Ethereum et des tokens de longue traîne qui sont échangés sur la chaîne avant d'être listés sur les bourses sont toutes différentes.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.