Raisons pour lesquelles les institutions financières coréennes choisissent le Canton

Récemment, les institutions financières coréennes élargissent leur coopération avec le "Canton Network", un réseau blockchain destiné aux institutions.

En avril dernier, Hanwha Investment & Securities a signé un protocole d'accord (MOU) avec Digital Asset, le développeur du Canton Network, et a récemment effectué un investissement direct d'environ 30 milliards de wons. Shinhan Investment Corp et Shinhan Venture Investment ont également participé conjointement à un tour de financement dirigé par a16z pour Digital Asset. Institutions financières coréennes collaborant avec Canton. Source = Block Media

Il est à noter que Hanwha Investment & Securities et Shinhan Financial Group sont les entreprises les plus proactives dans l'expansion de l'infrastructure blockchain dans le secteur financier coréen. Alors que l'infrastructure de tokenisation commence à se développer en Corée, pourquoi ces deux entreprises ont-elles investi dans le Canton, une infrastructure destinée aux institutions mondiales ? Quelles opportunités stratégiques ont-elles découvertes dans le Canton ?

Cet article examine trois raisons structurelles pour lesquelles les institutions financières coréennes choisissent le Canton.

1. Écart d'expérience dans l'exploitation de la blockchain mondiale {#rps-1}

1-1. Marché des actifs numériques concentré aux États-Unis {#rps-2}

Depuis le lancement d'Ethereum en 2015, des blockchains publiques majeures telles que Solana, Stellar, Sui et Aptos ont vu le jour. Bien que ces réseaux aient des origines différentes, les organisations de développement clés, le capital d'investissement et l'écosystème des développeurs se sont généralement formés autour des États-Unis. Dans ce processus, les États-Unis ont accumulé les technologies, le personnel et le capital nécessaires pour concevoir et exploiter des réseaux, dépassant ainsi le simple rôle de marché consommateur de services blockchain.

La baisse des barrières techniques à l'entrée pour la construction de blockchains accélère également cette tendance. En utilisant des outils comme Cosmos SDK et Ethereum Layer 2 stack, il est possible de construire un réseau adapté aux objectifs commerciaux sans avoir à concevoir dès le départ des algorithmes de consensus, des machines virtuelles ou des environnements de développement. Cela a établi une base pour que les technologies et le personnel accumulés dans les blockchains publiques se diffusent vers des réseaux dédiés aux entreprises.

Récemment, des entreprises américaines construisent leurs propres blockchains sur cette base. Coinbase a connecté les utilisateurs de la bourse et les applications on-chain via Base, une solution Layer 2 d'Ethereum. Robinhood a récemment lancé son propre Layer 2 pour des actions tokenisées et des produits financiers. De plus, Stripe et Paradigm ont co-développé Tempo, un réseau spécialisé dans les paiements et règlements en stablecoins. Liste des entreprises opérant des réseaux publics basés aux États-Unis et leurs propres chaînes. Source = Block Media

En revanche, en Corée, l'expérience d'exploitation d'un réseau blockchain reliant les utilisateurs, les développeurs et les actifs mondiaux n'a pas été accumulée de manière continue. Bien que Terra et Klaytn aient tenté de construire des mainnets mondiaux, ils ont montré des limites à relier leur croissance initiale à une expansion à long terme de l'écosystème. Terra a connu un effondrement rapide de son écosystème en 2022 lorsque la structure de maintien de la valeur de son stablecoin algorithmique UST s'est effondrée, et Klaytn a été réorganisé en Kai après sa fusion avec Finisia.

Ces exemples ne montrent pas directement les capacités techniques des entreprises financières coréennes. Cependant, il est clair qu'il n'y a pas suffisamment d'expérience accumulée en exploitant de grands réseaux sur le long terme tout en accumulant développeurs, applications, actifs et liquidités.

Récemment, Upbit et Hashed ont émergé comme de nouvelles infrastructures blockchain en Corée. Cependant, il est encore trop tôt pour dire qu'un réseau coréen représentatif reliant largement les institutions financières mondiales, les développeurs, les actifs et les liquidités a été formé.

1-2. Limites de l'accumulation de talents spécialisés et d'expérience opérationnelle {#rps-3}

L'incapacité des réseaux coréens représentatifs à croître sur le long terme a également rendu difficile l'accumulation suffisante de talents et d'expérience opérationnelle. Pendant la période de croissance de Terra et Klaytn, les développeurs et projets coréens se sont regroupés autour de ces écosystèmes. Cependant, au fur et à mesure que les réseaux se sont contractés ou réorganisés, certains talents et projets ont migré vers des écosystèmes étrangers ou ont quitté le marché de la blockchain. Selon le "Blockchain Developer Report" d'Electric Capital, en 2015, les États-Unis détenaient 38 % des développeurs blockchain dans le monde. Bien qu'il ait diminué à 18,7 % en 2024, il reste le premier pays, avec un écart par rapport à l'Inde (11,7 %) et au Royaume-Uni (4,2 %). En revanche, la Corée ne figure pas parmi les 10 premiers pays. Changements dans la proportion de développeurs blockchain actifs mensuels par pays. Source = Electric Capital

Un réseau ne se complète pas simplement parce que le développement technique est terminé. Même après le lancement, il est nécessaire de continuer à gérer les nœuds, à effectuer des mises à jour et à répondre aux vulnérabilités. En même temps, il faut attirer des développeurs et des applications, et sécuriser les actifs et la liquidité qui seront échangés sur le réseau. En fin de compte, le succès ou l'échec d'une chaîne propre dépend non seulement de la qualité technique, mais aussi de la capacité à attirer des utilisateurs réels et à créer un effet de réseau.

Cela nécessite également des capacités commerciales qui sont distinctes de la technologie. Il faut décider quels actifs et applications attirer, former une liquidité initiale et concevoir des incitations pour que les participants continuent à utiliser le réseau. Même si une entreprise construit sa propre chaîne, l'intérêt du marché et la liquidité peuvent se former dans une direction différente de celle initialement prévue.

La chaîne de Robinhood en est un exemple représentatif. Bien que la chaîne de Robinhood ait été lancée avec pour objectif de fournir une infrastructure financière pour des actions tokenisées et des actifs liés au monde réel (RWA), elle a initialement attiré des utilisateurs et des activités de trading grâce à des transactions de meme coins. Dans ce processus, le soutien de launchpad, la compréhension de la demande des utilisateurs de DeFi et l'approvisionnement initial en liquidité ont joué un rôle crucial, bien que cela ne soit pas en ligne avec les activités commerciales clés initiales. Le volume des transactions de meme coins est bien plus élevé que celui des transactions RWA sur la chaîne de Robinhood. Source = Dune (@jun_6337)

En fin de compte, pour construire un mainnet propre, il faut des talents pour le développement de protocoles de base, des capacités de sécurité et d'exploitation au niveau financier, une stratégie d'écosystème pour attirer des développeurs et des applications, ainsi qu'une expérience pour gérer des actifs et des liquidités. Acquérir ces capacités dès le départ nécessite un temps et des coûts considérables. Par conséquent, il peut être plus réaliste d'utiliser un réseau blockchain qui a déjà une stabilité technique, une expérience opérationnelle et un écosystème de produits financiers avec des participants institutionnels.

2. Canton, un réseau blockchain mondial où se rassemblent institutions et actifs {#rps-4}

2-1. Le défi de la tokenisation des actifs coréens est d'assurer la demande mondiale {#rps-5}

La réussite de la tokenisation ne dépend pas uniquement de la performance de l'infrastructure blockchain. En fin de compte, ce qui est crucial, c'est la quantité de demande d'investissement qui se concentre sur les actifs échangés. S'il n'y a pas d'investisseurs prêts à échanger, il sera difficile d'améliorer la liquidité, même si les actifs sont émis sous forme de tokens et que le temps d'échange est prolongé.

Dans cette perspective, la limite structurelle des actifs coréens réside dans le fait que la demande d'investissement mondiale est relativement limitée. Un exemple typique est le marché des obligations d'État. Le volume moyen des transactions sur le marché des obligations d'État américaines a dépassé 1 trillion de dollars par jour en 2025, avec un montant d'émission restant d'environ 30 trillions de dollars. Les obligations d'État américaines sont le plus grand marché obligataire au monde, largement utilisées par les institutions financières mondiales comme actifs liquides, garanties et outils de gestion de liquidité.

En revanche, le volume moyen des transactions sur le marché des obligations d'État coréennes est d'environ 5,58 trillions de wons. Étant donné que le volume moyen des transactions des obligations d'État américaines atteint environ 1400 trillions de wons, cela représente un écart de plusieurs centaines de fois. Bien que les obligations d'État soient l'actif clé le plus liquide sur le marché obligataire national, elles se rapprochent d'un actif régional dont la base d'investisseurs et les usages sont limités sur le marché mondial.

Cet écart ne résulte pas seulement d'une différence de taille de marché. Les obligations d'État américaines sont connectées à l'ensemble du marché financier mondial à travers des paiements en dollars, des garanties, des produits dérivés et des transactions de titres de créance. Une demande d'utilisation variée génère des transactions, et une liquidité élevée attire davantage d'investisseurs, formant ainsi une structure de rétroaction positive.

En fin de compte, le défi clé de la tokenisation des actifs coréens réside dans la sécurisation de la liquidité et des investisseurs mondiaux qui achèteront et échangeront réellement les actifs tokenisés, et pas seulement dans l'émission.

2-2. Canton, un marché on-chain pour les institutions financières

Dans cet environnement, la stratégie réaliste que les institutions financières coréennes peuvent adopter est de connecter les actifs et services coréens à un réseau où les institutions financières et les produits financiers mondiaux sont déjà présents, plutôt que de créer la demande dès le départ.

Le réseau Canton est une infrastructure représentative à laquelle participent déjà des institutions financières mondiales et des opérateurs d'infrastructure de marché. Des institutions telles que Goldman Sachs et le DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) expérimentent ou utilisent réellement la tokenisation d'actifs, le transfert de garanties, les titres de créance et les transactions de titres sur la base de Canton.

Au début de 2026, il a été annoncé que plus de 4 trillions de dollars de transactions tokenisées étaient réalisées chaque année sur Canton, et le volume des obligations tokenisées a également dépassé 10 milliards de dollars en janvier de la même année. Le réseau traite environ 3 millions d'événements de registre par jour. Les volumes de transactions des plateformes individuelles publiées par la suite ont également confirmé que des transactions institutionnelles à grande échelle se déroulaient sur Canton. En juillet dernier, Canton a déclaré que la plateforme de titres de créance à registre distribué (DLR) de Broadridge traitait des transactions de titres de créance d'une valeur de 7,5 trillions de dollars par mois, soit environ 357 milliards de dollars par jour. Liste des institutions et entreprises participant à l'écosystème Canton. Source : Canton

Les institutions financières coréennes peuvent commencer leurs activités dans un environnement où des investisseurs institutionnels mondiaux et des produits financiers sont déjà actifs, plutôt que de rassembler des participants dès le départ sur un marché indépendant. Cela augmente la probabilité d'accéder à des participants de marché et à la liquidité par rapport à la construction d'un réseau propre.

Le rôle de Canton n'est pas de garantir la demande, mais de réduire les barrières à l'entrée nécessaires pour que les actifs coréens rencontrent la demande des institutions mondiales. Si les institutions financières coréennes peuvent émettre et échanger des actifs sur la même infrastructure que les institutions financières mondiales, la possibilité que les actifs coréens soient connectés aux investisseurs mondiaux et à la liquidité augmente également.

3. Canton, conçu par défaut pour une infrastructure dédiée aux institutions

3-1. Raisons pour lesquelles il est difficile de publier des transactions financières sur un registre public

Les deux raisons précédentes expliquent pourquoi les institutions financières coréennes ont besoin d'infrastructures étrangères, tandis que la dernière raison montre pourquoi Canton devrait être cette alternative.

Le marché financier coréen privilégie la protection des investisseurs, la stabilité du marché et la conformité réglementaire plutôt que l'introduction de nouvelles technologies. Même si les titres tokenisés sont émis sur la blockchain, ils sont soumis aux réglementations existantes sur les titres en vertu de la loi sur les marchés de capitaux. Des systèmes de contrôle conformes aux marchés financiers existants sont requis pour la vérification des investisseurs, la gestion des enregistrements de transactions, la préservation des actifs et la divulgation au cours du processus d'émission et de distribution.

Dans cet environnement, les options de blockchain que les institutions financières peuvent choisir sont limitées. Sur une blockchain publique typique, tous les nœuds partagent le même historique de transactions et l'état du registre. Cela augmente la transparence de la validation des transactions, mais du point de vue des institutions financières, cela pose le problème que l'état de détention des actifs des clients, l'historique des transactions et les conditions de contrat entre institutions peuvent être exposés à l'extérieur.

En particulier dans la finance institutionnelle, non seulement l'existence des transactions, mais aussi les contreparties, les prix, les quantités et les conditions contractuelles sont des informations commerciales importantes. Si des commandes importantes ou des positions de garantie sont rendues publiques, d'autres participants au marché peuvent les utiliser de manière proactive ou en déduire des stratégies de transaction. Compte tenu de la protection des données personnelles, des secrets commerciaux et des chocs sur le marché, il est difficile pour les institutions financières d'enregistrer ces informations sur un registre public.

Cependant, il n'est pas non plus possible de tout fermer. Si les informations sont trop bloquées, les régulateurs auront du mal à suivre et à auditer les transactions. Ce dont les institutions financières ont besoin, ce n'est pas d'une transparence totale ou d'une confidentialité totale, mais d'un partage d'informations sélectif. Elles doivent pouvoir fournir les informations nécessaires aux parties à la transaction tout en cachant ces informations aux participants non concernés, et accorder aux régulateurs un accès dans la mesure nécessaire à la supervision.

3-2. Intégration structurelle de la confidentialité et de l'auditabilité

Pour que les institutions financières utilisent la blockchain, elles doivent garantir l'intégrité des transactions tout en protégeant les informations des clients et les stratégies de transaction des institutions. Canton a intégré ces exigences dans la structure du réseau plutôt que comme un dispositif complémentaire séparé.

Une blockchain publique typique partage un état global et un historique de transactions identiques entre tous les nœuds. En revanche, Canton n'a pas d'état global unique partagé par l'ensemble du réseau. Bien qu'il fonctionne comme un registre unique de l'extérieur, il fonctionne en réalité sur une structure de "registre global virtuel" où chaque participant ne stocke et ne traite que les données pour lesquelles il a des droits.

Le réseau Canton est composé de parties (Party), de nœuds validateurs (Validator Node) et de domaines de synchronisation (Synchronization Domain). Les parties sont l'identité logique des institutions ou des clients participant à la transaction, et les nœuds validateurs exécutent des contrats intelligents et valident les transactions. Les domaines de synchronisation sont responsables de la transmission des messages entre les participants et de l'ordre des transactions.

Les domaines de synchronisation se divisent en séquenceurs (Sequencer) et médiateurs (Mediator). Les séquenceurs déterminent l'ordre et les horodatages des transactions, tandis que les médiateurs collectent les résultats de validation des nœuds participants pour décider de l'approbation. Ils ne visualisent pas le contenu complet des transactions, mais ne coordonnent que la transmission de messages cryptés et le processus de consensus.

À la base de cette structure se trouve le langage de contrat intelligent de Canton, Daml. Daml définit, au niveau du code, qui peut approuver, visualiser et exécuter des actions spécifiques pour chaque contrat. Les droits des signataires (Signatory), des observateurs (Observer) et des acteurs (Actor) sont distincts, et les participants sans droits ne peuvent pas vérifier l'existence ou le contenu du contrat.

Par exemple, lorsque deux institutions financières concluent un swap d'actifs, les parties à la transaction peuvent vérifier l'intégralité du contrat, mais l'émetteur des actifs peut être configuré pour ne vérifier que le fait du transfert d'actifs. Cela se fait sans exposer le prix ou d'autres positions de la contrepartie.

Les transactions sont divisées en plusieurs morceaux selon les droits des participants, et chaque morceau est chiffré avec la clé publique du destinataire avant d'être transmis. Les nœuds participants vérifient la validité des signatures et des contrats, ainsi que la possibilité de double dépense des actifs, dans la mesure où cela leur est permis. Lorsque le médiateur compile les résultats de la vérification et approuve la transaction, chaque nœud reflète le résultat dans son état local. Processus de traitement des transactions de Canton. Source : Canton

En fin de compte, Canton met en œuvre une "transparence sélective" qui répartit la visibilité en fonction du rôle des participants et des objectifs réglementaires, plutôt que de rendre toutes les transactions publiques. Cela permet de protéger les informations des clients et les positions des institutions tout en maintenant l'intégrité des transactions et la possibilité d'audit, ce qui répond bien aux exigences de conformité réglementaire des institutions financières nationales.

4. Conclusion {#rps-10}

L'investissement des institutions financières nationales dans Canton peut être considéré comme le résultat de trois jugements stratégiques interconnectés. Il est plus efficace d'utiliser un réseau mondial éprouvé plutôt que de construire une infrastructure interne dès le départ, et pour élargir les points de contact globaux des actifs coréens, il est nécessaire d'entrer dans un environnement où les institutions et les produits financiers sont déjà rassemblés. En tenant compte de l'environnement financier national qui valorise la confidentialité et la conformité réglementaire, Canton, conçu avec la conformité comme valeur par défaut, est un choix naturel.

Bien sûr, le fait de participer à Canton ne signifie pas que la demande mondiale pour les actifs coréens va immédiatement s'accroître. Cependant, en entrant proactivement dans un réseau utilisé par des institutions financières mondiales, il est possible de sécuriser à l'avance des canaux et une expérience commerciale pour émettre et distribuer des actifs lorsque le marché de la tokenisation se développe réellement. L'investissement des institutions financières nationales dans Canton doit être interprété comme un mouvement visant à élargir les options stratégiques pour répondre aux changements dans l'infrastructure financière mondiale, plutôt que de rechercher des résultats immédiats.

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