L'explosion de Robinhood, pourquoi UNI monte

Les différentes sources de financement pour le rachat des protocoles DeFi varient, la destruction dépend de l'engouement pour les transactions, et un taux de destruction élevé difficile à maintenir. La valeur du rachat dépend de la stabilité des flux de trésorerie sous-jacents.

Le 1er septembre, le volume des transactions sur la chaîne publique Robinhood, lancée en juillet de cette année, a atteint 1,43 milliard de dollars en une seule journée, établissant un nouveau record historique. Cette augmentation du volume des transactions commence à se refléter directement sur les comptes d'Uniswap.

Plus il y a de transactions sur la chaîne Robinhood, plus Uniswap reçoit de frais de protocole ; une fois que ces frais entrent dans le mécanisme de rachat et de destruction d'Uniswap, ils se transforment en achats et destructions de UNI. Le volume des transactions, les revenus du protocole et l'offre de tokens sont liés par le même mécanisme. C'est ce changement qui mérite d'être davantage observé dans cette vague de marché pour UNI.

D'où vient l'argent qui fait monter UNI

Le mécanisme UNIfication, qui sera lancé sur Uniswap en décembre 2025, a conçu deux contrats : TokenJar et Firepit. Le premier est responsable de la collecte des frais de protocole, tandis que le second est chargé de détruire UNI. Une fois que les frais de protocole entrent dans TokenJar, il est nécessaire de détruire une quantité équivalente de UNI pour les débloquer, liant ainsi les revenus du protocole à la demande de UNI.

Le volume de rachat de ce mécanisme n'était pas très important auparavant, jusqu'à ce que le volume des transactions sur la chaîne Robinhood commence à augmenter.

Il a été rapporté que, entre le 27 juillet et le 12 août, les revenus quotidiens du protocole Uniswap sont passés de 99 800 dollars au cours des 17 jours précédents à 244 000 dollars ; jusqu'au 12 août, les revenus totaux du protocole Uniswap pour les 7 jours précédents étaient d'environ 1,55 million de dollars, dont 925 000 dollars provenaient de la chaîne Robinhood, représentant environ 60 %.

Par la suite, le volume des transactions sur la chaîne Robinhood a continué d'augmenter, et la vitesse de destruction d'Uniswap a également augmenté. Le 21 août, Uniswap a détruit environ 150 000 UNI en une seule journée, établissant alors un nouveau record quotidien. Selon plusieurs sources, depuis le lancement d'UNIfication, le volume total détruit a déjà dépassé 100 millions de UNI.

Cependant, il y a un point à surveiller dans ces chiffres.

Selon Geoff Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, si l'on calcule la vitesse de destruction à la mi-août, le volume annuel de destruction de UNI correspond à environ 4 % de l'offre en circulation. Il estime que cette vitesse est « manifestement insoutenable » ; même en prenant en compte son objectif de prix de 6,5 dollars d'ici fin 2026, le taux de destruction annuel correspondant reste d'environ 2,2 %.

La raison n'est pas compliquée : la vitesse de destruction dépend finalement des revenus du protocole, qui dépendent eux-mêmes de l'activité de transaction.

Si la chaîne Robinhood continue d'augmenter son volume, il y aura de l'espace pour que le rachat et la destruction de UNI continuent d'augmenter ; si l'engouement pour les transactions diminue, cette nouvelle demande d'achat se rétractera également.

Cela soulève également la question pour l'ensemble de l'industrie DeFi : bien que le rachat soit le même, les sources de revenus, la taille des fonds et la durabilité varient considérablement.

Où se trouvent les différences dans le paysage du rachat

Selon les statistiques de la plateforme de données DefiLlama, dans son segment Token Rights, au 27 août 2026, parmi les 106 protocoles répertoriés, 55 ont été marqués comme ayant des rachats actifs.

Cependant, il y a une grande distance entre « avoir un mécanisme de rachat » et « avoir un volume de rachat suffisant pour influencer le token ».

Les données de l'agence de données blockchain Allium Labs illustrent ce point : depuis 2026, les dépenses de rachat de tokens dans l'ensemble de l'industrie s'élèvent à environ 638 millions de dollars, dont Hyperliquid et Pump.fun représentent près de 90 %. En d'autres termes, bien que des dizaines de protocoles aient ouvert des mécanismes de rachat, seuls quelques-uns ont réellement formé des rachats à grande échelle.

Hyperliquid est le cas le plus extrême. Environ 99 % des frais de transaction perpétuels et au comptant de la plateforme vont au Assistance Fund, utilisé pour acheter et détruire HYPE. En fonction du niveau de revenus actuel, le volume de rachat annuel est d'environ 714 millions de dollars. Le 26 août, le lancement d'AQAv2 a également intégré les revenus de réserve USDC de la plateforme dans les sources de financement du rachat, ce qui devrait ajouter environ 135 à 200 millions de dollars par an. Pour HYPE, plus le protocole est rentable, plus les fonds de rachat sont abondants, et la relation entre les deux est très directe.

Sky a une source de financement différente. Le rachat de SKY dépend des excédents du protocole, et non des frais de transaction. Ces excédents proviennent principalement de la configuration d'actifs tels que les stablecoins et les RWA. Selon les données d'Allium, Sky a déjà investi environ 26 millions de dollars dans le rachat de SKY depuis 2026 ; le tableau de bord officiel montre que depuis le lancement du mécanisme en février 2025, le montant total racheté a déjà dépassé 100 millions de dollars.

Spark suit également une logique similaire, mais à une échelle beaucoup plus petite. Selon la proposition de gouvernance SAEP-09, Spark consacre chaque mois une partie de ses excédents de protocole au rachat, avec un total d'environ 2 millions de dollars rachetés au cours du premier semestre 2026. Le mécanisme est déjà établi, et le rythme d'exécution est relativement transparent, mais le montant actuel n'est pas suffisant pour avoir un impact significatif sur le marché de SPK.

Aave, quant à lui, a connu une situation différente.

Après l'incident rsETH en avril 2026, Aave DAO a temporairement suspendu les rachats, préférant conserver les fonds pour la gestion des risques ; le 27 juin, le lancement d'Aavenomics 3.0 a réintégré le rachat dans un mécanisme d'exécution automatisé et immuable. Selon le rythme de rachat ajusté, le DAO prévoit d'acheter environ 292 AAVE par jour. Cela signifie que le rachat d'Aave n'est plus seulement une proposition de gouvernance, mais fait partie intégrante du cadre d'exécution automatique du protocole.

En examinant ces différents cas, les différences sont en fait très claires : Hyperliquid dépend des frais de transaction, Sky et Spark dépendent des excédents du protocole, tandis qu'Aave a rétabli le rachat automatisé après la gestion des risques.

Le rachat peut-il résister aux cycles

En regardant ces projets ensemble, on peut voir une ligne de démarcation : Hyperliquid, Uniswap, Sky et Aave ont déjà relié une partie de la valeur économique générée par le protocole à leurs tokens, mais chacun dépend de différentes sources de revenus et mécanismes de rachat ; Spark est encore à un stade où le mécanisme est établi, mais à une échelle encore petite.

Pour UNI, cette augmentation sur la chaîne Robinhood est effectivement réelle et peut être suivie de manière durable, mais elle dépend fortement de l'engouement pour les transactions sur une nouvelle chaîne qui n'est en ligne que depuis deux mois - et l'activité de transaction sur cette chaîne dépend en grande partie de l'explosion de nouveaux actifs et d'applications. L'avertissement de Standard Chartered concernant un « taux de destruction annuel de 4 % insoutenable » fait référence à cela : le rachat n'est qu'un résultat, et ce qui détermine réellement sa valeur est la capacité des revenus sous-jacents à se maintenir.

La véritable question à poser est : lorsque le « rachat » devient un mécanisme universel utilisé par tous les projets, qui a un flux de trésorerie opérationnel stable derrière son rachat, et qui voit son rachat amplifié passivement avec un cycle de transactions ?

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.