SpaceX fait face à une libération d'actions épique : 116 milliards de dollars d'actions entreront en circulation le 6 août

Environ 911,5 millions d'actions détenues par des initiés de SpaceX seront libérées de leurs restrictions le 6 août, représentant une capitalisation boursière d'environ 116 milliards de dollars.

Rédaction : Yang Chen, Wall Street Journal

La première libération d'actions après l'introduction en bourse la plus importante de l'histoire est imminente, et le marché évalue son impact potentiel sur le prix des actions.

Selon le prospectus de SpaceX, jusqu'à environ 911,5 millions d'actions détenues par des initiés seront libérées de leurs restrictions le 6 août, représentant une capitalisation boursière d'environ 116 milliards de dollars, juste deux jours après la première publication des résultats trimestriels de l'entreprise. D'ici la fin de l'année, le nombre total d'actions en circulation passera d'environ 639 millions à 5,33 milliards.

Face à cette énorme libération d'actions, le prix des actions de SpaceX est sous pression. Depuis le sommet de clôture du 16 juin, le prix des actions a chuté de 37 %, effaçant plus de 425 milliards de dollars de capitalisation boursière. Mardi, à la date de publication, le prix a augmenté de 3,8 % en cours de séance, mettant fin à une série de sept baisses consécutives.

Selon les données de S3 Partners, environ 30 % des actions négociables sont actuellement à découvert, avec des gains d'environ 7 milliards de dollars pour les vendeurs à découvert.

Ce qui rend cette libération unique, c'est que SpaceX n'a pas suivi la pratique habituelle de déverrouillage uniforme de 180 jours après l'introduction en bourse, mais a conçu un plan de libération par étapes afin d'élargir le marché tout en évitant autant que possible un choc violent sur l'offre et la demande du marché.

Libération par étapes : une structure inhabituelle

Comparé à la libération d'actions traditionnelle après une introduction en bourse, le mécanisme de libération par étapes et décalé adopté par SpaceX est rare sur le marché. Le prospectus indique que les plus de 900 millions d'actions qui seront libérées le 6 août ne constituent que la première tranche ; au cours des mois suivants, la taille de la libération continuera d'augmenter, et d'ici début décembre, le nombre total d'actions en circulation sur le marché atteindra 5,33 milliards, soit plus de sept fois l'actuel.

Il convient de noter qu'après le 6 août, il existe également un mécanisme de déclenchement conditionnel : si le prix des actions de SpaceX atteint au moins 175,50 dollars pendant au moins cinq des dix jours de négociation précédant la publication des résultats, jusqu'à 455,8 millions d'actions supplémentaires seront immédiatement autorisées à être échangées après la publication des résultats.

Au prix de clôture de lundi de 119,85 dollars, atteindre ce seuil nécessiterait une augmentation de plus de 46 % du prix actuel, ce qui est généralement considéré comme difficile.

Elon Musk détient environ 7,8 milliards d'actions, soit environ 60 % du capital total. Le prospectus indique que la période de verrouillage de ses actions est prolongée à plus d'un an après l'introduction en bourse de la société en juin, ce qui signifie qu'il ne sera pas une source de pression de déverrouillage à court terme.

Les investisseurs précoces font face à d'importantes opportunités de sortie

Bien que le prix des actions ait récemment subi une correction significative, les premiers actionnaires disposent encore de gains flottants considérables par rapport aux niveaux d'évaluation d'avant l'introduction en bourse. SpaceX a été évalué à environ 400 milliards de dollars lors d'un tour de financement privé il y a un an.

Plus tôt cette année, SpaceX a acquis xAI, ce qui a porté l'évaluation globale de SpaceX à 1 000 milliards de dollars, tandis que l'évaluation de xAI était de 250 milliards de dollars, selon Bloomberg. Cette transaction a permis à de nombreux investisseurs de réaliser des gains de plusieurs milliards de dollars, et la valeur de leurs participations dans la société cotée a atteint plusieurs fois leur investissement initial.

Le plan de libération par étapes signifie que les investisseurs du marché privé précoce et les initiés auront des fenêtres de sortie successives au cours des mois à venir et pourront choisir de réaliser des bénéfices par tranches à différents niveaux de prix.

Pression des vendeurs à découvert, sentiment du marché des IPO affecté

Les attentes de libération d'actions, combinées à des controverses sur l'évaluation, ont incité les vendeurs à découvert à entrer massivement sur le marché. Selon les données de S3 Partners, environ 30 % des actions négociables sont actuellement à découvert, avec des gains d'environ 7 milliards de dollars pour les vendeurs à découvert.

Au cours des 12 derniers jours de négociation, le prix des actions de SpaceX a baissé pendant 10 jours, les facteurs déclencheurs étant non seulement les attentes de libération d'actions, mais aussi l'arrêt des lancements de la fusée Starship en raison de problèmes de moteur, ainsi que le mouvement des fonds quittant le secteur des actions liées à l'intelligence artificielle.

La volatilité extrême de SpaceX a déjà eu un impact d'entraînement sur l'ensemble du marché des nouvelles introductions en bourse.

Selon les données de Bloomberg, le rendement moyen pondéré des nouvelles sociétés cotées cette année a déjà chuté à -4,4 %. Même en excluant SpaceX et SK Hynix, le rendement global des nouvelles introductions en bourse cette année n'est que de 5,3 %, bien en deçà de la hausse de 9,4 % de l'indice S&P 500 au cours de la même période.

Trouver un équilibre entre la libération de liquidités et la stabilisation du prix des actions sera le défi central auquel SpaceX et son équipe de souscription seront confrontés dans les mois à venir.