Quels sont les frais liés à la négociation d’ETF et pourquoi sont-ils importants ? — Tout ce qu’il faut savoir

Quels frais sont inclus dans les coûts de négociation des ETF ?

De nombreux investisseurs consultent le ratio de frais publié d’un ETF et supposent qu’il représente son coût total. Ce n’est pas le cas. Le coût réel de détention d’un ETF comporte généralement plusieurs niveaux, certains visibles et d’autres intégrés à l’exécution des ordres.

Les principaux coûts des ETF sont les suivants :

• Ratio de frais : les frais annuels de gestion et de fonctionnement facturés par le fonds.
• Écart entre cours acheteur et vendeur : la différence entre le prix que les acheteurs sont prêts à payer et celui que les vendeurs sont disposés à accepter.
• Commission de courtage : les frais de transaction que certaines plateformes facturent encore sur les opérations portant sur des ETF.
• Prime ou décote par rapport à la valeur liquidative : acheter au-dessus de la valeur liquidative ou vendre en dessous peut entraîner un coût supplémentaire.
• Coûts fiscaux : impôts sur les plus-values et les dividendes, retenues à la source étrangères ou régime fiscal propre à la structure du fonds.
• Impact sur le marché et glissement d’exécution : les ordres importants ou mal programmés peuvent être exécutés à des prix moins favorables.

Cette combinaison explique pourquoi un ETF « bon marché » ne l’est pas toujours en pratique. Un fonds affichant des frais très faibles peut néanmoins être coûteux à négocier si sa liquidité est insuffisante.

Comment le ratio de frais d’un ETF affecte-t-il les rendements à long terme ?

Le ratio de frais est le coût le plus connu des ETF. Il correspond au pourcentage annuel prélevé sur les actifs du fonds afin de couvrir les frais de gestion et de fonctionnement. Les investisseurs ne reçoivent généralement pas de facture distincte, car ces frais sont progressivement déduits de la valeur liquidative du fonds.

Un exemple simple permet de mieux comprendre. Un ETF dont le ratio de frais est de 0,20 % coûte environ 20 $ par an pour chaque tranche de 10 000 $ investie. La déduction s’effectue en continu : elle se traduit donc par un rendement légèrement inférieur plutôt que par une ligne de frais distincte.

Ce coût est particulièrement important pour les détenteurs à long terme. Si deux ETF similaires suivent des indices comparables, même un écart de frais modeste peut, sous l’effet de la capitalisation, produire une différence notable au bout de plusieurs années. Pour les investisseurs qui achètent et conservent leurs titres, le ratio de frais a souvent plus d’impact que les frais de transaction ponctuels.

Cela dit, le ratio de frais ne doit jamais être évalué isolément. Il ne représente qu’une partie du coût total.

Quelles tendances actuelles des coûts des ETF sont les plus importantes ?

À l’heure actuelle, la négociation d’ETF sans commission est courante sur les grandes plateformes destinées aux particuliers. Toutefois, « sans commission » ne signifie pas sans coût. Les écarts entre cours acheteur et vendeur et la qualité d’exécution continuent d’occasionner de véritables frais de transaction, en particulier pour les fonds spécialisés ou moins liquides.

Les données de marché récentes continuent également de montrer que l’efficacité fiscale des ETF demeure un avantage majeur pour de nombreux produits d’actions. Selon des observations récentes, seule une faible proportion des ETF d’actions a distribué des plus-values, tandis que cette proportion est restée nettement plus élevée pour les fonds communs de placement en actions. Cet écart contribue à expliquer pourquoi les ETF sont souvent privilégiés dans les comptes imposables.

Une autre tendance actuelle est que la liquidité ne doit pas être évaluée uniquement d’après le volume de négociation affiché. Pendant les séances volatiles, lorsque les horaires de négociation diffèrent entre les marchés ou lorsque les actifs sous-jacents sont moins actifs, les écarts ainsi que les primes ou décotes peuvent s’élargir, même pour des ETF bien connus.

Pourquoi l’écart entre cours acheteur et vendeur est-il important dans la négociation des ETF ?

L’écart entre cours acheteur et vendeur est l’un des coûts les plus souvent négligés des ETF. Le cours acheteur est le prix le plus élevé qu’un acheteur est prêt à payer. Le cours vendeur est le prix le plus bas qu’un vendeur est disposé à accepter. La différence entre les deux constitue l’écart.

Cette différence représente un coût de transaction immédiat. Lors d’un achat, la transaction est généralement réalisée à un prix proche du cours vendeur. Lors d’une vente, elle est généralement effectuée à proximité du cours acheteur. En pratique, vous supportez une partie de l’écart à l’entrée, puis de nouveau à la sortie.

Pour les investisseurs à long terme, ce coût peut être minime si l’ETF est très liquide. Pour les traders fréquents, l’écart peut devenir un frein majeur au rendement. Des exemples fondés sur une transaction de 10 000 $ montrent qu’un ETF assorti de frais de gestion inférieurs peut néanmoins présenter un coût total plus élevé si son écart est plus large.

La conclusion est simple : l’ETF présentant le ratio de frais le plus faible n’était pas, au total, le moins coûteux à négocier.

Les commissions de courtage s’appliquent-elles encore aux transactions sur ETF ?

Souvent, non. Mais parfois, oui. De nombreuses plateformes de courtage proposent désormais la négociation en ligne d’ETF sans commission. Certains comptes, types d’ordres, titres cotés à l’étranger ou ordres passés avec l’aide d’un conseiller peuvent toutefois encore être soumis à des frais.

Les investisseurs doivent donc toujours consulter la grille tarifaire avant de négocier. Une commission peut être faible sur une seule transaction, mais devenir significative en cas d’opérations répétées. Même si la commission est nulle, les écarts et le glissement d’exécution subsistent.

Pour les traders déjà habitués à surveiller les coûts d’exécution sur les marchés d’actifs numériques depuis la plateforme WEEX, le même principe s’applique aux marchés des ETF : les frais visibles ne représentent qu’une partie du coût total de négociation.

Comment les primes et les décotes ajoutent-elles des coûts cachés aux ETF ?

Les ETF peuvent se négocier au-dessus ou en dessous de leur valeur liquidative, ou NAV. Lorsque le prix de marché est supérieur à la NAV, l’ETF se négocie avec une prime. Lorsqu’il est inférieur à la NAV, il se négocie avec une décote.

Ces différences sont souvent faibles, notamment pour les fonds importants et liquides. Elles peuvent toutefois s’accentuer lorsque les marchés sont volatils, que les titres sous-jacents sont difficiles à valoriser ou que l’ETF se négocie alors que le marché de ses actifs sous-jacents est fermé.

Si vous achetez avec une prime, vous risquez de payer davantage que la valeur des actifs sous-jacents à cet instant. Si vous vendez avec une décote, vous risquez de recevoir moins. Il s’agit d’un autre coût caché qui n’apparaît pas dans le ratio de frais.

Les teneurs de marché et les participants autorisés contribuent généralement à maintenir le prix des ETF à proximité de leur NAV grâce à l’arbitrage. Ce mécanisme n’est toutefois pas parfait en période de tension.

Comment la liquidité d’un ETF influence-t-elle les frais de négociation ?

La liquidité affecte presque tous les coûts cachés d’un ETF. Un ETF plus liquide présente généralement des écarts plus étroits, des carnets d’ordres plus profonds et une meilleure exécution. Un ETF moins liquide peut afficher des écarts plus larges et subir des variations de prix plus importantes lorsqu’un ordre arrive sur le marché.

Il est important de noter que la liquidité d’un ETF ne dépend pas uniquement de son volume quotidien de négociation. Elle dépend également des éléments suivants :

• La liquidité des actifs sous-jacents
• Le nombre et la compétitivité des teneurs de marché
• L’efficacité du processus de création et de rachat
• L’heure à laquelle vous négociez
• La volatilité générale du marché

Un ETF d’actions internationales, un ETF obligataire, un ETF de matières premières ou un ETF thématique de niche peut se comporter très différemment d’un ETF diversifié composé d’actions de grandes capitalisations. Si le marché sous-jacent est peu liquide ou fermé, les écarts peuvent s’élargir même si l’ETF lui-même paraît actif.

Pourquoi les traders actifs paient-ils davantage en coûts totaux sur les ETF ?

La fréquence des transactions amplifie les coûts cachés. Chaque fois qu’un investisseur achète puis revend un ETF, il supporte de nouveau l’écart. Si des commissions s’appliquent, elles sont elles aussi facturées à nouveau.

Des exemples fondés sur des comparaisons récentes de coûts montrent clairement la différence. Un investisseur à long terme effectuant un seul aller-retour sur une position de 10 000 $ pourrait supporter des coûts annuels totaux de quelques dizaines de dollars. Un trader actif réalisant de nombreux allers-retours sur une position de même taille peut voir ses coûts augmenter considérablement, les écarts devenant alors la dépense dominante.

C’est pourquoi un même ETF peut être peu coûteux pour un investisseur et onéreux pour un autre. La durée de détention change la réponse.

Comment la fiscalité modifie-t-elle le coût réel d’un investissement en ETF ?

La fiscalité est souvent le coût le plus sous-estimé des ETF, car elle ne fait pas partie des frais de transaction annoncés. Pourtant, le rendement après impôts est celui que les investisseurs conservent réellement.

De nombreux ETF d’actions traditionnels sont relativement efficaces sur le plan fiscal. Leur processus de création et de rachat en nature peut limiter la nécessité de vendre les actifs sous-jacents, ce qui réduit souvent les distributions de plus-values par rapport aux fonds communs de placement. Selon des données récentes, les ETF représentaient une part importante des actifs des fonds gérés, mais seulement une très faible proportion des distributions de plus-values.

Les coûts fiscaux ne disparaissent toutefois pas :

• La vente de parts d’ETF avec une plus-value peut déclencher l’imposition de celle-ci.
• Les dividendes peuvent être imposables.
• Les placements étrangers peuvent être soumis à une retenue à la source.
• Les structures reposant sur des devises, des contrats à terme, des sociétés de personnes ou des fiducies de type grantor trust peuvent entraîner un traitement fiscal plus complexe.

Pour certains ETF spécialisés, les déclarations fiscales elles-mêmes représentent un coût en temps et en complexité. C’est particulièrement vrai lorsque les produits utilisent des contrats à terme, des matières premières, des sociétés de personnes ou une exposition aux devises étrangères.

Quels frais d’ETF sont les plus importants selon le type d’investisseur ?

Tous les investisseurs ne doivent pas se concentrer sur la même catégorie de coûts. Les frais d’ETF les plus importants dépendent de la manière dont le produit est utilisé.

Voilà pourquoi, en pratique, l’analyse des frais d’un ETF doit toujours tenir compte du comportement de l’investisseur, et pas seulement de la brochure du fonds.

Comment les investisseurs peuvent-ils réduire les coûts de négociation des ETF ?

La plupart des coûts liés aux ETF peuvent être réduits grâce à une meilleure exécution et à une sélection plus rigoureuse des produits.

Voici quelques bonnes pratiques :

• Comparer le coût total, et pas seulement le ratio de frais.
• Vérifier l’écart entre cours acheteur et vendeur avant de passer un ordre.
• Utiliser des ordres à cours limité plutôt que des ordres au marché lorsque les écarts sont importants.
• Négocier lorsque le marché sous-jacent est ouvert et actif.
• Éviter les rotations inutiles du portefeuille.
• Examiner le traitement fiscal avant d’acheter des ETF spécialisés.
• Consulter l’historique des primes et des décotes pour les fonds moins courants.

Ces mesures sont simples, mais elles peuvent améliorer sensiblement la performance nette au fil du temps.

Pourquoi les frais des ETF sont-ils plus importants que ne le pensent de nombreux investisseurs ?

Les frais des ETF sont importants parce que les rendements sont exprimés en pourcentage, mais que les coûts sont payés en argent. Un coût qui paraît insignifiant sur le papier peut devenir conséquent lorsqu’il se répète au fil du temps, se multiplie au gré des transactions ou s’applique à des encours importants.

Le point essentiel est que la tarification des ETF comprend à la fois des coûts de détention et des coûts de négociation. Les coûts de détention comprennent le ratio de frais et certains effets fiscaux. Les coûts de négociation englobent les écarts, les commissions, les primes ou décotes et le glissement. Les investisseurs qui négligent l’un des deux aspects peuvent facilement choisir le mauvais produit.

En résumé, l’ETF affichant les frais les plus faibles n’est pas toujours le moins coûteux à détenir ou à négocier. La meilleure évaluation repose sur le coût total après prise en compte des frais, de l’exécution et de la fiscalité.