La vague de financement des infrastructures d'IA rivalise avec les obligations américaines pour des fonds à long terme, le marché craint une pression à la hausse sur les taux d'intérêt

Le 21 août, l'investissement dans les infrastructures d'IA devient une nouvelle variable sur le marché obligataire américain. Alors que les géants de la technologie élargissent leurs centres de données, la construction de puces et de puissance de calcul, la demande de financement des entreprises d'IA augmente rapidement, commençant à rivaliser avec le gouvernement américain pour les fonds des acheteurs obligataires clés tels que les compagnies d'assurance, les fonds de pension et les institutions de gestion d'actifs à long terme.

Les données montrent qu'en août, l'émission d'obligations d'entreprises américaines de qualité d'investissement a atteint environ 1,7 trillion de dollars, un nouveau record historique pour cette période. Les quatre grandes entreprises technologiques américaines ont émis plus de 170 milliards de dollars d'obligations cette année, dépassant le niveau total de 2025. Pendant ce temps, Broadcom cherche à fournir un financement en puces et en infrastructures pour des entreprises d'IA comme Anthropic, avec une dette potentielle pouvant atteindre près de 100 milliards de dollars.

Les institutions de marché soulignent que l'IA n'apporte pas seulement une augmentation de l'offre d'obligations américaines, mais aussi une expansion de l'offre de « durée » sur l'ensemble du marché obligataire. Lorsque le gouvernement et les entreprises technologiques augmentent simultanément leur demande de financement à long terme, alors que la taille du pool de fonds à long terme est limitée, le marché pourrait exiger des rendements plus élevés pour attirer les acheteurs. Le président de la Réserve fédérale de St. Louis, James Bullard, a précédemment déclaré qu'une compétition de capitaux se forme entre la demande de financement du gouvernement américain et la construction d'infrastructures d'IA.

Récemment, le marché obligataire américain a continué à subir des pressions, le rendement des obligations à 30 ans ayant atteint un sommet de 5,34 %, un niveau record depuis 2007, tandis que le rendement des obligations à 10 ans a atteint 4,7 %. Un environnement de taux d'intérêt élevés pourrait augmenter encore les coûts de financement des entreprises et influencer la tarification de marché des entreprises d'IA par le biais du taux d'actualisation.

Parallèlement, les données de consommation américaines montrent des signes de faiblesse. Le prix des actions de Walmart a chuté d'environ 9 % en une seule journée, enregistrant la plus forte baisse depuis 2022, en raison d'une croissance des ventes en magasin tombée à son niveau le plus bas en six ans, en dessous des attentes du marché, montrant que les dépenses des consommateurs ralentissent.

Dans un contexte de ralentissement de la croissance économique et de pressions inflationnistes persistantes, la politique de la Réserve fédérale américaine fait face à un dilemme. Le département du Trésor américain a récemment élargi l'échelle de rachat des obligations à long terme, augmentant le plafond de rachat unique des obligations à 10-20 ans et 20-30 ans de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars. Le marché considère que cette mesure a davantage une signification symbolique, soulageant temporairement la pression sur les rendements, mais n'ayant pas encore modifié le déséquilibre à long terme entre l'offre et la demande.

Les analystes estiment que l'attention du marché se concentrera à l'avenir sur la demande de financement du Trésor américain, l'expansion des dépenses en capital de l'IA et l'évolution des taux d'intérêt à long terme. Si les rendements des obligations américaines à long terme continuent d'augmenter, le marché pourrait rediscuter des outils politiques tels que le contrôle de la courbe des rendements (YCC) ou l'assouplissement quantitatif (QE).

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