Taruhan kredit kripto senilai $2,5 miliar Visa menempatkan pembiayaan penyelesaian kartu di onchain

Setiap pembayaran kartu menciptakan masalah waktu bagi perusahaan di belakangnya. Sebuah program kartu mungkin berutang kepada Visa melalui penyelesaian harian sebelum uang tiba dari pelanggannya, meninggalkan celah pendanaan yang singkat tetapi berulang.

Inisiatif pinjaman onchain Visa, yang diumumkan pada 8 September, menargetkan celah tersebut. Credit Coop, sebuah protokol kredit onchain, menyediakan fasilitas stablecoin bergulir yang dapat membiayai penyelesaian dan menyapu pembayaran pemegang kartu selanjutnya untuk pelunasan.

Desain ini membawa bentuk konvensional dari pembiayaan piutang ke dalam rel blockchain. Kontrak pintar menangani penarikan, kontrol arus kas, dan pelunasan, sementara file penyelesaian Visa yang berwenang tetap menjadi pusat untuk penjaminan dan penentuan ukuran fasilitas. Hasilnya adalah pasar kredit hibrida di mana eksekusi menjadi lebih terlihat sementara data komersial dan syarat risiko yang menentukan tetap terjaga.

Celah penyelesaian menjadi jaminan

Program kartu yang terhubung dengan stablecoin menyelesaikan kewajiban sesuai jadwal Visa bahkan ketika pemegang kartu membayar pada jadwal yang berbeda. Ketidaksesuaian itu bisa sangat sulit bagi program muda yang volume transaksinya meningkat lebih cepat daripada aksesnya ke kredit bank atau pembiayaan gudang.

Visa mengatakan kebutuhan pendanaan semakin meningkat seiring dengan bisnis stablecoin-nya. Perusahaan melaporkan lebih dari 160 program kartu yang terhubung dengan stablecoin pada kuartal fiskal kedua 2026, dengan volume pembayaran pada program-program tersebut hampir 200% lebih tinggi dibandingkan tahun sebelumnya. Penyelesaian stablecoin juga baru-baru ini melebihi tingkat tahunan yang terannualisasi sebesar $20 miliar, lebih dari 15 kali kecepatan tahun sebelumnya, kata Visa.

Setiap angka mengukur bagian yang berbeda dari bisnis. Jumlah program menggambarkan jangkauan jaringan, laju pertumbuhan mencakup aktivitas pembayaran kartu, dan tingkat penyelesaian tahunan mengannualisasi aliran yang lebih baru. Pokok pinjaman Credit Coop yang outstanding adalah ukuran terpisah. Kombinasi ini tetap menunjukkan adanya kumpulan program yang mungkin memerlukan modal jangka pendek terhadap piutang penyelesaian.

Menurut deskripsi rinci Visa, program yang berpartisipasi menarik dari fasilitas bergulir yang dinyatakan dalam stablecoin untuk memenuhi kewajiban penyelesaian. Dana bergerak menuju alamat penyelesaian Visa. Kemudian, hasil pemegang kartu mengalir melalui kontrak Spigot Credit Coop, sebuah kotak kunci yang dapat diprogram yang melayani bunga dan mengisi kembali jalur sebelum sisa uang tunai mencapai akun operasional peminjam.

Visa menggambarkan model ini sebagai dijamin hanya oleh piutang penyelesaian. Deskripsi itu membedakannya dari struktur DeFi yang dikenal di mana peminjam memposting jaminan kripto yang lebih likuid daripada nilai pinjaman. Di sini, aset yang mendukung pinjaman adalah aliran pembayaran yang dihasilkan oleh pemegang kartu.

Rantai mencatat penarikan dan pelunasan, memberikan cap waktu, pergerakan token, dan sejarah eksekusi kontrak. Visa mengatakan Credit Coop telah memproses lebih dari 3.000 peristiwa pinjaman dan 9.000 peristiwa pelunasan di seluruh fasilitas yang berpartisipasi.

Lapisan bukti kedua berada di dalam Visa. Credit Coop menerima file penyelesaian harian yang berwenang dari setiap program melalui saluran aman, kata Visa, kemudian menggunakan catatan tersebut dengan sejarah onchain untuk penentuan ukuran fasilitas, pencairan, dan verifikasi pelunasan. Data transaksi publik dapat mendokumentasikan pergerakan token, sementara umpan Visa menghubungkan pergerakan tersebut dengan kewajiban penyelesaian tertentu dan kinerja operasional program.

Itu memberi Visa peran yang lebih luas. Relnya menciptakan celah waktu, dan catatannya membantu pemberi pinjaman memutuskan berapa banyak modal yang harus menjembatani celah tersebut.

Rekam jejaknya besar, terkonsentrasi, dan dilaporkan sendiri

Visa mengatakan bahwa model Kredit Coop telah membiayai lebih dari $2,5 miliar volume penyelesaian kumulatif sejak 2023, dengan nol gagal bayar. Perusahaan juga mengatakan bahwa partisipasi pemberi pinjaman yang lebih besar telah mengurangi biaya pinjaman untuk program yang berpartisipasi hingga 30%.

Kedua klaim tersebut memerlukan skala yang hati-hati. Volume penyelesaian kumulatif yang dibiayai mengukur throughput melalui fasilitas bergulir. Modal yang sama dapat diajukan, dibayar kembali, dan digunakan lagi, jadi angka $2,5 miliar tidak banyak berbicara tentang pokok utang yang terutang atau modal yang berisiko pada hari tertentu. Ini juga tidak boleh dibaca sebagai pendapatan Kredit Coop, total pengeluaran kartu, atau pangsa pasar.

Asal usulnya sama pentingnya. Penjelasan pembiayaan penyelesaian pendamping Visa mengatakan bahwa Kredit Coop menyediakan angka program dan bahwa jumlah kejadian onchain diukur per 19 Agustus 2026. Dikatakan bahwa status nol gagal bayar harus dikonfirmasi kembali sebelum publikasi. Untuk klaim pengurangan biaya pinjaman, Visa tidak menyediakan tarif tingkat fasilitas, ukuran sampel, atau metodologi perhitungan.

Rain, sebuah perusahaan pembayaran dan anggota utama Visa, menyumbang sebagian besar aktivitas yang diungkapkan. Visa mengatakan Rain telah menggunakan fasilitas bergulir Kredit Coop sejak Agustus 2023 dan telah membiayai sekitar $2 miliar volume penyelesaian kumulatif melalui lebih dari 2.000 peristiwa pinjaman dan 7.000 pembayaran per 19 Agustus.

Tiga tahun penarikan dan pembayaran kembali yang berulang menunjukkan sistem operasi dengan penggunaan yang berarti. Angka yang tersedia mengungkapkan lebih sedikit tentang bentuk risiko kreditnya. Ukuran fasilitas awal, eksposur saat ini, konsentrasi pemberi pinjaman, dan kinerja selama periode kerugian tetap di luar pengungkapan.

Karta menawarkan pandangan tentang ke mana Visa berpikir model ini dapat mengarah. Visa mengatakan perusahaan kartu tersebut diluncurkan dan berkembang dengan pembiayaan Kredit Coop sebelum beralih ke fasilitas institusi yang lebih besar.

Pengumuman Karta sendiri pada bulan Juni mengonfirmasi paket modal yang lebih besar: paket Seri A senilai $15 juta dan fasilitas kredit $125 juta dari Community Investment Management. Pengumumannya tidak menyebutkan Kredit Coop, jadi Visa adalah sumber untuk hubungan antara pertumbuhan awal Karta dan fasilitas onchain.

Urutan ini menunjukkan satu kemungkinan peran untuk kredit onchain. Penarikan dan pembayaran kembali penyelesaian yang berulang dapat membantu program yang lebih kecil membangun sejarah operasi sebelum mencari modal institusi konvensional. Itu menjadikan fasilitas blockchain sebagai jembatan menuju kredit pribadi daripada penggantinya.

Prioritas yang dapat diprogram masih menyisakan pertanyaan kerugian

Dokumentasi jalur terjamin Kredit Coop mengatakan bahwa fasilitas dapat mencakup beberapa pemberi pinjaman dan menetapkan mereka prioritas pembayaran melalui arus kas yang dikendalikan Spigot. Kontrak menegakkan rute yang dikonfigurasi untuk uang yang mencapainya.

Materi teknis Credit Coop juga mengidentifikasi ketergantungan manusia dan perangkat lunak di sekitar janji tersebut. Protokol memberikan kekuasaan penting kepada arbiter dan pemilik Spigot. Dokumentasi kasus tepi menggambarkan kemungkinan perubahan kontrak pendapatan, aliran kas yang dialihkan, kontrol jahat, dan komplikasi dalam pelaksanaan pasca-default. Itu adalah risiko desain, tanpa indikasi bahwa mereka terjadi di fasilitas yang terkait dengan Visa.

Perlindungan hukum spesifik fasilitas tetap tidak terlihat. Pengungkapan publik tidak menyebutkan setiap pemberi pinjaman di balik program yang terkait dengan Visa atau memberikan air terjun lengkap yang mengatur kerugian. Mereka tidak menjawab apakah peminjam menyumbang ekuitas kerugian pertama atau cadangan, apakah jaminan atau asuransi berlaku, dan seberapa jauh klaim pemberi pinjaman meluas setelah piutang yang terkontrol habis.

Kotak kunci yang dapat diprogram meningkatkan kontrol pemberi pinjaman atas nilai yang masuk. Itu tidak dapat menciptakan nilai ketika pelanggan gagal membayar atau ketika piutang diperdebatkan. Itu juga tidak dapat mengarahkan uang yang tidak pernah memasuki jalur yang terkontrol. Setiap kerugian yang dihasilkan akan bergantung pada perlindungan dan klaim kontraktual yang belum dijelaskan secara publik oleh Visa dan Credit Coop.

Batasan itu mendefinisikan eksperimen lebih jelas daripada label "pinjaman onchain". Produk yang berguna adalah klaim senior atas aliran pembayaran, dilayani dengan kecepatan blockchain dan diinformasikan oleh catatan pribadi Visa. Rantai publik menyediakan bukti pelaksanaan. Data Visa dan kontrak fasilitas menentukan seberapa banyak bukti itu mengatakan tentang kualitas kredit.

Ini adalah kecocokan produk-pasar yang kredibel untuk kredit onchain karena menyelesaikan kebutuhan pembiayaan yang berulang yang diciptakan oleh penyelesaian kartu. Ini juga memperkuat posisi Visa di dalam pasar: jaringan menyediakan rel, data underwriting yang krusial, dan konteks yang mengubah transfer token menjadi sinyal kredit.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.