Tassi d’interesse della Federal Reserve: perché Kevin Warsh ha rotto con Trump per la prima volta

I tassi d’interesse della Federal Reserve sono aumentati mercoledì per la prima volta dal 2023, ma il momento politicamente più significativo è arrivato con ciò che il presidente Kevin Warsh ha detto subito dopo. «Farei fatica a descrivere le condizioni finanziarie generali come restrittive», ha dichiarato Warsh ai giornalisti, giustificando una decisione sui tassi d’interesse della Federal Reserve alla quale la Casa Bianca si era opposta pubblicamente solo poche ore prima. 

Per un presidente della Fed che per mesi aveva dovuto rispondere alle domande sulla possibilità che avesse promesso segretamente fedeltà al presidente che lo aveva nominato, aumentare i tassi d’interesse della Federal Reserve contro i desideri espliciti dell’amministrazione è stato il primo vero test pubblico di quella questione.

Il rapporto che ha reso importante questo momento

Il percorso di Warsh verso la presidenza della Fed non è stato una storia di conferma convenzionale. Trump lo ha nominato il 30 gennaio 2026, dicendo ai giornalisti di conoscere Warsh «da molto tempo» e di non avere «alcun dubbio che passerà alla storia come uno dei GRANDI presidenti della Fed, forse il migliore». Quel calore contrastava nettamente con il rapporto di Trump con il predecessore di Warsh, Jerome Powell, che Trump aveva nominato nel 2017 e dal quale in seguito si era allontanato al punto che il Dipartimento di Giustizia aveva aperto indagini legate al mandato di Powell. Trump ha dichiarato pubblicamente che nel 2017 era stato un errore preferire Powell a Warsh.

La vicinanza non si è fermata alla nomina. Secondo le informazioni del Wall Street Journal citate da CNBC, Trump ha parlato ripetutamente con Warsh dopo la sua conferma, un livello di rapporto diretto che segnava una netta rottura rispetto alla relazione in gran parte distaccata che Trump aveva mantenuto con Powell. Una persona che conosceva la dinamica ha detto a CNBC che «il presidente si fida di Warsh, quindi avrà un certo margine d’azione» per portare avanti la propria agenda di riforme alla Fed, pur riconoscendo che quella fiducia comportava un’aspettativa non detta.

La questione della fedeltà che lo ha seguito nel nuovo incarico

Quella vicinanza ha generato un esame approfondito ancora prima che Warsh assumesse l’incarico. Nel febbraio 2026, il leader della minoranza al Senato Chuck Schumer e la principale esponente della minoranza nella Commissione bancaria del Senato Elizabeth Warren hanno inviato a Warsh una lettera formale chiedendogli se avesse firmato una qualsiasi promessa di fedeltà a Trump, facendo riferimento diretto alla dichiarazione pubblica dello stesso presidente secondo cui «chiunque non sia d’accordo con me non sarà mai il presidente della Fed». I senatori hanno chiesto nello specifico a Warsh di confermare o negare le notizie secondo cui Trump gli avrebbe chiesto se poteva fidarsi di lui per ridurre i tassi d’interesse in caso di nomina. Era una domanda centrale per capire se le future decisioni di politica monetaria di Warsh avrebbero riflesso un giudizio indipendente o un impegno precedente assunto prima ancora di ricoprire l’incarico.

Warren non ha usato mezzi termini nella sua dichiarazione pubblica dopo la nomina. Ha scritto che Warsh «a quanto pare ha superato» il test di fedeltà di Trump e ha collegato direttamente la nomina a quello che ha descritto come il più ampio tentativo dell’amministrazione «di prendere il controllo della Fed». Warsh, dal canto suo, ha sostenuto costantemente di prendere da solo le decisioni sui tassi d’interesse, una dichiarazione che l’aumento di mercoledì gli ha dato la prima vera occasione di dimostrare, anziché limitarsi ad affermare.

Che cosa è successo davvero mercoledì

In questo contesto, la riunione di mercoledì aveva un peso maggiore di una normale decisione sui tassi. Il FOMC ha votato all’unanimità, 12 a 0, per aumentare il tasso sui federal funds di 25 punti base, portandolo a un intervallo compreso tra 3.75% e 4%, il primo aumento dal 2023. La risposta della Casa Bianca è arrivata quasi immediatamente e non ha lasciato dubbi sulla posizione dell’amministrazione. Il portavoce Kush Desai ha dichiarato a Fox News che la decisione «dal punto di vista dell’amministrazione non era sostenuta da un caso economico particolarmente convincente», sostenendo che l’inflazione attuale deriva interamente da uno shock dell’offerta energetica legato ai prezzi del petrolio in Medio Oriente, e non da condizioni che un aumento dei tassi potrebbe affrontare in modo significativo. Desai ha aggiunto che tassi più elevati servirebbero solo a «ostacolare i significativi progressi economici compiuti dagli Stati Uniti sotto questo presidente».

Warsh ha comunque votato a favore dell’aumento e nel frattempo ha ottenuto l’unanimità del comitato, un dettaglio particolarmente importante perché in precedenza aveva dovuto costruire il sostegno tra i 12 membri votanti del FOMC dopo aver assunto la guida di un’istituzione caratterizzata di recente da decisioni più divise. L’ex presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester ha attribuito espressamente a Warsh la capacità di costruire quel consenso, osservando che l’unanimità era diventata significativa proprio perché non era stata garantita dalle recenti dinamiche del FOMC.

Perché «prendo le mie decisioni» finalmente aveva qualcosa alle spalle

Le dichiarazioni pubbliche di indipendenza costano poco finché non arriva il momento di pagarne il prezzo. Per mesi, a partire dal processo di conferma, Warsh aveva detto che le sue decisioni di politica monetaria sarebbero state sue e non sarebbero state influenzate dal rapporto con il presidente che lo aveva nominato. Il voto di mercoledì è il primo caso in cui quella dichiarazione ha comportato un vero costo politico: una decisione pubblica e ufficiale che contraddiceva direttamente la preferenza dichiarata dalla Casa Bianca, presa da un presidente della Fed entrato in carica con un rapporto personale insolitamente caloroso con il presidente e mentre il Senato svolgeva un’indagine formale per capire se quel rapporto comprendesse impegni privati sulla futura politica dei tassi.

Questo non risponde retroattivamente alla domanda sulla promessa di fedeltà sollevata da Schumer e Warren a febbraio, ed è importante essere precisi su ciò che il voto di mercoledì dimostra e su ciò che non dimostra. Non conferma né smentisce che prima della conferma di Warsh ci sia stata una conversazione privata sulla politica dei tassi. Stabilisce però uno specifico dato datato: di fronte a una decisione politica reale e a una Casa Bianca pubblicamente schierata per il risultato opposto, Warsh ha votato per l’aumento e ha ottenuto l’adesione unanime del comitato.

Che cosa succederà ora a questo rapporto

Se il voto di mercoledì segni una vera svolta nel modo in cui Trump tratta Warsh, oppure sia soltanto un singolo dato che verrà assorbito una volta svanita la reazione immediata, è una questione separata e ancora aperta. I precedenti articoli di CNBC sulla dinamica tra Trump e Warsh avevano segnalato questa precisa tensione con mesi di anticipo, osservando che Trump «ha una lunga storia di voltafaccia nei confronti dei suoi alleati politici» e che la durata dell’attuale clima favorevole era già «oggetto di intense speculazioni a Washington» ben prima che arrivasse l’aumento di mercoledì.

L’economista della Johns Hopkins Jon Faust, da tempo consulente di Powell, ha proposto un quadro specifico che vale la pena applicare in questo caso: «Il presidente ha un notevole margine di manovra, ma un presidente che sceglie di spingersi troppo oltre in una direzione finirà per avere problemi con il consiglio o con il comitato, a seconda di quale sia l’organo rilevante». Il voto di mercoledì ha messo alla prova quel margine in una direzione, contro la Casa Bianca e non contro il comitato, e il risultato unanime suggerisce che Warsh abbia attualmente più spazio per operare in modo indipendente di quanto potessero far pensare le domande di febbraio sulla promessa di fedeltà. Se quello spazio si restringerà qualora la reazione pubblica di Trump vada oltre la dichiarazione di mercoledì di un portavoce è la prossima cosa da osservare; questo singolo voto, da solo, non lo stabilisce.

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Conclusione

La decisione di Kevin Warsh di aumentare mercoledì i tassi d’interesse della Federal Reserve, contro l’esplicita opposizione pubblica della Casa Bianca, è il primo test concreto di una domanda che lo accompagna dalla nomina: la sua vicinanza a Trump comportava impegni privati sulla politica futura, oppure le sue ripetute dichiarazioni pubbliche di indipendenza avrebbero resistito quando fosse arrivata una decisione reale? Il voto unanime che ha ottenuto suggerisce, come minimo, che attualmente ha il sostegno del comitato per prendere quella decisione. Se il rapporto tra Trump e Warsh sopravvivrà a questo primo vero disaccordo, a differenza di quanto accaduto con i precedenti disaccordi con altri presidenti della Fed, è la domanda sollevata dal voto di mercoledì senza una risposta completa.

FAQ

1. Perché il voto di Kevin Warsh a favore dell’aumento dei tassi è stato considerato una rottura con Trump?
La Casa Bianca aveva criticato pubblicamente l’aumento dei tassi solo poche ore prima della decisione, con un portavoce che lo aveva definito economicamente ingiustificato. Il voto unanime di Warsh a favore rappresentava quindi una contraddizione pubblica e diretta della posizione dichiarata dall’amministrazione.

2. Kevin Warsh è stato accusato di aver promesso fedeltà a Trump prima di diventare presidente della Fed?
Sì. Nel febbraio 2026, i senatori Chuck Schumer ed Elizabeth Warren hanno inviato a Warsh una lettera formale chiedendogli se avesse firmato una promessa di fedeltà o assunto impegni sulle future decisioni sui tassi come condizione della sua nomina.

3. Quanto è stretto il rapporto tra Kevin Warsh e Trump?
Secondo le informazioni del Wall Street Journal, Trump ha parlato ripetutamente con Warsh dopo la sua conferma, con un livello di contatto nettamente più caloroso rispetto al rapporto di Trump con il predecessore Jerome Powell, che Trump in seguito ha fatto indagare dal Dipartimento di Giustizia.

4. L’intero comitato della Federal Reserve ha sostenuto l’aumento dei tassi?
Sì. Il voto è passato all’unanimità, 12 a 0, un dettaglio che l’ex presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester ha attribuito specificamente alla capacità di Warsh di costruire consenso dopo un periodo di decisioni FOMC più divise.

5. Questo voto dimostra che Kevin Warsh è completamente indipendente da Trump?
Non in modo definitivo. Stabilisce un caso pubblico specifico in cui il voto di Warsh ha contraddetto la preferenza dichiarata dalla Casa Bianca, ma resta aperta la questione se tale indipendenza durerà, poiché dipenderà dall’evoluzione del rapporto dopo questa decisione.