Dalla liquidazione istituzionale a un ecosistema aperto: Canton può replicare il percorso di sviluppo di Robinhood Chain?

Gli asset istituzionali sono abbondanti, mentre l'ingresso al dettaglio è scarso: la prossima lezione di Canton.

Autore: @Nick_Researcher

Traduzione: AididiaoJP, Foresight News

Ho trascorso molto tempo a seguire Robinhood e Canton Network. Entrambi si stanno dirigendo verso lo stesso obiettivo: portare gli asset del mondo reale su un'infrastruttura programmabile accessibile, ma partendo da due estremi del mercato.

Robinhood è nata dalla distribuzione. Ha prima acquisito milioni di conti con fondi, poi ha lanciato asset tokenizzati e ha aperto la catena agli sviluppatori. Canton è partito dalla liquidazione istituzionale, dalla privacy e da un'infrastruttura finanziaria regolamentata. Solo ora sta iniziando ad aprire un ambiente più accessibile agli sviluppatori. Credo che questa differenza spieghi sia la loro posizione attuale che ciò che Canton deve fare nel prossimo futuro.

Uno parte dagli utenti, l'altro dalle istituzioni

Robinhood Chain è una L2 basata su Arbitrum Orbit, che lancerà la mainnet pubblica il 1° luglio 2026. Utilizza ETH per pagare il gas e supporta il deployment senza permesso.

Il prodotto principale sono i Stock Tokens, titoli di debito tokenizzati emessi da Robinhood Assets (Jersey) Limited. Questi seguono le performance economiche delle azioni e degli ETF statunitensi, ma non rappresentano la proprietà legale delle azioni sottostanti. Questi prodotti coprono oltre 120 paesi, ad eccezione degli utenti statunitensi.

Il principale vantaggio risiede nella distribuzione. Robinhood ha circa 28 milioni di conti con fondi, supportati da Robinhood Wallet e Robinhood Earn. Uniswap, Chainlink, BitGo, Morpho, Lighter e altri sono tra i primi partner, e team indipendenti possono anche distribuire prodotti senza permesso.

Canton ha seguito un percorso diverso. È una L1 sviluppata da Digital Asset in circa dieci anni, con un focus sulla privacy. L'architettura Daml consente alle parti di condividere selettivamente i dati delle transazioni, senza esporre lo stato completo della rete. I suoi clienti iniziali non erano i retail, ma le istituzioni finanziarie.

La piattaforma di riacquisto DLR di Broadridge opera su Canton. DTCC sta promuovendo la tokenizzazione dei Treasury statunitensi custoditi da DTC, con l'obiettivo di lanciare servizi commerciali entro ottobre 2026. Euroclear e DTCC co-presiedono la Canton Foundation. LSEG, Visa e a16z crypto sono membri del gruppo di validatori super.

Digital Asset ha anche completato un finanziamento di 355 milioni di dollari a giugno 2026, guidato da a16z crypto, con la partecipazione di BNP Paribas, Citadel Securities, HSBC, Tradeweb e ADIA. Alla fine di settembre, un record di 20 miliardi di dollari di obbligazioni verdi digitali è stato liquidato su Canton tramite HSBC Orion.

A mio avviso, il confronto è chiaro: Robinhood controlla le relazioni con gli utenti, abbassa le barriere e consente lo sviluppo di applicazioni sulla EVM pubblica; Canton controlla la liquidazione istituzionale e i processi di garanzia, proteggendo i dati delle transazioni sensibili, e ora inizia a invitare più sviluppatori. Robinhood è bottom-up, Canton è top-down.

Due ecosistemi, ora dove si trovano

L'ecosistema aperto di Robinhood ha preso piede rapidamente. Entro la fine di settembre, le diverse piattaforme di tracciamento indicavano un TVL DeFi compreso tra 900 milioni e 1,6 miliardi di dollari, con liquidità in stablecoin vicina a 1 miliardo di dollari e una capitalizzazione di mercato attiva di RWA di circa 150 milioni a 260 milioni di dollari. I numeri specifici variano, ma la direzione è chiara: i fondi stanno entrando rapidamente e trovano molteplici utilizzi.

Uniswap è diventato il principale luogo di liquidità, Morpho è diventato il livello di credito, supportando ora il mercato Robinhood Earn attorno a USDG, mentre Lighter e Arcus hanno lanciato contratti perpetui su azioni e criptovalute. Pons ha dominato la maggior parte delle attività di launchpad, con Long, ClutchMarkets e diverse piattaforme più piccole che seguono.

Le meme coin e i token azionari hanno generato le prime attività di trading. Successivamente, i Stock Tokens hanno dato agli utenti motivi per mantenere i fondi sulla catena, poiché possono fungere da garanzia, coppie di trading e sottostante per derivati.

Ciò che mi preoccupa è che il canale di distribuzione più centrale di Robinhood non è ancora completamente aperto. Johann Kerbrat ha affermato che l'integrazione con l'app principale di Robinhood è ancora nelle fasi iniziali. La catena stessa può già funzionare, ma non è ancora emersa una via utente completa dai conti dei broker alla catena.

Canton è quasi l'opposto. La sua infrastruttura istituzionale è già operativa. La rete riporta che le attività di tokenizzazione RWA ammontano a circa 90-100 trilioni di dollari al mese, principalmente alimentate da operazioni di riacquisto. RWA.xyz mostra che il valore degli asset rappresentati è di circa 326 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali proviene da Broadridge DLR. Si tratta di attività di garanzia istituzionale, non di liquidità retail ampiamente distribuita. A seconda delle fonti e dei criteri, il numero di partecipanti alla rete è compreso tra 500 e 780.

Canton manca di un livello di applicazione pubblica maturo. I portafogli sono già disponibili, diversi protocolli DEX e di prestito sono in fase di sviluppo, e i premi per applicazioni selezionate stanno seguendo il processo di governance, ma il ciclo tra utenti e liquidità rimane limitato. Zenith ha aperto la testnet pubblica EVM il 28 settembre 2026, e Kaiko ha implementato un oracolo di livello istituzionale due giorni dopo. Credo che Zenith sia il primo punto di accesso affidabile per gli sviluppatori Solidity di Canton, ma rimane una testnet, non un'economia applicativa attiva.

Cosa manca a Robinhood

Robinhood ha utenti e applicazioni, ma non ha gli asset istituzionali già supportati da Canton.

I Stock Tokens offrono esposizione economica, ma non sono azioni direttamente detenute nelle infrastrutture DTC. Gli utenti statunitensi sono ancora esclusi. Questa catena non è progettata per gestire posizioni di riacquisto bilaterali, margini intraday o libri di transazioni private per le banche. Queste istituzioni necessitano di accesso controllato e divulgazione selettiva. Private equity, immobili e opere d'arte rimangono categorie di prodotti futuri, non mercati già formati sulla catena.

A mio avviso, lo sviluppo del livello speculativo e di trading di Robinhood è più veloce rispetto a quello del livello di allocazione a lungo termine. Questo aiuta ad attrarre liquidità, ma espone anche i limiti della base di asset attuale.

Cosa manca a Canton

Canton ha già asset istituzionali di alta qualità e attività di liquidazione, ma manca di distribuzione e di un ciclo combinabile aperto.

Non esiste un prodotto azionario semplice 7×24 che consenta agli utenti non istituzionali di acquistare, prestare o utilizzare come coppie di trading. Non ci sono ruoli come Pons per creare nuove emissioni e attenzione. Non esiste un mercato delle dimensioni di Morpho che renda i Treasury tokenizzati il collaterale standard per il prestito aperto. Rispetto alla liquidità DEX pubblica su Robinhood Chain, la liquidità rimane limitata. La cosa più importante è che Canton non ha una grande piattaforma consumer che possa indirizzare gli utenti con fondi verso questi prodotti. Zenith potrebbe risolvere il problema di accesso per gli sviluppatori, ma non può risolvere la distribuzione da solo.

Come Canton può replicare il successo di Robinhood

Non credo che il successo di Robinhood derivi dal fatto che la sua tecnologia di catena sia fondamentalmente migliore. Ha successo perché Robinhood controlla già la distribuzione degli utenti, lancia una categoria di asset facile da comprendere e consente agli sviluppatori di costruire attorno ad essa.

Le meme coin e i launchpad portano attenzione, i Stock Tokens trattengono i fondi, Morpho consente agli asset di fungere da garanzia, Lighter e Arcus consentono ai trader di coprire e speculare su questi asset. Canton non dovrebbe copiare ogni prodotto, ma dovrebbe sfruttare i propri punti di forza istituzionali per replicare questo ordine. Credo che ci siano tre priorità.

Prima, costruire un Morpho attorno ai collaterali istituzionali

Per me, questa è l'opportunità con la maggiore certezza. Canton ha già Treasury DTCC, collaterali di riacquisto Broadridge e un'infrastruttura di obbligazioni regolamentate, ma non ha ancora un mercato del credito aperto che possa rendere questi asset ampiamente disponibili come collaterale.

Robinhood ha dimostrato quanto velocemente il prestito possa raccogliere liquidità. In poche settimane, Morpho è diventato uno dei principali luoghi per i fondi legati a USDG e Stock Token. Canton può creare una versione più forte, poiché i collaterali sottostanti possono avere diritti legali e di credito istituzionali più chiari.

Mi concentrerei su una struttura del genere: un mercato primario autorizzato per le istituzioni; un mercato secondario più aperto per sviluppatori e utenti qualificati; privacy mantenuta sul lato istituzionale; collaterali, tassi di interesse e regole di liquidazione trasparenti nel livello applicativo. Questa struttura può soddisfare i requisiti istituzionali e fornire una base di asset su cui gli sviluppatori esterni possono costruire. Senza un livello di credito aperto, gli asset tokenizzati di Canton continueranno a circolare solo tra le istituzioni approvate, senza generare un ecosistema più ampio.

Secondo, acquisire un grande distributore retail

Canton non ha bisogno di avere cento portafogli. Ha bisogno di un broker, una nuova banca o un'app di finanza al consumo con utenti con fondi, canali fiat e interfacce di prodotto chiare.

Il principale vantaggio di Robinhood non è AMM o EVM, ma l'account che gli utenti già utilizzano per detenere e muovere fondi. Canton ha bisogno di un prodotto altrettanto semplice: detenere Treasury tokenizzati, guadagnare rendimenti trasparenti, scambiare token azionari supportati da scorte custodite da DTC e accedere 7×24 tramite conti finanziari esistenti.

Send, Loop e Bron possono fornire infrastrutture importanti, ma l'infrastruttura non crea automaticamente domanda. Gli incentivi per applicazioni selezionate potrebbero attrarre sviluppatori e fondi a breve termine, ma non possono sostituire veri canali di distribuzione consumer. Senza questo canale, è probabile che gli incentivi attirino utenti opportunisti, non utenti a lungo termine.

Terzo, aspettare che il collaterale si muova, poi fare derivati ed emissioni

Prima che gli asset sottostanti e il mercato del prestito siano operativi, non darei priorità a grandi contratti perpetui o launchpad. Arcus e Lighter hanno senso su Robinhood Chain perché gli utenti stanno già scambiando asset sottostanti. Un mercato perpetuo di Canton o Zenith, se non ha sottostanti retail liquidi, rimarrà un prodotto limitato. Anche il launchpad è lo stesso.

Robinhood Chain beneficia di token azionari e di emissioni retail attive, poiché l'ambiente ha già attenzione, liquidità e asset familiari. Canton può seguire un modello più focalizzato. Invece di creare una piattaforma di meme coin generica, dovrebbe supportare emissioni legate a esposizioni di aziende tokenizzate, fondi, mercati privati o asset regolamentati. In questo modo, può mantenere la posizione finanziaria di Canton e creare nuovi prodotti per trader e sviluppatori.

L'ordine è importante: collaterale → credito → distribuzione → derivati ed emissioni. Se Canton si dedica alla speculazione prima di stabilire questa base, la liquidità sarà solo temporanea.

Conclusione

Non mi aspetto che Canton raggiunga rapidamente il numero di possessori retail di Robinhood. Non è questo il confronto che mi interessa. Voglio vedere se Canton può creare lo stesso ciclo combinabile, offrendo asset più forti, migliore privacy e diritti legali più chiari.

Robinhood ha già dimostrato che quando un asset familiare è collegato a prestiti, liquidità, derivati e distribuzione, gli utenti entreranno nell'ecosistema. Canton ha già asset con domanda istituzionale significativa. La sua sfida è rendere questi asset accessibili e utilizzabili al di fuori dei processi di liquidazione chiusi.

Il servizio DTCC di ottobre e il futuro mainnet di Zenith creano una finestra importante. Se dopo il lancio di entrambi, Canton non ha un grande mercato di prestito o prodotti rivolti al retail nel trimestre successivo, riterrò che gran parte delle attività istituzionali rimarrà chiusa a un ecosistema più ampio. La rete continuerà a gestire un grande volume di transazioni finanziarie, ma il livello applicativo aperto continuerà a dipendere da finanziamenti e incentivi.

Se Canton lancia un serio mercato di collaterale e acquisisce un valido distributore retail, la mia opinione cambierà rapidamente. Questo è il gap su cui sono disposto a scommettere.