Un tempo valutato 7 miliardi di dollari, il veterano DeFi decide di chiudere

Originale | Odaily Planet Daily (++@OdailyChina++)

Autore | Azuma (++@azuma_eth++)

L'ex leader DeFi Balancer è pronto a terminare le operazioni.

Il 15 settembre, Marcus Hardt, co-fondatore di Balancer Labs, ha presentato una proposta nel forum di governance del protocollo, suggerendo di procedere con una "chiusura ordinata" (Orderly Winddown), fermando l'espansione delle nuove attività, trasformando gradualmente i pool di liquidità in modalità solo prelievo e infine chiudendo il protocollo.

Non si tratta di una decisione improvvisa. Già ad aprile di quest'anno, Balancer, che non era riuscito a superare l'ombra dell'attacco hacker dello scorso anno, aveva proposto un piano di ristrutturazione: fermare l'emissione di BAL, destinare tutte le entrate del protocollo al tesoro DAO, ridurre i costi operativi e ridurre la dimensione del team. L'obiettivo centrale della ristrutturazione era chiaro: ridurre Balancer a una dimensione in grado di sopravvivere con le proprie entrate, per poi puntare su v3 per una ripresa.

Pochi mesi dopo, Marcus ha annunciato a nome di Balancer che questo tentativo di salvataggio era fallito. Questo protocollo DeFi, che aveva raggiunto un TVL di oltre 2,4 miliardi di dollari e un prezzo massimo del token di 74,45 dollari (corrispondente a un FDV di oltre 7 miliardi di dollari), si ritrova ora a dover uscire di scena in modo poco brillante.

v3, non è riuscita a salvare il destino di Balancer

Nella lettera aperta che spiega la decisione di chiusura, Marcus ha dichiarato che il team ha completato gran parte del lavoro di ristrutturazione promesso in precedenza.

L'emissione di token è stata fermata, la funzione economica di veBAL è stata annullata, tutte le commissioni del protocollo sono andate al DAO, il budget operativo è diminuito di circa un terzo e la dimensione del team è stata ridotta a 12,5 equivalenti a tempo pieno; anche il lato prodotto non si è fermato, i Boosted Pools di Balancer continuano a funzionare, reCLAMM è stato lanciato dopo un audit di sicurezza e rinominato AutoRange Pools, e il team continua a promuovere integrazioni e collaborazioni esterne. Marcus ha rivelato che alcune trattative di collaborazione sono già entrate in fasi avanzate e i partner sono effettivamente interessati ad alcune capacità di v3.

Ma il problema è che questo interesse non si è tradotto in entrate sufficienti.

Attualmente, la maggior parte delle entrate di Balancer proviene ancora da v2, mentre la crescita delle entrate di v3 non ha raggiunto il livello necessario per sostituire v2. Marcus ha affermato chiaramente: "Il prodotto funziona, ma non si vende abbastanza bene."

Se si vuole approfondire la causa principale che ha portato Balancer alla situazione attuale, l'attacco di vulnerabilità avvenuto lo scorso novembre è senza dubbio un problema inevitabile.

Lo scorso novembre, Balancer ha subito il più grave attacco della sua storia. Gli hacker hanno preso di mira i Composable Stable Pools (pool stabili composabili) di Balancer v2, sfruttando prestiti flash e combinando complessi errori di arrotondamento e difetti di contabilità del Vault per svuotare massicciamente i token di staking e le stablecoin su mainnet e su più catene L2, causando infine una perdita di 128 milioni di dollari.

Marcus ha dichiarato in questa lettera aperta che, sebbene l'evento sia ormai passato, ha sottovalutato l'impatto duraturo di questo evento sull'adozione successiva. Ogni comunicazione di collaborazione successiva doveva spesso partire dalla spiegazione di cosa fosse successo con la vulnerabilità, quali cambiamenti erano stati apportati e perché v3 fosse diverso dal passato. Anche se molti partner hanno accettato queste spiegazioni, ciò ha inevitabilmente portato a cicli decisionali più lunghi e a una riduzione della scala delle collaborazioni.

Fino ad agosto di quest'anno, Marcus non riusciva più a vedere un percorso di finanziamento e reddito che potesse consentire a v3 di continuare a svilupparsi secondo i piani originali. Così, Balancer ha scelto di fermare ulteriori scommesse.

Questa volta, anche il tesoro è pronto a essere diviso

Secondo i dettagli della proposta pubblicata da Marcus nel forum di governance, se la proposta viene approvata, Balancer non "chiuderà" immediatamente, ma uscirà gradualmente secondo un calendario più lungo.

Il primo passo è il 30 ottobre. A quel punto, i pool di liquidità che possono essere sospesi saranno messi in pausa e passeranno alla modalità solo prelievo; per i pool che richiedono l'ingresso in Recovery Mode secondo le meccaniche contrattuali, verranno adottate misure appropriate; i restanti pool consentiti verranno ridotti a zero per quanto riguarda le commissioni del protocollo. Allo stesso tempo, il programma di bounty per le vulnerabilità di Balancer terminerà quel giorno.

Il 31 ottobre, termina il periodo di notifica per i contributori esistenti. Da quel momento, Balancer non intraprenderà più nuovi sviluppi aziendali, la dimensione del team sarà ulteriormente ridotta, mantenendo solo un piccolo team di transizione responsabile della gestione dell'uscita dal protocollo, dell'organizzazione degli asset e della successiva distribuzione del tesoro. Il budget operativo residuo approvato da BIP-918, che copre fino alla fine di ottobre, non sarà utilizzato come nuovo capitale operativo, ma sarà utilizzato secondo il budget di chiusura, e la parte non utilizzata tornerà infine al tesoro.

A partire da novembre, Balancer entrerà nella vera "fase di chiusura". Il team manterrà le infrastrutture minime necessarie per gestire il processo di uscita e ritirerà gradualmente i permessi a basso rischio non più necessari tra novembre e dicembre 2026. Nel frattempo, il DAO inizierà a organizzare gli asset e i crediti distribuiti in diversi portafogli, indirizzi di commissione e altre posizioni, completando la raccolta prima della prima distribuzione. Se gli asset del DAO, come codice, licenze e distribuzioni, devono essere trasferiti, dovranno passare attraverso un voto di Snapshot separato e non saranno automaticamente trasferiti a nessuna parte con questa chiusura.

Gli asset rimanenti del tesoro di Balancer DAO saranno restituiti ai detentori di BAL. Attualmente, la dimensione del tesoro del DAO rivelata dalla proposta è di almeno 9 milioni di dollari, e il piano di riacquisto di BAL già approvato sarà annullato, sostituito da un meccanismo di distribuzione di "bruciare BAL e ricevere proporzionalmente gli asset del tesoro".

La proposta menziona che la prima finestra di scambio è prevista per la fine di maggio 2027 e durerà 6 mesi. I detentori di BAL idonei, dopo aver bruciato BAL, potranno ricevere proporzionalmente gli asset nel tesoro; successivamente ci saranno altre due distribuzioni per gestire il budget residuo durante la chiusura, gli asset ricevuti successivamente e le quote non riscattate della prima distribuzione.

Solo entro la fine di luglio 2028, il protocollo completerà la liquidazione finale, momento in cui il controllo del tesoro e della distribuzione sarà revocato e le entità correlate inizieranno a chiudere.

È importante notare che attualmente questo "avviso di chiusura" è ancora nella fase di avvio della governance. Balancer prevede di effettuare un voto di Snapshot tra il 25 e il 29 settembre, e prima che i risultati del voto vengano pubblicati, i pool e le funzioni di prelievo attuali del protocollo non subiranno modifiche. Se la proposta non viene approvata, il quadro operativo attuale continuerà a essere eseguito.

Dopo il fallimento del modello di business, un'altra conclusione per DeFi

Dal punto di vista del settore, la storia di Balancer è piuttosto unica. Non ha annunciato la chiusura dopo che il prodotto ha smesso di essere mantenuto e la comunità è scomparsa completamente. Al contrario, il team ha appena completato un significativo taglio dei costi e ha lanciato nuovi prodotti, cercando di ricostruire le fonti di reddito con v3.

Ma quando queste misure non riescono ancora a generare entrate sufficienti, mantenere un protocollo diventa anch'esso un costo. La logica fornita da Marcus nella lettera aperta è molto diretta: se non esiste un percorso di finanziamento o crescita in grado di cambiare la situazione, continuare a consumare il tesoro significa semplicemente ottenere lo stesso risultato più tardi; piuttosto che investire ulteriormente in un percorso già dimostrato inefficace, è meglio fermarsi ora e restituire il valore residuo ai detentori di token.

Questo potrebbe essere l'aspetto più degno di nota della chiusura di Balancer.

I progetti DeFi delle prime fasi spesso crescono grazie a incentivi sui token, mining di liquidità e un TVL in continua espansione, ma quando il settore entra in una fase matura, il protocollo deve comunque rispondere a una domanda tipica del modello di business tradizionale: il prodotto può continuare a generare entrate reali sufficienti?

Anche Balancer ha tentato attivamente di salvarsi, ma ora ha scelto di dare una risposta diversa: se la risposta è negativa a lungo termine, una chiusura dignitosa può diventare un'opzione di governance per il DAO.

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