アナリストは韓国の金融リスクが96年のアジア金融危機に似ていると指摘

7月13日、韓国の株式市場の大幅な下落に対して、タンツー・マクロ分析は、韓国の現在の金融リスクが1996年のアジア金融危機前と構造的に類似していると指摘した。半導体の輸出比率は41%（1996年は16%）、株式市場の外国人持株比率は歴史的な40%のピークを記録し、対外債務/GDPは39.6%に達している。主な違いは、外貨準備充足率（ARA）が92%（AFC前は54%）に達し、短期外債比率が9.4%（AFC前は11.5%）に低下していることだ。為替レートは自由に浮動し、ソフトペッグからの移行により、取り付けリスクが弱まっている。企業のレバレッジの増加速度は鈍化し、銀行の不良債権比率はAFC時代よりも低い。現在、リスクは主に株式市場に集中している：KOSPIの株価純資産倍率は2倍、株価収益率は30倍で、いずれも記録を更新している。融資残高は1年半で2倍に増加し、386兆ウォンに達している。金融安定指数は全体のリスクを歴史的62%の分位に示し、評価の次元は91分位に達している。報告書のモデル計算によれば、今後1年間で韓国がマイナス成長に陥る確率は5%だが、悪循環リスクはAFCよりも著しく低い。主な理由は外貨準備のバッファーが強化され、為替の弾力性が向上したためであり、過去30年間でこの規模の景気後退は3回しか発生していない。核心的な警告は、半導体サイクルが逆転したり、連邦準備制度の引き締めが外国資本の撤退を引き起こす場合、株式市場がリスク伝達のハブとなる可能性があるということだ。

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