ヨーロッパ、クリプトの閾値緩和の必要性

• Circle社はEUに対し、市場統合パッケージでの資本しきい値の緩和を要請しています。
• 現行規制では、大規模でなければ法的に認められず、成長前に機関投資家向け取引が禁じられています。
• Circle社の提案が採用されれば、EURCは従来の金融市場における決済手段として認められます。
• MiCAの導入後も、国ごとの実施が異なり、作成されたルールが解釈しづらいと批判されています。
• 欧州委員会が具体的な対応をしなければ、ユーロステーブルコインは規制の枠内に閉じ込められたままです。

WEEX Crypto News, 2026-03-25 08:36:34

クリプト資本しきい値の現状分析

Circle社は、ヨーロッパの資本しきい値を下げることでユーロステーブルコインの成長を目指しています。これにより、ユーロ建てのステーブルコインであるEURCは成長の妨げとなる機関取引禁止を解除されます。現行のフレームワークでは、安定資本がなければ市場に参加できず、その参加がなければ資本は育たないというジレンマを抱えています。この構造上の障害を取り除くため、Circle社はDLTパイロット体制の修正を求めています。

規制のジレンマ：チキンと卵の問題

中央証券預託機関規制（CSDR）草案では、既に高い市場資本を持たない電子マネートークンは決済システムに使用できません。現時点でユーロ建ての電子マネートークンでこの基準を満たしているものは存在せず、この規制は市場参入を事実上阻んでいます。成長するためには決済用途が必要であり、決済用途を持つためにはスケールが不可欠です。Circle社はこの状況を「構造的な市場参入障壁」と評価しています。

ユーロステーブルコインの機能強化

Circle社が提案する改革が採用されれば、EURCは金融市場での決済手段として認められ、銀行や資産運用会社がチェーン上で取引を決済できるようになります。現在、ステーブルコインの流動性の大部分はUSD建ての資産に依存しており、EUがDLTベースの経済圏を構築するためには、ユーロ相当物がスムーズに仮想通貨取引所や規制証券会場間を移動することが求められます。

MiCAと統合のギャップ

Markets in Crypto-Assets（MiCA）の規制は2024年12月に発効し、発行者向けのライセンスフレームワークを提供しましたが、市場統合パッケージはこれに続くものです。しかし、国によってMiCAの実施が大きく異なり、解釈に困難を感じる発行者も多いです。このようなフラグメンテーションを解消するためのものですが、Circle社はDLT体制の具体的な修正がなければ、「統合」は全く名実共に無いと警告しています。

ユーロステーブルコインの現状

欧州委員会が資本しきい値を調整すれば、ヨーロッパはオンチェーンの資本市場に扉を開きます。しかし、現行のラインを維持する限り、ユーロステーブルコインは検証段階から出ることはありません。最終文書が合意されるまで、機関投資家の採用は未定義のままです。

よくある質問（FAQ）

1. Circle社はなぜEUに対して働きかけているのですか？

Circle社は、ユーロステーブルコインが成長するための資本しきい値緩和を求めています。現行の規制では、市場での成長段階に進むことができないからです。

2. ステーブルコインの「チキンと卵」問題とは何ですか？

これは、資本がなければ市場参入ができず、市場参入がなければ資本が育たないという循環障害のことを指します。

3. MiCAによる規制はどのように影響しているのですか？

MiCAは発行者向けのライセンスを規定していますが、国ごとに実施方法が異なり、解釈困難な点があるため、統合が進んでいない状況です。

4. DLTパイロット体制の修正が必要な理由は何ですか？

DLTパイロット体制の修正がなければ、ユーロステーブルコインの市場進出が阻まれるからです。この修正により市場参入が容易になります。

5. ユーロステーブルコインの採用における今後の展望は？

具体的なしきい値の調整が行われれば、ヨーロッパにおけるオンチェーンの資本市場の成長が期待できます。しかし、最終合意が得られるまでには時間がかかります。