Ondo、機関投資家向けのプライベートネットワークのために独自のブロックチェーンを廃止

By: rootdata|2026/07/29 12:00:00

*幸せに生きるためには、隠れて生きよう。*Ondo Financeは2025年2月に、機関投資家向けの金融と現実世界の資産（RWA）のトークン化に特化した完全なブロックチェーンを約束しました。しかし、18か月後、Ondo Chainプロジェクトは廃止されました。

その代わりに、同社はOndo Networkを立ち上げました。これは、従来のパブリックブロックチェーンとは全く異なるインフラで、注文はプライベートな閉じられたエンクレーブ内で実行され、最終的な決済のみがオンチェーンに戻ります。最初の製品はOndo Perpsで、これはトークン化された資産を担保として受け入れる先物プラットフォームです（期限のない先物契約で、暗号トレーダーのお気に入りの金融商品です）。
この記事の重要なポイント：

Ondo Financeは、最初のパブリックブロックチェーンプロジェクトを、機関投資家向けのプライベートトレーディングインフラであるOndo Networkに置き換えました。
この新しいアプローチは、伝統的な金融の要求に直面して、透明性とブロックチェーンの本質についての疑問を提起します。

戦略的なピボットとしての失敗の告白

公式には、Ondoは失敗についてではなく、技術的な認識について語っています。Ondo Perpsを構築した後、チームは従来のブロックチェーンが機関投資家のトレーディングに必要な速度とプライバシーに適したツールではないことを認識したとされています。

翻訳すると、公開注文簿、ポジションの透明性、取引の完全な追跡可能性は、ブロックチェーンの約束の歴史的な柱です。これらは、ファンドが競争相手に戦略を明らかにせずに取引したいときには障害となります。

実際、Ondoのブログによれば、新しいネットワークは、プライベートで迅速な実行と、依然として公開される決済を分離しています。この妥協は多くを物語っています：伝統的な金融は決済の効率性のためにブロックチェーンを受け入れますが、注文簿を公にさらすことは絶対に拒否します。

透明性が販売の武器ではなく重荷になるとき

これは物語の皮肉です。RWAセクターは、ウォール街よりもオープンで検証可能、そして不透明でない金融の約束の上に構築されました。 そして、このセクターの支配的なプレーヤーは、約26億ドルのトークン化された国債をOUSGとUSDYを通じて発行し、約8億5000万ドルのトークン化された株式をrwa.xyzによると持っていますが、大口の機関投資家がテーブルに招かれると、透明性の扉を閉じます。

実際、タイミングの偶然ではありません。Ondoのブローカーディーラーは、トークン化された株式の規制市場を提供するために先週FINRAの承認を得ました。 企業はもはや資産を発行するだけではなく、それらを取引する市場インフラを構築したいと考えています。そして、このインフラは、一般的なDEX（分散型取引所）とは異なり、ダークプールに近いものです。

Hyperliquidはこの問題を抱えていない

Hyperliquidとの比較は明白です。 プロトコルは、すべての人に開かれた完全にオンチェーンの注文簿を維持しており、公開ポジションを含めて、トークン化された資産の膨大なボリュームを吸収することに成功しています。

したがって、二つの哲学、二つの公衆があります。一方には透明性を受け入れる暗号トレーダーがいます。他方には、どんな代償を払ってもそれを望まない機関投資家がいます。Ondoは決断を下し、その選択は、急成長している株式や商品におけるウォール街版の先物セクターのより広い不安を明らかにしていますが、これは米国の規制当局によって厳しく監視されています。CMEとCFTCの間での暗号の先物の未来に関する対立は、これを思い出させます：これらの製品が暗号ネイティブの揺りかごを離れて従来の金融に移行すると、ガバナンスと監視の問題が分散型の理想を上回ります。

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真の課題はOndoを超える

このピボットは、実際には孤立したケースではありません。これは、機関投資のトークン化全体を通じての構造的緊張を示しています：伝統的な金融の大手プレーヤーが分散型金融に参加するにつれて、彼らはプライバシーの基準を自らの基準に移動させることを要求し、公共のブロックチェーンの初期の魅力を犠牲にすることになります。

Ondoは、将来的にそのネットワークがスポット市場、貸付、構造化商品を受け入れることを約束しています。この賭けは、理論上は一貫しています。しかし、RWAセクターが無限に回避できない根本的な問題を提起します：どの程度の不透明性があれば、「ブロックチェーン」インフラがそれをやめて、単なるプロプライエタリシステムに戻るのでしょうか？

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