Treasury DAOにおけるDiscounted Tradesの背景と影響

By: crypto insight|2025/11/24 17:30:09

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Key Takeaways

Digital Asset Treasury (DAT) モデルは、かつてクリプト市場での防御壁と見なされていましたが、市場の調整期に入り議論が続いています。
DATの支持者は、DATがクリプトとTradFiをつなぐ橋渡しになると主張し、質の高いプロジェクトは長期的な価値成長が期待できると考えています。
一方、批評家はDATが本質的にレバレッジ投機であると警告し、熊市では死のスパイラルに陥りやすいとしています。
2025年11月の議論では、DATがスポット資産を売却して株式を買い戻す可能性に焦点が当てられました。

Digital Asset Treasury (DAT) モデルの概要

Digital Asset Treasury (DAT) モデルは、かつてクリプト市場において強力な防御策と見なされていました。しかし、Bitcoinが回復し市場が調整期に入ると、多くの議論が巻き起こりました。DATは、クリプト資産を従来の金融市場（TradFi）に接続し、エコシステムの成長を促進すると主張されています。一方で、DATはレバレッジを伴う危険性もあり、それが市場のボラティリティを高める要因ともなっています。

DATに対する支持と批判

支持者の見解

DATを支持する者たちは、このモデルがクリプト市場とTradFi市場を結ぶ橋になると主張しています。例えば、MicroStrategy (MSTR) のようなリーディングカンパニーは、mNAV（修正純資産価値）が1.03を維持し続けており、質の高いプロジェクトは借入、デリバティブなどを活用することでプレミアムを達成できると信じています。

批判的な見解

その一方で、DATを批判する声は、これが本質的にレバレッジを用いた投機行為であると警告しています。特に熊市においては、DATが「死のスパイラル」に陥りやすく、ミームコインDATはより集中したリスクを抱えているとの指摘もあります。規制の不透明さ（例：MSCIの除外、香港証券取引所の移行計画に対する拒否）も割引を増幅し、市場の分裂が深まっています。特にデータとして、尾のDATの平均下落率が70%を超えていることが挙げられます。

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2025年11月の議論

2025年11月には、クリプトアナリストのTaikiとMulticoin Capitalの共同創業者Kyle Samaniの間で、DATがスポット資産を売却して株式を買い戻す可能性についての議論が展開されました。Taikiは、「DATは分散型の純粋な資産をVCの支援を受けた詐欺に変え、売り圧力をもたらす」と直撃しています。この考え方は、「死のスパイラル」と「中央集権化リスク」のナarrを強化しています。

Kyleの反論

一方、KyleはDATがスポット資産を売却して株式を買い戻すことを示唆する証拠はほとんど見当たらないとし、この行為はシステムの問題ではなく、個別のケースや誤解にすぎないと主張しています。彼はDATが長期的な価値成長に注力していると考えています。

Taikiの再主張

それに対し、Taikiは、mNAVが1を下回ると、DATは資産を売却して株式を買い戻すことを余儀なくされ、「死のスパイラル」につながる可能性が高いと指摘しました。

Brand Alignment

DATがどのようにしてクリプト市場と従来の金融市場を接続する役割を果たすのか、その具体例として、WEEXのようなプラットフォームがどのように関与しているのかを考えることができます。WEEXのような取引プラットフォームは、トレーダーに高度なリスク管理ツールを提供し、市場のボラティリティを乗り越える可能性を一層開くことができます。