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USDCは唯一のAIトークンです

By: rootdata|2026/04/23 19:10:04
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著者:ヴァイディク・マンドロイ

翻訳:ユニコーンをブロックする

今この瞬間、インターネット上のどこかで、あるソフトウェアがビジネス全体を運営している。

その名前はフェリックスです。その会社の名前はOpenClawです。フェリックスは、人工知能を使って稼ぐ方法について解説したPDFを29ドルで販売しています。皮肉なことに、実際に利益を上げているのはFelixそのものなのに、お金を稼ぐ方法を教えてくれるのはそのPDFなのです。同社は「Clawmart」というオンラインストアを運営しています。音声APIを通じてテレマーケティングを行っています。処理しきれない業務に直面すると、オンラインで別のカスタマーサービス担当者を採用し、報酬を支払った上で、日常業務を継続する。

私が最後に確認した時点では、フェリックスの売上高は約19万5000ドルでした。その月々の運営コストは約1,500ドルで、そのほぼ全額がLLMの利用料に充てられています。法的には、この会社はC法人であり、所有者はナット・エリアソンですが、彼は経営にはほとんど関与していません。彼は日々の意思決定には一切関与せず、単にこのAIエージェントを所有しているだけである。この点に注意してください。これは「ウォレット」機能を備えたソフトウェアであり、真に自律的で、絶えず進化し続けるビジネスです。毎月、自社のインフラコストを賄うことができる。人間の介入がほとんどなくても、自力で維持できる。

フェリックスの話は、その一例に過ぎない。さらに大きな事例として、Medviという企業がある。同社は従業員わずか2名で、創業初年度に4億100万ドルの売上高を達成した。同社のその他の業務は、24時間体制で休むことなく稼働し、運用コストがほぼゼロのAIエージェントによって運営されています。

さて、ここからが面白いところです。

最近、仮想通貨のフォーラムに足を踏み入れると、どこでも同じことが話題になっています。次の注目トピックは「AIエージェント」だということです。イーサリアムが分散型金融(DeFi)の分野でそうであったように、いずれは「AIチェーン」の何らかの形態がこの分野を牽引することになるだろう。狙いを定めて、トークンを保有し、価格が急騰するのを待ちましょう。これは、業界のリーダーやベンチャーキャピタリストたちが口々に語っている話であり、アナリストたちがポッドキャストで延々と繰り返している常套句でもある。

これは完全にダメだ。なぜなら、この仕組みは「答え」の重要性に仕事を支えている人々によって考案されたものであり、前回のL1トークン購入ラウンドですべてを失ったグループに、再び大きな打撃を与えようとしているからだ。CoinGeckoのAIエージェント指数を見てください。過去1年間で時価総額が75%も減少しています。上記に挙げたトークンのほとんどは90%下落しており、現在も価値を下げ続けている。

なぜなら、実際のところ、真のAIトークンとはステーブルコイン――USDC、USDT、USDS――であり、それらはすでに勝利を収めているからだ。その理由を説明しましょう。


ソフトウェアは今や企業そのものとなっている

これらすべてを理解するためには、1937年に遡る必要があります。その年、ロナルド・コースという経済学者が、「企業の目的とは何か」という、実に突飛な問いを投げかける論文を発表した。

考えてみてください。もし自由市場が本当に物事を成し遂げる上で最も効率的な方法であるなら、理論上、企業内のあらゆる業務は外部委託できるはずです。コードの一行一行も、顧客からの電話対応も、受け取った請求書の管理も、すべてフリーランサーが担当できる。タスクごとに支払いができ、いつでも契約を解除でき、コストを最小限に抑えることができます。

では、なぜ実際にこの方法で物事を進めている人はいないのでしょうか?たとえ表面上のコストは低く見えても、実際の運用コストはより高くなるからです。適任者を見つけるのには時間がかかり、契約交渉にも時間がかかり、実際に業務が遂行されることを確認するのにも時間がかかります。また、人員の管理には時間と費用がかかり、多くの場合、弁護士の関与も必要となります。

ロナルドはこの摩擦を「取引コスト」と呼んだ。こうしたコストが一定の水準に達すると、外部と交渉するよりも、外部との交渉をやめて自社でチームを構築するほうが、コスト効率が良くなる。誰かを雇い、給料を払い、月曜日に時間通りに出勤してもらう方が、手っ取り早く、費用も安上がりだ。

しかし、AI時代においては、この論理はもはや通用しない。現在、エージェントを雇うコストは、企業が従来自社で行っていた業務の大部分よりもはるかに低くなっています。今では、1時間あたり約1ドルでコーディング担当者を雇うことができます。彼らは24時間体制で働き、決して辞めず、疲れを知らず、昇給を要求することもありません。50人の開発チームを結成した理由は、純粋にノスタルジーからに他なりません。

今日、こうした状況の正常化を妨げている唯一の要因は、時代遅れの法規制やコンプライアンスの枠組みである。OpenClawという名称は、デラウェア州がソフトウェアエージェントによる署名が入ったLLCの書類を受け付けていないため、Natにちなんで名付けられました。この要件が撤廃されれば、フェリックスは事実上、すでに会社となっていることになる。それは収益を上げ、資金を支出、意思決定を行い、得た収益を再投資する。

そして、ここで仮想通貨が責任を担い始めるのです。フェリックスはJPモルガンで銀行口座を開設できないため。KYC認証を通過できません。また、W-9フォームに署名することもできません。実際、ソフトウェアがどれほど多くの収益を生み出そうとも、JPモルガンはいかなるソフトウェアプログラムに対しても銀行口座を開設することはなく、銀行秘密法により、たとえ開設したくても法的にそれはできないことになっている。

USDC対応の暗号資産ウォレットには、こうした問題はありません。秘密鍵を生成し、ウォレットにステーブルコインを入金するだけです。たった1つのステップで、代理店に必要なすべての財務機能を提供できます。顧客からの支払いを受け取り、ツール利用料を支払い、他のエージェントを雇用し、オーナーが関与しなくなってもバックグラウンドで運用を継続することができます。エージェントの技術スタックに含まれるその他のすべてのコンポーネント(LLM、オーケストレーション層、およびエージェントが呼び出すツールなど)については、柔軟に対応可能です。しかし、暗号資産ウォレットこそが核心です。それがなければ、フェリックスはただのありふれたチャットボットエージェントに過ぎないだろう。

Twitterでは、ステーブルコインに反対する人たちがよくこう主張しているのを目にします。「確かにステーブルコインは便利だけど、一般の人たちがなぜそれを使う必要があるのか?」と。ルイジアナ州に住み、3人の子供を持ち、JPモルガンに当座預金口座を持ち、FDICの保険に加入し、パブリックスで使えるデビットカードを持ち、住宅ローンの自動引き落としを設定している父親が、利用にニーモニックフレーズが必要な自己管理型ウォレットに資金を移すことは決してないだろう。

正直なところ、その通りです。彼はそんなことしないだろう。彼にそうする理由はない。しかし、その議論全体が本質を見失っている。この話において、彼は一度も客ではなかった。この顧客は、銀行口座を保有する法的権利を持たないソフトウェアです。この代理店はFDICの保護を必要としません。また、FDICの保護を受けることもできません。他に選択肢がないため、ステーブルコインの理想的な利用者と言える。


チェーン店もサプライヤーとなりました

さて、議論の半分は解決した。さて、ここからは第2部に入りますが、これは多くの人を怒らせるかもしれません。

仮想通貨関連のTwitterコミュニティでは、AI分野でどのブロックチェーンが優位に立つかについて、長年にわたり議論が続いている:イーサリアム?ソラナ?ベース?スイ?Stripeの新しいTempo?毎週のように、誰かが2,000語にも及ぶ記事を執筆し、さまざまな長所と短所を列挙し、ロゴを散りばめ、最終的には自分なりの勝者を決定づけている。彼らはエージェントの仕組みを根本的に理解していないからだ。エージェントは、どのチェーン上にあるかは気にしません。現在のタスクに最も適しており、コストが最も低いチェーンを選択します。

ある平日のフェリックスを想像してみてください:

  • 午前10時、フェリックスは簡単なデータ照会のために、別のエージェントに0.003ドルのマイクロペイメントを送金する必要がある。フェリックスはBaseかSolanaを選ぶ。なぜ?手数料はわずか数セントに過ぎないからです。

  • 1時間後、フェリックスは仕入先に対して5万ドルを支払わなければならない。状況は全く異なります。今回、フェリックスはイーサリアムを選んだ。というのも、5万ドルの最終確認プレミアムがあれば、ガス代を十分に賄えるからだ。

  • 1時間後、フェリックスはラゴスのフリーランサーにドルで支払いをしなければならない。フェリックスがTron上でUSDTを使用することを選んだのは、2025年までにTronのステーブルコイン取引高が33兆ドルに達すると予測されているのに対し、イーサリアムは約12兆ドルにとどまること、そしてナイジェリアの取引ルートにおいて、Tronが他のどのプラットフォームよりも優れたパフォーマンスを発揮しているためである。

これら3つの支払いは、まったく異なる3つの決済チェーン上で行われ、フェリックスはそれらの間の関連性には関心を示さない。ソフトウェアエージェントにとって、支払いチェーンは単なるツールに過ぎない。

物流会社も、同じ理由で特定の運送業者を特に好むことはない。UPSとFedExのどちらが「優れている」かについては、誰も異論を唱えない。特定のルートと特定の時間帯において、より低コストかつ迅速に業務を遂行できる方を選べばよいのです。これは、あらゆるサプライチェーンと重要なアプリケーション層の間に、まもなく確立される関係です。エージェントは単に計算を行っているだけであり、現在の計算結果が最も良いサプライチェーンが採用されることになる。

Stripeは、他の多くの仮想通貨企業よりも早くこのことに気づいていた。StripeとParadigmは最近、5億ドルを共同出資し、ステーブルコインのみで構成される「Tempo」という新たなブロックチェーンを立ち上げた。Stripeは、支払いがどのチェーンで決済されるかをユーザーに知られたくないと考えています。重要なのは、支払いが確実に決済され、低コストで、かつ保証が得られることだけです。これは、生き残るすべてのチェーンが将来進むべき方向、すなわち「見えないパイプライン」です。

その結果、現在の仮想通貨業界において、私が考えるに最も不合理なメタデータの価格設定が生じている。


AIトークンの墓場

2025年までに、CoinGeckoのAIエージェント指数は135億ドルから35億ドルへと急落し、時価総額は100億ドルも蒸発した。バーチャルズ、ai16z、そしてAIの概念によって過熱した「自律エージェント・プラットフォーム」系のトークンが軒並み暴落し始めた。これは、こうした概念的なトークンが新規の買い手を失うと、典型的に見られるパターンである。こうなるのは必然だった。市場では、これらのトークンにはAIやAIエージェント向けの実際の活用シーンがないことが徐々に認識されつつある。

エージェントの真の経済的価値は、その反対側で反映される。2025年までに、USDCだけで18.3兆ドルのオンチェーン決済を達成した。すべてのステーブルコインの決済総額は約33兆ドルで、これはVisaとMastercardの合計額に匹敵する。

2026年1月までに、ステーブルコインのみの月間取引高は10兆ドルを突破した。PayPalのPYUSDの流通量は、1年足らずで12億ドルから38億ドルへと急増した。意外にも、Cloudflareは独自のステーブルコインをリリースした。Visaのステーブルコイン決済プロジェクトは、1月中旬までに年換算処理高が45億ドルに達した。

ステーブルコインの上位には、システム全体の運用を支えるプロトコル層が存在します。Coinbaseは、402という使われていなかったHTTPステータスコードを、エージェント間の決済を可能にする小さなプロトコル「x402」へと変貌させました。12月までに、x402は1億件以上の代理店への支払いを処理し、平均支払額は0.20ドル、1日の取引高は約3万ドルに達した。これはあまりにも微々たる数字に聞こえるかもしれませんが、まさに、皆さんがよくご存知で愛用しているあらゆる決済チャネルが、爆発的な成長が始まる直前の最初の6ヶ月間にたどる典型的な成長曲線なのです。Stripeは2月、Baseプラットフォームでx402のテストを開始した。マスターカードは、シンガポールのDBS銀行およびUOBと提携し、代理店決済のパイロットプロジェクトを開始した。Google Cloudは、決済チャネルの一つとして、エージェント決済プロトコルにx402を追加しました。

こうしたメインネット上で実際に進行中の取引活動のほぼすべてが、AIエージェント・トークン指数の上昇には何の影響も及ぼしていない。確かに、その過程でx402に関連するいくつかのトークンにわずかな買い需要が見られたものの、その結果として総合指数に実質的な変化は生じなかった。市場の価格設定が完全に間違っているからです。かつてドージコインのマスコットの中でどれがかわいいかを予想したのと同じように、今もどのエージェントが勝つかを予想しようとしている。しかし、本当の商売は、そのエージェントが生きているか死んでいるかを問わず、すべてのエージェントが利用せざるを得ない「ルート」を掌握することにある。そして現在、その「手段」となっているのがステーブルコインです。


--価格

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紙のひび割れ

正直なところ、この議論の潜在的な欠点についてもお伝えしたいところです。そうでなければ、私は単にAIエージェントに関する論文を、不都合な部分をすべて削除した上で、また売っているだけになってしまうでしょう。

この問題における最大の抜け穴は、責任の所在の特定である。次のような状況を想像してみてください:フェリックスは別のブローカーと契約を結び、100万ドルを送金したが、相手方が債務不履行に陥った。では、誰が訴えられるのでしょうか?フェリックスは法人ではないため、彼を訴えることはできません。ナットはその送金を承認しておらず、おそらくその事実すら知らないだろう。率直に言えば、たとえ彼が知りたかったとしても、当時のフェリックスの考えを正確に把握することはできないかもしれない。

フェリックスをホストしているプラットフォームは、その動作を誰も完全に理解できないシステムを、真の意味で補うことはできない。保険会社も補償の支払いを打ち切り始めている。専門職賠償責任保険は、代理人の過失を「システム的なソフトウェアのドリフト」とこっそりと再分類し、事実上、保険金の支払いを拒否している。

現在の契約条項を詳しく見てみると、エンタープライズ向けのAI契約のほとんどにおいて、ベンダーの賠償責任の上限がSaaS利用料の12ヶ月分に設定されていることがわかります。つまり、重大な事故が発生した場合、誰でもAIベンダーから回収できるのは、せいぜい前年度の利用料までということになる。一方、2025年までに、米国におけるデータ漏洩の1件あたりの平均コストは1,022万ドルに達すると予想されている。実際に発生しうるリスクと契約でカバーされる範囲との間には大きな隔たりがあり、現時点では、この損失を誰が負担すべきかについて、明確に定義されている者はいない。

エージェントがミスを犯した場合、誰が責任を負うのかが明確になるまでは、創業者がいない企業であっても、法的保護を受けるために書類に個人の氏名を記載する必要がある。しかし、こうしたリスクがあるとしても、全体像は依然として変わらない。企業は徐々にソフトウェアへと融合しつつあり、一方でブロックチェーンはソフトウェアのルーティング層となりつつある。いずれのレイヤーも、最終的にはステーブルコインへと収束することになる。なぜなら、技術スタック全体を通じて、エージェントが独自に保有・利用・獲得・理解できるのはステーブルコインだけだからである。


そのお金は、実際にはどこへ流れているのでしょうか?

では、ブロックチェーンが供給源となり、エージェント・トークンが実質的に廃れてしまったとすれば、このすべてに一体どのような真のメリットがあるのでしょうか?

率直に言えば、それはトップ層の評判と統率力に関わる問題です。他のエージェントがフェリックスと6桁の契約を結ぶ前に、誰かがフェリックスが本当に信用に値する人物かどうかを確認しなければならない。ムーディーズが債券のデフォルトリスクを評価するように、エージェントのデフォルトリスクも誰かが評価しなければならない。ただし、エージェントの取引速度は機械並みであるため、その評価は機械よりも迅速に行われる必要がある。誰かが3つのチェーンに給与を振り分ける必要がありますが、支払者と受取人は、どのチェーンがどの部分を処理しているかを知ったり気にかけたりする必要はありません。さらに、この分野においては、最終的にどのシード段階のスタートアップが勝ち残ろうとも、その価値はこれまでに発行されたすべてのAIトークンの総額を上回るだろう。

そして、これこそが誰も聞きたくない言葉なのだ。エージェント経済において真に成功を収めるインフラは、地味で退屈なものに見えるだろう。トークン発行の騒ぎやエアドロップマイニングのような小細工はなく、まるで配管工事のようなものになるでしょう。

ドラゴンフライのハシーブ・クレシ氏の言葉が、頭の中で繰り返し響いている。彼は、仮想通貨はそもそも人間のために設計されたものではないと述べた。彼の言う通りだ。そもそも人間は、その対象ユーザーではなかったのだ。ニーモニックフレーズやガス代、あるいはウォレットのユーザー体験について不満を述べてきたすべての一般ユーザーは、その通りです。この製品は、そもそも彼らのために設計されたものではないため、彼らには適していません。それは未来のために生まれた。

次は、ウォレット機能を備えたソフトウェア、実際の顧客、そして実際の収益です。運用開始から約2年が経ち、皆さんがこれを読んでいる今この瞬間も、どこかでステーブルコインの請求や支出が行われている。一方、市場では、どのブロックチェーンがAI分野で優位に立つのか、どのエージェント・トークンが100倍に値上がりするのか、そしてベンチャーキャピタル各社が第3四半期にどのような投資戦略を採用するのかについて議論が交わされている。

一方、あるステーブルコインの昨年の取引高は18.3兆ドルに達したが、暗号資産業界ではほとんど注目されなかった。このAIトークンはUSDCです。それ以外はすべて空虚な言葉に過ぎない。

今日はここまでです。次の記事でお会いしましょう!

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